2026.6.25早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-06-25

迈科期货早评精要 2026.6.25
板块	品种	观点	结论
指数	集运	国际海事组织公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，伊朗负责北部航线的交通管理和航行协调，阿曼与美国负责南部航线的相关协调工作。地缘影响预计将逐步减弱，欧线或进一步在远月有所调整。现货方面，主要船司保持5500-6500美元/FEU的7月开舱价格，对欧线近月有较强的支撑。	近月合约高位震荡，远月持偏空观点。
有色	铜	贝森特支持强势美元，美元指数上涨收于101.6。特朗普声称油价下跌太慢，要起诉石油公司，美称海峡已恢复自由通行，油价大跌到70美元下方，10年期美债收益率回落到4.39%。科技股持续回调，而道指因油价回落而小涨。强势美元拖累金属全面大跌，伦铜跌至13100美元，CL升水收窄到100美元，不过COMEX7-1月的水差仍保持在400美元，暗示关税预期。ICSG最新月报指4月全球精铜短缺14.5万吨，但今年前四月累计过剩23.9万吨。事实上关税预期导致美国超量进口已完全扭曲去年、今年的供需平衡，如果关税兑现，CL套利窗口可能导致美国继续抢进口，从而导致非美供应收紧。	预计市场将在关税政策明朗后选择方向，急跌建议短线。
	铝	贝森特支持强势美元，美元指数上涨收于101.6。特朗普声称油价下跌太慢，要起诉石油公司，美称海峡已恢复自由通行，油价大跌到70美元下方，10年期美债收益率回落到4.39%。科技股持续回调，而道指因油价回落而小涨。铝价跟随油价大跌，整体看随着战事结束，市场交易逻辑转向供应恢复速度，多头集中大量离场。短期担心海湾滞留铝锭集中流出冲击短期市场，不过中期看中东减产已成定局，全年维持短缺，铝价回吐战争以来全部涨幅，可能存在过度交易悲观情绪。	铝价大跌可能刺激国内订单释放，关注现货支撑情况，逢低短买不追空。
	镍	据百川消息，印尼计划将2026年镍矿总开采配额（RKAB）大幅增至3.6亿吨（上半年为2.6亿吨），该计划仍在调整，最终由能源部长定夺。关注后续实际进展，若落实将扭转年初收紧配额的局面，明显缓解当地冶炼厂供给压力。且近期国内吉林某大厂新精炼镍产能投产也给本就偏高的库存再次带来压力。基本面看，若海峡顺利通航则硫磺紧缺预期可能回落，或带动镍中间品成本回落。近期菲律宾北部地区又有持续降雨，部分主矿区因环境恶化而放缓出货节奏，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓。而印尼矿价近期小幅下降后仍在高位，整体镍不锈钢产业成本维持高位但有小幅弱化。整体看，市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	据百川消息，印尼计划将2026年镍矿总开采配额（RKAB）大幅增至3.6亿吨（上半年为2.6亿吨），该计划仍在调整，最终由能源部长定夺。关注后续实际进展，若落实将扭转年初收紧配额的局面，明显缓解当地冶炼厂供给压力。近期菲律宾北部地区又有持续降雨，部分主矿区因环境恶化而放缓出货节奏，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓；此前在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压。印尼矿价小幅下降后仍在高位支撑镍铁价格，镍铁价格小幅上涨后持稳推升不锈钢成本。在淡季需求背景下，近期不锈钢厂降低排产，不过钢厂盈利再次扩大，保持跟踪后续钢厂减产兑现情况，关注目前的高位现货库存能否在淡季背景下继续消化。	震荡。
	碳酸锂	市场开始预期江西某大型锂矿项目今年四季度可能复产，后续继续跟踪复产进展情况如何。不过近期供需看国内碳酸锂行业总库存延续小幅回落，储能需求预期仍好带动正极厂部分头部企业基本满产，中期或偏震荡，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	西南产量持续增长带动全国产量小幅增长，现货库存回升。基本面变化不大，云南部分地区电价下调带动硅厂成本下降，不过短期价格过低也使得云南产线微利生产，四川利润稍好于云南但利润仍低，后续工业硅丰水期西南电价仍有下降预期但降幅缩小，保持关注后续调降节奏。现货库存仍处于历史高位，后期若西南硅厂产量持续大增，工业硅库存压力可能仍然偏高，关注后续下游对库存消化能力的表现。整体看，短期市场或偏震荡，若后续复产加快中期市场或震荡偏弱。	震荡。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属金银延续回落走势，欧美流动性收紧预期以及美股大型企业IPO对资金的分流压力，仍在影响贵金属价格表现。贵金属价格另外的压制来自于美元指数重新走强，昨日美元指数最高上行至101.79附近，上周以来持续偏强，沃什对美元信用的重构以及货币政策偏紧缩，推动了美元指数短线表现，昨日美国财长贝森特表示美元的主导地位至关重要，对美国经济和通胀表现乐观，并表示委内瑞拉等国家正在回归美元体系。贵金属价格自上周四以来持续偏弱运行，短线情绪有一定释放，关注美联储货币政策预期变化以及美股新一轮财报情况。	短线偏弱运行，但追空需谨慎。
