2026.5.21早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-05-21

迈科期货早评精要 2026.5.21
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场延续震荡分化格局，三大指数涨跌互现，科创50表现尤为强势，大幅上涨超3%。消息面上，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将于2026年6月15日起施行；国家发改委表示，将推动科技自立自强与产业链自主可控，深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资；此外，外交部发言人郭嘉昆回答相关问题时表示，中方决定将对俄罗斯免签政策延长至2027年12月31日。	短期或重回震荡区间运行。
指数	集运	船司继续宣涨6月运价，HPL发布涨价函宣布6月运价至4300美元/FEU，目前来看6月运价稳定于4000美元/FEU以上的预期较为一致，06合约昨日增仓大涨超8%反映这一市场预期。国内出口同样保持强势，4月出口商品金额同比增超14%，海外需求依然相对旺盛，预计后市将延续强势格局至6月。	欧线延续强势运行格局。
有色	锌	昨日国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，3月全球锌市场供应过剩规模由2月的5.87万吨收窄至3.27万吨。国内方面，4月锌产量为64.9万吨，同比增长10.9%；1-4月累计产量为248万吨，同比增加5%。4月中国精炼锌进口6035吨，同比下降78.6%。尽管锌精矿加工费走低为锌价提供一定支撑，但国内逐步进入传统消费淡季，锌锭消费持续对价格形成拖累。	区间震荡。
	镍	近日市场传某大厂要求印尼韦达湾工业园缩减6月份镍铁产能，腾出电力资源用于铝生产，保持关注后续进展。若后续印尼镍铁继续减产或使得镍铁资源进一步紧张，使得当前高位的镍铁价格难以下降，带动产业成本维持高位。而此前印尼方面推迟加征镍矿产特许权使用费和出口关税的计划，市场对此前相关矿端政策的利多情绪逐渐消散，且近期市场对印尼硫磺供应持续紧张的情绪略有缓和；短期市场或震荡调整。而印尼配额批复仍显缓慢，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。	震荡。
	不锈钢	近日市场传某大厂要求印尼韦达湾工业园缩减6月份镍铁产能，腾出电力资源用于铝生产，保持关注后续进展。若后续印尼镍铁继续减产或使得镍铁资源进一步紧张，使得当前高位的镍铁价格难以下降，带动产业成本维持高位。而菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌；印尼矿山配额偏紧状态继续维持，印尼镍矿、镍铁价格维持高位。当前钢厂利润回落但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张；在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。	震荡。
	碳酸锂	近日部分澳洲矿山宣布复产，在价格高位的情况下，矿山复产或使得短期情绪受压制；叠加此前市场对津巴布韦矿端紧缺的担忧也有消散；短期或表现震荡调整。下游动力侧4月数据表现亮眼；而中期储能需求主导基本面偏好预期仍存，当前下游需求依然旺盛，头部正极磷酸铁锂厂家接近满产，下游现货成交在价格回落后表现放量，依然维持逢低备货思路，中期或震荡偏多；不过部分澳矿复产后预计三季度中后期供需预期或略有回落；保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡。
	工业硅	工业硅丰水期西南成本仍有下降预期但当前电价尚未调降，目前四川地区利润下降至成本附近，云南亏损加大，可能影响短期西南地区复产节奏，市场或表现震荡；后续随着此前临时停产的新疆大厂恢复正常，叠加丰水期电价调降到来西南仍有复产预期，使得中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。	震荡。
贵金属	金银	昨日晚间市场担忧情绪略有缓和，美股收涨，原油价格回落，金银价格低位略有反弹，但短线形态依然偏弱。自上周五以来，金银价格承压主要受货币政策紧缩预期以及流动性偏紧担忧影响，触发原因则是美国通胀上行超预期以及能源价格居高不下。昨日美联储公布议息会议纪要，显示多数联储官员倾向于如果通胀进一步上行则偏向于加息，市场预期美联储年内没有降息概率，加息概率超过50%，货币政策预期偏紧缩，关注本周五美联储新任主席上任后是否发表相关货币政策路径的讲话，这将影响美联储货币政策预期是否继续偏紧缩还是略有宽松，也影响短线贵金属价格是否出现反弹。伊朗方面，昨日特朗普表示谈判进入到最后阶段，特朗普表示要么达成协议，要么采取其他措施，谈判和武力威胁共同推进，但美伊谈判确实进入到关键阶段。美伊有望达成一份停火协议并进行为期30天的谈判，但实际上霍尔木兹海峡是关键，如果霍尔木兹海峡通航时间继续延后，那么推动能源价格上行，对货币政策和经济表现形成压制的时间将超预期。总体而言，昨日晚间市场情绪略有缓和，金银低位略有反弹，但持续需要伊朗局势缓和或者美联储表态安抚市场。	偏多震荡，关注关键事件进展。
