| 迈科期货早评精要 2026.5.6 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 五一假期跨区域人员流动整体小幅增长，A股休市期间全球主要股市受地缘局势影响略有波动但涨多跌少。消息面上，4月中国制造业PMI为50.3%，较3月小幅下降0.1ppt，连续两个月处于扩张区间，制造业景气水平总体稳定。央行、发改委、财政部表示扩大科技创新和技术改造贷款投放，进一步支持设备更新。5月1日美国总统特朗普宣布将对欧盟输美汽车关税从15%提高至25%。 | 关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4189。 |
| 集运 | 最新一期SCFIS欧线更新1615.21点环比反弹上涨2.1%，MSK5月14日运价位于2420美元/FEU；5月7日自上海港出发运价位于2430美元/FEU。变动极小，船司涨价相对稳定。地缘方面，假期内MSK的1艘滚装船舶在美军护航下通过霍尔木兹海峡，但影响相对有限，地缘冲突格局不确定性仍强，对欧线有情绪支撑。 | 欧线延续震荡偏强运行，今日06合约2200-2400。 | |
| 有色 | 铜 | 节日期间中东形势反复，美军强闯海峡导致伊朗再炸阿联酋能源基地，但昨天特朗普宣布“自由行动”暂停，油价小幅回落。美一季度GPD环比涨2%，政府支出和AI投资拉动投资增长强劲，4月ISM制造业PMI指数持平于52.7，非制造业PMI指数小幅回落到53.6，物价指数大涨，就业指数放缓。中国4月官方制造业PMI50.3环比降0.1，非制造业PMI指数49.4，环比降0.7，整体看主要经济体4月制造业维持温和扩张，但受通胀影响消费已有所放缓。铜价较节前小跌，海外库存小增2千吨，CL升水再扩大到120美元，反映美国关税预期逐步升温。随着海峡长期封锁担忧上升，缺酸导致减产的预期上升，国内5月炼厂检修或导致减产，可用库存偏紧价格结构维持强势，但关注终端需求有所减弱，整体维持偏强震荡格局，逢低短买。 | 今日102000-101000。 |
| 铝 | 节日期间中东形势反复，美军强闯海峡导致伊朗再炸阿联酋能源基地，但昨天特朗普宣布“自由行动”暂停，油价小幅回落。美一季度GPD环比涨2%，政府支出和AI投资拉动投资增长强劲，4月ISM制造业PMI指数持平于52.7，非制造业PMI指数小幅回落到53.6，物价指数大涨，就业指数放缓。中国4月官方制造业PMI50.3环比降0.1，非制造业PMI指数49.4，环比降0.7，整体看主要经济体4月制造业维持温和扩张，但受通胀影响消费已有所放缓。伦铝回升至3570美元，随着海峡长期封锁担忧上升，中东铝减产缺口扩大，海外现货持续收紧。国内在节前因铝价深幅回落，下游逢低补货去库，关注出口拉动是否带动库存开始持续减少。 | 整体看国内仍维持高库存大贴水，现货弹性不足，维持逢低短多，今日24800-24600。 | |
| 锌 | 国内周度加工费再度下降至850元/金属吨的历史低位，冶炼厂原料库存下降至19天以下，5月预计冶炼厂产量小幅下降，供应端支撑较强，但下游消费表现不佳。假期LME锌库存减少2400吨至9.6万吨，LME 0-3贴水小幅扩大至-16.31美元/吨。矿山生产成本增加，近期海外极端情况频发，关注海外矿山实际生产情况。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23500-23900元/吨。 | |
| 镍 | 当前印尼当地硫磺供应持续紧张硫磺价格走高抬升中间品成本；个别镍钴公司也因硫磺问题公告其本月进行临时检修；整体看预计中间品价格继续维持高位。矿端看，菲律宾镍主矿区矿山积极开采发运，后续菲律宾矿端供应预计继续好转；印尼配额批复仍显缓慢，此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额，市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位。整体看带动镍不锈钢产业成本维持高位。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，LME镍库存自历史高位有所回落，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场中期或震荡略多，并注意宏观情绪的影响。 | 震荡略多。沪镍主力合约参考147000-153000。 | |
| 不锈钢 | 菲律宾镍矿山积极开采发运，印尼配额批复仍显缓慢，此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额，市场仍聚焦于印尼矿山配额偏紧状态继续维持，使得镍矿价格高位。且随着印尼某镍钴公司部分产线于5月临时检修，预计下游对火法冶炼需求或有一定程度提升，或使得镍铁价格维持高位。整体看带动镍不锈钢产业成本维持高位。前期不锈钢厂生产环比略有回落，带动近期不锈钢库存小幅回落；不过节前钢价连涨后，钢厂普遍恢复盈利，预计后续钢厂生产逐渐恢复，库存压力仍在。整体看，不锈钢成本仍高，但钢厂恢复盈利节后可能扩大生产，库存压力仍在。 | 震荡略多。不锈钢主力参考15200-15700。 | |
| 碳酸锂 | 当前锂盐价格相对高位使得锂盐厂当前利润较好预计锂盐产量维持增长，上周产量周环比增长1%，节前头部锂盐厂对锂矿备库已较为充分，在储能需求带动下正极端排产依然较好，下游现货成交维持逢低备货思路但追高意愿不足；中期看，碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多。碳酸锂主力参考185000-194000。 | |
| 工业硅 | 节前工业硅盘面表现反弹，西北大厂利润扩大，西南地区亏损显著缩窄，上周产量周环比增长0.47%，其中新疆地区持平，四川地区有少数产能复产，当前西南地区产量仍是极低水平，关注后续丰水期来临后西南复产节奏；中长期看整体库存压力仍大，工业硅中期或震荡偏弱。 | 震荡偏弱。工业硅主力参考8700-8900。 | |
