| 迈科期货早评精要 2026.6.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续反弹势头，三大指数全线收涨，其中创业板指大涨逾5%，深成指涨幅亦超过3.5%。消息面上，有媒体报道称，美国与伊朗已签署谅解备忘录。与此同时，国家发展改革委等部门发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，指出重点行业能源消耗与二氧化碳排放规模大、强度高，是提升能效、压减煤炭消费、降低碳排放的关键领域。 | 上证指数延续反弹，或重回震荡区间运行。 |
| 集运 | 因美伊宣称达成初步协议，昨日欧线回落，远月合约走弱更加明显。盘后SCFIS更新于2821.72点，环比+12.8%，旺季上涨依然稳定。如果后续达成协议，对远期航运成本将有明显压制作用，但对近月影响相对有限，昨日07合约也并未显著下行。后续需关注船司进一步的开舱价格以及地缘冲突演进。 | 近月支撑强势，后续关注远月走弱可能。 | |
| 有色 | 铜 | 美伊达成谅解备忘录，将于19日正式签署并同步放开海峡，风险情绪大幅回升，全球股市强劲反弹，油价回落到80美元，联储观察暗示对年末加息的预期小降至40%，2年期国债收益率小跌至4.07%，美元微跌。以色列称决不撤出军队并继续轰炸黎巴嫩，伊朗则称将在一定条件下继续收取通航费。金属继续反弹，伦铜收于13800美元，海峡通航意味着缺酸导致湿法铜减产的预期被打消，不过当前市场焦点在232关税预期，目前CL升水接近500美元，暗示市场已充分交易加税至少5%，如果关税兑现，美抢进口将导致非美供应收紧。现货方面，LME继续减库存2500吨，周一国内社会库存22万吨，较上周四仅减8千吨，而现货进口亏损扩大到150元，反映下游对价格非常敏感，保持低买不追高。 | 整体看关税预期未证伪之前铜价震荡偏强，逢低短多思路。 |
| 铝 | 美伊达成谅解备忘录，将于19日正式签署并同步放开海峡，风险情绪大幅回升，全球股市强劲反弹，油价回落到80美元，联储观察暗示对年末加息的预期小降至40%，2年期国债收益率小跌至4.07%，美元微跌。以色列称决不撤出军队并继续轰炸黎巴嫩，伊朗则称将在一定条件下继续收取通航费。伦铝突然大跌180元收于3380美元，因高盛大幅调降中铝业绩预期，称随着海峡通航铝供应恢复，远期铝价将大跌。上周伦铝现货升水急跌，目前贴20美元，而6月初高达升水100美元，暗示市场交易逻辑转向中东复产和高铝价刺激海外炼厂加速投产。随着多头资金集中撤出，后期铝价震荡区间或有所下移。不过现货供应紧张仍对铝价有较强支撑，急跌后铝价或有反弹。 | 建议不追空，急跌短多。 | |
| 锌 | 受消费淡季影响，社会库存去化节奏偏慢。截至6月15日，Mysteel锌锭库存23.69万吨，较6月11日增加0.7万吨。LME库存仍处于低位，昨日减少600吨至10.7万吨，Cash-3M合约贴水扩大至18.96美元/吨；沪伦比值回落，关注内外套利机会。宏观情绪修复与矿端供应偏紧共同对锌价形成支撑，但国内高库存及淡季消费仍压制上行空间。 | 区间震荡 | |
| 镍 | 目前印尼当地硫磺供应依旧维持紧张局面，不过美伊宣布即将签署备忘录，保持关注后续进展若海峡通航则硫磺紧缺预期可能回落，或带动镍中间品成本回落。上周菲律宾发生地震，当地海运受阻，不过目前处于开采发运旺季，矿山开采发运仍然积极，预计港口镍矿库存累库趋势未变；此前在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压。而印尼矿价仍在高位，整体镍不锈钢产业成本维持高位。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 上周菲律宾发生地震，当地海运受阻，不过目前处于开采发运旺季，矿山开采发运仍然积极，预计港口镍矿库存累库趋势未变；此前在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压。而印尼某高镍生铁产线6月份转产为冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属吨，使得印尼镍铁供应继续紧张；印尼矿价仍在高位小涨，并支撑镍铁价格维持高位。在淡季需求背景下，6月份不锈钢厂有降排产计划，上周不锈钢社会库存环比去库，不过钢厂目前持续盈利，关注实际兑现情况，后续钢厂若兑现减产，关注目前的高位现货库存能否在淡季背景下继续消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂整体开工略有下降，减量主要来自盐湖提锂端减产较多；此外智利5月出口下降或带动6月前后国内进口补充下降。 前期交易所仓单处于上市以来的历史高位可能压制短期盘面情绪；不过碳酸锂行业总库存（含仓单）近期延续小幅回落，上周总库存环比下降0.95%。而下游动力侧需求传统淡季产销数据表现亮眼，储能需求预期带动正极厂需求依旧良好，部分下游头部企业产线基本满产，中期基本面预期依然较好或震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡偏多。 | |
