| 迈科期货早评精要 2026.7.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日，A股三大指数全线收跌，沪指跌破3900点整数关口，创业板指跌幅逼近3%，两市成交额持续收缩，合计约2.4万亿元。消息面上，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海正式开幕。同时，今年上半年全国碳排放权交易市场累计成交5296万吨，同比增幅约37%。此外，从上交所获悉，首批主动ETF产品即将进入正式上报阶段，首批试点共18只产品，由易方达、华夏、富国等18家基金管理人分别担纲管理。 | 短期下降趋势延续，关注上证指数3月低点支撑有效性。 |
| 有色 | 铜 | 韩国监管部门去杠杆压力下韩股继续大跌，美股虽然财季强劲但芯片股仍下跌。美6月零售销售月率上升0.2%，核心零售销售月率下滑0.2%符合预期。美联储官员继续释放加息预期，美元指数小跌。美伊继续相互轰炸，媒体称海峡通行量已降至战前10%水平，油价维持在80美元附近。整体看中东紧张升级风险仍大，芯片股进入技术性调整加剧金融市场流动性紧张，商品整体承压。伦铜小跌收于13540美元，注销仓单继续增加，挤仓压力开始突显。沪铜周四社会库存13.1万吨，周减3.8万吨，换月后现货升水维持在340元高位，因可流通货源紧张，持货商挺升水意愿强，但下游追高意愿减弱，精废杆价差扩大到1400元。昨天CL盘中升水达到500美元，暗示关税预期是支撑铜价主要原因，此外多个大矿报告二季度产量下降，非美地区供应收紧预期增强。 | 铜价偏强震荡为主，维持回调短多思路。 |
| 铝 | 韩国监管部门去杠杆压力下韩股继续大跌，美股虽然财季强劲但芯片股仍下跌。美6月零售销售月率上升0.2%，核心零售销售月率下滑0.2%符合预期。美联储官员继续释放加息预期，美元指数小跌。美伊继续相互轰炸，媒体称海峡通行量已降至战前10%水平，油价维持在80美元附近。整体看中东紧张升级风险仍大，芯片股进入技术性调整加剧金融市场流动性紧张，商品整体承压，但中东战火重燃导致铝产业维修受干扰，铝价小幅上涨，LME现货已转为小升水，暗示提货需求有所增加。沪铝周四社会库存100.7万吨，较周一减少3.8万吨，维持快速去库。铝价回升下游追高兴趣减弱，佛山铝棒加工费降至420元，但仍处于年内偏高水平，支持铝锭继续去库。 | 整体看战争风险溢价有所回升，库存快速去化，低位支撑较强，但流动性整体利空，随着价格反弹下游追高意愿减弱，维持偏强震荡，回调短多不追高。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，截至7月16日全国锌锭社会库存为24.47万吨，较7月13日增加0.07万吨。LME库存维持低位运行，昨日续降575吨至11.18万吨，LME 0-3升水扩大至15.36美元/吨。国内锌社库仍维持相对高位，外强内弱格局延续，后续重点关注国内库存去化节奏及冶炼端检修实际兑现情况。 | 高位震荡 | |
| 镍 | WBMS称5月份全球精炼镍转向供应短缺1.34万吨，刺激短期市场情绪回升。而上半年印尼镍矿配额紧缺但时值年中配额修订时期暂未有明确数额流出，不过近日印尼煤炭局长表示除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外不会增加新的镍商品配额；暗示后续镍矿配额仍有调增可能但增幅难以显著，保持关注后续调整结果。近期美伊之间冲突再起，市场对硫磺供应紧张的担忧有所恢复，保持关注海外事态发展，若湿法冶炼面临原料紧缺状况中间品成本或将延续强势，同时可能带动火法冶炼需求预期有所增长，从而推升镍不锈钢产业成本。而冶炼端看，精炼镍低成本产能持续释放，近期现货市场成交依然清淡，下游需求偏弱，海内外库存处于历史高位；整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期硫磺供应略有紧张，关注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。印尼矿价小幅下降后仍在高位支撑产业链价格但边际有所弱化，镍铁价格回落后略有企稳，当前钢厂盈利水平持稳，部分钢厂结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能，关注目前季节性的高位现货库存能否在淡季背景下继续被消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂产量基本稳定，短期冶炼端检修或使得近端供给弹性受到限制；远期看，随着国内主要大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得远期供需略有回落预期。需求端看，动力侧需求预期仍有韧性，而储能需求仍好带动铁锂厂产量持续上行。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 工业硅西南地区供给端继续增长但增幅已有缩窄，全国库存维持高位，下游需求延续较弱表现。