黑色	钢材	终端需求释放不足，成本有一定支撑，价格或延续窄幅震荡运行。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.78万吨，环比减8.9%。钢材成交依然较弱，需求表现较为一般。唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10，报3050元/吨。价格小幅回落，短期市场或延续偏弱运行。	钢材延续承压震荡运行，关注当前位置是否存在技术支撑。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价774元/湿吨（+2），铁矿价格企稳运行。全国主港铁矿石成交103.90万吨，环比增27.2%，成交恢复至五一假期前平均水平。铁矿成交恢复反映需求有一定好转，对后续铁矿价格有一定支撑。但考虑到二季度末矿山冲量发运以及传统钢材需求淡季到来，铁水产量上行预期空间不大。	铁矿延续震荡格局运行。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1530元/吨（-10）。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润走扩。焦企和钢厂焦炭产量变化不大。下游需求回暖，钢厂盈利率好转，未来1-2周铁水产量将小幅上升。总体来看，焦炭供需双强，基本面没有大矛盾，重点关注钢厂需求改善力度，这将影响双焦上行空间。在国际能源价格中枢上移背景下，外围溢价持续存在，煤炭下方支撑上移。国内煤炭政策预计以保供为主，这将限制煤炭上行空间。预计宽幅震荡运行。	宽幅震荡思路。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1500元/吨（+0）。国内焦煤产量上升，蒙煤通关有所回落，关注后续变化情况，如果持续下行，可能对盘面有上行驱动。在国际能源大涨的背景下，国内预计以保供为主，焦煤产量预计将维持在高位水平。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。在国际能源价格中枢上移背景下，外围溢价持续存在，煤炭下方支撑上移。国内煤炭政策预计以保供为主，这将限制焦煤上行空间。预计宽幅震荡运行。	宽幅震荡思路。
农产品	油脂	昨日油脂期货在政策和外盘共振下延续偏强走势，驱动面上，印尼宣布拟成立国有机构管控棕榈油出口引发供应担忧，马棕5月上半月产量环比降16.42%形成短期支撑，叠加生柴政策预期提振。但国内基本面依然偏弱，三大油脂库存处于同期高位，二季度消费淡季叠加大度集中到港预期，供强需弱格局未改，反弹高度受限。短期油脂在外盘提振下震荡偏强，但高库存及弱需求制约上方空间。	震荡偏强。
	生猪	生猪现货全国外三元均价稳定在9.52元/公斤，供应端出栏压力边际减轻但整体仍充裕，二育入场积极性转弱，需求端鲜销有所改善但提振有限。驱动面上，农业农村部重申严格落实能繁母猪3750万头保有量目标，政策底信号明确，但产能去化缓慢、供给过剩格局未根本扭转，期货盘面呈现近弱远强的升水结构，短期以低位震荡为主。	低位震荡。
	蛋白粕	美方称中美达成新的大豆采购协议，美盘重回1200美分以上，中方尚未对此确认。CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势。美豆种植开局顺利，盘面暂无天气升水。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂库存累积，开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加。	震荡运行。
	玉米	产区新季玉米种植已开始，天气条件良好，关注东北玉米种植面积的变化。基层余粮见底，库存基本转移至贸易环节，采购成本相对较高，贸易商惜售挺价，市场交投清淡。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存较上周微幅下调。农业农村部部署落实生猪产能综合调控方案，减弱远期饲用玉米需求。养殖端利润持续低迷，饲料企业选择采购替代谷物，对玉米采购谨慎，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。	震荡偏弱。
	白糖	ISO预计，26/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口。StoneX预测26/27全球糖市转缺口55万吨。巴西5月前两周累计出口糖和糖蜜106.62万吨，出口节奏加快，短期增加压力。国内供应宽松，配额外进口有利润。	偏空思路对待。
	棉花	现阶段国际棉价已充分包含干旱天气对作物生长的影响，中后期棉花生长情况将进一步影响国际棉价。美棉出口需求未能如期到来对市场形成压力。下游传统消费淡季，企业新增订单数量有限，纱厂让利出货，纺企逢低补库。市场等待新的指引。	偏空思路对待。
