2026.5.22早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-05-22

迈科期货早评精要 2026.5.22
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场呈现冲高回落走势，三大指数均下跌超过2%，沪指失守4100点关口，两市成交额再度逼近3.5万亿元。消息面上，国务院常务会议研究部署推进全国统一大市场建设相关工作；商务部表示，中美双方应为双向农产品贸易创造有利条件，推动恢复并不断拓展相关领域的贸易合作；国家发改委宣布，自5月21日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调75元和70元。	短期重回震荡区间运行。
指数	集运	06合约昨日增仓突破3000点，延续强势格局运行。主要船司依然将6月运价维持在4000美元/FEU以上，MSK5月底上海至鹿特丹价格在3700美元/FEU。目前来看旺季格局依然持续，欧线强势运行判断维持。中长期注意欧盟2018年发布的钢铁 “保障措施”在今年6月底到期，欧委会称将在之后实行新的、常态化的贸易保护工具，对国内钢铁、电动车、光伏等行业产品有中长期的贸易壁垒限制。	当前至6月仍将欧线延续强势运行格局。
有色	锌	截至5月21日，SMM锌锭库存26.25万吨，较5月18日减少0.35万吨。周内锌价重心走低，终端企业采购积极性回升，其中上海地区库存下滑较为明显，此外广东近期受冶炼厂检修及到货节奏较缓影响入库减少。5月国产锌精矿加工费刷新历史新低，原料供应及成本的双重压力下，部分冶炼厂检修减产，5月整体精炼锌产量略有下滑，但国内逐步进入传统消费淡季，锌锭消费持续对价格形成拖累。	区间震荡。
	镍	近日市场传某大厂要求印尼韦达湾工业园缩减6月份镍铁产能，腾出电力资源用于铝生产，保持关注后续进展。若后续印尼镍铁继续减产或使得镍铁资源进一步紧张，使得当前高位的镍铁价格难以下降，带动产业成本维持高位。而此前印尼方面推迟加征镍矿产特许权使用费和出口关税的计划，市场对此前相关矿端政策的利多情绪逐渐消散，且近期市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪略有缓和；短期市场或震荡调整。而印尼配额批复仍显缓慢，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	近日市场传某大厂要求印尼韦达湾工业园缩减6月份镍铁产能，腾出电力资源用于铝生产，保持关注后续进展。若后续印尼镍铁继续减产或使得镍铁资源进一步紧张，使得当前高位的镍铁价格难以下降，带动产业成本维持高位。而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌；印尼矿山配额偏紧状态继续维持，印尼镍矿、镍铁价格维持高位。当前钢厂利润回落但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张；在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。	震荡。
	碳酸锂	近日部分澳洲矿山宣布复产，在价格高位的情况下，矿山复产或使得短期情绪受压制；叠加此前市场对津巴布韦矿端紧缺的担忧也有消散；短期或表现震荡调整。下游动力侧4月数据表现亮眼；而中期储能需求主导基本面偏好预期仍存，当前下游需求依然旺盛，头部正极磷酸铁锂厂家接近满产，下游现货成交在价格回落后表现放量，依然维持逢低备货思路，中期或震荡偏多；不过部分澳矿复产后预计三季度中后期供需预期或略有回落；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	工业硅丰水期西南成本仍有下降预期但当前电价尚未调降，目前四川地区利润下降至成本附近，云南亏损加大，可能影响短期西南地区复产节奏，市场或表现震荡；后续随着此前临时停产的新疆大厂恢复正常，叠加丰水期电价调降到来西南仍有复产预期，使得中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。	震荡。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属价格窄幅震荡，短线形态依然偏弱但没有进一步走低，市场情绪稍有缓和，美股延续短线反弹，原油价格震荡略有回落。伊朗方面，特朗普表示和伊朗的谈判仍然持续，但明确表示伊朗不能成为拥核国家，伊朗方面昨日晚间表态出现内部分歧，有消息称伊朗最高领袖表示接近武器级别的铀必须留在伊朗境内，但随后伊朗官员驳斥了这种说法，但也表示了自行稀释浓缩铀的态度，并且表示这是下一阶段谈判的要点。目前双方仍在谈，但双方重要分歧仍然存在，美国没有再度升级战争的意愿，但也不排除必要情况下采取措施。短线市场谨慎平稳，但仍要防止再度承压风险。另外关注美联储主席沃什就任情况以及其关于货币政策路径的表态。	短线震荡，关注美联储货币政策预期。
