| 迈科期货早评精要 2026.5.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场震荡调整，深成指盘中跌超1%。中小盘股走势偏弱，微盘股指数跌逾1%。两市成交额虽有所减少，但依然维持在3万亿元上方。宏观消息方面，美国4月CPI同比增长3.8%，高于预期的3.7%及前值3.3%，创近三年新高；环比上涨0.6%，符合预期。行业动态上，2026世界数字教育大会期间，中方与巴西等多方共签署19项合作协议。 | 关注上证指数4200位置表现，有效站稳方能进一步看多。 |
| 集运 | 船司延续对5-6月的高位报价，MSK将月末部分至欧洲基本港价格提涨突破3200美元/FEU。但也有部分船司调降了近期价格，如EMC将下周CES航线调降至2350美元/FEU。综合来看海外需求依然旺盛，虽然偶有调降但仍以涨价为主，欧线延续偏强格局运行。 | 欧线延续强势格局运行，今日06合约2350-2550。 | |
| 有色 | 锌 | 5月矿端紧缺局面未见改善，国内矿加工费已跌破历史低位。海外方面，秘鲁政府于2026年5月12日发布《能源紧急状态法令》，以应对国内电力供应不足及工业天然气配额受限的问题，进一步引发市场对全球锌矿供给趋紧的担忧。此外，矿业公司Kazzinc周二表示，受上周爆炸事故影响，其位于哈萨克斯坦东部的锌铅工厂目前正处于减产运行状态。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间24300-24800元/吨。 |
| 镍 | 此前市场对印尼硫磺持续供应紧张的预期得以缓解，带动因硫磺断供而停产的中间品产能有恢复预期，带动中间品成本预期下降，从而使得此前偏高的镍不锈钢成本预期一定程度缓和。矿端变化不大，菲律宾镍矿端供应继续好转；印尼配额批复仍显缓慢，印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。短期看，若印尼硫磺供应恢复短期市场或表现震荡调整，若硫磺供应仍然紧张则依然推高镍不锈钢产业成本；而印尼矿端当前批复仍然缓慢，镍矿仍偏紧，中期震荡略多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。沪镍主力合约参考143500-147000。 | |
| 不锈钢 | 近期菲律宾镍矿山积极开采发运，而印尼配额批复仍显缓慢，市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位，带动镍铁价格持续走高使得镍铁厂亏损收窄至盈亏平衡附近。当前钢厂利润回落但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张。在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。 | 震荡。不锈钢主力参考14900-15200。 | |
| 碳酸锂 | 昨日盘面高开低走，不过盘面价格连续两日站上20万整数关口，现货市场成交尚可，市场仍然主要担心宜春四矿可能的停产换证带来的矿端偏紧限制锂盐生产一事，保持关注后续官方公告具体情况如何；此外刚果金地区近期局势混乱，保持关注是否对锂矿生产产生影响；下游在储能需求带动下正极端排产依然较好，下游现货成交节奏维持逢低备货思路追高意愿不足，整体看碳酸锂中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多。碳酸锂主力参考200000-215000。 | |
| 工业硅 | 前期新疆一大厂因国网电力检修计划临时停产约10天带动价格反弹后，四川地区已有微利，云南地区部分厂家小幅亏损，昨日市场大跌，西南地区已有少数产能复产，目前西南地区产量仍是极低水平，后期若新疆大厂恢复正常，叠加丰水期来临后关注西南复产节奏；中长期看整体库存压力仍大，工业硅中期或震荡偏弱。 | 震荡偏弱。工业硅主力参考8600-8900。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间黄金价格延续窄幅震荡，白银震荡偏强。原油价格依然维持强势，但对贵金属价格的影响逻辑有所变化。由于伊朗局势依然焦灼，谈判没有进展，美国方面态度有所强硬，考虑恢复对伊朗的军事行动，影响原油价格偏强运行，但对商品价格的影响有所分化。商品价格对伊朗局势有所脱敏，一是原油价格虽然维持强势，但未超越此前高点，二是近期特朗普即将访华，市场对于中美关系维持稳定甚至有进一步缓和的消息，提振了商品市场情绪，白银表现较黄金偏强。对贵金属价格而言，在货币政策已经偏紧情况下，短线市场关注能源供给紧张带来的成本抬升风险，这对贵金属价格尤其是白银价格有支撑。5月中旬美联储新任主席即将上任，预计市场情绪转向其货币政策路径变化，对贵金属价格仍然有承压风险。 | 短线偏强运行，中线仍然关注货币政策风险，沪金主力合约关注1015短线支撑，沪银主力合约关注19500-20000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 强势格局持续一段时间后缺乏基本面进一步好转的迹象，昨日价格高位回落。237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨，环比减23.1%。成交表现一般，市场可能有一定压力。宏观方面，美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高。市场对美联储加息预期或有提升，对宏观及商品市场均有一定利空。