| 迈科期货早评精要 2026.7.15 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场呈现探底回升走势，三大指数集体收涨。沪深两市合计成交额达2.7万亿元，较前一交易日缩量1138亿元。消息面上，央行开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。进出口方面，中国6月出口（以美元计价）同比增长27%，前值为增长19.4%；进口同比增长36%，前值为增长27.4%。美国方面，6月CPI同比上涨3.5%，低于前值4.2%，创下2020年4月以来最大单月跌幅。 | 下降趋势延续，关注上证指数6月缺口支撑有效性。 |
| 集运 | 地缘冲突推动价格显著反弹，08合约涨幅5%以上。中长期依然持淡季转换回落观点，MSK8月第一周开舱4800美元/FEU，没有进一步调降价格，市场短期跌幅放缓，情绪或有改善，对欧线有短期支撑。重点关注后续地缘变化以及航运公司报价情况。 | 欧线受地缘影响明显反弹，短期有支撑，中长期仍持淡季回落观点。 | |
| 有色 | 铜 | 美6月CPI同比上涨3.5%，上月为4.2%，环比回落0.4%，核心CPI同比由2.9%回落到2.6%，环比持平，通胀回落幅度超预期，市场对加息预期小幅回落，美债收益率小幅回落仍在4.2%。美伊继续互相打击，阿联酋又有油船被伊朗击中，美宣布已封锁伊朗船只但称仍与伊朗谈判，并撤回收费20%的说法，油价小涨维持在79美元上方。中国6月以美元计进口增长36%，出口增长27%，6月原油进口量同比下降41%，数据显示原油、芯片等输入性通胀压力巨大。伦铜升至13640美元，因连续两天LME注销仓单大增，而沪铜库存周减5万吨，现货转升水，昨天7-8月升水突然大幅扩大超400元，可交割货源紧张。消息面6月中国进口铜及铜材47.8万吨同比增加3%，但半年累计进口249万吨，同比减少5.3%。本周CL升水扩大，关税预期回升带动铜价强势，现货收紧加强利多，但随着铜价反弹回到前期高位，预计下游需求明显减弱。 | 谨慎不追高，维持回调短多思路。 |
| 铝 | 美6月CPI同比上涨3.5%，上月为4.2%，环比回落0.4%，核心CPI同比由2.9%回落到2.6%，环比持平，通胀回落幅度超预期，市场对加息预期小幅回落，美债收益率小幅回落仍在4.2%。美伊继续互相打击，阿联酋又有油船被伊朗击中，美宣布已封锁伊朗船只但称仍与伊朗谈判，并撤回收费20%的说法，油价小涨维持在79美元上方。中国6月以美元计进口增长36%，出口增长27%，6月原油进口量同比下降41%，数据显示原油、芯片等输入性通胀压力巨大。由于特朗普降温言论，伦铝冲高回落收于3160美元，但美伊根本分歧难调和，战争状态持续或对海湾铝产业修复进度造成拖累。此外海外现货升水稍稍回落，积压库存冲击或低于预期。国内快速去库，因铝价大跌导致铝锭对铝棒、废铝替代。但随着铝价回升，下游追高意愿或减弱。6月中国出口铝材71万吨，同比增加22万吨，环比增加8万吨，上半年累计出口340万吨，同比增加16.4%。不过随着铝线出口窗口关闭，7月上旬出口订单已减弱。 | 整体看海外现货仍紧张，随着对供应恢复的炒作逐步消化，市场逐步筑底，短线关注上方压力不追高，维持回调短多思路。 | |
| 锌 | 中东地缘冲突再度升级，但美国6月CPI数据不及预期，市场对美联储进一步加息的押注有所降温。供应端，国内冶炼厂将于三季度进入集中检修期，预计7月产量环比减少逾1万吨。海外方面，LME库存维持低位运行，昨日续降825吨至11.34万吨，LME 0-3升水报6.49美元/吨。当前外强内弱格局延续，出口窗口预期打开。后续重点关注国内库存去化节奏及冶炼端检修实际兑现情况。 | 高位震荡 | |
| 镍 | 当前印尼年中配额修订尚未有明确数额流出，不过近日印尼煤炭局长表示除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外不会增加新的镍商品配额；暗示后续镍矿配额仍有调增可能但增幅难以显著，保持关注后续调整结果。菲律宾方面近期个别矿区出货放缓带动国内库存有所回落，但其他矿区正常预计后续累库趋势未变但节奏放缓。截止6月30日，LME原产自印尼的镍库存年内连续6个月增长至19338吨，来自印尼的低成本产能持续释放；而国内镍库存也升至历史高位，而近期有所回落。