| 迈科期货早评精要 2026.7.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五A股市场全天单边下挫，沪指失守3800点整数关口，创业板指与科创50指数双双大跌逾7%，市场情绪明显承压。消息面上，证监会拟就稳定市场召开专题座谈会；财政部等三部门明确，将对部分电池产品分类分阶段恢复征收消费税。与此同时，7月18日国务院国资委表示，中央企业将加快推进基础大模型的持续迭代，并围绕基础算法、物理AI、智算芯片及量子通信等前沿方向，着力攻关原创性核心技术。 | 短期下降趋势延续，关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 有色 | 铜 | 韩国去杠杆引发科技股下跌，带动全球股市下跌。美企业财报目前多数高于预期。欧元区6月CPI同比上涨2.8%，环比下跌0.1%。美伊军事互动继续升级，美军打击伊朗重要港口、民用设施，伊朗打击美国在中东多国军事基地和基础设施，美调集更多飞机前入中东，伊朗称海峡通行量已降为零，周一早盘国际油价跳涨到84美元。伦铜持稳于13520美元，周五伦铜库存大减近4千吨，且上周注销仓单增加6万吨，占比超过50%，暗示出库需求极大。上期所库存库存8万吨，周减2万吨，目前库存已降至近两年同期低位，受此影响上周现货升水已扩大到340元，现货进口盈利扩大到300元。 | 整体看中东战火重燃，供应链担忧回升，主要是CL升水维持高位导致非美去库加快，铜价支撑强，预计维持偏强震荡格局，依托前期小平台逢低短多思路。 |
| 铝 | 韩国去杠杆引发科技股下跌，带动全球股市下跌。美企业财报目前多数高于预期。欧元区6月CPI同比上涨2.8%，环比下跌0.1%。美伊军事互动继续升级，美军打击伊朗重要港口、民用设施，伊朗打击美国在中东多国军事基地和基础设施，美调集更多飞机前入中东，伊朗称海峡通行量已降为零，周一早盘国际油价跳涨到84美元。伦铝持稳于3160美元，中东战火重燃或干扰铝行业维修进度，提高铝市战争溢价。国内上周下游行业开工率继续回落，淡季效应深化，不过库存继续去库，社会库存已经低于去年同期。随着铝价反弹下游补货意愿减弱，但铝棒加工费仍超400元，铝锭对铝棒替代，带票废铝紧张也导致少量铝水对废铝的替代。 | 整体看宏观偏压力，铝供需两弱，低位支撑强，低位震荡筑底走势，回调短多思路。 | |
| 锌 | 根据SMM 统计，上周国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-750元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降6.85美元/干吨至-90.15美元/干吨。海外LME库存继续去化，LME 0-3 Back结构维持，伦锌价格坚挺，内外比价低位运行。国内社会库存虽有去化，但仍维持相对高位，后续重点关注国内库存去化节奏及冶炼端检修实际兑现情况。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 消息面，国内对部分电池后续开始恢复征收消费税，短期或在政策执行前有部分下游需求前置。WBMS称5月份全球精炼镍转向供应短缺1.34万吨，刺激短期市场情绪回升。近期印尼煤炭局长表示除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外不会增加新的镍商品配额；暗示后续镍矿配额仍有调增可能但增幅难以显著，保持关注后续调整结果。近期市场对硫磺供应紧张的担忧有所恢复，保持关注海外事态发展，若湿法冶炼面临原料紧缺状况中间品成本或将延续强势，同时可能带动火法冶炼需求预期有所增长，从而推升镍不锈钢产业成本。而冶炼端看，精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位；整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期市场对硫磺供应关注度上升，美伊事态反复关注注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。近期镍铁价格略有企稳，当前钢厂盈利水平持稳，部分钢厂结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能，关注目前季节性的高位现货库存能否在淡季背景下继续被消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量环比下降0.84%，减量主要体现在锂辉石提锂，冶炼厂本轮7-8月检修使得近端供给仍受限；远期国内大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现。国内对部分电池后续开始恢复征收消费税，短期或使在政策执行前有部分下游需求前置，远期需求增速或有放缓；近期锂价回落后现货成交有所增多，碳酸锂周度库存延续回落，交易所仓单持续下降对盘面压力减轻。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着大矿复产市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 近期下游有机硅厂挺价后难以维持，下游需求仍弱；多晶硅方面延续低开工率。工业硅西南地区供给端增幅延续缩窄但继续增长，全国库存维持高位，整体下游需求延续较弱表现。整体看西南低价下持续复产使得市场较弱，但也需警惕低估值下可能的检修行为。 | 震荡。 | |