近期关注美国总统特朗普对我国访问后市场是否会有一定乐观预期表现。 | 钢材上方阻力显现，价格有所回落；螺纹主力3220-3280，热卷主力3450-3500。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价792元/湿吨（-9），铁矿价格有所回落。昨日全国主港铁矿石成交58.01万吨，环比增9.9%，铁矿成交虽有反弹，但依然低位运行。铁矿方面近期跟随钢材走强，且随着原油价格上涨，开采成本也有一定提升。但仍需注意后续铁矿发运提升以及需求增长不及前期预期可能，短期关注本周铁水产出情况，中长期注意海外二季度末期发运冲量水平。 | 铁矿跟随钢材运行，上方有压力；后续关注铁水产量变化，主力区间800-825。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1540元/吨（-10）。焦炭第三轮提涨落地，焦化利润有走扩预期，将带动焦炭产量上升。旺季到来，钢厂盈利率好转，这或将带动铁水产量上行。上周247家钢厂日均铁水产量238.91万吨（+0.01）。总体来看，焦炭供需双强，基本面没有大矛盾，重点关注钢厂需求改善力度，这将影响双焦上行空间。 | 暂观望为宜，焦炭指数日内参考1790-1840。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1540元/吨（+0）。市场有传言：周五发改委有关于动力煤保供的会，在让一些电厂准备材料。消息暂无法证实，这则消息可能带动焦煤明显回落。基本面上，国内焦煤和蒙煤供应较为充足，铁水需求支撑较好，焦企利润修复，焦炭产量有上行预期，焦煤需求支撑较强。总体来看，焦煤供需双强，基本面变化不大。盘面受市场情绪影响较大，阶段性扰动增加。后续重点关注动力煤保供消息。 | 暂观望为宜，焦煤指数日内参考1235-1275。 | |
| 农产品 | 油脂 | 国内三大油脂商业库存周环比上升12万吨至197万吨，处于同期高位，二季度为消费淡季，供强需弱格局延续。棕榈油方面，4月MPOB报告显示马棕库存环比增加1.71%至230.94万吨，略超预期，报告偏空；但5月上旬产量环比减少24.77%、出口改善，叠加印尼7月B50政策预期及厄尔尼诺减产担忧，下方存在支撑。豆油方面，进口大豆到港量庞大，库存有累库预期，但部分油厂停机减产使短期表现相对抗跌。菜油方面，进口菜籽到港增加，叠加国产新籽临近上市，远期供应压力凸显。整体而言，短期油脂受原油高位波动和偏空基本面双重影响，维持震荡整理；中长期在生物柴油政策及天气题材支撑下仍有反弹预期。 | 高位震荡为主，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9400-9700，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 生猪昨日盘中大跌，主要因短期供需矛盾与市场情绪叠加所致，尽管5月计划出栏量环比略降，但前期产能高位仍在释放，且上旬出栏偏慢加剧了中下旬的供应压力预期；同时终端消费处于季节性淡季，屠宰开工率维持低位，冻品库存达近五年同期高位，持续压制价格。此外二次育肥入场降温，大猪出栏意愿增强，进一步打压盘面。近月合约暂以震荡偏空思路对待，后续重点关注出栏体重变化、二次育肥动向及政策收储落地节奏。 | 震荡偏弱运行，主力合约10700-11000。 | |
| 蛋白粕 | USDA5月报告显示新作美豆产量增加，压榨量、出口量同比增加，期末库存下调。本周特朗普将访华，市场对达成农产品采购协议呈乐观情绪，CBOT大豆盘面反映出一定升水，支撑进口成本，但谨防预期回落。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2500。 | |
| 玉米 | 基层余粮见底，库存基本转移至贸易环节，采购成本相对较高，支撑贸易商挺价情绪。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。部分地区新季玉米种植已开始，关注东北产区新季玉米种植面积的变化。本周特朗普将访华，若达成相关农产品采购协议，或将带来进口玉米供应压力。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。下游买货意愿较弱，华北深加工企业库存较上周微幅下调。养殖端利润持续低迷，饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约窄幅震荡，测试支撑2350。 | |
| 白糖 | 巴西新榨季更多食糖生产乙醇，进一步凸显并强化食糖能源属性。除此之外能源价格波动与产区天气风险博弈仍在持续，原糖走势预计仍有反复。新榨季国内种植面积持续扩大，这令增产周期出现拐点的预估出现了不确定性，但今年或出现不利的干旱天气扰动。市场分歧逐渐加大。 | 09支撑5472，关注5556平台压力表现。 | |
