| 迈科期货早评精要 2026.6.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天呈现震荡调整态势，深成指与创业板指均跌超2%，两市成交额进一步萎缩。消息面上，美国5月CPI同比上涨4.2%，创下2023年4月以来新高；国内方面，国家统计局数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，涨幅与上月持平。此外，国家发改委表示，将加快建设现代化产业体系，全面实施“人工智能+”行动。 | 上证指数延续反弹，关注缺口支撑有效性。 |
| 集运 | 昨日主力合约冲高回落，即使如此欧线依然强势运行。MSK6月最后一周的开舱运价为4900美元/FEU。CMA也将7月价格提涨至6300美元/FEU。虽然还有待落地，但市场依然持强势运行态度，且美伊间冲突重新激化，美国再度轰炸伊朗部分城市和地区，伊朗也宣布重新关闭霍尔木兹海峡。对后续欧线及全球航运成本有进一步推动作用。 | 近月欧线依然维持强势运行。 | |
| 有色 | 铜 | 美国5月CPI同比上涨4.2%，为三年最大涨幅，环比上涨0.5%，剔除食品能源后的核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，实际收入环比下滑0.2%。由于数据符合预期，公布后加息预期不变。但美伊继续军事打击，伊朗宣布海峡通行完全关闭，避险情绪上升，美元指数回到100以上，2年期国债收益率微升至4.15%。风险资产承压，美股、金属继续大跌。伦铜收于13450美元，库存减少3千吨，国内逢低刚需补货，由于进口比价不利，持货商挺升水，平水铜报升水20元，不过废铜畏跌出货意愿增加。整体看国内需求偏弱，下游保持低买不追高，103000区域现货出现支撑信号。 | 宏观流动性紧张承压，但随着美关税政策窗口临近低位支撑强，逢低短多思路。 |
| 铝 | 美国5月CPI同比上涨4.2%，为三年最大涨幅，环比上涨0.5%，剔除食品能源后的核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，实际收入环比下滑0.2%。由于数据符合预期，公布后加息预期不变。但美伊继续军事打击，伊朗宣布海峡通行完全关闭，避险情绪上升，美元指数回到100以上，2年期国债收益率微升至4.15%。风险资产承压，美股、金属继续大跌，伦铝小跌收于3480美元。消息面传几内亚铝土矿出口配额细则将公布，氧化铝炒作情绪上升，不过当前国内铝土矿库存高企，氧化铝产能过剩，新投产能巨大，电解铝原料供应充足、高利润高开工率格局不受影响。海外减产兑现，现货紧张加剧带动中国铝材出口强劲增长，但内需已进入淡季，国内铝锭降库有所加快，但高库存大贴水格局仍在，自身缺乏向上弹性。 | 整体看海外全球供应缺口确定，短线受宏观情绪影响但中期支撑强，维持急跌短多思路。 | |
| 锌 | 美国通胀数据符合预期、中东冲突可能升级，美元指数有所回升，市场情绪趋于谨慎。国内方面，锌精矿供应偏紧格局延续，加工费持续处于低位，冶炼厂利润被明显压缩，后续存在减产预期。与此同时，消费淡季特征显著，需求端表现疲弱，国内锌库存累积至25万吨，处于近年同期高位，现货维持贴水。海外方面，昨日LME库存减少825吨至10.9万吨，Cash-3m贴水16.77美元/吨。 | 区间震荡。 | |
| 镍 | 在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压；印尼当地硫磺供应依旧维持紧张局面，价格强势持续维持高位，带动中间品价格维持高位。目前，印尼矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，整体镍不锈钢产业成本维持高位。而下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压；而此前印尼某高镍生铁产线表示6月份转产为冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属吨，使得印尼镍铁供应继续紧张；印尼矿端方面配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，并支撑镍铁价格维持高位。不锈钢成本小幅波动，钢厂维持盈利，但据mysteel预计6月份不锈钢厂冷轧排产约环比下降2.57%，不过钢厂目前利润较好，关注实际兑现情况，后续钢厂若兑现减产，关注目前的高位现货库存能否在淡季背景下有所消化。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 近期交易所仓单处于上市以来的历史高位压制盘面叠加部分海外矿山陆续宣布复产扩产等计划，整体看使得短期情绪受到压制。基本面看，目前下游储能需求预期带动正极厂需求依旧良好，部分下游头部企业产线基本满产。中期基本面没有明显变化或震荡偏多，但短期或偏震荡；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 昨日尾盘工业硅跟随多晶硅迅速拉升，工业硅基本面没有明显变化，不过短期价格过低也使得云南目前亏损加大，可能令其增产节奏放缓，目前四川个别地区电价已开始调降，后续工业硅丰水期西南成本仍有下降预期，关注此前停产的产能在丰水期后续的恢复节奏。现货库存仍处于历史高位，后期若西南硅厂产量大增，工业硅库存压力可能仍然偏高，关注届时下游库存消化能力的表现。整体看，短期市场或偏震荡，若后续复产加快中期市场或震荡偏弱。 | 震荡。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国CPI增速上行，特朗普再次威胁打击伊朗，共同压制贵金属价格表现。