整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 美伊之间继续相互攻击，关注市场是否会对硫磺供应紧张的预期再起，或带动中间品成本回升，若湿法冶炼面临原料紧缺状况或一定程度带动火法冶炼需求预期增长。印尼矿价小幅下降后仍在高位支撑产业链价格但边际有所弱化，镍铁价格回落后略有企稳，当前钢厂盈利水平持稳，7月份有小幅增产可能，部分钢厂结束前期的检修开始复产，关注目前季节性的高位现货库存能否在淡季背景下继续被消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期碳酸锂产量基本稳定，短期冶炼端检修或使得近端供给弹性受到限制；远期看，随着国内主要大矿复产或带动云母提锂增量在远期体现，使得远期供需略有回落预期。需求端看，动力侧需求预期仍有韧性，而储能需求仍好带动铁锂厂产量持续上行。整体看，短期冶炼端检修限制供给弹性，长期看随着国内矿端供给恢复市场对远期供需预期表现分歧或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 工业硅西南地区供给端继续增长但增幅已经显著缩窄，全国库存维持高位，下游需求延续较弱表现。整体看此前西南复产加快使得市场较弱，但价格过低也使得供给增量显著收缩，需警惕低估值下可能的检修行为。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格再度小幅回升，自上周以来整体表现为反复低位震荡。昨日晚间美国公布的6月份CPI和核心CPI同比增速均明显低于预期和前值，其中CPI同比增速上涨3.5%，低于此前市场普遍预期的3.8%，CPI环比增速六年来首度负增长0.4%，也低于预期的0.1%。数据公布后，美联储9月份加息预期降温。贵金属价格明显反弹，COMEX黄金盘中一度上涨超过70美元。但美联储主席沃什在国会证词的表态依然偏紧缩，驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀大功告成的观点，拒绝对货币政策进行前瞻性指引，强调根据经济数据独立决策。并且昨日晚间原油价格继续上行，因为霍尔木兹海峡通航再度受阻，美国对伊朗实施海上封锁，并威胁对过往货物收取费用，双方新一轮军事行动仍在持续。如果紧张局面持续将使通胀仍有反弹风险，对货币政策承压。 | 贵金属金银价格低位反复震荡，关注海峡通航情况以及影响的通胀预期表现。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日期货端反弹较为显著，带动现货市场企稳并有所上行。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.79万吨，环比增44.2%。成交量有所改善，推动昨日钢材市场反弹。钢材端昨日反弹有市场情绪推动、原料端价格上行等因素共同作用，但基本面目前未见到明显好转，后续上行空间不大。海关总署数据显示，2026年6月，中国出口钢材1032.0万吨，1-6月累计出口钢材5487.4万吨，同比下降5.6%。钢材出口水平依然较好，是需求端主要支撑以及预期增量来源。 | 钢材短期有反弹，但空间有限。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价713元/湿吨（+13），铁矿价格显著走强。全国主港铁矿石成交55.00万吨，环比增16.3%，成交量有一定反弹。铁矿走强主因在于，供给端短期回落以及原油反弹带动成本提升，但中长期来看需求增量不强，供给依然相对宽松的格局不变。消息方面，力拓发布二季度产销报告，皮尔巴拉铁矿石产量8350万吨，环比增长6%，同比持平；发运量8530万吨，环比增长18%，同比增长7%。加拿大铁矿石公司球团精粉产量170万吨，环比下降15%；西芒杜矿区产量30万吨，环比增长16%。全年皮尔巴拉铁矿石发运量指导目标维持3.23-3.38亿吨不变。主关注要矿山后续发布半年产销情况，预计与年初预期产量差距不大。 | 铁矿短期供给回落、成本提升推动反弹，但上方空间不大。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1690元/吨（+0）。焦炭产量下滑，需求淡季到来，预计焦炭产量将继续下滑。铁水产量开始下滑，焦炭需求支撑回落；钢厂盈利率显著下滑，这可能带动铁水产量继续走弱。当前焦企库存处于高位水平，对价格有一定下行压力，需警惕后续钢厂提降预期。