| 迈科期货早评精要 2026.5.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场探底回升，三大指数全线收红，其中创业板指走势较强，涨幅接近2%。消息面上，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程及政策举措。市场监管总局、国家发展改革委系统布局人工智能计量能力建设，致力于实现AI技术性能的“可测量、可比较、可追溯”。此外，4月美国PCE同比升至3.8%，核心PCE同比升至3.3%，均创下近年新高。 | 上证指数重回震荡区间运行。 |
| 有色 | 锌 | 昨日SMM锌锭库存26.09万吨，较5月25日减少0.41万吨；周内上海及广东地区到货量减少，叠加下游存在刚需提货，带动上海、广东、浙江三地库存下降。国内锌矿加工费持续走低，炼厂综合利润明显回落，6月下旬计划检修增多，供应端存在减量预期。需求方面，当前正值传统消费淡季，下游需求难以显著改善，社会库存仍处于较高水平。 | 区间震荡。 |
| 镍 | 美伊之间谈判持续，近日虽有反复但整体市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪亦略有缓和；短期偏震荡。不过目前，印尼矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位。而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。整体看，短期或偏震荡；中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 消息面，印尼某镍铁产线计划转产为冰镍，或带动印尼镍铁供应继续紧张，或带动短期情绪偏暖。菲律宾镍矿出货量持续增长，使得菲镍矿价格继续下跌；印尼方面矿端配额批复仍显缓慢，当地矿端保持偏紧状态，印尼矿价仍在高位，并支撑镍铁价格维持高位。不锈钢成本小幅波动，钢厂维持盈利，预计后续高排产预期未变；在不锈钢市场下游旺季已经过去，季节性淡季逐渐来临的背景下，现货库存仍面临较大压力。 | 震荡略多。 | |
| 碳酸锂 | 近期部分澳洲矿山陆续宣布复产扩产，或使得短期情绪受压制；短期或表现震荡。而中期储能需求主导基本面偏好预期仍存，当前下游需求依然旺盛，头部正极磷酸铁锂厂家接近满产，下游现货成交在价格回落后表现放量，依然维持逢低备货思路，中期或震荡偏多；不过部分澳矿复产后预计三季度中后期供需预期或略有回落；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 近期云南地区维持亏损周产量持平增产节奏放缓，四川部分地区电价调降硅厂维持微利继续复产，整体西南复产节奏略有放缓，后续工业硅丰水期西南成本仍有下降预期；不过考虑近日煤炭市场情绪或带动短期火电工业硅成本预期或有阶段性抬升，短期或震荡偏多；而中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。 | 震荡偏多。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美伊有望达成框架性协议的消息提振了贵金属市场情绪。美国方面称美伊已经就一份为期60天的谅解备忘录达成框架性协议，内容涉及延长停火以及就伊朗核问题进行谈判，美国称伊朗同意不发展核武器，美国逐步解除对伊朗的海上封锁，美国称等待特朗普最终签署，但伊朗方面否认了该消息，表示相关文件未最终确定，等待双方公布的说法不实。但贵金属价格仍然交易了美伊有望达成框架性协议的消息，经历了昨日亚洲盘时间段的大度下跌之后，昨日晚间出现明显反弹。近两个交易，贵金属价格经历了伊朗宣布有望达成协议提振市场情绪，美国方面予以否认并表示可能恢复对伊朗军事行动压制市场情绪，美国方面再度宣布达成框架性协议提振市场情绪，伊朗方面再度予以否认的过程，这显示双方谈判仍在推进，但分歧仍然存在，期间谈判推进情况影响市场情绪反复波动。 | 短线震荡偏多，但仍注意反复风险。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日有企稳迹象，贸易商以稳价出货为主，预计价格延续窄幅震荡运行，关注宏观消息以及政策端变化。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.97万吨，环比增12.6%。基本面数据方面，Mysteel统计本周五大钢材品种供应863.72万吨，周环比增1.52万吨；总库存1544.44万吨，周环比降12.47万吨，降幅为0.8%；周消费量为876.19万吨，其中建材消费环比降2%，板材消费环比回升0.4%。板材端企稳，建材端进一步深入淡季，预计将维持弱势。库存去化也开始逐步放缓，后续钢材价格利多有限。 | 钢材延续震荡偏弱运行，短期驱动不强。