| 迈科期货早评精要 2026.5.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场震荡走高，沪指涨超1%站上4200点，创业板指突破3900点，科创50在盘中创下历史新高。消息面上，能源局、发改委等部门近日发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。A股融资余额已攀升至2.78万亿元，持续刷新历史纪录。美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。 | 关注上证指数4200位置表现，有效站稳方能进一步看多。 |
| 集运 | 昨日SCFIS更新于1692.87点，涨幅4.8%；国内出口依然强势，以及MSK报高价的背景下，欧线大概率延续偏强格局。有部分船司稍下调了5月下旬运价，但也依然在3000美元/FEU以上的高位。HPL-SPOT甚至将6月线上报价提至4000美元/FEU以上。最终落地如何还需进一步观察，但欧线强势格局依然不变。 | 欧线延续强势格局运行，今日06合约2300-2500。 | |
| 有色 | 锌 | 全球权益市场偏强，隔夜有色价格普遍上涨。截至5月11日，SMM锌锭库存为25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨。5月矿端紧缺局面未见改善，国内矿加工费已跌破历史低位。海外方面，昨日LME锌库存减少300吨至11万吨，LME 0-3贴水8.96美元/吨，近日库存虽有所回升，但整体仍处于偏低水平。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间24100-24600元/吨。 |
| 镍 | 此前市场对印尼硫磺持续供应紧张的预期得以缓解，带动因硫磺断供而停产的中间品产能有恢复预期，带动中间品成本预期下降，从而使得此前偏高的镍不锈钢成本预期一定程度缓和。矿端变化不大，菲律宾镍矿端供应继续好转；印尼配额批复仍显缓慢，印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位。下游需求依然不佳，全球精炼镍库存维持高位。短期看，若印尼硫磺供应恢复短期市场或表现震荡调整，若硫磺供应仍然紧张则依然推高镍不锈钢产业成本；而印尼矿端当前批复仍然缓慢，镍矿仍偏紧，中期震荡略多；保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 | 震荡。沪镍主力合约参考145000-150000。 | |
| 不锈钢 | 近期菲律宾镍矿山积极开采发运，而印尼配额批复仍显缓慢，市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位，带动镍铁价格持续走高使得镍铁厂亏损收窄至盈亏平衡附近。近期不锈钢价上涨后钢厂普遍盈利扩大，虽然上周价格回落后利润略有下降但仍有盈利，预计后续钢厂生产将维持扩张。在不锈钢市场下游旺季已经过去后，现货库存仍面临较大压力。预计市场震荡为主。 | 震荡。不锈钢主力参考15000-15350。 | |
| 碳酸锂 | 上周碳酸锂产量环比下降2.44%，库存环比下降0.92%。昨日收盘站上20万整数关口，近期市场仍然主要担心宜春四矿可能的停产换证带来的矿端偏紧限制锂盐生产一事，保持关注后续官方公告具体情况如何；下游在储能需求带动下正极端排产依然较好，不过下游现货成交节奏维持逢低备货思路追高意愿不足，整体看碳酸锂中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多。碳酸锂主力参考200000-215000。 | |
| 工业硅 | 近期新疆一大厂临时停产使得短期市场偏强，随着价格反弹后，当前西南地区利润恢复至盈亏平衡附近，已有少数产能复产，目前西南地区产量仍是极低水平，后期若新疆大厂恢复正常，叠加丰水期来临后关注西南复产节奏；中长期看整体库存压力仍大，工业硅中期或震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8900-9250。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间秘鲁能源危机安全法令颁布引爆市场情绪，此法令主要确保国有石油公司 Petroperú能够持续运营，维护国家能源安全，背景是秘鲁国内最大的能源企业因债务问题以及天然气管道破裂导致能源减产，叠加伊朗紧张局势导致原油价格上行，导致了秘鲁全国性能源危机。秘鲁全球金银储量中占有重要比重，尤其是白银储量占到全球储量的13%左右，市场担忧影响白银供给，这导致昨日晚间相关有色金属明显上行，白银价格上涨明显。但是，此法案主要是应对能源危机，而不是加剧能源紧张，所以后续对生产的实际影响有待观察。 | 偏多运行，沪金主力合约关注1030短线支撑，沪银主力合约关注20000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本支撑和宏观情绪回暖的推动下，延续偏强格局运行。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.95万吨，环比增24.1%。成交量有所反弹，关注能否进一步增长。宏观方面，国家统计局数据4月CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；4月PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。PPI改善明显，后续钢材等主要工业产品价格或有进一步走强空间。 | 钢材延续高位偏强格局运行，注意上方是否存在阻力；螺纹主力3250-3300，热卷主力3460-3510。