| 迈科期货早评精要 2026.5.15 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场震荡调整，创业板指与深成指跌幅均超过2%，沪指失守4200点关口。沪深两市成交额达3.36万亿元，较前一交易日放量1222亿元。消息面上，4月金融数据公布：前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，同比减少8930亿元；同期人民币贷款增加8.59万亿元；4月末广义货币（M2）余额为353.04万亿元，同比增长8.6%。此外，农业农村部印发了《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。 | 上证指数承压回落，关注前高支撑有效性。 |
| 有色 | 锌 | 截至5月14日，SMM锌锭库存26.42万吨，较5月8日增加1.07万吨，较5月11日增加0.71万吨。海外方面，Nexa Resources周三表示，其位于秘鲁、年产能34.44万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾导致冶炼设施受损，已暂时停产，进一步引发市场对全球锌矿供给趋紧的担忧。海外矿扰动增加，市场供应紧张情绪加剧，能源硫酸上涨背景下，锌精矿加工费低位运行。 | 偏强震荡。 |
| 镍 | 近期市场对印尼硫磺供应紧张预期缓解，此前偏高的镍不锈钢成本预期一定程度缓和。短期看，若印尼硫磺供应恢复短期市场或表现震荡调整，若硫磺供应仍然紧张则依然推高镍不锈钢产业成本。而矿端变化不大，菲律宾镍矿端供应继续好转；印尼配额批复仍显缓慢，矿端保持偏紧状态，镍矿价格维持高位；下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位；中期镍矿偏紧背景下震荡偏多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。 | |
| 不锈钢 | 菲律宾镍矿端供应继续好转；印尼方面市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位，带动近期镍铁价格继续走高。当前钢厂利润回落但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张；在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。 | 震荡。 | |
| 碳酸锂 | 某锂矿企业表示其津巴布韦锂精矿出口手续已完成并启动发运，此前市场对津巴布韦矿端紧缺的担忧继续消散；SMM计划扩容库存样本覆盖率，或使得市场对此前的隐形库存显性化略有担心；整体看昨日盘面减仓下行，短期或表现震荡调整。中期看，下游需求依然旺盛，下游头部正极厂接近满产，现货成交节奏维持逢低备货思路追高意愿不足，中期或震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡。 | |
| 工业硅 | 丰水期西南成本仍有下降预期但当前电价尚未调降，目前四川地区由盈转亏，云南亏损加大，可能影响短期西南地区复产节奏，市场或表现震荡；后续随着此前临时停产的新疆大厂恢复正常，叠加丰水期电价调降到来西南仍有复产预期，使得中长期库存压力仍大，市场或震荡偏弱。 | 震荡偏弱。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属昨日晚间冲高回落，短线市场仍聚焦中美会谈的相关消息，伊朗局势暂时让位，但从近期原油价格高位偏强震荡来看，伊朗局势仍然焦灼。预计中美此次接触的成果主要包括进一步缓和贸易关系，暂缓关税，涉及芯片出口和稀土出口，以及购买美农产品等，建立长效沟通机制等，双方暂未就伊朗局势进行一致表态。昨日晚间商品市场多数调整，特朗普访华的乐观情绪提振有所减弱，叠加此前美国CPI和PPI增速超预期回升，货币政策偏紧的影响有所显现。但从美股ai相关股票仍然上涨来看，市场情绪仍然分化。市场在货币政策偏紧以及ai带动相关投资回升有利于部分商品价格需求之间反复摇摆。 | 贵金属金银价格反复震荡，短线关注下方支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 连续高位运行后，高价资源成交有所回落，市场近期有一定技术回调。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.29万吨，环比减4.4%。成交表现依然一般，建材需求不佳。本周Mysteel统计五大钢材品种供应840.24万吨，周环比增加0.41万吨，增幅0.05%；总库存1575.29万吨，周环比降71.29万吨，降幅4.3%；周消费量为911.53万吨，增长8.4%。主要是建材端的改善拉动需求增长，节后第一周属正常现象，关注后续持续性。 | 钢材上方存在阻力，价格或有所回落。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价794元/湿吨（-2），铁矿价格延续高位震荡。昨日全国主港铁矿石成交63.90万吨，环比减25.2%，成交水平再度回落。本周，Mysteel统计247家钢企铁水产量239.33万吨/日（+0.42），有所增加但幅度有限，关注后续能否进一步提升。铁矿端目前跟随钢材有一定高位震荡见顶迹象。 | 铁矿延续高位震荡；后续关注铁水产量变化。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1540元/吨（+0）。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润有走扩预期，将带动焦炭产量上升。旺季到来，钢厂盈利率好转，这或将带动铁水产量上行。本周247家钢厂日均铁水产量239.33万吨（+0.42）。总体来看，焦炭供需双强，基本面没有大矛盾，重点关注钢厂需求改善力度，这将影响双焦上行空间。 | 暂观望为宜。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1540元/吨（+0）。节后国内煤矿产量上升，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。在国际能源大涨的背景下，国内预计以保供为主，焦煤产量预计将维持在高位水平。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。盘面受市场情绪影响较大，阶段性扰动增加。后续重点关注动力煤保供消息。 | 暂观望为宜。 | |
| 农产品 | 油脂 | 国际方面，中东局势推升原油重回100美元上方，对油脂构成成本支撑，但产地棕榈油压力较大，MPOB报告显示4月马棕库存环比增至230.95万吨，产量大增18.37%而出口下降14.34%，报告偏空，需求前景承压。国内方面，三大油脂商业库存维持同期高位，二季度为消费淡季，下游成交偏弱，供强需弱格局延续。分品种看，棕榈油受产地压力及出口数据分歧拖累领跌，豆油略显抗跌，菜油小幅震荡。短期油脂跟随原油波动为主，上方空间受限，关注印尼B50政策落地进展及美豆产区天气。 | 高位震荡为主。 |
| 生猪 | 现货方面，全国外三元生猪出栏均价约9.58-9.59元/公斤，较前一日基本持平，整体呈现弱稳格局。基本面延续供强需弱态势：供应端，5月规模企业计划出栏量虽环比下降约3.53%，但上旬出栏进度偏慢，供应压力并未实质性缓解，同时标肥价差持续收窄，大体重猪源集中出栏意愿增强，进一步加剧市场供给压力。需求端仍处季节性淡季，五一假期过后终端消费明显回落，屠宰企业开工率维持低位，鲜销走货缓慢。政策层面，近期相关部门密集召开生猪产业座谈会，强化产能调控责任落实，但收储托底效应边际递减，对市场情绪支撑有限。综合来看，短期供需宽松格局难改，猪价预计延续低位震荡走势。 | 震荡偏弱运行。 | |
| 蛋白粕 | 中美贸易磋商未传递美豆超预期采购信息，隔夜美豆回落至1200美分以下。USDA5月报告显示新作美豆产量增加，压榨量、出口量同比增加，期末库存下调。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 震荡运行。 | |
| 玉米 | 基层余粮见底，库存基本转移至贸易环节，采购成本相对较高，支撑贸易商挺价情绪。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。部分地区新季玉米种植已开始，天气条件良好，关注东北产区新季玉米种植面积的变化。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存较上周微幅下调。养殖端利润持续低迷，饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 窄幅震荡。 | |
| 白糖 | 印度政府发布通知，即时禁止原糖、白糖、精炼糖出口，禁令有效期至2026年9月30日。全球第二大糖出口国退出市场。巴西新榨季更多食糖生产乙醇，进一步凸显并强化食糖能源属性。农业农村部最新预估数据显示，国内供应宽松确认，但进口预期下降构成边际利好。 | 偏多思路。 | |