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价754元/湿吨（-3），铁矿价格延续弱势。全国主港铁矿石成交70.00万吨，环比减7.9%，成交变化不大，目前仍没有恢复4月平均100万吨/日的水平。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量241万吨/日（+0.19），基本没有变化。预计后续增长空间不大，样本钢厂铁水产量大概率在242万吨/日左右，铁矿需求相对稳定。 | 铁矿下方有成本支撑，上方有终端需求压力，延续弱势运行。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1610元/吨（+10）。焦炭提涨第四轮提涨全面落地。上周焦炭价格走弱，焦企利润环比下滑。焦炭总产量上升。下游需求回暖，钢厂盈利率好转，本周铁水日均产量241万吨（+0.19）。总体来看，焦炭供需双强。短期盘面主导逻辑将切换为焦煤供应收缩逻辑，焦煤价格走高，焦炭后续将面临较强提涨预期，短期提涨预计落地较为顺利。但考虑到提涨将压缩钢厂的利润，1-2轮提涨落地后需关注钢厂对提涨的接受意愿。当前盘面多空博弈剧烈，注意控制风险。 | 谨慎偏多思路，盘面波动加大，注意控制风险。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1480元/吨（-20）。煤矿事故发生，短期盘面主导逻辑将切换为供应收缩逻辑。短期焦煤产量收缩明显，叠加情绪较强，盘面偏强运行。后续煤矿自检结束，情绪逐渐消退，盘面或有所回落。旺季到来，铁水产量上升，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。煤矿事故可能导致短期中下游采购意愿增加，中长期需关注中下游对高价煤的接受意愿。后续还是关注焦煤实际供需缺口情况，当前盘面多空博弈剧烈，注意控制风险。本周523家原煤日产176万吨（-32.6），本周523家原煤库存489.2万吨（-22.6）。 | 谨慎偏多思路，盘面波动加大，注意控制风险。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日国内油脂期货市场整体震荡偏强，棕榈油和菜油表现突出，核心驱动来自外部市场：原油因地缘冲突大涨，提振生物柴油需求预期；市场对厄尔尼诺天气可能影响棕榈油远期供应的担忧升温；印尼出口政策收紧及加拿大菜籽播种延误也提供额外支撑。不过国内基本面压力仍存，三大油脂库存处于高位，下游消费进入淡季，成交清淡，豆油进入累库周期，近月供强需弱的格局制约价格上行空间。 | 震荡调整。 |
| 生猪 | 生猪近月合约连续调整，市场情绪偏弱。当前基本面延续供强需弱格局：供给端产能去化持续推进但能繁母猪存栏仍高于合理保有量，出栏均重维持123公斤左右高位，月末缩量信号不强；需求端进入夏季消费淡季，白条走货偏慢，冻品库存高企抑制屠宰企业采购意愿，猪价整体在低位震荡运行。 | 震荡调整。 | |
| 蛋白粕 | 美豆产区天气良好，种植进度加快，盘面暂无天气升水。国内大豆港口库存高企，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。尽管目前油厂豆粕库存偏低，但市场并未形成供应紧缺的共识，市场成交量缩减，量价齐低。加菜籽播种受天气影响进度放缓，盘面走势偏强。成本端强势主要由菜油分担，菜粕表现一般，盘面走势偏弱，均线空头排列。菜籽压榨厂库存累积，开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 玉米 | 东北产区春耕收尾，天气条件良好适宜生长。基层售粮节奏进入尾声，南北港库存累积，库存基本转移至贸易环节。采购成本相对较高，市场交投清淡。盘面下行，加工利润小幅回升但仍亏损，深加工行业开机率微幅上调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存延续下降趋势。阴雨天气持续发酵，芽麦现象增多，饲料企业加大采购意向。养殖端利润持续低迷，饲料企业对玉米采购谨慎，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 震荡偏弱。 | |
| 白糖 | UNICA数据显示26/27榨季截至5月1日，巴西中南部累计压榨甘蔗量较上榨季同期的3463万吨大幅增长74.58%。尽管制糖比回落，但累计产糖247.5万吨，较上榨季同期的159.4万吨增长55.24%。供应端较为宽松。国内糖市库存处于高位，夏季消费尚未显现。市场跟随周边商品价格波动。 | 震荡。 | |
