| 迈科期货早评精要 2026.4.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡调整，三大指数全线收跌，其中创业板跌超1%报收4连阴。消息面上，政治局会议定调经济工作“施工图” 用好用足宏观政策， 增强经济内生动力。工信部表示下一步将开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，有序推进算力布局和边缘算力建设。阿联酋称5月1日起退出欧佩克及欧佩克+，将逐步提高石油产量。 | 关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4189。 |
| 集运 | 船司开始显著调涨五月运价，MSK五月中旬开舱在2400美元/FEU，MSC则大幅调涨下个月下旬运价，发布涨价函位于4500美元/FEU。目前美伊谈判进展缓慢而原油价格继续走强，欧线短期大概率保持偏强运行，但能否进一步持续有待关注。尤其是五月涨价实际落地情况需要重点观察。 | 欧线近期震荡偏强运行，今日06合约2150-2300。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普不同意伊朗的三步谈判，称禁核是必要条件，美宣布美国实体向伊朗支付海峡通行费违法，非本国实体支付通行费也构成重大制裁风险，美军在马六甲海峡附近扣押伊朗船只，阿联酋宣布自5月1日起退出欧佩克，提高原油产量。世行4月报告警告中东战争将导致大宗商品价格整体上升16%，阻碍经济增长。海峡僵局的担忧上升，油价盘中摸高100美元，风险资产普遍承压下跌，美欧股市下跌，铜价跌至13030美元，LME库存增加5千吨。国内铜价回落下游小有备货，发票紧张导致贸易量受阻，整体看铜价高位，下游对5月预期不强。不过国内仍维持去库，价格结构得以维持强势，现货支撑较强。 | 短线看海外风险情绪调整情绪，依托10万平台逢低短买思路。今日101800-100500。 |
| 铝 | 特朗普不同意伊朗的三步谈判，称禁核是必要条件，美宣布美国实体向伊朗支付海峡通行费违法，非本国实体支付通行费也构成重大制裁风险，美军在马六甲海峡附近扣押伊朗船只，阿联酋宣布自5月1日起退出欧佩克，提高原油产量。世行4月报告警告中东战争将导致大宗商品价格整体上升16%，阻碍经济增长。海峡僵局的担忧上升，油价盘中摸高100美元，风险资产普遍承压下跌，美欧股市下跌，伦铝跌至3535美元，不过随着海峡僵局维持的时间拖长，中东铝减产的效应积累，本周欧洲现货溢价已升至530美元，供应持续收紧。国内本周库存小降，铝价回落后下游逢低采购增加，但受发票紧张影响，成交难放量。 | 整体看国内高库存大贴水格局令价格向上缺乏弹性，但海外供应缺口支撑中期强势，急跌后逢低买入。今日24800-24500。 | |
| 锌 | 隔夜美元走强、对全球经济增长的担忧，以及中东冲突持续带来的通胀不确定性，隔夜有色价格普遍偏弱。LME锌库存下降2800吨至9.8万吨，LME0-3贴水2.08美元/吨。基本面上，社会库存再度累积，且临近五一假期，终端需求表现不佳，下游企业放假增多，基本面支撑偏弱。后续需关注5月冶炼厂产量预期，以及假期前后下游备货情况。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23700-24100元/吨。 | |
| 镍 | 昨日某镍钴头部大厂公告其印尼子公司镍钴部分产线检修，影响镍钴量约50%；近期当地硫磺供应持续紧张硫磺价格走高抬升中间品成本，在镍钴项目减产后，预计中间品价格继续维持高位。此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额；市场仍聚焦于印尼配额批复缓慢使得矿山配额偏紧状态继续维持镍矿价格高位，整体看，镍不锈钢产业成本仍高。菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，后续菲律宾矿端供应预计继续好转。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，LME镍库存自历史高位有所回落，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场整体或震荡略多；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考149000-154000。 | |
| 不锈钢 | 印尼某镍钴产线部分检修，预计下游对火法冶炼需求或有一定程度提升，且此前eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额；市场仍聚焦于印尼配额批复缓慢使得矿山配额偏紧状态继续维持镍矿价格高位，整体上看使得镍不锈钢产业成本仍高。菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，后续菲律宾矿端供应预计继续好转。镍铁价格维持高位，继续支撑镍铁不锈钢成本。前期不锈钢厂生产环比略有回落，带动近期不锈钢库存小幅回落；不过近日钢价连涨后，钢厂普遍恢复盈利，预计后续钢厂生产逐渐恢复，库存压力仍在。整体看，不锈钢成本仍高，但钢厂恢复盈利可能扩大生产，库存压力仍大，市场或偏震荡；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考15000-15600。 | |
| 碳酸锂 | 当前锂盐价格高位使得锂盐厂当前利润较好预计锂盐产量维持增长，上周产量周环比增长1.87%，当前头部锂盐厂对锂矿备库已较为充分，此前下游现货成交维持逢低备货思路，但五一假期临近，下游追高意愿不足，短期看节前注意避险；中期看，碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多，碳酸锂主力参考173000-183000。 | |
