| 迈科期货早评精要 2026.6.1 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场震荡调整，三大指数全线收跌，其中创业板指跌超2%，科创50指数重挫逾5%。消息面上，国家统计局数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0%，比上月下降0.3个百分点。政策方面，四部门联合发文提出要深化数字应用场景建设，提升全民人工智能素养。此外，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调要前瞻布局和发展未来产业。 | 上证指数重回震荡区间运行。 |
| 集运 | 主力合约换月至2607合约，目前7月点位在3600一线，市场对后续需求预期保持乐观。主要船司仍在提涨价格，其中MSK发布6月-7月涨价函，将至欧洲基本港的7月价格提涨至4700美元/FEU。CMA地中海航线7月价格涨至6500美元/FEU。MSC的6月开舱报价维持在4700美元/FEU。市场在旺季阶段的预期依然强势且涨幅显著，目前来看6月价格进一步走强的概率较大。 | 欧线依然维持强势运行。 | |
| 有色 | 锌 | 国内矿端加工费进一步下降，但由于硫酸及小金属收益提供一定支撑，冶炼厂尚未出现大面积减产。5月SMM锌产量小幅降至58.15万吨，预计6月将进一步下滑至57.3万吨，但整体产量仍处于高位。与此同时，正值消费淡季，下游镀锌企业减产增多，锌合金厂消费亦不及预期，各环节库存普遍上升，社会库存仍维持在相对高位。海外方面，矿端紧缺格局延续，一季度主流矿山产量同环比均有下降。 | 区间震荡。 |
| 镍 | 美伊之间谈判持续，近日虽有反复但整体市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪亦略有缓和；短期偏震荡。不过目前，印尼矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位。而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，印尼某镍铁产线计划转产为冰镍，或带动印尼镍铁供应继续紧张，或带动短期情绪偏暖。菲律宾镍矿出货量持续增长，使得菲镍矿价格继续下跌；印尼方面矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，并支撑镍铁价格维持高位。不锈钢成本小幅波动，钢厂维持盈利，预计后续高排产预期未变；在不锈钢市场下游旺季已经过去，季节性淡季逐渐来临的背景下，现货库存仍面临较大压力。 | 震荡略多。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂周产环比下降0.84%，总库存周环比下降0.97%，6月份锂电下游排产继续走高，整体基本面良好。盘面看，前期部分澳洲矿山陆续宣布复产扩产，或使得短期情绪受压制，短期或表现震荡。而中期储能需求主导基本面偏好预期仍存，当前下游需求依然旺盛，头部正极磷酸铁锂厂家接近满产，下游现货依然维持逢低备货思路，中期或震荡偏多；不过部分澳矿复产后预计三季度中后期供需预期或略有回落；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 上周全国产量环比增长0.67%，增量主要来自新疆地区，四川和云南地区在微利甚至亏损的情况下暂无增量，整体西南复产节奏放缓，目前四川个别地区电价已开始调降，后续工业硅丰水期西南成本仍有下降预期；不过考虑近期煤炭市场情绪或带动短期工业硅成本预期或有阶段性抬升，短期或震荡偏多；而中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。 | 震荡反弹。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周后期以来，美伊并未就谅解备忘录达成框架性协议，周末美媒报道特朗普坚持要求伊朗在核承诺以及重开霍尔木兹海峡的保证上加入更强硬的措辞，这可能使谈判再延长一周。今日早间原油价格高开，WTI原油一度升至90美元附近，美黄金白银低开随后收回部分跌幅。自上周后期以来，金银价格对短线美伊谈判稍有脱敏，市场认为双方再进行大规模军事行动的概率较小，仍然倾向于采取谈判解决问题，并且上周原油价格明显回落，对贵金属价格利空影响有所减弱，上周金银表现震荡，黄金小幅反弹。但本周仍注意美伊谈判再度迟迟达不成一致，带来的短线贵金属再度承压风险。 | 短线反复震荡略偏多，但仍关注风险事件带来的短线再度承压风险。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场价格变化不大，周末有一定反弹迹象，成本支撑较强。周五237家主流贸易商建筑钢材成交9.37万吨，环比增4.5%。近期成交表现有所恢复，短期或有一定利多。由于美伊谈判并无实质性进展，市场或重新交易成本提升，宏观通胀逻辑，对钢材短期价格有一定支撑。