整体看西南复产加快使得市场较弱，但价格过低也使得供给增量显著收缩，需警惕低估值下可能的检修行为。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格延续短线偏弱走势，美伊局势紧张推升通胀风险，以及全球股票市场承压推升流动性紧张，是短线影响贵金属价格下跌的主要原因。昨日晚间美股三大股指收跌，芯片股领跌，此前由于韩国股市AI交易过于拥挤，一旦市场对AI投资的持续性产生疑问，就会导致股价剧烈波动，并引发全球科技股波动导致的流动性短线承压。美伊方面，昨日美国对伊朗继续实施新一轮打击，打击范围从此前军事设施进一步扩大至机场、桥梁等，伊朗表示如果电网受到袭击，将封锁曼德海峡，双方尤其是伊朗暂无回到谈判桌的迹象，布伦特原油维持在85美元附近。昨日晚间美元指数反弹，美债收益率小幅下行，资金涌向美债和美元避险，贵金属承压回落。 | 短线偏弱运行。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场表现有一定好转，本周微观数据表现较前期有所改善，推动价格筑底反弹。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交7.64万吨，环比减18.3%。成交量重新走弱，目前市场需求低位震荡，淡季阶段难有变化。Mysteel统计本周五大钢材品种供应825.82万吨，周环比降21.21万吨，降幅为2.5%；总库存1616.06万吨，周环比降17.86万吨，降幅为1.1%；表观消费量为843.68万吨，环比增0.9%。基本面数据有环比改善，对价格有一定利多，但成交水平依然一般后续增长空间不大。 | 钢材短期有反弹，中期大概率延续震荡运行。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价710元/湿吨（-3），铁矿价格保持稳定。全国主港铁矿石成交74.00万吨，环比增57.1%。成交水平显著恢复，注意钢材端的微观改善能否推动铁矿需求有所增加。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量239.21万吨/日（-2.06），跌破240万吨/日水平，表现较弱。但钢材终端有所好转或推动铁矿需求有所反弹。 | 铁矿短期跟随钢材反弹，基本面数据反映上行空间不大。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（-10）。本周焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。本周247家钢厂日均铁水产量239.21万吨（-2.06），铁水产量继续下滑，焦炭需求支撑回落；本周钢厂盈利率37.23%（-3.03），钢厂盈利率显著下滑，这将带动铁水产量继续走弱。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦炭中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1520元/吨（+0）。近日下游采购意愿走弱，焦煤现货价格有所下滑。本周焦煤产量上升，523家样本矿山原煤日均产量152.27万吨（+3.79），预计恢复后的产量将不及往年同期水平。焦炭需求淡季到来，产量将走弱，焦煤需求下行。15日是蒙古国那达慕最后一天，关注蒙煤通关恢复情况。海运进口煤陆续到港，这可能对盘面有一定利空影响。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦煤中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 截至昨日油脂期货品种间走势有所分化，菜油受益于加拿大菜籽天气忧虑及国内现货偏紧，主力合约突破万元关口偏强运行；豆油、棕榈油则震荡收跌，受制于国内高库存及马棕累库压力。马棕7月上半月出口环比改善但仍处增产周期，基本面压制反弹力度。整体来看，油脂板块单边驱动不足，短期延续震荡分化格局。 | 震荡调整 |
| 生猪 | 生猪期货延续偏弱震荡，主力合约较前日继续走低，现货全国外三元均价跌至11.00-11.10元/公斤附近，终端消费跟进不足，屠企收购顺畅、压价意愿较强。供应端理论标猪量稳定偏高，养殖端出栏节奏正常，标肥价差持续收窄后大猪支撑减弱，二次育肥补栏积极性明显降温。期货盘面整体呈近弱远强结构，市场对近月现货仍持谨慎态度。 | 震荡调整 | |
