| 迈科期货早评精要 2026.4.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡调整，三大指数全线收跌，两市成交额放大至2.8万亿元，短线资金分歧显著加剧。消息面上，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。商务部、市场监管总局发布行动计划，提出用五年时间推动服务贸易标准化工作。美国4月标普全球制造业PMI初值54，预期52.5，3月终值52.3。 | 关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4189。 |
| 集运 | 船司之间价格涨跌不定，昨日MSC线上运价2640美元/FEU，环比涨200美元/FEU；MSK保持2400美元/FEU的报价不变，CMA下调五月报价至2525美元/FEU，现货端对5月提涨落地水平仍有一定分歧。地缘方面，巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”。后续或对欧线仍有一定支撑效果。 | 欧线提涨预期存在，近期震荡偏强运行，今日06合约2150-2300。 | |
| 有色 | 铜 | 美伊都实施船只拦截，伊朗拒绝参加第二轮谈判，消息称其继续布设水雷。市场对封锁拖延的担忧回升，油价继续反弹，而风险资产整体回落。美欧股市下跌，主要受大企业财报影响。消息面自由港预计格拉斯伯格铜矿今年复产低于预期，ICSG预计今年精铜过剩9.6万吨，明年过剩扩大。铜价小幅回落，跟随风险资产节奏，COMEX继续增库，国内铜社会库存较上周四减少3.2万吨，保税库存减少0.5万吨，去库力度继续放缓但仍较高。因铜价升至高位，买盘减弱仅维持刚需，现货进口亏损扩大到200元，精废杆价差扩大，终端转向低氧杆。 | 整体看海峡封锁预期上升，缺酸导致减产的炒作上升，加上国内仍维持去库，维持偏强震荡，背靠10万逢低短买策略。今日103500-102000。 |
| 铝 | 美伊都实施船只拦截，伊朗拒绝参加第二轮谈判，消息称其继续布设水雷。市场对封锁拖延的担忧回升，油价继续反弹，而风险资产整体回落。美欧股市下跌，主要受大企业财报影响。铝价跟随风险资产小幅回落，但随着海峡封锁长期化预期上升，铝减产影响也将扩大，海外现货持续收紧，支撑铝价整体强势。国内周四库存149万吨，周增1万吨，仍未达去库拐点。下游逢回调补货，但整体因价格升至高位，下游利润受损，需求偏弱。国内高库存大贴水格局下铝价上涨过程较为震荡，维持回调短多策略。 | 今日25200-24950。 | |
| 锌 | 据Mysteel数据，4月23日全国主要市场锌锭社会库存为22.2万吨，较4月20日下降0.23万吨。国际铅锌研究小组周四预测，2026年全球锌市场将出现1.9万吨的供应短缺。昨日LME锌库存下降1550吨至10.43万吨，Cash-3M升水3.63美元/吨。内外比值下修，锌锭出口窗口亏损逐步上修，关注后续锌锭出口情况。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间24000-24500元/吨。 | |
| 镍 | 消息面，昨日eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额；印尼配额批复缓慢使得矿山配额偏紧状态继续维持镍矿价格高位，镍不锈钢产业成本仍高。菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，菲律宾矿端供应继续好转，带动国内进口逐渐回升。印尼方面当地硫磺供应仍紧张硫磺价格走高抬升中间品成本。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，LME镍库存自历史高位有所回落，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场整体或震荡略多；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考142500-146000。 | |
| 不锈钢 | 消息面，昨日eramet公告显示其印尼weda bay镍矿配额预计于5月中旬用尽全年配额；印尼配额批复缓慢使得矿山配额偏紧状态继续维持镍矿价格高位，使得镍不锈钢产业成本仍高。菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，菲律宾矿端供应继续好转，带动国内进口逐渐回升。印尼方面矿端供应仍然紧张，矿价维持高位，镍铁价格维持高位，继续支撑镍铁不锈钢成本。国内3月份房屋竣工面积累计同比较2月份有所改善，关注下游需求边际回暖能否持续。4月份不锈钢厂生产月环比略有回落，近期不锈钢库存继续小幅回落；不过上周钢价连涨后，钢厂普遍恢复盈利，预计后续钢厂生产逐渐恢复，库存压力仍在。整体看，不锈钢成本仍高，但钢厂恢复盈利可能扩大生产，库存压力仍大，市场或偏震荡；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14850-15150。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，政策端发文表示大力发展非石化能源和新型储能，继续提升中长期下游需求预期。锂盐价格高位使得锂盐厂当前利润较好预计锂盐产量维持增长，上周库存周环比增长0.76%，头部锂盐厂备库已较为充分，近期价格回落后下游现货成交开始放量，逢低备货开始体现，碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多，碳酸锂主力参考173000-180000。 | |