黑色	钢材	消费淡季需求保持弱势，价格延续当前水平震荡。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.00万吨，环比增8.3%，日成交稳定低位运行。Mysteel调研截至6月24日，山西复产煤矿数量为93座，产能共计11290万吨，较6月17日减少4座；当日处于停产煤矿共计67座，产能共计8650万吨，较6月17日增加9座。双焦端的供给依然存在扰动，对钢材生产利润有一定影响。	钢材底部震荡运行。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价706元/湿吨（+5），铁矿价格有小幅反弹，注意是否能够进一步回升。全国主港铁矿石成交111.30万吨，环比增26.2%，铁矿需求较为强势。但需注意双焦价格进一步提涨，主流焦企湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，另一主要炼铁原料的价格上涨或压制中长期钢材利润和铁矿需求。	铁矿延续弱势运行，现货下方寻底阶段。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1760元/吨（+0）。焦炭第九轮提涨开启。本周煤矿产量下滑，复产进度缓慢，对焦炭有一定上行驱动。焦煤现货价格涨幅高于焦炭，叠加焦化副产品价格下行，焦化利润走弱，焦炭产量下滑。铁水产量高位回升，焦炭需求支撑较好。上周247家钢厂铁水日均产量242.24万吨（+1.38）。提涨挤压钢厂利润，钢厂补库意愿减弱，上周钢厂库存去化，焦企库存增加。	震荡运行。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1630元/吨（+0）。本周煤矿产量环比下滑，复产进度缓慢。焦化利润走弱，焦炭产量下行，焦煤需求支撑走弱。焦化利润下行叠加焦企焦煤库存较高，焦企补库意愿走弱，库存去化；钢厂补库增加；煤矿库存去化；焦煤总库存去化。煤矿复产预期加快主导盘面下行，后续需关注煤矿实际复产进度，如果复产进度较慢或煤矿产量较低，盘面或将继续上行。	震荡运行。
农产品	油脂	油脂市场整体延续多空交织、区间震荡的格局，国内三大油脂库存高企，豆油商业库存突破百万吨且持续累库至120万吨以上，豆油港口库存85.3万吨，菜油库存48.43万吨维持高位，叠加传统消费淡季、需求偏弱，市场供给压力较为明显。国际方面，美豆产区天气良好、丰产预期压制成本，中东地缘局势缓和令原油价格回落，也削弱了生物柴油经济性并拖累油脂估值。不过下方也存在支撑，印尼B50生物柴油政策即将于7月1日落地，厄尔尼诺天气的远期减产预期仍为市场提供中长期利多，马棕6月上半月出口数据改善也对产地价格形成一定托底。	震荡调整。
	生猪	生猪现货方面，全国外三元均价在9.4-9.5元/公斤窄幅波动，部分区域受月末集团企业增量出栏影响，适重标猪供应压力较大。期货端主力合约微跌，近月合约受高升水约束表现偏弱，而远月在去产能加速预期下仍有支撑。基本面仍呈供强需弱态势，消费淡季叠加冻品库存高位，短期猪价大概率维持低位震荡磨底。	震荡磨底。
	蛋白粕	美豆种植开局顺利，优良率处于高位，丰产预期强烈，盘面暂无天气升水。关注月底发布的美豆新作种植面积报告。国内大豆到港量处于相对较高水平，港口库存高企，油厂开机率偏高，饲料需求整体较弱，油厂豆粕累库节奏加快。国内对加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。盘面上方空间有限。	震荡运行。
	玉米	产区贸易商收货成本高，支撑出货价格，流通数量低位。购销活跃度差，港口玉米库存下降。加工利润处于偏低水平，深加工行业即将进入开工淡季。企业按需采购，报价稳定，库存水平窄幅下降。近期新麦上市及进口谷物集中到货，分流玉米饲用需求。养殖端利润持续低迷，饲料企业对玉米压价采购，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。	窄幅震荡运行。
	白糖	当前市场焦点在即将步入开榨高峰期的巴西。短期供给压力是阶段限制原糖上方空间的主要因素。国内现货库存压力偏高、整体供给充裕，制约糖价上行空间。传统夏季消费未见明显释放，需求端没有给出较强的上行动力。糖价运行至相对低位，政策预期使得糖价下方空间受到限制。多空因素交织。	震荡偏弱。
