| 迈科期货早评精要 2026.7.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场冲高回落，三大指数全线收跌，科创50再度跌超4%；量能再度萎缩超千亿。消息面上，国家统计局数据显示，2026年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，其中二季度同比增长4.3%，环比增长0.9%，均低于全年5%的增速目标，主要受内需复苏乏力及外部关税政策扰动等双重因素拖累。与此同时，央行公布的数据显示，2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，较上年同期减少2.02万亿元。 | 下降趋势延续，关注上证指数6月低点支撑有效性。 |
| 集运 | 主力合约延续上涨，由于中东局势紧张，MSK加收紧急燃油附加费400美元/FEU，使得船司后续挺价预期提升。此外曼德海峡区域，胡塞武装或重新关闭海峡，虽然目前大部分欧线航船均绕行好望角，依然对远期合约有一定利多。注意后续船司挺价持续时间和效果。 | 欧线受地缘影响明显反弹，短期有支撑，中长期仍持淡季回落观点。 | |
| 有色 | 铜 | 中国二季度GDP增长4.3%，较上季明显放缓，不过6月生产活动已有改善，央行表示将加大逆周期调节力度。美国6月PPI环比下降0.3%，核心PPI环比增长0.2%均低于市场预期，不过沃什淡化单月数据的影响，美元指数回落。美伊继续互炸，美称攻击了伊朗船只，油价维持在80美元。整体看中东局势不定风险情绪仍偏压抑。伦铜小跌收于13580美元，注销仓单继续增加，目前占比超过50%，暗示对现货需求大增。沪铜流通货源紧张，现货对8月升水340元，但终端买盘减弱，精废杆价差扩大到1700元，低氧杆对精铜杆价格优势强烈。消息面多个大矿报二季度产量低于预期，世界金属统计局报告5月全球精铜过剩2万吨，前5月累计过剩32万吨。总体来说随着CL升水走扩吸引套利，非美现货收紧信号明显，铜价支撑强，但当前铜价高位抑制终端需求，价格或维持偏强震荡。 | 维持回调短多不追高思路。 |
| 铝 | 中国二季度GDP增长4.3%，较上季明显放缓，不过6月生产活动已有改善，央行表示将加大逆周期调节力度。美国6月PPI环比下降0.3%，核心PPI环比增长0.2%均低于市场预期，不过沃什淡化单月数据的影响，美元指数回落。美伊继续互炸，美称攻击了伊朗船只，油价维持在80美元。整体看中东局势不定风险情绪仍偏压抑。伦铝回落收于3150美元，沪铝现货小幅贴水10元，随着铝价走高铝棒加工费逐步下滑，但当前仍处较高位置。当前铝价仍低于年内多数时间，但终端需求偏弱，随着价格回升追高意愿减弱。消息面6月中国原铝产量增加4.7%，世界金属统计局报告5月全球原铝过剩7万吨，今年前5月为短缺12万吨。 | 整体看中东战火重燃，铝产业维修或受到干扰，库存快速去化，低位支撑较明确，但终端需求弱，价格震荡筑底，仍维持回调后短多思路。 | |
| 锌 | 国际铅锌研究组织（ILZSG）最新数据显示，2026年5月全球精炼锌供应过剩量缩窄至8700吨；1-5月累计过剩量为16.3万吨，去年同期则为4.4万吨。LME库存维持低位运行，昨日续降1000吨至11.24万吨，LME 0-3升水报5.1美元/吨。国内锌社库仍维持相对高位，外强内弱格局延续，后续重点关注国内库存去化节奏及冶炼端检修实际兑现情况。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 当前印尼年中配额修订尚未有明确数额流出，不过近日印尼煤炭局长表示除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外不会增加新的镍商品配额；暗示后续镍矿配额仍有调增可能但增幅难以显著，保持关注后续调整结果。菲律宾方面近期个别矿区出货放缓带动国内库存有所回落，但其他矿区正常预计后续累库趋势未变但节奏放缓。截止6月30日，LME原产自印尼的镍库存年内连续6个月增长至19338吨，来自印尼的低成本产能持续释放；而国内镍库存也升至历史高位，而近期有所回落。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 近期硫磺供应略有紧张，关注价格能否持续上行或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。印尼矿价小幅下降后仍在高位支撑产业链价格但边际有所弱化，镍铁价格回落后略有企稳，当前钢厂盈利水平持稳，部分钢厂结束前期的检修开始复产，后续有小幅增产可能，关注目前季节性的高位现货库存能否在淡季背景下继续被消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂产量基本稳定，短期冶炼端检修或使得近端供给弹性受到限制；远期看，随着国内主要大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得远期供需略有回落预期。需求端看，动力侧需求预期仍有韧性，而储能需求仍好带动铁锂厂产量持续上行。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 工业硅西南地区供给端继续增长但增幅已有缩窄，全国库存维持高位，下游需求延续较弱表现。整体看西南复产加快使得市场较弱，但价格过低也使得供给增量显著收缩，需警惕低估值下可能的检修行为。