| 工业硅 | 近期工业硅下游光伏行业在反内卷预期再起，去年在反内卷情绪带动下工业硅跟随多晶硅走强，短期或在情绪带动下略有反弹修复估值。但中长期看，下游排产走弱，当前库存高位，随着平丰水期临近，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，且丰水期西南电价走低带动成本下降，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8600-8800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 伊朗问题有升级风险，这导致昨日晚间市场情绪再度谨慎，美股三大股指全线下跌，但跌幅有限，布伦特原油再度站上100美元上方。昨日美国方面表示向中东地区派遣更多军事力量，以色列则表示对伊朗的军事行动可能重启，伊朗方面则表示面对谈判受阻以及美以可能的军事行动，伊朗制定了一系列反制措施，包括如果美以袭击伊朗的电站、能源设施、袭击伊朗领导人以及继续封锁霍尔木兹海峡、进行登陆作战等的反制措施。贵金属价格受到能源价格上行以及美元指数上行影响，短线承压回落，但整体走势依然表现震荡，跌幅相对有限。后续关注伊朗谈判不顺导致军事行动升级的风险。如果后续军事行动升级，则市场情绪再度承压，风险资产价格回落风险；如果后续美伊继续封锁海峡但军事行动不升级，市场情绪则反复波动。 | 贵金属金银短线震荡略有承压，沪金主力合约关注1020-1030短线支撑，沪银主力合约关注18000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 供需格局表现较为健康，市场情绪整体尚可，预计延续震荡偏强格局。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交9.25万吨，环比减18.7%，成交有一定回落，但注意是否持续。基本面方面，Mysteel统计五大钢材品种供应863.22万吨，周环比增7.89万吨，增幅为0.9%；总库存1702.56万吨，周环比降62.12万吨，降幅为3.5%；周度表观消费量为925.34万吨，环比增2.4%：其中建材消费增6%，板材消费增0.3%。基本面数据偏利多表现较好，对钢材价格或有进一步推动。 | 钢材延续震荡偏强格局运行；螺纹主力今日3170-3220，热卷主力3370-3320。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价775元/湿吨（-2），铁矿价格企稳运行。全国主港铁矿石成交101.90万吨，环比增78.8%，成交量恢复至前期正常水平。铁水产出方面，本周247家钢企铁水产量239.32万吨/日（-0.18），铁水产量保持相对高位，但近期没有进一步增加反映需求稍弱于前期预期，目前钢厂有五一假期补库需求，注意节后铁水能否进一步改善。 | 铁矿跟随钢材或保持震荡偏强格局，主力区间775-795。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1530元/吨（+10）。焦企第二轮提涨落地，焦化利润有走扩预期，这将刺激焦企生产积极性，焦炭产量预计上升。本周247家钢厂日均铁水产量239.32万吨（-0.18），需求端支撑尚可。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。焦炭将跟随焦煤价格走强。 | 09合约中长线维持偏多思路，注意控制风险。焦炭指数日内参考1820-1860。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1510元/吨（+0）。国内煤矿供应处于高位，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，铁水产量上升，焦炭需求将提升，对焦煤需求有一定支撑。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。当前现货升水盘面，后续预计将以现货向下来完成基差收敛。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。 | 09合约中长线维持偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考1230-1270。 | |
| 农产品 | 油脂 | 近期油脂市场在政策与天气的强预期下整体走强，棕榈油领涨，核心驱动来自印尼确认7月1日起实施B50生物柴油政策及厄尔尼诺天气发酵带来的远期减产预期。不过近端面临马来西亚产量进入季节性增产周期，4月前20日出口环比骤降约26%的现实压力，多空博弈下行情震荡加剧。国内方面来看，近两日工厂豆油成交增加，对行情有一定提振，不过工厂开机率提升，下游贸易商采购谨慎。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9700-10000，菜籽油9500-9800。 |
| 生猪 | 昨日现货端全国外三元生猪出栏均价下跌0.1-0.19元/公斤，目前呈现期强现弱的背离格局。基本面继续维持供应过剩格局，全国能繁母猪存栏量虽已连续9个月下降，3月新生仔猪数量首次同比下滑，但整体供应仍处高位。同时，昨日启动了第三批中央冻猪肉收储，通过华商储备中心竞价交易4.5万吨国产分割冻猪瘦肉，为年内单批最大规模。在猪价处于过度下跌一级预警区间背景下，该举措虽绝对收储量有限，但释放了明确的政策托底信号，从而提振了期货市场情绪。 | 震荡偏强，主力参考13000-11600。 | |
| 蛋白粕 | 厄尔尼诺天气预期令市场显现多头情绪，但CBOT大豆市场面临美豆生柴压榨需求强劲和出口销售低迷的局面，维持震荡态势。美国新作大豆种植开启，关注天气演变。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。近期盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 震荡运行，豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2480。 | |
