| 迈科期货早评精要 2026.5.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场震荡调整，三大指数小幅收跌，两市成交额显著萎缩，较前一交易日减少超4500亿元。消息面上，统计局数据显示，4月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%；二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月持平。此外，李强总理在北京调研时强调，要推动人工智能与先进制造业深度融合，加快培育和塑造经济发展新动能、新优势。 | 上证指数短期延续跌势，或重回震荡区间运行。 |
| 有色 | 锌 | 截至5月18日，SMM锌锭库存为26.6万吨，较5月11日增加0.89万吨，较5月8日增加0.18万吨。国内消费表现偏弱，社会库存累积至高位，对锌价上行形成压制。昨日LME锌库存下降825吨至10.99万吨，Cash-3M贴水16.5美元/吨。海外矿端扰动有所增加，沪伦比值走低，市场对出口窗口开启的预期有所增强，建议关注内外反套机会。 | 偏强震荡。 |
| 镍 | 上周印尼方面推迟加征镍矿产特许权使用费和出口关税的计划，且近期市场对印尼硫磺供应紧张预期缓解，此前偏高的镍不锈钢成本预期一定程度缓和。短期看，若印尼硫磺供应恢复短期市场或表现震荡调整，若硫磺供应仍然紧张则依然推高镍不锈钢产业成本。矿端供应变化不大，菲律宾镍矿端供应持续增长，菲矿价继续下跌；印尼配额批复仍显缓慢，矿端保持偏紧状态，印尼矿价维持高位；下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位；中期镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 菲律宾镍矿端供应继续好转，菲矿价继续下跌；印尼方面市场仍聚焦于矿山配额偏紧状态继续维持，印尼镍矿、镍铁价格维持高位。当前钢厂利润回落但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张；在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，昨日澳洲锂矿山Bald Hill宣布计划重启，预计于5月下旬至7月开始生产；上周市场对津巴布韦矿端紧缺的担忧也有消散；短期或表现震荡调整。中期看，需求主导基本面偏好预期未变，当前下游需求依然旺盛，下游头部正极厂接近满产，上周现货成交节奏维持逢低备货思路，中期或震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 上周全国周产量环比下降2.58%，主要在于此前新疆大厂的临时停产，而西南地区延续小幅复产的节奏；往后看丰水期西南成本仍有下降预期但当前电价尚未调降，目前四川地区利润下降至成本附近，云南亏损加大，可能影响短期西南地区复产节奏，市场或表现震荡；后续随着此前临时停产的新疆大厂恢复正常，叠加丰水期电价调降到来西南仍有复产预期，使得中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。 | 震荡偏弱。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日贵金属价格盘中经历明显震荡，沪金主力合约最低下探至987附近后略有反弹，昨日晚间收盘至998附近。沪银昨日晚间跌幅也略有收窄。短线影响金银价格波动的主要是欧美尤其是美联储货币政策预期，近期能源价格位于高位影响了通胀预期，叠加上周公布的美国CPI和PPI增速超预期，强化了货币紧缩预期。短线市场情绪的改变，需要能源价格下行或者美联储表态不加息来稳定市场情绪。预计在美联储新任主席沃什讲话之前，市场情绪保持谨慎，另外关注近期美伊谈判进展，这将影响短线风险资产情绪是否出现修复。 | 偏弱震荡，金银价格关注短线上方压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场需求进入季节性回落阶段，后续缺乏上行动能，价格将转向弱势震荡运行。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.20万吨，环比减0.4%。成交表现一般，雨季到来建材需求偏弱。海关总署数据显示，2026年4月，中国出口钢铁板材546万吨，同比下降17.5%；1-4月累计出口2006万吨，同比下降16.6%。即使数量上依然处于高位但较去年仍然有所回落，叠加消费数据表现一般钢材后续或将有所走弱。 | 基本面和宏观数据不佳，钢材或承压运行。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价777元/湿吨（-7），铁矿价格出现明显回落。全国主港铁矿石成交54.50万吨，环比减26%，成交水平再度回落。Mysteel统计上周中国47港铁矿石到港总量2829.8万吨，环比增加419.2万吨；全球铁矿石发运总量3205.5万吨，环比增加346.0万吨。铁矿供给再度恢复，需求增长预期有所回落，钢材端前期带动上行动力不足，或将承压运行。 | 供给恢复、成交一般，铁矿或将承压运行。 | |
| 农产品 | 油脂 | 当前三大油脂库存处于同期较高水平，下游成交偏弱，叠加二季度为传统消费淡季、短期缺乏节日提振，且大豆到港高峰即将到来，供应压力边际增加。分品种看，棕榈油受马棕5月前半月出口环比下降、库存累积压制；豆油受美豆走弱及国内库存中性偏高拖累；菜油则因进口菜籽到港增加及国产菜籽陆续上市，供应改善而表现偏弱。原油高位运行及生物柴油政策预期虽提供一定底部支撑，但整体短期走势仍以震荡整理为主。 | 高位震荡。 |