| 工业硅 | 上周硅价反弹后，西北大厂利润扩大，刺激产量大增带动全国周产量环比增长3.72%，全国库存微降0.33%。中长期看，下游排产走弱，当前库存高位，随着平丰水期临近，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，且丰水期西南电价走低带动成本下降，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8550-8750。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日午后贵金属金银价格跌幅扩大，晚间继续偏弱运行，沪金跌破1030短线支撑，沪银跌破18500短线支撑。上周初以来，美伊第二轮谈判不顺，迟迟未能获得有效进展。双方在关键问题的解决方面存在较大分歧，美国仍坚持先放开霍尔木兹海峡，伊朗方面则强调先保障伊朗的权利再讨论海峡通航问题以及浓缩铀问题。这导致上周以来原油价格偏强运行，强化了欧美货币政策条件以及流动性偏紧的预期。美元指数和美债收益上行，贵金属价格承压回落。所以短线尽管伊朗局势的失控风险稍有弱化，双方仍在接触，但短线局势反复推动的能源价格，仍然对贵金属价格形成短线压制。另外，本周海外有其他重要事件，美国参议院银行委员会就沃什的美联储主席提名进行投票，美联储4月份议息会议召开，均对短线货币政策形成一定指引，并且国内面临五一假期，注意规避节日期间海外不确定性风险。 | 短线偏弱震荡，关注伊朗局势进展以及其他因素对能源价格影响。沪金主力合约关注995-1035短线区间，沪银主力合约关注17000-19000短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 临近五一假期，但建材端下游大规模集中备货未出现，预计后续价格将有一定回落。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.60万吨，环比减5.8%，成交表现保持稳定。消息方面，欧盟委员会正式公布《工业加速器法案》（IAA）提案，公共采购的低碳与本土化要求将于2029年正式实施。短期来看对钢材出口影响不大，但长期影响明显，预计未来2-3年向欧盟出口缩减将有四成以上。 | 钢材五一假期补库表现不强，短期或承压运行；螺纹主力今日3150-3200，热卷主力3350-3400。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价770元/湿吨（-6），铁矿价格有小幅回落。全国主港铁矿石成交153.20万吨，环比增92.7%，成交明显放大，钢厂补库需求增加。Mysteel统计澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1229.9万吨，环比下降263.4万吨，库存规模小幅回落。当前库存量仍高于年初以来的均值。海外供给预计将保持稳定运行，铁矿大概率延续供需两强的震荡运行。 | 铁矿延续震荡格局，主力区间770-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1510元/吨（-20）。第二轮提涨落地，焦化利润走扩，焦企生产积极性提升，焦炭产量上升。上周第三轮提涨开启，关注后续落地情况，如果落地焦化利润将走高，焦炭产量将继续上升。旺季来临，下游需求回暖，五大材产量上升，铁水产量处于高位，焦炭需求端支撑较强。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。焦炭短期供需双强，暂无明显方向驱动，中长线将跟随焦煤波动。 | 关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1730-1780。焦炭指数日内参考1790-1835。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1510元/吨（+0）。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，市场担心蒙古柴油供应问题，这可能导致蒙煤进口预计收缩，进而对盘面有一定上行驱动。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。上周国内煤矿产量上升，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，旺季到来，铁水产量处于高位水平，焦炭需求支撑较强，对焦煤需求有一定支撑。焦煤短期供应上升，可能对盘面有一定利空影响。长期看，柴油问题可能影响蒙煤通关及夏季用电需求可能对焦煤有一定驱动，偏多思路对待。 | 关注回调后的偏多机会，主力下方支撑1150-1200,焦煤指数日内参考1235-1270。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近期油脂在强预期与弱现实的博弈中延续高位震荡，三大油脂小幅收涨。支撑端，印尼B50生柴政策持续发酵，铁路机车相关路测启动显示推进决心，叠加原油高位运行提供成本支撑。但近端压力显著：马来西亚棕榈油产量环比大增逾60%，而出口则环比下降约16%，累库预期升温。国内方面，临近五一假期，市场避险情绪有所增加，现货成交转淡。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9500-9800，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 中共中央政治局当日会议强调“稳定生猪等农产品价格”，释放明确政策托底信号，盘面午盘快速拉升。现货表现则有所分化，全国农产品批发市场猪肉均价小幅回升至15.24元/公斤，但外三元标猪出栏均价承压下跌。基本面仍处供需博弈阶段：节前备货需求消退而养殖端出栏积极性回升，能繁母猪存栏3904万头略高于正常保有量，产能去化进度缓慢。机构普遍认为，政策预期对短期情绪形成支撑，但供需反转尚需时日。 | 震荡调整运行，主力参考11200-11500。 | |
| 蛋白粕 | 美豆播种开局顺利，中西部预计将有持续性降水，盘面计入天气升水，震荡偏强运行。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。五一节前下游存备货需求，成交量转好，但进口大豆集中到港预期升温，价格承压回落，压制持续补库需求，需求缺乏持续支撑。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2480。 | |