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格再度探底小幅回升，上周以来整体表现为低位反复震荡。昨日晚间美国PPI增速延续此前CPI的状态，6月份同比增速和核心PPI同比增速均明显低于预期，这有助于缓和美联储加息预期，不利因素仍在于美联储主席沃什的国会证词，昨日沃什在国会听证进入第二天，沃什继续表达了控制通胀达到目标水平的态度，并且释放缩减资产负债表的想法。数据表现和美联储官员表态短线对货币政策预期形成方向相反的拉锯，但美联储主席既然表示货币政策依赖于数据，那么美国经济数据和通胀数据仍然是影响货币政策的主要因素，后期关注美国零售销售等数据，是否进一步偏弱带动货币政策略偏向于宽松。 | 低位反复震荡，下方存在支撑，但上行动力不足。关注美经济数据表现。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪改善带动反弹，需求依然表现一般，上方空间不大。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.34万吨，环比减4.6%。成交量变化不大，保持稳定运行。Mysteel统计，上周中国钢材出口发运总量116.08万吨，环比减少143.01万吨，同比减少169.41万吨，创近年内新低。出口需求有所回落，关注后续是否持续。成本方面，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本几无变化，与普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均亏损减少。钢材利润有所恢复，反映市场情绪改善。 | 钢材短期有反弹，注意上方空间。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价713元/湿吨（+0），铁矿价格稳定运行。全国主港铁矿石成交47.10万吨，环比减14.4%，成交量再度有所回落。必和必拓发布2026财年运营报告。2026年第二季度，其西澳铁矿业务铁矿石产量（100%基准）为7484.0万吨，环比增长7.3%、同比下降3.4%；总销量为7510.5万吨，环比增长12.1%、同比下降2.1%。必和必拓对2027财年（2026年7月至2027年6月）设置的西澳铁矿业务铁矿石产量目标为2.86亿-2.98亿吨，与上一财年2.91亿吨产量水平相比变化不大。 | 铁矿供给预期稳定，近期市场情绪及成本支撑推动反弹。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1690元/吨（+0）。焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。铁水产量开始下滑，焦炭需求支撑回落；钢厂盈利率显著下滑，这可能带动铁水产量继续走弱。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。当前需求下行预期主导盘面，盘面短期有所下滑。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦炭中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1520元/吨（-50）。近日下游采购意愿走弱，焦煤现货价格有所下滑。上周焦煤产量创事故以来新低，预计后续复产进度较为缓慢且恢复后的产量将不及往年同期水平。焦炭需求淡季到来，产量将走弱，焦煤需求下行。15日是蒙古国那达慕最后一天，关注蒙煤通关恢复情况。海运进口煤陆续到港，这可能对盘面有一定利空影响。当前需求下行预期主导盘面，盘面短期有所下滑。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦煤中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近日油脂期货在中东地缘冲突推升原油的提振下偏强运行，但品种间明显分化，棕榈油受制于基本面压力表现最弱。MPOB数据显示马棕库存连续三月攀升至254.4万吨高位，7月上旬产量环比增7.8%而出口反降，累库预期延续；国内棕榈油库存达75.9万吨同比增34.7%，供应充裕限制涨幅。豆油和菜油受美豆天气升水及进口成本支撑相对坚挺，但国内三大油脂库存高企、消费淡季需求平淡，短期上行动力不足。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 生猪期货昨日延续回调态势，现货全国外三元均价11.00-11.17元/公斤，较前日下跌0.05-0.14元/公斤，涨势进一步放缓。价格区域分化明显，广东12.28-12.35元/公斤领涨，西南四川仅10.15-10.23元/公斤，南北价差扩大但跨区流通受限。前期驱动上涨的二次育肥及压栏惜售情绪有所降温，终端消费处于淡季、屠宰企业开工率维持低位，供需宽松格局未改。不过肥标价差仍处高位对猪价有一定支撑，盘面延续近弱远强结构，短期预计维持震荡调整。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆出口至中国预期增强，NOPA压榨数据较好。盘面震荡偏强运行，但谨防预期回落。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高。成本端强势下盘面走强，现货基差持续疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡偏强运行 | |