而Mysteel的5月29日调研结果显示，5月23日以来山西停产炼焦煤矿数量共计130座。截至5月29日上午已复产18座，涉及产能2530万吨；仍处于停产状态煤矿共计112座，产能共计1.22亿吨。双焦端产量恢复有限，对成本端支撑依然明显。 | 钢材短期有一定反弹可能，关注后续空间。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价757元/湿吨（+3），铁矿价格小幅反弹。全国主港铁矿石成交58.2万吨，环比减16.9%，成交继续回落，关注后续改善情况。目前仍没有恢复4月平均100万吨/日的水平。Mysteel统计上周高炉开工率84.14%，环比持平；钢厂盈利率62.34%，环比减少0.86个百分点。盈利依然较好，铁矿后续需求预期依然持相对乐观态度。 | 铁矿震荡小幅反弹运行。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1620元/吨（+10）。焦炭提涨第五轮提涨开启。焦企利润环比下滑，焦炭总产量下降。下游需求回暖，钢厂盈利率好转，上周铁水日均产量241万吨（+0.19）。短期盘面主导逻辑将切换为焦煤供应收缩逻辑，焦煤现货价格走高，焦炭后续将面临较强提涨预期，短期提涨预计落地较为顺利。但考虑到提涨将压缩钢厂的利润，1-2轮提涨落地后需关注钢厂对提涨的接受意愿。当前盘面多空博弈剧烈，注意控制风险。 | 谨慎偏多思路，盘面波动加大，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1480元/吨（+0）。煤矿事故发生，短期盘面博弈供应收缩逻辑。短期焦煤产量收缩明显，后续煤矿自检结束，情绪逐渐消退，盘面或有所回落。旺季到来，铁水产量上升，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。煤矿事故可能导致短期中下游采购意愿增加，中长期需关注中下游对高价煤的接受意愿。后续还是关注焦煤实际供需缺口情况，当前盘面多空博弈剧烈，注意控制风险。上周523家原煤日产176万吨（-32.6），上周523家原煤库存489.2万吨（-22.6）。 | 谨慎偏多思路，盘面波动加大，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 短期来看国内油脂供应较为宽松，豆油和棕榈油均进入累库阶段，且随着5-6月进口大豆到港量庞大，油厂开机率回升，供应压力将持续存在。不过市场下方支撑也较为明确：国际市场上，菜籽主产区遭遇干旱天气，美国生物燃料需求前景良好，且印尼、马来西亚等主产国的生物柴油政策为远期需求提供了强劲预期。在多空因素交织下，预计油脂期货短期将维持高位震荡走势。 | 高位震荡。 |
| 生猪 | 生猪供给端压力持续释放，出栏均重虽小幅下滑但仍处高位，养殖端在端午前集中出栏预期下积极去库。需求端表现疲软，终端消费复苏乏力，加之冻品库容率攀升至近年同期高点，进一步压制价格反弹空间。主力合约周内收跌，持仓量缩减，显示市场情绪谨慎。尽管6月季节性拐点临近且产能持续去化，但在高供给与弱现实的双重压制下，猪价反弹幅度预计有限，短期或维持底部震荡筑底态势。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆产区天气良好，盘面暂无天气升水，CBOT大豆窄幅震荡，上行空间受限。国内大豆港口库存高企，加之大豆压榨利润相对良好，油厂开机率偏高，粕类宽松现实令基差承压。尽管目前油厂豆粕库存偏低，但市场并未形成供应紧缺的共识，市场成交量缩减，量价齐低。加菜籽播种受天气影响进度放缓，盘面走势偏强。成本端强势主要由菜油分担，菜粕表现一般，盘面走势偏弱，均线空头排列。菜籽压榨厂库存累积，开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 玉米 | 东北产区春耕收尾，暂未出现不利天气影响作物生长。基层售粮节奏进入尾声，南北港库存累积，库存基本转移至贸易环节，贸易商采购成本相对较高，市场交投清淡。盘面下行，加工利润小幅回升但仍亏损，深加工行业开机率微幅上调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存延续下降趋势。阴雨天气持续发酵，芽麦现象增多，饲料企业加大采购意向。陈化稻谷竞拍落地，对玉米需求产生替代冲击。养殖端利润持续低迷，饲料企业对玉米采购谨慎，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 震荡偏弱。 | |
| 白糖 | 巴西新榨季出口节奏慢于去年同期，但绝对量处历史高位。UNICA数据显示4月下半月产糖180万吨（+109%），后续出口放量压力不减，供应端较为宽松。国内糖市库存处于高位，夏季消费尚未显现。市场跟随周边商品价格波动。 | 震荡。 | |