| 工业硅 | 基本面没有明显变化，不过短期价格过低也使得云南目前亏损加大，可能令其增产节奏放缓，目前四川个别地区电价已开始调降，后续工业硅丰水期西南成本仍有下降预期，关注此前停产的产能在丰水期后续的恢复节奏。现货库存仍处于历史高位，后期若西南硅厂产量大增，工业硅库存压力可能仍然偏高，关注届时下游库存消化能力的表现。整体看，短期市场或偏震荡，若后续复产加快中期市场或震荡偏弱。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线美伊达成协议的消息继续提振市场情绪，风险资产价格普遍反弹，美股芯片股领涨，原油价格下跌，贵金属价格冲高回落。昨日晚间美国方面表示已经电子签署美伊停战谅解备忘录，将于19日正式签署，伊朗方面也表示了即将签署协议，协议内容包含解冻资产，地区停火以及对伊朗赔偿等，核问题以及解除伊朗制裁后续60天内进行谈判。短线市场情绪偏向乐观，但协议具体内容以及双方协议文本是否一致，以及以色列的态度仍然是不确定因素。今日关注日本央行议息会议情况，本周四到周五关注美联储议息会议以及美伊协议正式签署情况。贵金属短线震荡反弹，今日早间反弹力度稍有减弱。 | 偏强震荡。 |
| 黑色 | 钢材 | 需求表现企稳，没有出现进一步走弱，支持价格有所反弹。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.53万吨，环比减1.3%，近期成交表现较月初有一定改善，钢材端需求尚可。昨日焦炭第七轮提涨全面落地，湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨。根据Mysteel统计，山西炼焦煤矿山总计复产煤矿数量97座、产能共计11590万吨，较6月10日新增16座；仍在停产煤矿共计51座、产能共计5580万吨，较6月10日减少5座。后续双焦端影响将逐步弱化，但目前成本支撑依然明显。 | 钢材延续震荡运行观点，短期注意反弹高度。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价735元/湿吨（+6），铁矿价格有所反弹。全国主港铁矿石成交95万吨，环比增29.8%，成交水平也有明显恢复。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3346.9万吨，环比减少200.1万吨。中国47港铁矿石到港总量2819.6万吨，环比减少70.5万吨。发运量有一定回落，但仍处于高位运行，供给格局依然宽松。近期铁矿或跟随钢材有所反弹，但注意反弹空间。 | 铁矿下方有支撑，近期震荡运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1760元/吨（+30）。焦炭第七轮提涨开启，市场有八轮提涨预期。焦煤现货价格涨幅高于焦炭，焦化利润走弱，焦炭产量下滑。铁水产量高位微升，预计1-2周内铁水产量维持高位水平，焦炭需求支撑较好。煤矿事故直接冲击的是山西骨架性煤种，骨架性焦煤稀缺，带动钢厂对焦炭的补库意愿，钢厂焦炭库存上升。总体来看，焦炭供弱需稳，基本面较好。 | 震荡偏强运行，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。钢联报道：截至6月15日，山西炼焦煤矿山总计复产煤矿数量97座、产能共计11590万吨，较6月10日新增16座；仍在停产煤矿共计51座、产能共计5580万吨，较6月10日减少5座。煤矿连续三周产量下滑，复产进度不及市场预期，山西煤价格持续走高。蒙煤与山西煤品质不同，市场对蒙煤涨价接受意愿一般。当前盘面最便宜可交割品是蒙煤，蒙煤口岸库存高位，因此盘面价格承压。焦炭产量下滑，焦煤需求端有所承压。焦煤现货持续上涨影响下，焦企和钢厂补库意愿走弱，上周焦企和钢厂焦煤库存均下滑。 | 震荡运行，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 受中东地缘局势缓和预期影响，油脂市场基本面整体承压，因美伊接近达成协议，原油价格重挫逾3%至近两个月低位，削弱了生物柴油的经济性，带动国内外油脂期货集体走弱。不过6月上旬马棕出口数据显著改善，同时印尼B50等远期政策及厄尔尼诺减产预期提供底部支撑，限制了价格下行空间。国内方面三大油脂库存充足，大豆、菜籽到港量较大，供应压力犹存。 | 短期油脂预计延续偏弱震荡，等待中东局势进一步明朗。 |
| 生猪 | 昨日生猪现货价格继续在9.46-9.49元/公斤的低位窄幅波动，端午备货需求提振有限，终端消费疲软叠加冻品库存高企（库容率升至32.35%），供强需弱格局未改。期货端表现强于现货，主要受农业部即将召开产能调控大会的政策预期提振。供应端边际压力略有缓解，出栏均重缓慢下降，但整体供应仍偏宽松。 | 震荡调整运行。 | |
| 蛋白粕 | 美伊将达成和平协议，油脂市场下行压力增大。CBOT豆油下跌拖累美豆。国内大豆到港量预计在相对较高水平，港口库存高企，油厂开机率偏高，饲料需求整体较弱，油厂豆粕库存累积。国内对加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 玉米 | 基层售粮节奏进入尾声，库存基本转移至贸易环节，贸易商收货成本高，支撑出货价格。加工利润处于偏低水平，深加工行业即将进入开工淡季。企业按需采购，库存水平窄幅下降。近期新麦上市及进口谷物集中到货，分流玉米饲用需求。养殖端利润持续低迷，饲料企业对玉米压价采购，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 窄幅震荡运行。 | |
| 白糖 | 随着巴西压榨的持续推进，即将进入压榨高峰期。新榨季出现小幅供需缺口预期为市场带来中期提振。配额外进口糖有利润，库存压力偏高，市场逐渐进入传统消费旺季考验需求力度。多空分歧加大，关注糖价能否因旺季到来而摆脱盘整区间。 | 区间震荡。 | |