| 玉米 | 台风对东北产区造成冲击，关注强降水对新作玉米造成的影响。东北产区玉米价格偏弱，购销清淡。华北阴雨天气令市场流通量减少，企业报价窄幅调整。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，报价跟随到货量波动，库存水平窄幅下降。养殖端利润持续低迷，饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。盘面测试MA20压力，但上行动能仍偏弱。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 高温干旱天气持续干扰欧盟及印度新榨季产糖前景为国际糖价带来提振，但现阶段处于巴西中南部开榨高峰期，限制糖价上方空间。关注巴西中南部制糖比及印度季风降水进展。国内产区天气实质影响有限，国内高库存与需求疲软持续施压糖价。 | 郑糖测试平台支撑有效性。 | |
| 棉花 | USDA7月预估数据显示，26/27年度全球棉花供应量上调30万包，因全球供应增长超过消费增长，期末库存略升至7120万包，库存消费比达58.4%，供需预测数据偏空。但天气因素的扰动使棉价获得利多提振。由于国际棉价涨幅大于国内，外棉竞争力减弱，港口棉花库存总量触顶回落。棉花商业库存持续消耗，新增订单数量有限，纺企随用随买等待秋冬订单。2026年7月20日开始储备棉轮出补充供应。 | 区间波动。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊相互打击持续，霍尔木兹海峡邮轮通行受限，高硫方面，海峡通航量维持低位，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修军事冲突复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至15日，隆众77家重交沥青开工率20.4%，环比上升24.4%，大样本产量34.1万吨，环比上升6.8万吨，25%，本周山东齐鲁、山东胜星、宁波科元、镇海炼化及茂名石化复产沥青，带动产能利用率增加。54家样本出货26.64万吨，环比上升3.86万吨，17%，各地互有增减，其中华南地区原油上涨触底反弹，但主营炼厂低价竞拍出货，刺激业者采购积极性，出货增量，山东地区炼厂复产后稳定交付前期订单合同，支撑本周出货量增加。69家改性沥青产能利用率8.8%，环比减少0.9%，国内多数地区受台风、降水天气影响，下游需求欠佳，改性沥青产能利用率下降。沥青供需面边际弱化，由于中东地缘冲突再度升级，沥青盘面受成本端带动大幅上涨，表现弱于原油，裂解承压，但需求上升期仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。部分玻璃产线冷修，现货走弱带动产线点火计划有所推迟，短期玻璃产量预计将下滑。玻璃需求淡季到来，下游深加工订单天数环比下滑，周度表需下滑。当前中游及湖北厂内库存高位，后续不排除降价去库的可能。上周玻璃仓单明显增加，考虑到当前玻璃厂库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1041元/吨（-8）。纯碱现货价格持续走弱。上周纯碱供应回升；当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，后续或将降负荷生产，纯碱供应难恢复至高位水平。光伏玻璃产量走弱，重碱需求承压。煤炭价格下行，带动纯碱成本支撑走弱。纯碱厂内库存和社会库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，原油连续上涨消息面存一定支撑，下游交投氛围良好；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，原油供应风险的担忧延续，国际油价窄幅上涨。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘层面冲突持续拉锯，波斯湾船舶通行量小幅回升，但仍远低于常态水平，国际原油价格延续上行走势。本周PX开工率降至62.58%，环比下滑14.22个百分点；PTA开工率降至51.89%，环比下滑14.20个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期不变。消息面传出国内超额采购中东原油，货流预计7-8月集中到港，国内原油供给偏紧预期边际缓和。受原油供应紧张、进口流通受限拖累，PX、PTA装置维持低开工，产业链加工利润修复至高位；当前国内原油供给偏紧预期缓解，各环节加工利润存在收窄压力。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA单边价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 地缘层面冲突持续拉锯，波斯湾船舶通行量小幅回升，但仍远低于常态水平，国际原油价格延续上行走势。瓶片行业开工率升至72.29%，环比上升2.55个百分点，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游PX、PTA装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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