能化	燃料油	特朗普表示与伊朗谈判进入最后阶段，并称协议会达成，市场再度出现冲突缓和预期，原油大幅下跌。高硫方面，海峡实际通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，需求端高硫进入发电旺季，还因卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油利润大幅走强叠加汽油旺季临近，加剧了对低硫原料的分流，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行。	跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。
	沥青	截至20日，隆众77家重交沥青开工率15.9%，环比下降5.7%，大样本产量26.2万吨，环比下降1.4万吨，5.1%，本周山东岚桥及河北个别主力炼厂停产沥青，带动产能利用率下降。54家样本出货19.42万吨，环比上升0.15%，各地区互有增减，其中山东区内岚桥石化停产停发沥青叠加个别炼厂供量收缩，整体带动区域内出货减少较多。69家改性沥青产能利用率6.3%，环比增加0.3%，东北部分改性沥青厂家零星复工，同时山东地区改性沥青企业提产，使得整体供应有所增加，但华北、华中地区改性沥青企业加工量减少，对整体上涨幅度有所压制。沥青供应偏紧状态延续，需求季节性改善下支撑裂解偏强运行。	偏强维持，节奏跟随原油，裂解价差偏多看待。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。新产线点火，上周玻璃产量环比上升。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。玻璃刚需环比回暖，同比处于低位水平。节后交投氛围回暖，投机需求环比上升，玻璃厂库存去化，玻璃表需上升。沙河贸易商库存持稳。当前玻璃供需双弱，库存预计维持高位。总体来看，基本面没有明显驱动，需求预计难有超预期变化，重点关注供应变化，这对供需格局影响较大。玻璃产量101.27万吨（+0.08），玻璃厂库存7641.11万重量箱（-185.99）。	震荡偏弱运行；关注多玻璃空纯碱机会。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1128元/吨（-10）。碱厂检修开启，纯碱产量下滑。纯碱新产能投产，长期看供应压力进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。总体来看，碱厂检修可能对盘面有一定上行扰动。检修是短期扰动，检修结束后供应恢复且新产能释放，纯碱周度产量或破新高。中长期看，纯碱供需将进一步宽松，关注逢高偏空机会。综合来看，纯碱相较于玻璃来说，基本面更差，关注多玻璃空纯碱机会。纯碱产量76.37万吨（-5.55），碱厂库存188.17万吨（+2.53）。	震荡偏弱运行；关注多玻璃空纯碱机会。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中走跌，下游采购刚需为主。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率下滑，化工需求整体小幅增加；库存方面，本期港口到船减少，港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场继续关注美伊和谈进展，因市场对冲突有望解决的预期，国际油价下跌。总体来看，国内供应偏紧支撑市场，需求端化工刚需为主，燃烧需求处于淡季，下游深加工装置预期停工检修，整体需求偏弱。地缘不确定性较高。	短期跟随原油震荡运行。
	PX/PTA	美方再度释放美伊谈判进入收尾阶段的信号，受消息影响，油价冲高后明显回落。当前双方谈判框架初步成型，但在伊朗核计划监管约束上依旧僵持，地缘局势尾部风险仍存。国内民营炼厂有新增原油进口配额，原料供应保障充足，后续炼厂开工率进一步下行空间有限。海外受中东原料流通受阻拖累，亚洲PX周度开工持续回落，上周环比下降7.34%，市场对PX后续进口减量预期持续升温。PTA受集中检修影响，预计短期开工维持低位。聚酯工厂整体库存偏高，但下游纺织原料及成品库存处在相对低位，产业链库存向下传导不畅，短期PX、PTA库存去化节奏偏缓，对上游价格形成一定压制。整体来看，地缘情绪为PX/PTA价格提供底部支撑，而偏弱的现货需求形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。	价格跟随地缘波动。
	瓶片	美方再度释放美伊谈判进入收尾阶段的信号，受消息影响，油价冲高后明显回落。当前双方谈判框架初步成型，但在伊朗核计划监管约束上依旧僵持，地缘局势尾部风险仍存。从供应端来看，瓶片行业开工负荷处于历年同期低位，现货流通货源持续紧张，支撑基差维持强势，但现在有传言称安阳化学、汉江新材料计划重启，供应存提升预期。需求端方面，软饮料行业与油厂开工率均维持高位水平，对瓶片需求较为稳定，加工利润或被压缩。单边价格来看，地缘情绪为瓶片价格提供底部支撑，而供应提升预期形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。	加工利润或被压缩，单边价格跟随地缘波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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