| 棉花 | USDA 6月数据显示全球期末库存下降。美棉出口周报数据显示，下年度签约大增，皮马棉装运创新高。高棉价施压消费。美棉产区干旱比例进一步降至79%。中国各主港棉花库存总量约61.5-62万吨，维持高位。国内行业淡季趋势逐渐深入，下游订单下滑，织造企业开工率下降。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊谈判出现重大进展，能源品延续调整，高硫方面，协议正式签署后霍尔木兹海峡将开放，但此后双方将进入60天谈判期，通航恢复情况仍待观察，高硫实际供应仍紧，需求端因旺季到来，且有天然气发电替代需求，高硫裂解短期或回落但仍有支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，海峡开放预期短期可能削弱低硫原料分流逻辑，拖累低硫盘面，低硫裂解短期或有回落，LU-FU价差或偏震荡运行。 | 日内不宜追空，高低硫裂解短期或有回落，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至15日，隆众沥青54家厂库74.6万吨，环比下降2.2万吨，2.9%，山东地区去库明显，原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。76家社库86.8万吨，环比下降5万吨，5.4%，山东地区地区去库良好，主要由于区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库出货，带动库存持续去库。沥青去库节奏持续，维持供紧需增结构，支撑裂解偏强运行，但需注意南方梅雨季以及价格长期高位对需求端和裂解上行驱动的抑制。 | 裂解价差不过度偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。上周一条产线放水，产量环比下滑。下游深加工订单天数季节性回暖，受竣工拖累影响，仍处于低位水平。玻璃厂库存高位微升，沙河贸易商库存有所去化，关注节能降碳政策下，能否带动下游补库。国家发改委等部门开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，通知包含对平板玻璃行业，玻璃产量有一定收缩预期。短期盘面有一定情绪升温，后续关注政策落地情况。 | 关注偏多机会；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1133元/吨（+23）。碱厂检修接近尾声，纯碱产量继续上升，预计6月底将恢复至高位水平，上周纯碱产量74.54万吨（+2.81）。在节能降碳政策下，平板玻璃产量预计下滑，光伏玻璃库存高位且利润亏损，产量有下滑预期。纯碱产量恢复，需求端承压，碱厂累库预期难改。总体来看，纯碱供强需弱，基本面宽松，驱动向下。考虑到华东轻碱成本在1150附近，预计向下空间有限。综合来看，纯碱相较于玻璃来说，基本面更差，后续如果平板玻璃节能降碳落地，多玻璃空纯碱价差将进一步走强。 | 震荡运行；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场偏弱运行，原油走跌牵制下游入市心态，市场观望情绪浓厚；供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比下滑，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美国方面表示美伊双方已签署谅解备忘录，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌。总体来看，国内供应变化不大，需求端化工刚需小幅提升支撑市场，气温上升燃烧需求处于淡季。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊电子签署六十天谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡恢复通航，地缘风险情绪降温，国际油价大幅下跌。本周亚洲PX开工降至67.62%，周环比下降1.73%，国内华南某化工厂计划6月检修，PX供给存减量预期；PTA 开工率短期虽有小幅回升，但整体仍运行在低位；需求端聚酯开工存下行压力，不过其开工已长期处于偏低水平，利空释放相对充分。PX、PTA减量共同对聚酯产业链价格形成支撑。短期来看，在地缘局势扰动叠加国内供给收缩预期的多空交织下，PX、PTA价格大概率震荡运行，后续可持续跟踪减产相关进展。 | 单边价格跟随油价震荡。 | |
| 瓶片 | 美伊电子签署六十天谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡恢复通航，地缘风险情绪降温，国际油价大幅下跌。供应端，瓶片行业开工持续回升，市场或交易供给增量带来的利空，基差与仓单均有所回落，利润大幅压缩。需求端，软饮料行业及油厂开工率小幅下降，瓶片需求边际减弱。后续瓶片装置复产、新产能投放或进一步增加供应，利润存在继续收窄风险。短期单边价格受上游PX、PTA减产与地缘情绪共同影响，价格大概率震荡运行。 | 单边价格跟随油价震荡。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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