当前需求下行预期主导盘面，盘面短期有所下滑。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦炭中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1570元/吨（+0）。昨日山西晋城发生一起无烟煤煤矿事故，1人死亡，后续关注该地区安监情况。上周焦煤产量创事故以来新低，预计后续复产进度较为缓慢且恢复后的产量将不及往年同期水平。焦炭需求淡季到来，产量将走弱，焦煤需求下行。7月11日至15日是蒙古国那达慕，口岸闭关5天，蒙煤通关量将明显下滑，这将带动蒙煤口岸库存去化。海运进口煤陆续到港，这可能对盘面有一定利空影响。当前需求下行预期主导盘面，盘面短期有所下滑。后续需关注供应恢复及铁水产量下降之后的供需状态，如果供应持续偏紧，将带动焦煤中枢上移。短期多空因素交织，震荡思路对待。 | 震荡运行。关注焦化利润偏空思路。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂期货市场整体震荡收涨，核心驱动来自外部市场走强：美伊冲突升级导致美国恢复对霍尔木兹海峡封锁，国际原油价格大涨超9%，通过成本传导及生物柴油竞争力提升的逻辑，对国内外油脂形成强力提振。同时美豆产区高温干燥天气威胁单产，叠加中国持续采购美豆，成本端支撑强劲。棕榈油方面，马棕7月1-10日产量环比增7.79%、出口环比降12.54%，增产累库压力不减；国内棕榈油库存75.86万吨，同比大增34.74%。国内三大油脂商业库存增至约224-240万吨，豆油累库明显，棕榈油库存周度小幅下滑但同比仍处高位，整体供应充裕，消费淡季需求平淡。短期油脂在外围地缘与天气支撑下偏强震荡，但国内宽松基本面及产地增产压力仍存，品种间豆油、菜油相对坚挺，棕榈油多空博弈加剧、底部反复。 | 偏强震荡。 |
| 生猪 | 截至昨日生猪期货市场延续回调态势，主力合约收跌，现货全国外三元均价回落至11.05-11.25元/公斤，较前日下跌0.07-0.14元/公斤，前期急速上涨后动能明显减弱，终端消费疲软、高温抑制需求叠加屠企压价，现货承压走弱。期货呈现近弱远强格局，盘面仍维持升水结构，当前猪价上涨更偏向短期出栏节奏调整而非周期反转，预计短期延续窄幅震荡磨底。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆出口至中国预期增强，盘面震荡偏强运行，但谨防预期回落。国内进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率偏高。成本端强势下预计现货基差持续疲软。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。 | 震荡运行 | |
| 玉米 | 台风对东北产区造成冲击，关注强降水对新作玉米造成的影响。东北产区玉米价格偏弱，购销清淡。华北阴雨天气令市场流通量减少，企业报价窄幅调整。加工利润处于偏低水平，深加工行业部分开始停机检修，开工率下降。企业滚动补库，按需采购，报价跟随到货量波动，库存水平窄幅下降。养殖端利润持续低迷，饲料企业采购新麦及进口谷物作为替代，玉米随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。需求端整体支撑有限。盘面测试MA20压力，但上行动能仍偏弱。 | 震荡偏弱运行 | |
| 白糖 | 高温干旱天气持续干扰欧盟及印度新榨季产糖前景为国际糖价带来提振，但现阶段处于巴西中南部开榨高峰期，限制糖价上方空间。关注巴西中南部制糖比及印度季风降水进展。国内产区天气实质影响有限，国内高库存与需求疲软持续施压糖价。 | 郑糖回落寻找需求支撑。 | |
