| 迈科期货早评精要 2026.4.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周市场先扬后抑，三大指数均创低点反弹以来新高，中小创指强势，叠创年内新高，创业板创近11年新高，沪指相对落后。消息面上，上交所修订发布《交易规则》 7月6日起实施，主板风险警示股票涨跌幅限制调整为10%。中国央行将于4月27日开展4000亿元MLF操作，4月有6000亿元MLF到期，叠加买断式逆回购操作，央行4月合计回笼中期流动性6000亿元。 | 关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4189。 |
| 有色 | 铜 | 周末美伊未能进行谈判，但伊朗提交了谈判要求，特朗普将俄石油制裁再延期60天，油价小幅回落。美股仍聚焦于大企业财报，纳指继续强劲上涨，欧洲股市普遍继续小跌。美国消费者信心指数跌至历史新低，对未来一年通胀的预期升至4.7%，目前期货市对今年12月降息的预期上升至40%。周五伦铜小幅回落，市场情绪跟随美伊谈判消息波动，但整体维持偏强格局。上期所库存上周减少3.9万吨，但下游开工率继续回落，因高铜价导致新订单疲弱，随着3月低价时接单逐步消化，后续去库可能降缓，不过本周国内有节前备货需求，价格支撑较强。整体看随着中东僵局长时间维持的预期上升，缺酸导致湿法铜减产的担忧上升，加上国内强劲去库现货支撑仍强，铜价维持偏强震荡格局，略有回调短多思路。 | 今日103000-102000。 |
| 铝 | 周末美伊未能进行谈判，但伊朗提交了谈判要求，特朗普将俄石油制裁再延期60天，油价小幅回落。美股仍聚焦于大企业财报，纳指继续强劲上涨，欧洲股市普遍继续小跌。美国消费者信心指数跌至历史新低，对未来一年通胀的预期升至4.7%，目前期货市对今年12月降息的预期上升至40%。周五伦铝持平于3600美元高位，随着中东僵局长时间维持的预期上升，中东铝厂减产被更多计价，铝价整体维持偏强格局，但上期所周五库存再增2200吨，虽然增速放缓但仍未见顶。目前下游生产利润被高铝价侵蚀需求偏弱，不过极端低比价拉动出口需求上升或能维持整体需求，关注库存何时见顶。短期看国内保持高库存大贴水，现货缺乏支撑，上涨缺乏弹性，节前备货支撑，维持回调短多思路。 | 今日25000-24800。 | |
| 锌 | 国内矿加工费持续下调，部分冶炼厂加工费成交价下降至1000元/金属吨，原料紧张预期升温，5月冶炼厂检修增多，产量预计环比下降，但消费表现依然疲软，社会库存去库进程相对缓慢。上周LME锌库存下降至10.2万吨，LME0-3再度转为升水结构。关注5月冶炼厂产量预期以及五一下游备货情况。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间24000-24500元/吨。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周末美伊双方第二轮会谈继续没有实质性成果，伊朗外长结束对巴基斯坦的访问回国，美伊双方没有实质性展开谈判。目前伊朗仍然封锁霍尔木兹海峡，美国在外围对伊朗进行封锁，并且加大相关的经济制裁。局势依然紧张，但美国似乎更倾向于采取经济制裁封锁伊朗而不是直接采取更大规模的军事行动，谈判没有彻底破裂，但双方军事行动升级的风险并没有消失。周一早间原油价格仍高位运行，布伦特原油位于100美元上方，美元指数小幅反弹，贵金属价格低开，自上周后期以来贵金属价格震荡偏弱。对贵金属价格而言，如果能源价格持续高位，持续推高通胀风险的预期强化，会造成流动性紧缩预期，抑制能源外的需求表现，这并不利于贵金属价格。 | 短线震荡偏弱，中线仍反复震荡，沪金主力合约关注1020短线支撑，沪银主力合约关注17000-18000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 临近五一假期，由于补库主要集中于建材方面，因此关注节后建材端需求兑现。近期板材端依赖出口改善为价格带来一定支撑，但内需运行情况依然相对稳定。周五237家主流贸易商建筑钢材成交10.82万吨，环比增17%，但依然维持在10万吨左右的相对低位，需求表现持续性一般。周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3020元/吨。短期钢材价格进一步走强的空间不大，节后如果需求一般可能反而承压运行。 | 钢材震荡格局运行；螺纹主力今日3170-3220，热卷主力3370-3420。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价777元/湿吨（+2），铁矿价格企稳运行。全国主港铁矿石成交81.05万吨，环比减20.5%，成交有一定回落。全国47港进口铁矿库存总量17335.52万吨，环比下降129.91万吨；钢厂进口铁矿石库存总量为8884.07万吨，环比减48.30万吨。库存均有一定回落，但本周钢厂库存将有因节前补库行为带来的明显回升，对铁矿有一定利多。 | 铁矿节前补库需求明显，或有短期利多，主力区间775-795。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1530元/吨（+0）。上周焦炭第三轮提涨开启，焦化利润有走扩预期，这将刺激焦企生产积极性，焦炭产量预计上升。上周247家钢厂日均铁水产量239.32万吨（-0.18），需求端支撑尚可。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。焦炭将跟随焦煤价格走强。 | 09合约中长线维持偏多思路，注意控制风险。焦炭指数日内参考1820-1860。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1510元/吨（+0）。国内煤矿供应处于高位，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，铁水产量上升，焦炭需求将提升，对焦煤需求有一定支撑。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。当前现货升水盘面，后续预计将以现货向下来完成基差收敛。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。 | 09合约中长线维持偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考1230-1270。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近期油脂市场延续“强预期与弱现实”的博弈格局，整体呈现宽幅震荡。支撑面的核心利多来自印尼B50生柴政策与厄尔尼诺天气炒作带来的远期需求增量预期，中东局势反复导致的原油价格高位运行也对油脂形成成本支撑。但现实基本面压力犹存：马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，数据显示4月前20日产量环比大增31.13%，而同期出口却环比大降约25.8%，供强需弱格局未改。国内方面，随着二季度巴西大豆大量到港，豆油远期供应趋于宽松，市场观望情绪较浓。多空交织下，盘面在获利了结压力下有所回调。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9600-9900，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 周末生猪市场延续偏强态势，全国均价站稳10元/kg上方，多地猪价突破11元。驱动逻辑与此前基本一致：集团养殖企业主动缩量挺价、二次育肥积极入场共同收紧短期供应，叠加五一节前备货需求提振。但基本面格局未发生根本改变——能繁母猪存栏距合理保有量仍有去化空间，行业仍处深度亏损区间，存量供需矛盾尚未缓解。机构普遍认为本轮上涨为超跌修复性行情，真正的周期拐点仍需等待。 | 震荡调整运行，主力参考13000-11600。 | |