| 黑色 | 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+0）。上周焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。247家钢厂日均铁水产量239.21万吨（-2.06），铁水产量继续下滑，焦炭需求支撑回落；钢厂盈利率37.23%（-3.03），钢厂盈利率显著下滑，这将带动铁水产量继续走弱。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦炭中枢上移。 | 中长线震荡偏多运行。关注焦化利润偏空思路。 |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1520元/吨（+0）。上周山西省出台《矿山安全生产举报奖励实施细则》，这将强化供应恢复较慢预期。焦煤产量上升，523家样本矿山原煤日均产量152.27万吨（+3.79），预计恢复后的产量将不及往年同期水平。焦炭需求淡季到来，产量将走弱，焦煤需求下行。蒙煤口岸库存明显去化，口岸通关正逐渐恢复。海运进口煤陆续到港，港口焦煤有所上升。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦煤中枢上移。 | 中长线震荡偏多运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 截至周末油脂走势延续震荡，外部支撑主要来自地缘冲突推升原油带来的成本传导与生物柴油需求预期，但基本面弱现实格局未改，国内三大油脂库存高企（豆油库存约110万吨，菜油库存约33万吨），棕榈油商业库存同比大增约35%，且产地马棕6月库存攀至254万吨高位，增产压力持续压制盘面。 | 短期上行动力不足，震荡格局延续。 |
| 生猪 | 生猪期货延续弱势回调，主力合约上周内累计跌幅超5%，现货全国均价跌至10.96-11.09元/公斤区间，周环比下跌约0.9%-2.8%，前期反弹动能消退。供应端理论标猪量高位稳定，肥标价差持续收窄，二育补栏热度降温；需求端处于夏季消费淡季，屠宰开工率下滑，终端走货疲软。期货深度升水结构下，盘面持续挤出乐观预期，基本面维持供强需弱格局，短期预计延续低位震荡磨底。 | 低位震荡。 | |
| 白糖 | 高温干旱天气持续干扰欧盟及印度新榨季产糖前景为国际糖价带来提振，但现阶段处于巴西中南部开榨高峰期，限制糖价上方空间。关注巴西中南部制糖比及印度季风降水进展。国内产区天气实质影响有限，国内高库存与需求疲软持续施压糖价。 | 现货价格松动施压糖价。 | |
| 棉花 | USDA7月预估数据显示，26/27年度全球棉花供应量上调30万包，因全球供应增长超过消费增长，期末库存略升至7120万包，库存消费比达58.4%，供需预测数据偏空。由于国际棉价涨幅大于国内，外棉竞争力减弱，港口棉花库存总量触顶回落。棉花商业库存持续消耗，新增订单数量有限，纺企随用随买等待秋冬订单。2026年7月20日开始储备棉轮出补充供应，令供应端逐渐宽松。 | 走势偏弱，关注今日储备棉投放带来的指引。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊持续相互袭击，能源品价格继续反弹。高硫方面，海峡通航量维持低位，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修军事冲突复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，低硫原料分流逻辑再度因为海峡封锁预期而走强，且出行旺季使调油料需求有提升，对低硫裂解存在支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂复产，带动沥青开工率产量大幅回升，华南、山东业者采购积极，稳定交付订单，带动出货量增加，沥青总库存继续下降，下游改性需求欠佳，仍然受到台风、降水天气影响，供需面边际弱化，由于中东地缘冲突再度升级，沥青盘面受成本端带动大幅上涨，表现弱于原油，裂解承压，但需求上升期仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。纯碱期货和现货价格均下行，玻璃的成本支撑下移。部分玻璃产线冷修，现货走弱带动产线点火计划有所推迟，短期玻璃产量预计将下滑，玻璃产量101.96万吨（-0.25）。湖北地区库存高位，部分厂家降价出货，带动厂内库存去化，本周湖北厂内库存868万重量箱（-11）。当前库存水平依旧偏高，后续仍有降价去库的可能。考虑到当前玻璃厂库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1027元/吨（+3）。上周纯碱供应小幅下滑，纯碱产量74.98万吨（-0.54）。浮法玻璃产线冷修，光伏玻璃产量下滑，玻璃总产量下滑，重碱需求承压下行。后续浮法玻璃仍有产线冷修，光伏玻璃仍有减产预期，需求端预计将继续承压。当前纯碱厂库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场稳中上涨，下游交投氛围良好；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加明显，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊冲突再度升级，当前双方似乎均无退让迹象，霍尔木兹海峡通航量降至三周来最低水平，国际油价大幅提升。本周PX开工率为62.58%，环比持平；PTA开工率为53.22%，环比下滑1.21个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期不变。此前消息面传出国内超额采购中东原油，货流预计7-8月集中到港，在地缘再次升级的情况下，到港情况可能有所变化，产业链加工利润收窄压力可能缓解。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA单边价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 美伊冲突再度升级，当前双方似乎均无退让迹象，霍尔木兹海峡通航量降至三周来最低水平，国际油价大幅提升。瓶片行业开工率升至74.91%，环比上升3.63个百分点，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游PX、PTA装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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