| 棉花 | 随着降雨的到来，地缘局势的改善，加上高棉价对消费形成抑制，棉价上行的动力消减。多数外棉品种继续到港，保税棉库存延续上升态势，棉花进口利润依然丰厚。国内纺织市场进入淡季，新棉长势良好。疆棉目标补贴政策符合市场预期。 | 反弹测压。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊谈判期间持续发生军事摩擦，双方针对海峡与制裁问题尚未达成一致意见，能源品小幅涨跌。高硫方面，海峡通行能否恢复存疑，俄罗斯供应下降，高硫供应端支撑仍在，需求端因旺季到来，且有天然气发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，短期或因地缘预期变化回落。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油强势叠加汽油旺季临近，加剧了对低硫原料的分流，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行。 | 跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂复产后稳定生产，带动沥青开工产量上升，周度出货量持平，下游改性企业开工率继续小幅增加，除西南地区受降水影响施工受阻外，其余地区均增加，周度沥青厂库社库去化，总库存继续下降，当前海峡封锁尚未解除，委内原油大量分流，沥青仍处于供紧需增格局，支撑裂解偏强。 | 单边节奏跟随原油，裂解价差偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。新产线点火，玻璃产量环比上升。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。玻璃刚需环比回暖，同比处于低位水平。市场交投氛围一般，投机需求环比下滑，玻璃厂库存略有上升，贸易商库存去化。当前玻璃供需双弱，库存预计维持高位。本周玻璃产量102.08万吨（+0.35），本周玻璃厂库存7682.3万吨（+36.8）。 | 震荡思路对待；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1154元/吨（+2）。碱厂开启检修，纯碱产量持续下滑，当前碱厂利润不佳，预计检修时间将增加，可能对盘面有一定上行扰动。长期来看，纯碱新投产产能陆续释放，供应压力将进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。产量下滑带动纯碱产销好转，短期碱厂去库；但中长期看，纯碱有新产能释放，需求较差，碱厂累库预期难改。本周纯碱产量71.6万吨（-1.07），本周纯碱库存169.7万吨（-7.9）。 | 关注逢高偏空机会；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，进口成本高位支撑，下游采购刚需为主，市场观望情绪较浓。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比微幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比下滑，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊和谈前景尚有细节分歧引发担忧，国际油价涨跌互现。总体来看，国内供应变化不大，需求端化工刚需增加，燃烧需求处于淡季，整体需求仍偏弱。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| PX/PTA | 美伊再起军事摩擦，尽管双方整体仍有达成协议的意向，但核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确，市场对零星冲突敏感度下降，交易主线仍围绕和谈预期展开，油价有所下降。市场消息显示，恒力、逸盛、新凤鸣等企业或召开会议研讨 PTA 减产方案：恒力大连、逸盛大连计划针对 6 月合约实施减产，海南逸盛则拟于 6 月下旬安排装置停车。受此影响，聚酯产业链价格走高。短期来看，在地缘局势扰动叠加国内供给收缩预期的多空作用下，PX、PTA 价格大概率维持震荡走势，后续可持续跟踪减产相关进展。 | 单边价格维持震荡走势。 | |
| 瓶片 | 美伊再起军事摩擦，尽管双方整体仍有达成协议的意向，但核心分歧尚未消解，协议落地时间暂未明确，市场对零星冲突敏感度下降，交易主线仍围绕和谈预期展开，油价有所下降。从供应端来看，瓶片行业开工负荷处于历年同期低位，现货流通货源持续紧张，支撑基差维持强势。需求端方面，软饮料行业与油厂开工率均维持高位水平，对瓶片需求较为稳定。后续瓶片装置复产、新产能投放或将增加供应，存在利润收窄风险。短期单边价格受上游PTA减产和地缘情绪共同影响，价格大概率维持震荡走势。 | 单边价格维持震荡走势。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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