昨日晚间美国公布的5月CPI同比上涨4.2%，时隔三年后再度站上4%，核心CPI同比上涨2.9%，较上月上行0.1个百分点，涨幅明显小于CPI同比增速。CPI和核心CPI环比分别上涨0.5和0.2，涨幅较上月稍有收窄。能源价格上行仍然是影响CPI同比增速上行的主要原因，能源价格上行向核心CPI领域传导不显著，这有助于判断为当前美国通胀上行仍主要来自于供给端风险，当供给风险消失后CPI将下行。但当前CPI同比增速超预期仍然限制了美联储的货币政策空间，尤其是CPI同比增速明显超过美联储基准利率情况下，美联储加息风险仍存。如果美联储6月议息会议判断CPI上行为一过性冲击，仍有助于缓和美联储加息预期，这有助于当前偏弱情绪改变，但如果美联储在6月议息会议表达偏紧缩的货币政策，对贵金属价格仍然承压，所以关注美联储的6月18日凌晨美联储议息会议结果。昨日晚间美股下跌，主要受到流动性风险影响，美债收益率上行，金银价格明显承压回落。 | 短线承压回落，但近期连续明显下行，追空需谨慎。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本对价格存在支撑，但需求依然反映淡季水平。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.59万吨，环比增26.7%，成交量有一定改善，或反映需求短期有好转。宏观方面，5月份，CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点。PPI改善反映商品市场整体反弹，钢材端仍处于淡季但下方空间不大。 | 钢材震荡运行，短期驱动不强。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价741元/湿吨（+9），铁矿价格有所反弹。全国主港铁矿石成交50.10万吨，环比减28.3%，成交水平没有明显改善，但价格昨日稍有走强，主要是成本端开始体现支撑。铁矿进一步下行的空间相对有限，目前油价、运价等因素都为铁矿提供支撑，短期铁矿或延续震荡运行。 | 铁矿延续弱势震荡运行，下方空间相对有限。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1710元/吨（+10）。昨日焦炭第六轮提涨落地。焦炭提涨落地较为顺利，提涨挤压钢厂利润，后续需关注钢厂对提涨的接受意愿。焦煤上涨挤压焦企利润，焦炭产量略有下滑。当前铁水日均产量在240万吨以上，铁水产量高位，焦炭需求支撑尚可。焦炭提涨挤压钢厂利润，可能影响钢厂开工意愿，铁水产量有走弱预期。六轮提涨落地，钢厂采购放缓，钢厂焦炭库存去化，焦企库存增加。总体来看，焦炭供需均有走弱迹象。 | 观望为宜。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1600元/吨（+0）。焦煤盘面大幅走弱，可能与“陕西省发改委发布关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知”有关，这则消息可能引发市场对山西煤矿复产进度加快的预期。煤矿连续两周产量大幅下滑，6月是安全生产月，山西停产煤矿复产节奏预计较缓慢，6月份焦煤供应收缩预计较明显。铁水日产量在240万吨以上，对焦煤焦炭需求支撑较强，但提涨压缩钢厂利润，铁水产量有下行预期。总体来看，焦煤供需缺口仍存，当前预期与现实交织影响盘面，盘面波动加大，后续关注煤矿供应恢复进度。 | 观望为宜。 | |
| 农产品 | 油脂 | 国际方面，MPOB月报整体利多，马棕5月产量环比下降，不过出口依旧疲软，产地仍有一定库存压力；美豆产区天气良好压制成本，菜籽产区天气改善也令前期市场情绪消退。国内基本面压力仍为主导，豆油库存加速累积至近111万吨，季节性累库通道正式开启；棕榈油在进口利润驱动下买船持续增加，库存维持72万吨高位。三大油脂中豆油表现最弱，短期市场继续消化供应压力，中长期则需关注厄尔尼诺减产及B50政策等远期驱动。 | 震荡调整运行。 |
| 生猪 | 现货方面，全国外三元均价维持在9.50元/公斤附近低位运行，行业已深度亏损近4个月。供给端压力依旧较大，6月计划出栏总量环比微降，但因出栏天数减少，日均供应压力实质增强，同时出栏均重维持高位，进一步增加市场供给。需求端持续疲软，端午备货提振力度有限，屠宰企业鲜销不畅、开工率维持低位，冻品库存持续攀升至历史高位，不过5月能繁母猪去化显著加速（钢联环比-1.32%、涌益环比-1.13%），为远月合约提供中长期支撑。短期供过于求格局难改，中长期需关注产能去化兑现节奏。 | 窄幅偏弱震荡。 | |
| 蛋白粕 | 美豆丰产预期强烈，CBOT大豆承压下跌，成本端利空。国内大豆到港量预计维持相对较高水平，港口库存高企，油厂开机率偏高，油厂豆粕库存累积，粕类宽松现实压制盘面。ICE菜籽走势偏强，成本端强势主要由菜油分担，菜粕表现一般，盘面走势偏弱，均线空头排列。压榨厂菜籽库存累积，开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖需求启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 | 偏弱运行。 | |
| 玉米 | 基层售粮节奏进入尾声，库存基本转移至贸易环节，贸易商收货成本高，出货意向一般，流通速度减慢。盘面低位运行，加工利润小幅回升但仍亏损，部分检修企业复工，深加工行业开机率增加，库存窄幅下调。近期新麦上市及进口谷物集中到货，分流玉米饲用需求。养殖端利润持续低迷，饲料企业对玉米压价采购，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 震荡偏弱。 | |