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价801元/湿吨（+4），铁矿价格继续保持高位。昨日全国主港铁矿石成交52.80万吨，环比增115.5%，铁矿成交虽有反弹，但依然低位运行。中国47港铁矿石到港总量2410.6万吨，环比减少170.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2287.7万吨，环比减少207.0万吨。关注后续高炉炼铁是否会有增长，当前钢材产出利润较好，有进一步提产的可能。 | 铁矿预期短期需求较好，后续关注铁水产量变化，主力区间805-830。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1550元/吨（+0）。上周六焦炭第三轮提涨开启，预计本周落地。焦化利润有走扩预期，将带动焦炭产量上升。旺季到来，钢厂盈利率好转，这或将带动铁水产量上行。上周247家钢厂日均铁水产量238.91万吨（+0.01）。总体来看，焦炭供需双强，基本面没有大矛盾，重点关注钢厂需求改善力度，这将影响双焦上行空间。 | 震荡偏多思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1840-1880。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1540元/吨（+30）。节后国内煤矿产量上升，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。在国际能源大涨的背景下，国内预计以保供为主，焦煤产量预计将维持在高位水平。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。在国际能源价格中枢上移背景下，外围溢价持续存在，煤炭下方支撑上移。后续高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。 | 震荡偏多思路对待，注意控制风险，焦煤指数日内参考1280-1330。 | |
| 农产品 | 油脂 | 昨日油脂市场整体呈现高位回调态势，主要受中东局势反复引发的原油价格波动及国内外阶段性供应压力影响。棕榈油受马棕4月库存增加超预期压制，但5月初产量意外下降及出口增长为市场提供一定支撑；豆油方面，国内大豆到港量庞大、后续库存存在累库预期，基本面暂无明显改善；菜油则因菜籽到港量增加、库存拐点已现，价格上行空间受限。目前国内油脂处于消费淡季、供强需弱格局延续，短期价格易受原油波动影响，但中长期在生物柴油政策及天气题材支撑下仍有反弹预期。 | 高位震荡为主，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9500-9800，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 昨日生猪现货均价窄幅震荡，区域分化明显，局部小稳、偏弱震荡为主。供应端前期产能高位传导效应延续，出栏量总体偏高，规模场节奏平稳，散户出栏分化致局部供应压力加大；需求端消费处于季节性淡季，气温升高抑制肉类需求，屠宰企业采购谨慎，冻品消化缓慢。行业亏损未改，收储托底有限。短期猪价或延续涨跌互现、区域分化，猪肉稳中偏弱，下行压力仍存。后续关注集团出栏节奏、区域供应差异、消费回暖进度及收储落地影响。 | 震荡调整运行，主力合约11100-11400。 | |
| 蛋白粕 | CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势。本周特朗普将访华，市场对达成农产品采购协议呈乐观情绪，CBOT大豆盘面反映出一定升水，支撑进口成本，但谨防预期回落。关注5月USDA报告对新作大豆的预估。国内大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨利润相对良好，粕类宽松现实令基差承压。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2500。 | |
| 玉米 | 产区基层种植户售粮进入尾声，粮源基本转移至贸易商，成本有一定支撑。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。部分地区新季玉米种植已开始，关注东北产区新季玉米种植面积的变化。传饲用稻谷将拍卖，增加玉米饲用供应端压力，盘面多头大幅离场，带动收购价格略有下调。本周特朗普将访华，若达成相关农产品采购协议，或将带来进口玉米供应压力。加工成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。华北深加工企业库存较上周微幅下调。养殖端利润持续低迷，饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约窄幅震荡，测试支撑2350。 | |
| 白糖 | 巴西新榨季更多食糖生产乙醇，进一步凸显并强化食糖能源属性。除此之外能源价格波动与产区天气风险博弈仍在持续，原糖走势预计仍有反复。新榨季国内种植面积持续扩大，这令增产周期出现拐点的预估出现了不确定性，但今年或出现不利的干旱天气扰动。市场分歧逐渐加大。 | 09合约均线多头排列，支撑5431。 | |