| 蛋白粕 | 美豆出口至中国预期增强，NOPA压榨数据较好。盘面震荡偏强运行，但谨防预期回落。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高。成本端强势下盘面走强，现货基差持续疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 台风对东北产区造成冲击，关注强降水对新作玉米造成的影响。东北产区玉米价格偏弱，购销清淡。华北阴雨天气令市场流通量减少，企业报价窄幅调整。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，报价跟随到货量波动，库存水平窄幅下降。养殖端利润持续低迷，饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。盘面测试MA20压力，但上行动能仍偏弱。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 高温干旱天气持续干扰欧盟及印度新榨季产糖前景为国际糖价带来提振，但现阶段处于巴西中南部开榨高峰期，限制糖价上方空间。关注巴西中南部制糖比及印度季风降水进展。国内产区天气实质影响有限，国内高库存与需求疲软持续施压糖价。 | 现货价格松动施压糖价。 | |
| 棉花 | USDA7月预估数据显示，26/27年度全球棉花供应量上调30万包，因全球供应增长超过消费增长，期末库存略升至7120万包，库存消费比达58.4%，供需预测数据偏空。但天气因素的扰动使棉价获得利多提振。由于国际棉价涨幅大于国内，外棉竞争力减弱，港口棉花库存总量触顶回落。棉花商业库存持续消耗，新增订单数量有限，纺企随用随买等待秋冬订单。2026年7月20日开始储备棉轮出补充供应。 | 关注7月20日储备棉放带来的压力。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美军对伊实施第六轮打击，伊朗宣布霍尔木兹海峡封锁全面封锁，地缘局势仍存在较大不确定性，高硫方面，海峡通航量维持低位，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修军事冲突复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂复产，带动沥青开工率产量大幅回升，华南、山东业者采购积极，稳定交付订单，带动出货量增加，沥青总库存继续下降，下游改性需求欠佳，仍然受到台风、降水天气影响，供需面边际弱化，由于中东地缘冲突再度升级，沥青盘面受成本端带动大幅上涨，表现弱于原油，裂解承压，但需求上升期仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。部分玻璃产线冷修，现货走弱带动产线点火计划有所推迟，短期玻璃产量预计将下滑，本周玻璃产量101.96万吨（-0.25）。玻璃需求淡季到来，下游深加工订单天数环比下滑，周度表需下滑。当前中游及湖北厂内库存高位，后续不排除降价去库的可能。上周玻璃仓单明显增加，考虑到当前玻璃厂库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1024元/吨（-17）。纯碱现货价格持续走弱。本周纯碱供应小幅下滑，纯碱产量74.98万吨（-0.54）；当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，后续或将降负荷生产，纯碱供应难恢复至高位水平。光伏玻璃产量走弱，重碱需求承压。煤炭价格下行，带动纯碱成本支撑走弱。纯碱厂内库存和社会库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，下游交投氛围良好；供应端本期国内商品量较上期环比增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加明显，港口呈现累库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，原油供应风险的担忧延续，国际油价窄幅下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘层面冲突持续拉锯，双方仍保留外交沟通渠道，多国呼吁重启技术磋商，整体维持边打边谈格局，国际油价小幅回落。本周PX开工率为62.58%，环比持平；PTA开工率为53.22%，环比下滑1.21个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期不变。消息面传出国内超额采购中东原油，货流预计7-8月集中到港，国内原油供给偏紧预期边际缓和。受原油供应紧张、进口流通受限拖累，PX、PTA装置维持低开工，产业链加工利润修复至高位；当前国内原油供给偏紧预期缓解，各环节加工利润存在收窄压力。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA单边价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 地缘层面冲突持续拉锯，双方仍保留外交沟通渠道，多国呼吁重启技术磋商，整体维持边打边谈格局，国际油价小幅回落。瓶片行业开工率升至74.91%，环比上升3.63个百分点，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游PX、PTA装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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