| 贵金属 | 金银 | 近期美伊双方关于停火谈判仍在推进过程，期间伊朗方面提出14点协议要求，仍然涉及全面停火，霍尔木兹海峡通航以及战争赔偿问题，但预计双方分歧仍然较大，美国方面不能接受。上周末由于美国计划疏导海峡，伊朗和美国发生交火，伊朗袭击了美国的军舰，随后美国方面表示封锁计划继续，自由计划暂停，以观察是否达成和签署协议，美国方面表示停火仍在持续，但以色列方面表示正在协调是否新一轮打击。总体而言，美伊双方谈判仍在推进，但仍无实际性推进，但美国没有升级战争的意愿。所以今日早间原油价格下跌，此前布伦特原油高位震荡，金银价格节日期间偏弱震荡，预计随着美伊局势稍有缓和，金银价格震荡略有反弹。 | 反复震荡，沪金主力合约关注995短线支撑，沪银主力合约关注17500短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | Mysteel调研五一期间全国板材市场价格小幅走高，成交一般，整体库存部分小幅累积。钢材市场整体稳定，节假日期间社库累计速度一般，节后需求变化概率不大，在终端囤货情绪不佳的情况下，预计短期内需求格局与节前相差有限。 | 钢材延续震荡格局运行；螺纹主力今日3150-3200，热卷主力3360-3410。 |
| 铁矿 | 五一假期期间进口铁矿石远期现货市场整体表现较为冷清，价格窄幅震荡。Mysteel远期现货61%粉矿指数在5月4日为108.30美元/干吨，相较于4月30日上涨0.55美元/干吨。涨幅相对有限，铁矿需求变动空间不大。唐山迁安部分钢厂普方坯资源出厂报3040元/吨，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源出厂报3050元/吨，均较节前持平。钢厂利润同样稳定，关注后续铁水产出能否继续增加。 | 铁矿延续震荡格局，主力区间770-800。 | |
| 焦炭 | 上周四日照港准一级冶金焦出库价1510元/吨（+0）。第二轮提涨落地，焦化利润走扩，焦企生产积极性提升，焦炭产量上升。旺季来临，下游需求回暖，五大材产量上升，铁水产量处于高位，焦炭需求端支撑较强。上周247家钢厂日均铁水产量238.9万吨（-0.42）。焦炭短期供需双强，暂无明显方向驱动，中长线将跟随焦煤波动。 | 关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1730-1780，焦炭指数日内参考1820-1860。 | |
| 焦煤 | 上周四蒙5精煤唐山自提价1510元/吨（+0）。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，市场担心蒙古柴油供应问题，这可能导致蒙煤进口预计收缩，进而对盘面有一定上行驱动。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。上周国内煤矿产量上升，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。焦煤短期供应上升，可能对盘面有一定利空影响。长期看，柴油问题可能影响蒙煤通关及夏季用电需求可能对焦煤有一定驱动，偏多思路对待。 | 关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1150-1200,焦煤指数日内参考1270-1310。 | |
| 农产品 | 油脂 | 五一期间油脂期货受外盘强势带动，整体表现偏强。核心驱动主要来自政策端，马来西亚宣布6月起实施B15生物柴油政策，预计每年额外消耗近150万吨棕榈油；印尼B50政策持续推进，叠加中东局势推高原油价格至110美元上方运行，为油脂提供成本支撑。外盘方面，美豆油受强劲压榨数据与生柴利润驱动，假期大涨逾2%。不过近端压力依然存在，马来西亚棕榈油进入增产周期，4月全月产量环比增幅超24%，而同期出口则下滑15%-16%，累库预期升温。国内方面，假期后大豆到港量庞大，油脂将步入季节性消费淡季，现货成交清淡，节后上涨动力或显不足。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8500-8700，棕榈油9700-10000，菜籽油9800-10100。 |
| 生猪 | 五一期间生猪市场呈现稳中偏强态势，全国外三元生猪均价在9.8元/公斤附近小幅波动。月初集团猪企缩量出栏、二次育肥入场积极性提升，以及政策端四部门联合启动冻猪肉商业储备收储，加上政治局会议“稳定生猪价格”的明确表态，共同提振了市场情绪。但基本面压力依然显著，能繁母猪存栏虽有去化但仍在3904万头高位，出栏体重偏高，叠加节后消费将惯性回落，市场普遍认为本轮上涨为超跌修复性行情，5月整体或维持低位震荡格局。 | 震荡调整运行，主力参考11200-11500。 | |
| 蛋白粕 | 假期期间原油市场走强，带动生柴利润增长，美豆油价格跟随走强。特朗普访华带动美豆出口预期乐观，CBOT大豆涨幅达1.98%。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。节后关注下游补库需求能否支撑。加菜籽受油脂市场提振，走势偏强。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2500。 | |
| 玉米 | 产区基层种植户售粮持续，余粮进一步减少，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。华北深加工企业库存较上周微幅下调。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。节后关注稻谷政策投放节奏。 | 07合约支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 26/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。ICE5月原糖合约到期交割量为48.36万吨。较历史数据相比交割规模偏小。受上述因素提振，过节期间国际原糖价格上行。预计对内盘形成带动。 | 郑糖09支撑5400。 | |