| 棉花 | 美国干旱持续影响国际棉价，但今年的干旱预期出现在年度初期，后期存在变数。国内减种面积或不及预期，新棉长势顺利。消费淡季已至，产业链成本传导矛盾渐显，纺企补库操作谨慎。但需注意外盘对郑棉的提振。 | 高位震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊对峙持续，原油小幅波动。高硫方面，海峡实际通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，需求端高硫进入发电旺季，还因卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑。低硫方面，科威特出口仍然受限，海外成品油利润走强加剧了对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫排产增加，紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差低位，继续下行空间有限，短期观望为主。 | 高低硫裂解偏多看待，高低价差观望，燃料油单边跟随原油波动。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂停产，沥青开工产量下降，出货量各地互有增减，整体小增，伴随气温升高，北方终端施工仍在缓慢推进，下游改性企业开工率整体继续上升，沥青继续处于供减需增节奏，支撑裂解表现偏强。 | 单边偏强维持，节奏跟随原油，裂解价差偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。上周玻璃产量环比下滑。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。受地产竣工拖累影响，玻璃刚需较差，市场交投氛围一般，投机需求较差，玻璃表需下滑。受过节放假影响，贸易商及玻璃厂库存均上升，这对现货和盘面有一定压制作用。当前玻璃供需双弱，基本面没有明显驱动。需求预计难有明显起色，重点关注供应变化，这对供需格局影响较大。本周玻璃产量101.27万吨（+0.08），本周玻璃厂库存7641.11万重量箱（-185.99）。 | 单边震荡运行；关注多玻璃空纯碱机会。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1148元/吨（-14）。5月份仍有碱厂有检修计划。纯碱新产能投产，供应压力进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。总体来看，当前纯碱供应处于高位水平，且有新产能释放，供应将进一步增加，玻璃产量下滑，纯碱需求较差，预计碱厂累库趋势难改。检修或对盘面有一定上行影响，纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会。本周纯碱产量76.37万吨（-5.55），本周碱厂库存188.17万吨（+2.53）。 | 震荡运行，关注逢高偏空机会。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，下游采购刚需为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率下滑，化工需求整体小幅增加；库存方面，本期港口到船减少，港口库存呈现去库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，市场继续关注美伊和谈进展，国际油价小幅收涨。总体来看，国内供应供应偏紧支撑市场，需求端化工刚需增加，燃烧需求处于淡季。地缘不确定性较高，成本端原油小幅上涨。 | 短期跟随原油震荡运行。 | |
| 瓶片 | 从供应端来看，瓶片行业开工负荷处于历年同期低位，现货流通货源持续紧张，支撑基差维持强势。需求端方面，前期受原料价格偏高影响，下游观望情绪浓厚，企业以刚需采购为主，随着终端市场进入消费旺季，叠加供需紧平衡格局延续，国内外市场或存在阶段性补库窗口（可能发生在原油价格降至前低或地缘冲突进一步加剧的情况下），后续需重点跟踪饮料厂采购节奏变化。综合研判，短期瓶片盘面或跟随原料价格波动震荡，但自身供需紧平衡的基本面支撑较强，可关注PR07合约与TA07合约的跨品种价差套利机会，风险点在于原油出现超预期下跌。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 中东地缘僵持格局延续，各方关键议题分歧仍存，区域博弈进入长期僵持阶段，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平。国内民营炼厂有新增原油进口配额，原料供应保障充足，后续炼厂开工率进一步下行空间有限。海外受中东原料流通受阻拖累，亚洲PX周度开工持续回落，上周环比下降7.34%，市场对PX后续进口减量预期持续升温。PTA受集中检修影响，预计短期开工维持低位。聚酯工厂整体库存偏高，但下游纺织原料及成品库存处在相对低位，产业链库存向下传导不畅，短期PX、PTA库存去化节奏偏缓，对上游价格形成一定压制。整体来看，地缘情绪为PX/PTA价格提供底部支撑，而偏弱的现货需求形成上行约束，短期盘面预计维持区间震荡运行。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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