| 玉米 | 产区基层种植户售粮持续，余粮进一步减少，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。成本提升，玉米淀粉企业利润收窄，行业开机率微幅下调。华北深加工企业库存较上周微幅下调。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约震荡偏强，支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | Czarnikow预计26/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，厄尔尼诺不利天气影响预期也逐渐在盘面体现，带动国际糖价触底回升。但巴西中南部新榨季开启，国际糖市短期供给端压力持续加大。多空因素交织。国内产区即将进入纯销售期，但广西第三方库存达到近年峰值，进口糖以及进口替代品市场形成消费端挤占。 | 09合约压力5450。 | |
| 棉花 | 美国产区的干旱比例进一步提高至98%，不过棉价高涨也对各国棉花消费造成冲击。消费市场分化，印度3月份纺织品服装出口明显走弱，越南纺织品服装出口回暖态势凸显。国内新棉播种进度快于去年同期，种植面积即将清晰。下游需求逐步转弱，以刚需补库为主，纺企利润被挤压。 | 09合约支撑16130。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊延续对峙局面，霍尔木兹海峡仍然封锁，隔夜海外原油继续上涨。高硫方面，海峡通行持续受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫4月排产增加，使低硫的紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差已经回落，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考3633支撑，4400压力；LU2606参考支撑4400，压力5000。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库小幅上升，社库下降，总库存下降，炼厂仍因原料供应问题存在降负压力，5月国内沥青总排产127.9万吨，同环比均下降，且当前阶段北方地区终端需求季节性回升，沥青供需面转向供紧需增节奏，裂解偏强看待。 | BU2606参考支撑4000，压力4430。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。需求端传统“金三银四”旺季完全落空，地产竣工复苏乏力，下游深加工企业订单持续低迷，刚需拿货意愿薄弱。供应端周末有新产线点火，这对盘面有一定利空影响，叠加玻璃厂库存持续高位，现货价格偏弱运行。总体看，玻璃弱需求高库存，供应上升，基本面较差，昨日盘面持续下探击穿前期阶段性支撑低点，后续重点关注玻璃产量及库存情况。上周玻璃产量101.43万吨（+0），上周玻璃厂库存7690.1万重量箱（+38.1）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1020-1050。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1168元/吨（-21）。碱厂检修陆续结束，纯碱产量继续上升，对现货和盘面价格驱动向下。检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。上周碱厂库存环比去化。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量79.84万吨（+1.98），上周碱厂库存186.76万吨（-1.18）。 | 逢高偏空思路，主力上方压力1280附近，纯碱指数日内参考1220-1250。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部上涨，五一节前下游有一定补库需求，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工环比下滑，MTBE开工率上升，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口到船减少，港口去库明显，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场对美伊双方和谈前景仍持谨慎态度，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5700–5950。 | |
| 乙二醇 | 美伊谈判陷入拉锯战，在第二次谈判明确前，海峡封锁时间延长将促使市场不断修正乐观预期，油价中枢继续上移的概率上升。供给端来看，国内某化工企业受美国制裁，原料端受影响，装置可能有进一步降负，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。但现阶段聚酯终端刚需表现偏弱，叠加乙二醇港口库存较高形成持续压制，约束行情上行空间。当前地缘风险情绪持续升温，进一步强化全球供应短缺担忧，市场多空博弈加剧、情绪交织。单边价格受成本端影响波动幅度较大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美伊谈判陷入拉锯战，在第二次谈判明确前，海峡封锁时间延长将促使市场不断修正乐观预期，油价中枢继续上移的概率上升。网传韩国有装置宣布有不可抗力，可能影响后期交货，台塑3#装置亦因原料问题停车检修，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。国内某化工企业受美国制裁，原料端受影响，装置可能有进一步降负。后期来看，即便海峡通航恢复，炼厂原料到货及装置复工仍需一定周期，PX进口减量预计不可避免，供应偏紧格局难以改变，对聚酯链价格价格形成持续利多支撑。单边价格目前受地缘影响，预期波动幅度较大，建议谨慎参与。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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