川普当选引爆疯狂上涨
这两周商品市场可以用疯狂来形容,先是绝代双焦连续暴涨,带动工业品全体强势,本周一铜价突破双重顶创2016年以来的新高,而周二川普意外当选美国总统,当日盘中短暂震荡后,市场开启疯狂上涨模式,商品全面疯涨,伦铜到周五铜价升至5700美元上方,一周涨了700美元,沪铜一周涨幅超过7000元,市场叹为观止。技术上看铜价突破数年来的长期下压线,进入阶段性的加速上升,目前涨幅已超过下方5000点的波动区间,短线情绪激进,只能等待多头情绪释放的过程。
引爆商品全面暴涨行情的首先是中国及美国、欧洲经济增长超预期,上周中国公布的官方制造业PMI和财新制造业PMI都升至两年新高,经济反弹力度加大,市场对经济前景的预期发生明显改变,对明年的经济反弹的信心加强。对比今年前三季,对经济预期由偏空转向偏乐观。中国本周公布的CPI重上2时代,而PPI增长1.2%,扭转了负增长态势,增幅创5年最高,加上美元升值,人民币汇率快速贬值,也造成国内通胀预期的氛围。美欧制造业PMI数据也都回升至一年来的新高,反映其经济反弹的势头仍然稳健,虽然这也令美元12月加息的预期更高,但美国经济增长带来的加息在初期通常对商品的压力不明显。本周二美国大选,川普意外当选,当日金融市场剧烈波动,但在结果最终确定之时,市场已经消化掉了惊讶之情,转向暴涨,看来之前市场不喜欢的不是川普而是不确定性。到川普发表其获胜演讲,提出减税,发展经济,大搞基建,增加国内就业等主要经济主张后,金融市场引来真正的疯狂上涨。之前普遍预测希拉里将当选,会维持奥巴马的路线,对经济无影响,而川普提出的经济主张特别是大搞基建无疑具有重大深远意义,如果开展川普版新政,对大宗工业品需求的拉动将是长达数年甚至更长的。因此,对中国经济信心增强带来到明年中期的乐观,而川普新政则有可能是根本性的改变,构成工业品牛市的基础。
基金属全面上涨,其中铜涨幅惊人,一周完成了对34000-39000区间突破后的量度涨幅。两市持仓大增,资金积极入市场。目前沪铜持仓量仍属偏低水平,但由于下游长期偏空思路,普遍库存极低,而且存在订单空头敞口,价格泡沫极低,在本周的暴涨可能导致下游被逼空,被迫追高买货止损。现货方面,起涨初期下游对电铜保持观望,疯抢废铜,随着最近几天的快速拉升,终端订单保持观望,但加工厂库存销售完,部分企业被迫买货,有些则推迟点价,到周五现货仍保持升水,市场结构还未见示弱。本周伦铜库存降至27万吨,沪铜因进口到货库存增加一万余吨,两市总库存较上周继续减少,除掉12万吨注销仓单以后可用库存处于低位,逼仓基础仍在。伦敦周期间,行业代表们对明年中国需求表示乐观,因今年中国需求远好于年初的预期,而三季度以来,汽车、空调等同比增长分别超过10%和20%,而房地产投资增长带动的电缆需求一直较旺,由于中国宏观经济数据较好,有理由预期到明年上半年,相关需求都保持较旺的水平。对供应方面,部分研究机构下调了明年精矿增长预期,认为低铜价和低品位限制精矿产量,增长将小于前几年。总体来说,对明年的铜价预期将高于今年。川普大搞基建的口号很可能在明年都还难以形成实际的需求,但这一政策如能逐步实施,将拉动数年的长期需求增长,对市场心理预期的影响已经形成,当然,在短线情绪释放后会有冷静期。目前铜价疯涨,市场关心的是涨势还会持续多久,笔者建议关注进口盈利水平和国内库存。到周五,沪铜进口亏损接近300元,如进口亏损继续收窄,有利于大规模集中报关进口。目前保税库存约有50万吨,从过去三年的情况看,往往是进口窗口打开释放保税库存到国内,铜价启动中线下跌。估计下周进口到货增多,铜价的上冲力度或减弱,或许开始回调。不过从中长期角度看,季节性消费虽逐步减弱,但基础消费量是巨大的,目前可用库存仍太低,年末快速大幅增长的可能性也不大,而经过年末的库存积累后,又面临明年新的旺季,而下游库存极低,上涨改变预期后,备货需求必然增加,铜价的回调将成为下游备货机会,因此支撑也很强。短时间内极端行情,情绪化过强,很难做出判断,但下跌趋势已根本改变,急涨后或许调整也非常剧烈,但空头思路要放弃,回调后仍将做多,为明春备货。
技术上,铜价突破了一年的大平台向上突破,现在已突破了数年的下跌压力线,进入技术性牛市,目前仍保持强势。但一周之内已将技术量度涨幅完全实现,乖离率太大,也随时可能进入调整,价格离5天均价已有3000元,支撑很远,很可能出现剧烈波动。周线看,价格远远超出布林上轨,回调压力巨大,或许将进入较长时间的震荡,来消化本周的大涨。建议高度关注短线风险,如沪铜现货大幅贴水可尝试短空,中期思路因技术形态的突破而转向多头,但注意暴涨后可能需要较长时间来消化,后期或进入新的区间震荡格局。
迈科期货
2016-11-11