川普当选引爆疯狂上涨
这两周商品市场可以用疯狂来形容，先是绝代双焦连续暴涨，带动工业品全体强势，本周一铜价突破双重顶创2016年以来的新高，而周二川普意外当选美国总统，当日盘中短暂震荡后，市场开启疯狂上涨模式，商品全面疯涨，伦铜到周五铜价升至5700美元上方，一周涨了700美元，沪铜一周涨幅超过7000元，市场叹为观止。技术上看铜价突破数年来的长期下压线，进入阶段性的加速上升，目前涨幅已超过下方5000点的波动区间，短线情绪激进，只能等待多头情绪释放的过程。
引爆商品全面暴涨行情的首先是中国及美国、欧洲经济增长超预期，上周中国公布的官方制造业PMI和财新制造业PMI都升至两年新高，经济反弹力度加大，市场对经济前景的预期发生明显改变，对明年的经济反弹的信心加强。对比今年前三季，对经济预期由偏空转向偏乐观。中国本周公布的CPI重上2时代，而PPI增长1.2%，扭转了负增长态势，增幅创5年最高，加上美元升值，人民币汇率快速贬值，也造成国内通胀预期的氛围。美欧制造业PMI数据也都回升至一年来的新高，反映其经济反弹的势头仍然稳健，虽然这也令美元12月加息的预期更高，但美国经济增长带来的加息在初期通常对商品的压力不明显。本周二美国大选，川普意外当选，当日金融市场剧烈波动，但在结果最终确定之时，市场已经消化掉了惊讶之情，转向暴涨，看来之前市场不喜欢的不是川普而是不确定性。到川普发表其获胜演讲，提出减税，发展经济，大搞基建，增加国内就业等主要经济主张后，金融市场引来真正的疯狂上涨。之前普遍预测希拉里将当选，会维持奥巴马的路线，对经济无影响，而川普提出的经济主张特别是大搞基建无疑具有重大深远意义，如果开展川普版新政，对大宗工业品需求的拉动将是长达数年甚至更长的。因此，对中国经济信心增强带来到明年中期的乐观，而川普新政则有可能是根本性的改变，构成工业品牛市的基础。
基金属全面上涨，其中铜涨幅惊人，一周完成了对34000-39000区间突破后的量度涨幅。两市持仓大增，资金积极入市场。目前沪铜持仓量仍属偏低水平，但由于下游长期偏空思路，普遍库存极低，而且存在订单空头敞口，价格泡沫极低，在本周的暴涨可能导致下游被逼空，被迫追高买货止损。现货方面，起涨初期下游对电铜保持观望，疯抢废铜，随着最近几天的快速拉升，终端订单保持观望，但加工厂库存销售完，部分企业被迫买货，有些则推迟点价，到周五现货仍保持升水，市场结构还未见示弱。本周伦铜库存降至27万吨，沪铜因进口到货库存增加一万余吨，两市总库存较上周继续减少，除掉12万吨注销仓单以后可用库存处于低位，逼仓基础仍在。伦敦周期间，行业代表们对明年中国需求表示乐观，因今年中国需求远好于年初的预期，而三季度以来，汽车、空调等同比增长分别超过10%和20%，而房地产投资增长带动的电缆需求一直较旺，由于中国宏观经济数据较好，有理由预期到明年上半年，相关需求都保持较旺的水平。对供应方面，部分研究机构下调了明年精矿增长预期，认为低铜价和低品位限制精矿产量，增长将小于前几年。总体来说，对明年的铜价预期将高于今年。川普大搞基建的口号很可能在明年都还难以形成实际的需求，但这一政策如能逐步实施，将拉动数年的长期需求增长，对市场心理预期的影响已经形成，当然，在短线情绪释放后会有冷静期。目前铜价疯涨，市场关心的是涨势还会持续多久，笔者建议关注进口盈利水平和国内库存。到周五，沪铜进口亏损接近300元，如进口亏损继续收窄，有利于大规模集中报关进口。目前保税库存约有50万吨，从过去三年的情况看，往往是进口窗口打开释放保税库存到国内，铜价启动中线下跌。估计下周进口到货增多，铜价的上冲力度或减弱，或许开始回调。不过从中长期角度看，季节性消费虽逐步减弱，但基础消费量是巨大的，目前可用库存仍太低，年末快速大幅增长的可能性也不大，而经过年末的库存积累后，又面临明年新的旺季，而下游库存极低，上涨改变预期后，备货需求必然增加，铜价的回调将成为下游备货机会，因此支撑也很强。短时间内极端行情，情绪化过强，很难做出判断，但下跌趋势已根本改变，急涨后或许调整也非常剧烈，但空头思路要放弃，回调后仍将做多，为明春备货。
技术上，铜价突破了一年的大平台向上突破，现在已突破了数年的下跌压力线，进入技术性牛市，目前仍保持强势。但一周之内已将技术量度涨幅完全实现，乖离率太大，也随时可能进入调整，价格离5天均价已有3000元，支撑很远，很可能出现剧烈波动。周线看，价格远远超出布林上轨，回调压力巨大，或许将进入较长时间的震荡，来消化本周的大涨。建议高度关注短线风险，如沪铜现货大幅贴水可尝试短空，中期思路因技术形态的突破而转向多头，但注意暴涨后可能需要较长时间来消化，后期或进入新的区间震荡格局。
迈科期货
2016-11-11
年
月
|
||||||