| 棉花 | ICE7月合约交割货源偏紧，推动ICE美棉期价继续大幅上行。美国干旱持续，今年的干旱预期出现在年度初期，后期存在变数。国内减种面积或不及预期，出苗率同比增加2.8个百分点。消费淡季已至，新增订单数量增幅有限。产业链成本传导矛盾渐显。纺企补库操作谨慎。疆棉现货交投仍不活跃。但需注意外盘走势对郑棉的影响。 | 09合约支撑16240，压力16610。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗新提案要求强硬，美方严重不满，并考虑恢复军事打击的可能性，隔夜原油继续上涨。高硫方面，海峡实际通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫排产增加后紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差低位，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考4000支撑，4600压力；LU2606参考支撑4400，压力5200。 |
| 沥青 | 截至11日，隆众沥青54家厂库89.2万吨，环比上升0.3万吨，0.3%，山东地区明显，其区内个别炼厂停产沥青，供应低位，多消耗库存出货，带动整体库存减少。76家社库108.1万吨，环比下降2万吨，1.8%，其中华东区内主力炼厂停产供应低位，加之船货资源到港少量业者优先出社会库资源为主，并有船发至上游，整体带动区内社库去库良好。本周沥青厂库社库均降，总库存继续去化，5月全国排产下降，沥青或能延续供减需增节奏，并进一步推动库存去化，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑4100，压力4500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。上周玻璃产量环比下滑。当前点火与冷修预期并存，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格下行，将触发更多冷修。受地产竣工拖累影响，玻璃刚需较差，市场交投氛围一般，投机需求较差，玻璃表需下滑。受过节放假影响，贸易商及玻璃厂库存均上升，这对现货和盘面有一定压制作用。当前玻璃供需双弱，基本面没有明显驱动。需求预计难有明显起色，重点关注供应变化，这对供需格局影响较大。上周玻璃产量101.19万吨（-0.23），上周玻璃厂库存7827.1万重量箱（+219.05）。 | 震荡运行，玻璃指数日内参考1050-1080。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1167元/吨（-1）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升。5月份仍有碱厂有检修计划。纯碱新产能投产，供应压力进一步增加。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。总体来看，当前纯碱供应处于高位水平，且有新产能释放，供应将进一步增加，玻璃产量下滑，纯碱需求较差，预计碱厂累库趋势难改。纯碱基本面偏空，后续检修或对盘面有一定扰动，关注逢高偏空机会。上周纯碱产量81.92万吨（+0.96），上周碱厂库存185.64万吨（+4.76）。 | 震荡运行，关注逢高偏空机会，主力上方压力1270附近，纯碱指数日内参考1210-1240。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游采购刚需为主，原油上涨提振市场情绪，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工率环比上升，MTBE开工率下滑，化工需求整体小幅增加；库存方面，本期港口到船增加，港口库存呈现累库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊双方和谈分歧依然明显，地缘担忧情绪升温，国际油价收涨。总体来看，国内供应端小幅下降，进口资源得到补充，整体有所增加，化工需求小幅增加，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5700–6000。 | |
| 乙二醇 | 中东地缘多方核心分歧尚未化解，后续谈判落地存在较大不确定性，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平。供给端来看，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端现阶段刚需跟进偏弱，乙二醇库存去化节奏偏缓，叠加乙二醇港口绝对库存仍处偏高区间，对盘面上行空间形成明显压制。但当前下游原料及成品整体库存偏低，后市产业链存在较强阶段性补库潜力，对价格形成潜在托底支撑。单边盘面来看，品种价格现阶段主要跟随原油成本波动，后续重点跟踪霍尔木兹海峡通航边际变化、原油成本节奏以及海外货源进口到港进度，灵活应对盘面波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 中东地缘多方核心分歧尚未化解，后续谈判落地存在较大不确定性，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平。网传韩国部分炼化装置发布不可抗力声明，或对远期现货交货形成扰动；台塑3#装置也因原料供给问题停车检修，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。往后看，即便霍尔木兹海峡航运秩序恢复，炼厂原料补给到位、装置复产仍需时间周期，PX进口货源减量趋势基本难以逆转。需求端短期受产业链负反馈拖累，PX、PTA库存去化节奏偏缓；但当前下游整体原料及成品库存处于低位水平，后续随着行情企稳及订单回暖，存在较强的阶段性补库预期。单边行情层面，当前地缘情绪仍是主要影响变量，品种价格受成本端牵引明显，预计盘面波动幅度较大，操作上建议保持谨慎、合理管控持仓风险。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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