| 白糖 | 巴西农业部数据显示5月上半月中南部地区糖产量同比下降13%，至212万吨。配额外食糖进口成本510-530元/吨。各主产区5月销糖量同比均有增加，但阶段性库存压力仍偏高。销区购销情绪分化，消费复苏不及预期，中下游维持低库存运营。市场进入夏季食糖消费旺季的关键验证期，需密切关注。 | 偏弱震荡。 | |
| 棉花 | 美国主产区旱情不断缓解，7月合约即将交割，期价承压。ICAC6月数据显示26/27全球产量预计下降2%。等待USDA月度预测数据指引。国内纱线让利，行业淡季趋势逐渐深入，下游订单下滑，织造企业开工率下降。棉价走势承压。 | 偏弱运行。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国中央司令部宣布对伊朗进行新一轮打击，伊朗随即宣布全面关闭霍尔木兹海峡，隔夜原油再度上涨。高硫方面，海峡通行仍然受限，俄罗斯出口下降，高硫供应端支撑仍在，需求端因旺季到来，且有天然气发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油强势叠加汽油旺季临近，加剧了对低硫原料的分流，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行。 | 跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至10日，隆众77家重交沥青开工率11.9%，环比下降10.5%，大样本产量20.3万吨，环比下降2.3万吨，10.1%，本周山东胜星转产渣油，带动产能利用率下滑。54家样本出货18.72万吨，环比减少2.6万吨，12%，山东地区个别炼厂转产渣油，区内资源供应下降，同时高价抑制成交，使得出货量减少，华北地区个别炼厂暂未释放新合同，成交量有所下行，整体带动本周出货量减少。69家改性沥青产能利用率9.4%，环比增加0.8%，周期内北方下游延续开工局势，改性企业生产积极性上升，带动整体供应增加，但南方受基质沥青供应紧缺及降水天气影响，企业加工量仍维持在低位。北方地区下游需求恢复比较明显，沥青供紧需增结构维持，支撑裂解偏强运行，但需注意梅雨季南方需求受限对裂解上行驱动的抑制。 | 裂解价差不过度偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（-10）。玻璃一条产线放水，产量环比下滑。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。玻璃刚需环比回暖，同比处于低位水平，周表需环比回升。玻璃厂库存去化，贸易商库存有所上升。当前玻璃供需双弱，库存预计维持高位。上周玻璃产量101.96万吨（-0.12），上周玻璃厂库存7646.6万吨（-35.7）。 | 震荡偏弱思路对待；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1102元/吨（+0）。碱厂检修逐渐接近尾声，纯碱产量有所上升，后续产量将逐渐恢复，预计6月底将恢复至高位水平。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。纯碱产量恢复，需求端承压，碱厂累库预期难改。总体来看，纯碱供强需弱，基本面宽松，对盘面驱动向下。综合来看，纯碱相较于玻璃来说，基本面更差，关注多玻璃空纯碱机会。上周纯碱产量71.73万吨（+0.13），上周纯碱库存171.78万吨（+2.08）。 | 震荡偏弱思路对待；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游按需采购为主。供应端本期国内商品量较上期增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比下滑，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方再次交火，局势不稳定推升供应风险，国际油价上涨。总体来看，国内供应变化不大，需求端化工刚需增加支撑市场，气温上涨燃烧需求处于淡季。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 中东多地继续交火，国际油价震荡走高，当前美伊虽有和谈意愿，但核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确。国内PX开工降至79.84%，周环比下降3.10%，韩国两套PX装置计划6月检修，国内华南某化工厂计划6月检修，PX供给存减量预期；PTA 开工率短期虽有小幅回升，但整体仍运行在低位；需求端聚酯开工存下行压力，不过其开工已长期处于偏低水平，利空释放相对充分。PX、PTA减量共同对聚酯产业链价格形成较强支撑。短期来看，在地缘局势扰动叠加国内供给收缩预期的多空交织下，PX、PTA价格大概率震荡运行，后续可持续跟踪减产相关进展。 | 单边价格跟随油价震荡。 | |
| 瓶片 | 中东多地继续交火，国际油价震荡走高，当前美伊虽有和谈意愿，但核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确。供应端，瓶片行业开工持续回升，市场或交易供给增量带来的利空，基差与仓单均有所回落，利润大幅压缩。需求端，软饮料行业及油厂开工率小幅下降，瓶片需求边际减弱。后续瓶片装置复产、新产能投放或进一步增加供应，利润存在继续收窄风险。短期单边价格受上游PX、PTA减产与地缘情绪共同影响，价格大概率震荡运行。 | 单边价格跟随油价震荡。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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