黑色	钢材	目前市场处于弱平衡阶段，整体缺乏上行动能，或维持价格调整格局。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.32万吨，环比减5.2%。成交表现一般，进入淡季阶段更加依赖需求预期和政策推动。基本面数据，Mysteel统计本周五大钢材品种供应862.20万吨，周环比增21.96万吨，增幅为2.6%。总库存1556.91万吨，周环比降18.38万吨，降幅为1.2%。周度表观消费量为880.58万吨，环比降3.4%：其中建材消费降3.8%，板材消费降3.1%。供给有一定好转但需求表现一般，后续钢材弱势震荡格局持续。	钢材弱势震荡格局运行，短期上行驱动不强。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价764元/湿吨（-10），铁矿价格重新回落。但全国主港铁矿石成交147.20万吨，环比增41.7%，成交增加显著，处于相对高位。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量240.81万吨/日（+1.46），铁水产量同样明显好转。铁矿需求近期开始兑现恢复预期，关注后续是否有兑现利好后价格回落的可能。	铁矿下方短期有一定支撑，中长期或承压运行。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1530元/吨（+0）。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润走扩。焦企和钢厂焦炭产量变化不大。下游需求回暖，钢厂盈利率好转，未来1-2周铁水产量将小幅上升。本周247家钢厂日均铁水产量为240.81万吨（+1.48）。总体来看，焦炭供需双强，基本面没有大矛盾，重点关注钢厂需求改善力度，这将影响双焦上行空间。在国际能源价格中枢上移背景下，外围溢价持续存在，煤炭下方支撑上移。国内煤炭政策预计以保供为主，这将限制煤炭上行空间。预计宽幅震荡运行。	宽幅震荡思路。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1500元/吨（+0）。国内焦煤产量上升，蒙煤通关有所回落，关注后续变化情况，如果持续下行，可能对盘面有上行驱动。在国际能源大涨的背景下，国内预计以保供为主，焦煤产量预计将维持在高位水平。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。在国际能源价格中枢上移背景下，外围溢价持续存在，煤炭下方支撑上移。国内煤炭政策预计以保供为主，这将限制焦煤上行空间。预计宽幅震荡运行。	宽幅震荡思路。
农产品	油脂	昨日油脂期货市场情绪分化，受隔夜国际原油价格大幅下挫拖累，菜油、棕榈油、豆油主力合约均出现小幅回落。印尼计划成立国有机构集中管理棕榈油出口的潜在政策仍构成供应收紧预期，但5月前20日马棕出口环比降13.9%-20.5%，疲软的出口数据抵消了部分市场情绪；同时国内三大油脂库存仍处同期高位，消费淡季下供强需弱格局未改，持续制约反弹空间。整体来看，油脂短期受外盘原油及政策预期主导，呈现震荡整理态势。	震荡整理。
	生猪	昨日生猪期货在政策利好与空头离场推动下震荡收涨，农业农村部重申严格落实能繁母猪3750万头保有量目标，政策底信号明确，但基本面仍偏弱，现货均价稳定在9.53元/公斤，供应端整体充裕，需求端终端走货偏慢、屠宰开工回落，供需博弈下价格仍以震荡磨底为主，期货盘面维持近弱远强的升水结构，短期低位震荡格局未改。	低位震荡。
	蛋白粕	CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势。美豆种植开局顺利，盘面暂无天气升水。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂库存累积，开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加。	震荡运行。
	玉米	产区新季玉米种植已开始，天气条件良好，关注东北玉米种植面积的变化。基层余粮见底，库存基本转移至贸易环节，采购成本相对较高，贸易商惜售挺价，市场交投清淡。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存较上周微幅下调。农业农村部部署落实生猪产能综合调控方案，减弱远期饲用玉米需求。养殖端利润持续低迷，饲料企业选择采购替代谷物，对玉米采购谨慎，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。	震荡偏弱。
	白糖	ISO预计，26/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口。StoneX预测26/27全球糖市转缺口55万吨。巴西5月前两周累计出口糖和糖蜜106.62万吨，出口节奏加快，短期增加压力。国内供应宽松，配额外进口有利润。	偏空思路对待。
	棉花	现阶段国际棉价已充分包含干旱天气对作物生长的影响，美棉出口需求未能如期到来对市场形成压力，国际棉花价格持续回落。下游传统消费淡季，企业新增订单数量有限，纱厂让利出货，纺企逢低补库。市场等待新的指引。	偏空思路对待。