| 蛋白粕 | 厄尔尼诺天气预期令市场显现多头情绪，但CBOT大豆市场面临美豆生柴压榨需求强劲和出口销售低迷的局面，维持震荡态势。美国新作大豆种植开启，关注天气演变。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。近期盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 震荡运行，豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2480。 | |
| 玉米 | 产区基层种植户售粮持续，余粮进一步减少，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。玉米淀粉利润良好，行业开机率增加。华北深加工企业库存较上周微幅下调。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约震荡偏强，支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 北半球主产国增产预期落地，巴西中南部新榨季已开启，目前新作生长良好。泰国待售库存，巴西糖套保压力制约国际糖价上方空间。国内配额外进口窗口依然开启，传统消费淡季。食糖及糖浆、白糖、预混粉进口量同比增加。 | 09合约区间5344-5445。 | |
| 棉花 | 国际棉花供应端偏紧，纺织行业经营环境良好，加上未来厄尔尼诺不利天气的预估带动国际棉价不断上行，对国内棉价形成提振。南疆棉花播种快速收尾，北疆整体进度已经过半。纺企利润下滑，纱线去库存进度放缓。棉价在外盘的提振下保持偏强走势。 | 09合约支撑16060。 | |
| 能化 | 燃料油 | 周末美伊延续对峙局面，伊朗提出三阶段谈判方案，霍尔木兹海峡继续封锁，隔夜海外原油继续上涨。高硫方面，海峡通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫4月排产增加，使低硫的紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差已经回落，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考3633支撑，4200压力；LU2606参考支撑4400，压力5000。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂停产，带动沥青整体开工产量下降，山东终端需求回升，东北低硫沥青移库，带动出货量整体增加，周度下游改性沥青开工率继续增加，北方地区为主，沥青社库及总库存下降。5月地炼排产94.4万吨，同环比均下降，当前北方终端需求有季节性回升，炼厂仍因原料供应问题存在降负压力，沥青可能转向供紧需增节奏，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑4000，压力4300。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。本周玻璃产量持稳，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格继续下行，玻璃厂利润将进一步下滑，将触发更多冷修。下游需求恢复缓慢，玻璃刚需较差，投机需求较差，玻璃周度表需处于低位水平。贸易商持续去库，玻璃厂库存继续增加，这对现货和盘面均有利空影响。能源价格上行，带动以天然气、煤炭为燃料的玻璃成本支撑上移。上周玻璃产量101.43万吨（+0），上周玻璃厂库存7690.1万重量箱（+38.1）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1040-1075。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1175元/吨（-11）。部分碱厂检修结束，纯碱产量上升，其余检修仍然偏多，短期供应压力减小，带动上周盘面止跌反弹。但长期看，检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。碱厂库存环比小幅下滑。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量79.84万吨（+1.98），上周碱厂库存186.76万吨（-1.18）。 | 逢高偏空思路，纯碱指数日内参考1230-1260。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场涨跌均存，节前下游有一定补库需求，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工环比下滑，MTBE开工率上升，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口到船减少，港口去库明显，厂内库存小幅增加。成本端方面，市场对美伊双方和谈前景仍持谨慎态度，供应风险的担忧仍存，国际油价涨跌互现。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5500–5700。 | |
| 乙二醇 | 美伊双方核心矛盾并未化解，目前美伊冲突已演变为全面威慑，霍尔木兹海峡通行量依然低迷，油价重心依然上移。供给端来看，预计国内开工下降空间有限，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变。单边价格受成本端影响波动幅度较大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美伊双方核心矛盾并未化解，目前美伊冲突已演变为全面威慑，霍尔木兹海峡通行量依然低迷，油价重心依然上移。网传韩国有装置宣布有不可抗力，可能影响后期交货，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。国内原料支撑较为充足，预计后续PX开工率下行空间有限。后期来看，即便海峡通航恢复，炼厂原料到货及装置复工仍需一定周期，PX进口减量预计不可避免，供应偏紧格局难以改变，对聚酯链价格价格形成持续利多支撑，单边预期波动幅度较大，建议谨慎参与。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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