| 生猪 | 昨日全国标准体重生猪现货均价约9.51元/公斤，期货主力合约承压下跌。供应端压力边际减轻但整体仍充裕，养殖端出栏积极性提升，二次育肥入场放缓；需求端五一节后消费转淡，屠宰企业开工率下滑，终端承接能力有限。区域上北方供应宽松价格偏弱，南方部分区域因养殖端减量表现偏强。中长期看，农业农村部已将能繁母猪正常保有量下调至3750万头，政策去产能信号明确，期货盘面呈现近弱远强的升水结构，关注近期政策。 | 震荡运行。 | |
| 蛋白粕 | 地缘冲突仍提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势。美国大豆种植开局顺利，新作种植面积将增加，厄尔尼诺现象暂未对美豆主产区天气状况带来不利影响。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 震荡运行。 | |
| 玉米 | 基层余粮见底，库存基本转移至贸易环节，采购成本相对较高，支撑贸易商挺价情绪，低价售粮情绪一般，市场交投清淡。部分地区新季玉米种植已开始，天气条件良好，关注东北产区新季玉米种植面积的变化。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存较上周微幅下调。养殖端利润持续低迷，饲料替代持续，饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 窄幅震荡。 | |
| 白糖 | 印度政府发布通知，即时禁止原糖、白糖、精炼糖出口，禁令有效期至2026年9月30日。全球第二大糖出口国退出市场。S&P Global预计2026/27榨季中南部4月下半月产糖量将同比增长72.7%。农业农村部最新预估数据显示，国内供应宽松确认，但4月进口糖数量下降构成利好。 | 短线遇阻等待确认支撑。 | |
| 棉花 | 美国干旱持续影响国际棉价，但今年的干旱预期出现在年度初期，后期存在变数。美棉出口需求未能如期到来对市场形成压力，美棉签约量创下年度新低。国内减种面积或不及预期，新棉长势顺利。消费淡季已至，产业链成本传导矛盾渐显，纺企补库操作谨慎。 | 利多兑现，波段回落。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普宣布取消对伊朗军事打击行动，同时又强调一旦谈判破裂将发动大规模全面打击，美伊在停战诉求上分歧仍然巨大，隔夜原油继续上涨。高硫方面，海峡实际通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，需求端高硫进入发电旺季，还因卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑。低硫方面，巴西出口增加，国内低硫排产增加使紧供应预期有所缓和，但海外成品油利润大幅走强加剧了对低硫原料的分流，加之海外汽油临近旺季，支撑低硫盘面偏强，低硫裂解偏多看待，LU-FU价差或偏震荡运行，短期观望为主。 | 跟随原油波动。高低硫裂解偏多看待，高低价差观望。 |
| 沥青 | 截至18日，隆众沥青54家厂库87.2万吨，环比下降2万吨，2.2%，山东地区周内部分炼厂停产沥青，消耗库存发货，带动厂库库存减少明显。76家社库104.6万吨，环比下降3.5万吨，3.2%，华东地区为主，其区内主力炼厂停产供应低位，加之船货资源到港少量业者优先出社会库资源为主，带动区内社库去库良好。周度沥青总库存继续下降，6月国内地炼总排产量62.5万吨，环比减少24.9万吨，降幅28.5%，同比下降62.7万吨，降幅50.1%。沥青供应预期仍然偏紧，需求季节性改善下支撑裂解偏强运行。 | 偏强维持，节奏跟随原油，裂解价差偏多看待。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游采购刚需为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率下滑，化工需求整体小幅增加；库存方面，本期港口到船减少，港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场继续关注美伊和谈进展，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应偏紧支撑市场，需求端化工刚需增加，燃烧需求处于淡季。地缘不确定性较高，成本端原油上涨。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| 瓶片 | 当前美伊局势呈现军事威慑与外交谈判并行的胶着状态，博弈反复加剧油价波动。从供应端来看，瓶片行业开工负荷处于历年同期低位，现货流通货源持续紧张，支撑基差维持强势，但现在有传言称安阳化学、汉江新材料计划重启，供应存提升预期。需求端方面，软饮料行业与油厂开工率均维持高位水平，对瓶片需求较为稳定，加工利润或被压缩。单边价格来看，地缘情绪为瓶片价格提供底部支撑，而供应提升预期形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。 | 加工利润或被压缩，单边价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 当前美伊局势呈现军事威慑与外交谈判并行的胶着状态，博弈反复加剧油价波动。国内民营炼厂有新增原油进口配额，原料供应保障充足，后续炼厂开工率进一步下行空间有限。海外受中东原料流通受阻拖累，亚洲PX周度开工持续回落，上周环比下降7.34%，市场对PX后续进口减量预期持续升温。PTA受集中检修影响，预计短期开工维持低位。聚酯工厂整体库存偏高，但下游纺织原料及成品库存处在相对低位，产业链库存向下传导不畅，短期PX、PTA库存去化节奏偏缓，对上游价格形成一定压制。整体来看，地缘情绪为PX/PTA价格提供底部支撑，而偏弱的现货需求形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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