能化	燃料油	美伊协议并未达成，双方对峙局面持续，高硫方面，海峡实际通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，需求端高硫进入发电旺季，还因卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油利润大幅走强叠加汽油旺季临近，加剧了对低硫原料的分流，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行。	跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。
	沥青	本周部分主力炼厂停产，带动沥青开工产量下降，各地出货量互有增减，整体小幅上升，下游改性企业开工率增加，东北复工，山东提产，但华北、华中地区减少，本周沥青库存继续去化，整体维持供紧需增的状态，对裂解提供支撑。	偏强维持，节奏跟随原油，裂解价差偏多看待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。新产线点火，玻璃产量环比上升。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。玻璃刚需环比回暖，同比处于低位水平。当前玻璃供需双弱，库存预计维持高位。总体来看，基本面没有明显驱动，需求预计难有超预期变化，重点关注供应变化，这对供需格局影响较大。本周玻璃产量101.73万吨（+0.46），本周玻璃厂库存7645.5万重量箱（+4.39）。	震荡偏弱运行；关注多玻璃空纯碱机会。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1132元/吨（+4）。碱厂检修开启，纯碱产量下滑。纯碱新产能投产，长期看供应压力进一步增加。浮法及光伏玻璃的总产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。总体来看，碱厂检修可能对盘面有一定上行扰动。检修是短期扰动，检修结束后供应恢复且新产能释放，纯碱周度产量或破新高。中长期看，纯碱供需将进一步宽松，关注逢高偏空机会。综合来看，纯碱相较于玻璃来说，基本面更差，关注多玻璃空纯碱机会。本周纯碱产量72.67万吨（-3.7），本周碱厂库存177.6万吨（-10.57）。	震荡偏弱运行；关注多玻璃空纯碱机会。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中走跌，下游采购刚需为主。供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率均环比小幅下滑，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口到船增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场继续关注美伊和谈进展，因市场对冲突是否解决的前景不确定，国际油价剧烈波动后收跌。总体来看，国内供应有所增加，局部偏紧存一定支撑，需求端化工刚需增加，燃烧需求处于淡季，下游深加工装置预期停工检修，整体需求仍偏弱。地缘不确定性较高。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	目前谈判框架基本成型，多数议题分歧逐步收窄，但铀浓缩限制、霍尔木兹海峡管控两大核心问题依旧僵持，伊朗高层也释放强硬立场，短期内达成完整协议难度较大。国内民营炼厂有新增原油进口配额，原料供应保障充足，后续炼厂开工率进一步下行空间有限。海外原料原料危机有所缓解，上周亚洲PX周度开工有所回升，韩国韩华道达尔部分装置复产，文莱装置重启；PTA受集中检修影响，预计短期开工维持低位；聚酯工厂整体库存偏高，但下游纺织原料及成品库存处在相对低位，产业链库存向下传导不畅，短期PX、PTA库存去化节奏偏缓，对上游价格形成一定压制。整体来看，地缘情绪为PX/PTA价格提供底部支撑，而偏弱的现货需求形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。	价格跟随地缘波动。
	瓶片	目前谈判框架基本成型，多数议题分歧逐步收窄，但铀浓缩限制、霍尔木兹海峡管控两大核心问题依旧僵持，伊朗高层也释放强硬立场，短期内达成完整协议难度较大。从供应端来看，瓶片行业开工负荷处于历年同期低位，现货流通货源持续紧张，支撑基差维持强势。需求端方面，软饮料行业与油厂开工率均维持高位水平，对瓶片需求较为稳定。单边价格来看，地缘情绪为瓶片价格提供底部支撑，而供应提升预期形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。	单边价格跟随地缘波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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