| 棉花 | 美国产区的干旱仍然对国际棉价带来提振，不过棉价高涨也对各国棉花消费造成冲击。消费市场分化，印度3月份纺织品服装出口明显走弱，越南纺织品服装出口回暖态势凸显。国内新棉播种进度快于去年同期，种植面积即将清晰。下游以刚需补库为主。棉价受外盘提振。 | 09合约支撑16420。 | |
| 能化 | 燃料油 | 节中美伊继续处于对峙状态，国际原油大幅回调，日内跟跌不宜追空。高硫方面，海峡通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫4月排产增加，使低硫的紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差已经回落，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考3633支撑，4600压力；LU2606参考支撑4400，压力5200。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂复产，沥青开工产量小幅上升，出货量增加，华东华南带动为主，下游改性开工率环比上升，华东更加明显，周度总库存下降，5月国内沥青总排产127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，当前北方终端需求有季节性回升，炼厂仍因原料供应问题存在降负压力，沥青转向供紧需增节奏，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑4000，压力4500。 | |
| 玻璃 | 上周四华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。需求端传统“金三银四”旺季完全落空，地产竣工复苏乏力，下游深加工企业订单持续低迷，刚需拿货意愿薄弱。供应端有新产线点火，这对盘面有一定利空影响，叠加玻璃厂库存持续高位，现货价格偏弱运行。总体看，玻璃弱需求高库存，供应上升，基本面较差，后续重点关注玻璃产量及库存情况。上周玻璃产量101.43万吨（+0），上周玻璃厂库存7608.05万重量箱（-82.05）。 | 反弹偏空思路对待，玻璃指数日内参考1030-1065。 | |
| 纯碱 | 上周四沙河重质纯碱市场价1163元/吨（+0）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升，对现货和盘面价格驱动向下。检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。上周碱厂库存环比去化。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量80.96万吨（+1.12），上周碱厂库存180.88万吨（-5.88）。 | 逢高偏空思路，主力上方压力1280附近，纯碱指数日内参考1220-1260。 | |
| LPG | 现货方面，五一节间国内液化气市场持稳为主，节后市场运力陆续恢复，下游有一定补货需求，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅减少，到港量环比小幅增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工均环比下滑，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口库存呈现降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，美伊双方仍在停火期，但新一轮和谈迟迟未能敲定，国际油价下跌。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5800–6100。 | |
| 乙二醇 | 中东地缘多方核心分歧尚未化解，后续沟通落地不确定性偏高，霍尔木兹海峡通航量持续偏低，国际油价成本重心整体维持高位。供给端来看，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端现阶段刚需跟进偏弱，乙二醇库存去化节奏偏缓，叠加乙二醇港口绝对库存仍处偏高区间，对盘面上行空间形成明显压制。但当前下游原料及成品整体库存偏低，后市产业链存在较强阶段性补库潜力，对价格形成潜在托底支撑。单边盘面来看，品种价格现阶段主要跟随原油成本波动，后续重点跟踪霍尔木兹海峡通航边际变化、原油成本节奏以及海外货源进口到港进度，灵活应对盘面波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 中东地缘多方核心分歧尚未化解，后续谈判落地存在较大不确定性，霍尔木兹海峡通航量维持偏低水平，国际油价成本重心仍处高位。网传韩国部分炼化装置发布不可抗力声明，或对远期现货交货形成扰动；台塑3#装置也因原料供给问题停车检修，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。往后看，即便霍尔木兹海峡航运秩序恢复，炼厂原料补给到位、装置复产仍需时间周期，PX进口货源减量趋势基本难以逆转。需求端短期受产业链负反馈拖累，PX、PTA库存去化节奏偏缓；但当前下游整体原料及成品库存处于低位水平，后续随着行情企稳及订单回暖，存在较强的阶段性补库预期。单边行情层面，当前地缘情绪仍是主要影响变量，品种价格受成本端牵引明显，预计盘面波动幅度加大，操作上建议保持谨慎、合理管控持仓风险。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||