| 玉米 | 春耕临近，基层种植户售粮变现意愿增强，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。玉米淀粉利润良好，行业开机率增加。华北深加工企业库存继续增加，但增加速度放缓。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约震荡偏强，支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 北半球主产国增产预期落地，巴西中南部新榨季已开启，目前新作生长良好。泰国待售库存，巴西糖套保压力制约国际糖价上方空间。厄尔尼诺天气预期影响逐渐体现在盘面上。国内配额外进口窗口依然开启，传统消费淡季。郑糖受周边农产品走势提振，重心上移。 | 09合约区间5375-5447。 | |
| 棉花 | 国际棉花供应端偏紧，纺织行业经营环境良好，加上未来厄尔尼诺不利天气的预估带动国际棉价不断上行，对国内棉价形成提振。南疆棉花播种快速收尾，北疆整体进度已经过半。需求开始减弱，原料价格上行，纺企利润下滑，纱线去库存进度放缓。棉价在外盘的提振下保持偏强走势。 | 09合约支撑16120。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美伊暂时维持停火状态，但双方对峙局面愈发紧张，冲突随时可能升级，隔夜能源品继续上涨。高硫方面，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫4月排产增加，使低硫的紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差已经回落，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2606参考3633支撑，4200压力；LU2606参考支撑3800，压力4780。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂停产，带动沥青整体开工产量下降，山东终端需求回升，东北低硫沥青移库，带动出货量整体增加，周度下游改性沥青开工率继续增加，北方地区为主，沥青社库及总库存下降。5月地炼排产94.4万吨，同环比均下降，当前北方终端需求有季节性回升，炼厂仍因原料供应问题存在降负压力，沥青可能转向供紧需增节奏，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3844，压力4200。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。本周玻璃产量持稳，后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格继续下行，玻璃厂利润将进一步下滑，将触发更多冷修。下游需求恢复缓慢，玻璃刚需较差，投机需求较差，玻璃周度表需处于低位水平。贸易商持续去库，玻璃厂库存继续增加，这对现货和盘面均有利空影响。能源价格上行，带动以天然气、煤炭为燃料的玻璃成本支撑上移。本周玻璃产量101.43万吨（+0），本周玻璃厂库存7690.1万重量箱（+38.1）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1040-1075。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1175元/吨（-11）。部分碱厂检修结束，纯碱产量上升，其余检修仍然偏多，短期供应压力减小，带动上周盘面止跌反弹。但长期看，检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。碱厂库存环比小幅下滑。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。本周纯碱产量79.84万吨（+1.98），本周碱厂库存186.76万吨（-1.18）。 | 逢高偏空思路，纯碱指数日内参考1240-1275。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走弱，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期小幅增加，到港量环比大幅减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置开工环比下滑，MTBE开工率上升，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口到船减少，港口去库明显，厂内库存小幅增加。成本端方面，美伊第二轮谈判进展乏力，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5400–5700。 | |
| 乙二醇 | 美伊双方核心矛盾并未化解，目前美伊冲突已演变为全面威慑，霍尔木兹海峡通行量依然低迷，油价重心依然上移。供给端来看，预计国内开工下降空间有限，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变。单边价格受成本端影响波动幅度较大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美伊双方核心矛盾并未化解，目前美伊冲突已演变为全面威慑，霍尔木兹海峡通行量依然低迷，油价重心依然上移。网传韩国有装置宣布有不可抗力，可能影响后期交货，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。国内原料支撑较为充足，预计后续PX开工率下行空间有限。后期来看，即便海峡通航恢复，炼厂原料到货及装置复工仍需一定周期，PX进口减量预计不可避免，供应偏紧格局难以改变，对聚酯链价格价格形成持续利多支撑，单边预期波动幅度较大，建议谨慎参与。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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