| 棉花 | ICE7月合约交割货源偏紧，推动ICE美棉期价继续大幅上行。美国干旱持续，今年的干旱预期出现在年度初期，后期存在变数。国内减种面积或不及预期。消费淡季已至，新增订单数量增幅有限。产业链成本传导矛盾渐显。纺企补库操作谨慎。但需注意外盘走势对郑棉的影响。 | 09合约支撑16247，压力16610。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊局面仍然僵持，原油小幅上涨。高硫方面，海峡实际通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，科威特出口仍然受限，海外成品油利润走强加剧了对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫排产增加后紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差低位，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考4000支撑，4600压力；LU2606参考支撑4400，压力5300。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库社库均降，分析原因主要是供应低位加之出货尚好，目前中东与俄罗斯供应没有明显改善迹象，后续沥青可能延续去库节奏，5月全国排产下降，沥青仍处于供减需增状态，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑4200，压力4600。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。上周玻璃产量环比下滑。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。受地产竣工拖累影响，玻璃刚需较差，市场交投氛围一般，投机需求较差，玻璃表需下滑。受过节放假影响，贸易商及玻璃厂库存均上升，这对现货和盘面有一定压制作用。当前玻璃供需双弱，基本面没有明显驱动。需求预计难有明显起色，重点关注供应变化，这对供需格局影响较大。上周玻璃产量101.19万吨（-0.23），上周玻璃厂库存7827.1万重量箱（+219.05）。 | 单边震荡运行；关注09合约多玻璃空纯碱机会，玻璃指数日内参考1050-1080。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1161元/吨（-6）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升。5月份仍有碱厂有检修计划。纯碱新产能投产，供应压力进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。总体来看，当前纯碱供应处于高位水平，且有新产能释放，供应将进一步增加，玻璃产量下滑，纯碱需求较差，预计碱厂累库趋势难改。纯碱基本面偏空，后续检修或对盘面有一定扰动，关注逢高偏空机会。上周纯碱产量81.92万吨（+0.96），上周碱厂库存185.64万吨（+4.76）。 | 震荡运行，关注逢高偏空机会，主力上方压力1270附近，纯碱指数日内参考1210-1240。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，下游采购刚需为主，原油上涨提振市场情绪，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率下滑，化工需求整体小幅增加；库存方面，本期港口到船增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊双方和谈再度陷入僵局，地缘担忧情绪升温，国际油价收涨。总体来看，国内供应端小幅下降，进口资源得到补充，整体有所增加，化工需求小幅增加，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5800–6200。 | |
| 乙二醇 | 地缘僵局延续，双方在停火关键议题上分歧显著，冲突已从热战过渡为战略消耗博弈，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平。供给端来看，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端现阶段刚需跟进偏弱，乙二醇库存去化节奏偏缓，叠加乙二醇港口绝对库存仍处偏高区间，对盘面上行空间形成明显压制。但当前下游原料及成品整体库存偏低，后市产业链存在较强阶段性补库潜力，对价格形成潜在托底支撑。单边盘面来看，品种价格现阶段主要跟随原油成本波动，后续重点跟踪霍尔木兹海峡通航边际变化、原油成本节奏以及海外货源进口到港进度，灵活应对盘面波动。 | 价格跟随地缘波动，乙二醇主力合约参考4600-5200。 | |
| PX/PTA | 地缘僵局延续，双方在停火关键议题上分歧显著，冲突已从热战过渡为战略消耗博弈，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平。网传韩国部分炼化装置发布不可抗力声明，或对远期现货交货形成扰动；台塑3#装置也因原料供给问题停车检修，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。往后看，即便霍尔木兹海峡航运秩序恢复，炼厂原料补给到位、装置复产仍需时间周期，PX进口货源减量趋势基本难以逆转。需求端短期受产业链负反馈拖累，PX、PTA库存去化节奏偏缓；但当前下游整体原料及成品库存处于低位水平，后续随着行情企稳及订单回暖，存在较强的阶段性补库预期。单边行情层面，当前地缘情绪仍是主要影响变量，品种价格受成本端牵引明显，预计盘面波动幅度较大，操作上建议保持谨慎、合理管控持仓风险。 | 价格跟随地缘波动，PX主力合约参考9000-10000，PTA主力合约参考6000-6800。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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