| 棉花 | 随着降雨的到来，地缘局势的改善，加上高棉价对消费形成抑制，棉价上行的动力消减。多数外棉品种继续到港，保税棉库存延续上升态势，棉花进口利润依然丰厚。国内纺织市场进入淡季，新棉长势良好。疆棉目标补贴政策符合市场预期。 | 反弹测压。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊双方仍在谈判条款上相互拉锯，目前尚无定论，市场延续和谈预期，隔夜能源品小幅收跌。高硫方面，海峡通行能否恢复存疑，俄罗斯供应下降，高硫供应端支撑仍在，需求端因旺季到来，且有天然气发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，短期或因地缘预期变化回落。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油强势叠加汽油旺季临近，加剧了对低硫原料的分流，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行。 | 跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂复产后稳定生产，带动沥青开工产量上升，周度出货量持平，下游改性企业开工率继续小幅增加，除西南地区受降水影响施工受阻外，其余地区均增加，周度沥青厂库社库去化，总库存继续下降，当前海峡封锁尚未解除，委内原油大量分流，沥青仍处于供紧需增格局，支撑裂解偏强。 | 单边表现强于原油，裂解价差偏多看待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。新产线点火，玻璃产量环比上升。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。玻璃刚需环比回暖，同比处于低位水平。市场交投氛围一般，投机需求环比下滑，玻璃厂库存略有上升，贸易商库存去化。当前玻璃供需双弱，库存预计维持高位。玻璃产量102.08万吨（+0.35），玻璃厂库存7682.3万吨（+36.8）。 | 震荡思路对待；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1165元/吨（+11）。碱厂开启检修，纯碱产量持续下滑，当前碱厂利润不佳，预计检修时间将增加，可能对盘面有一定上行扰动。长期来看，纯碱新投产产能陆续释放，供应压力将进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。产量下滑带动纯碱产销好转，短期碱厂去库；但中长期看，纯碱有新产能释放，需求较差，碱厂累库预期难改。纯碱产量71.6万吨（-1.07），纯碱库存169.7万吨（-7.9）。 | 关注逢高偏空机会；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，进口成本高位支撑，下游采购刚需为主。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比微幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比下滑，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊和谈在分歧中推进，国际油价偏弱运行。总体来看，国内供应变化不大，需求端化工刚需增加，燃烧需求处于淡季，整体需求仍偏弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 市场当前交易美伊协议达成预期，但地区局势仍不稳定，核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确。供需方面，PX 开工小幅回升，PTA 开工率降至 59.25%，周环比下降 4.47%。市场继续交易大厂 PTA 减产消息：恒力大连、逸盛大连计划针对 6 月合约实施减产，海南逸盛拟于 6 月下旬安排装置停车，对聚酯产业链价格形成较强支撑。短期来看，在地缘局势扰动叠加国内供给收缩预期的多空交织下，PX、PTA 价格大概率维持震荡走势，后续可持续跟踪减产相关进展。 | 单边价格维持震荡走势。 | |
| 瓶片 | 市场当前交易美伊协议达成预期，但地区局势仍不稳定，核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确。供应端，瓶片行业开工小幅回升，市场或交易供给增量带来的利空，基差与仓单均有所回落，利润小幅压缩。需求端，软饮料行业及油厂开工率维持高位，瓶片需求较为稳定。后续瓶片装置复产、新产能投放或进一步增加供应，利润存在继续收窄风险。短期单边价格受上游 PTA 减产与地缘情绪共同影响，价格大概率维持震荡走势。 | 单边价格维持震荡走势。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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