	棉花	国际市场棉花需求端有所回升，美元上行压制国际棉价，多空因素交织。中国高品级棉资源稀缺，未来7-8月新旧棉供应交接空窗期，基差走高。但下游传统消费淡季，成品库累积，降价销售。上下游呈分化态势。	区间震荡。
能化	燃料油	美伊和谈持续进展，能源品延续回落节奏。高硫方面，供应预期有所放松，需求端因旺季到来，且有天然气发电替代需求，高硫裂解短期或回落但仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期可能削弱低硫原料分流逻辑，但出行旺季使调油料需求有提升，仍对低硫裂解有所支撑。	高硫裂解短期回落，高低价差观望。
	沥青	截至24日，隆众77家重交沥青开工率15.8%，环比上升12.9%，大样本产量26.5万吨，环比上升3万吨，12.8%，本周江苏新海及茂名石化相继复产沥青，带动产能利用率增加。54家样本出货16.7万吨，环比下降1.1万吨，6.2%，整体稍有下降，西北地区主营克石化维持主动累库状态，炼厂出货下降，华南地区个别炼厂刚复产，沥青资源暂未出成品，出货近期有所减少。69家改性沥青产能利用率9.6%，环比减少0.1%，南方梅雨持续拖累下游施工，仅西北、西南局部项目支撑局部开工回暖，华北、华中、华南、华东、山东开工均环比回落，国内改性沥青整体产能利用率微降。短期沥青开工回升，需求下降，供需面边际转弱，但考虑实际供应偏紧的状态短期难以得到实际缓解，裂解还会受到支撑。	裂解价差逢高偏空对待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（+0）。玻璃价格下行带动冷修预期增加，叠加国家发改委等部门开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，这可能加速玻璃高能耗产能淘汰，供应端有收缩预期，后续重点关注玻璃产量情况。梅雨季节到来，下游施工受阻，玻璃下游深加工订单天数环比下滑。沙河地区下调玻璃价格，成交有所好转，带动玻璃表需回暖。在供增需减格局下，玻璃厂库存预期高位微升。目前湖北的库存问题依然没有解决，后续有一定降价去库预期。	震荡偏弱运行；关注多玻璃空纯碱机会。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1098元/吨（-14）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升。短期玻璃产量上升，长期看，在节能降碳政策下，平板玻璃产量预计下滑，光伏玻璃库存高位且利润亏损，产量有下滑预期，重碱需求承压。纯碱产量恢复，需求端承压，碱厂累库预期难改。总体来看，纯碱供强需弱，基本面宽松，驱动向下。考虑到当前估值较低，关注反弹偏空机会。	关注反弹偏空机会；关注多玻璃空纯碱机会。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走跌，下游低价入市，市场观望情绪浓厚；供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，霍尔木兹海峡逐步开放，供应风险担忧减弱，国际油价下跌。总体来看，国内供应变化有所增加，需求端化工刚需提升支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	昨日国际油价延续回落，两大原油品种价格已接近冲突前水平，波斯湾船舶通行量回升至 52 艘次，美方称大量原油经海峡外运，市场快速计价供应修复预期。本周PX开工环比持平，PTA 开工率短期虽有小幅回升，但华东一炼厂计划6月25号停车，涉及200万吨PX与250万吨PTA，PX、PTA供给减量预期仍未改变；需求端聚酯存重启计划，预计下周开工有所回升。综合来看，PX、PTA 端的供给减量和需求增量对价格形成支撑。短期来看，在地缘局势扰动叠加国内供给收缩预期的多空交织下，PX、PTA价格跟随原油价格波动。	单边价格跟随油价波动。
	瓶片	昨日国际油价延续回落，两大原油品种价格已接近冲突前水平，波斯湾船舶通行量回升至 52 艘次，美方称大量原油经海峡外运，市场快速计价供应修复预期。供应端，瓶片行业开工下降，但新装置开工预期仍在，市场或交易供给增量带来的利空，基差与仓单均有所回落，利润大幅压缩。需求端，软饮料行业及油厂开工率小幅下降，瓶片需求边际减弱。后续瓶片装置复产、新产能投放或进一步增加供应，利润存在继续收窄风险。短期单边价格受上游PX、PTA减产与地缘情绪共同影响，价格跟随原油波动。	单边价格跟随油价波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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