| 棉花 | USDA7月预估数据显示，26/27年度全球棉花供应量上调30万包，因全球供应增长超过消费增长，期末库存略升至7120万包，库存消费比达58.4%。供需预测数据偏空。但天气因素的扰动使棉价获得利多提振。由于国际棉价涨幅大于国内，外棉竞争力减弱，港口棉花库存总量触顶回落。棉花商业库存持续消耗，新增订单数量有限，纺企随用随买等待秋冬订单。2026年7月20日开始储备棉轮出补充供应。 | 区间波动。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美军对伊朗发动新一轮空袭，并恢复对伊朗海上封锁，伊朗宣布海峡开放无限期推迟，隔夜能源品继续上涨，高硫方面，波斯湾船舶通行量出现大幅下降，加之俄罗斯出口收紧，燃料油实际供应仍紧，需求端因中东旺季到来，且国内成品油裂解修军事冲突复，燃料油加工利润转正，进料需求有增加可能，高硫裂解仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。 | 高低硫裂解偏强维持，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青延续去化节奏，7月主营排产增加，加之沥青利润修复，存在增产预期，需求端遭受台风天气和降雨影响，沥青供需面出现边际弱化，由于中东地缘冲突再度升级，沥青盘面受成本端带动大幅上涨，表现弱于原油，裂解高位上行承压，但需求上升期裂解仍有托底。 | 裂解价差逢高偏空对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。上周玻璃产量持稳运行；长期看政策出台节能降碳行动，玻璃供应有一定收缩预期，后续关注政策落地情况。玻璃需求淡季到来，下游深加工订单天数环比下滑，周度表需下滑。当前中游及湖北厂内库存高位，后续不排除降价去库的可能。上周玻璃仓单明显增加，考虑到当前玻璃厂库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1049元/吨（+1）。纯碱现货价格持续走弱。上周纯碱供应回升；当前价格持续走弱，纯碱亏损加剧，部分碱厂的开工意愿下滑，后续或将降负荷生产，纯碱供应难恢复至高位水平。光伏玻璃产量走弱，重碱需求承压。煤炭价格下行，带动纯碱成本支撑走弱。纯碱厂内库存和社会库存较高，后续仓单可能面临上升预期，重点关注仓单情况。 | 震荡偏弱运行。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，下游按需采购为主；供应端本期国内商品量较上期环比减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存去库。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，原油供应风险的担忧延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所减少，需求端化工刚需支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季，整体需求端表现疲弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 地缘层面冲突持续拉锯，波斯湾船舶通行量小幅回升，但仍远低于常态水平，国际原油价格延续上行走势。本周PX开工率降至62.58%，环比下滑14.22个百分点；PTA开工率降至51.89%，环比下滑14.20个百分点，后续仍有装置检修计划，PX、PTA供给收缩预期不变。消息面传出国内超额采购中东原油，货流预计7-8月集中到港，国内原油供给偏紧预期边际缓和。受原油供应紧张、进口流通受限拖累，PX、PTA装置维持低开工，产业链加工利润修复至高位；当前国内原油供给偏紧预期缓解，各环节加工利润存在收窄压力。在地缘局势扰动与国内供给收缩预期多空因素交织下，PX、PTA单边价格走势将跟随原油波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 瓶片 | 地缘层面冲突持续拉锯，波斯湾船舶通行量小幅回升，但仍远低于常态水平，国际原油价格延续上行走势。瓶片行业开工率升至72.29%，环比上升2.55个百分点，不过新装置投产预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空逻辑，基差、仓单同步走弱，行业利润大幅压缩。瓶片需求端，软饮料与瓶装油企业开工率小幅回落，瓶片需求边际走弱。后续瓶片装置复产叠加新增产能投放，或将进一步放大供应压力，利润存在持续收窄的可能性。短期单边行情受上游PX、PTA装置减产及地缘情绪共同驱动，价格大概率跟随原油走势波动。 | 单边价格跟随油价波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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