| 迈科期货早评精要 2026.4.22 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续震荡分化，最终三大指数均小幅收红，其中创业板指此前一度跌超1.5%。沪深两市成交额2.41万亿，较上一个交易日缩量1702亿。消息面上，国务院重磅部署，事关AI、算力、6G、卫星互联网等，同时明确2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶。4月21日24时起，国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元。 | 关注上证指数4030支撑有效性，上方压力参考4189。 |
| 集运 | 各大船司开始宣涨5月运价，MSK5月第一周线上报价2400美元/FEU，环比涨300美元/FEU。大飞将5月下旬地中海运价提涨至4600美元/FEU，OOCL5月线上报价同样在3000美元/FEU以上。地缘方面，伊朗方面21日晚正式拒绝出席预期于22日在巴基斯坦伊斯兰堡举行的第二轮谈判；稍晚，美国总统特朗普宣布，应巴基斯坦方面请求同意延长美伊停火期限，直至伊朗方面提交其方案并完成相关磋商。一方面关注谈判进展，另一方面注意船司涨价落地情况。 | 欧线提涨预期存在，近期震荡偏强运行，今日06合约2100-2200。 | |
| 有色 | 铜 | 美股高位小幅收低，市场聚焦于乐观的大企业财报。3月零售销售环比大增1.7%，2月上修至0.7%，主因油价大涨，剔除汽车及汽油后的零售环比增长0.6%，退税也支撑消费增长。特朗普延长停火，但维持封锁并扩大伊朗禁运商品范围，伊朗决定不参加谈判，第二轮谈判取消。铜价小幅回落至13200美元下方，COMEX库存增加打压CL升水回落到100美元以内，或暗示美库存过高难以吸纳新增进口，国内铜价小幅回落，下游在102000元以上仅仅刚需采购，平水铜转为小幅贴水。不过国内社会库存仍保持快速去库，沪铜现货进口窗口重新打开，整体来说追高意愿减弱但现货仍有较强支撑，维持偏强震荡，接近10万逢低短多思路。 | 今日102500-101500。 |
| 铝 | 美股高位小幅收低，市场聚焦于乐观的大企业财报。3月零售销售环比大增1.7%，2月上修至0.7%，主因油价大涨，剔除汽车及汽油后的零售环比增长0.6%，退税也支撑消费增长。特朗普延长停火，但维持封锁并扩大伊朗禁运商品范围，伊朗决定不参加谈判，第二轮谈判取消。伦铝小跌，维持去库节奏，但换月后现货升水回落到30美元区域，整体强势震荡，小节奏跟随油价。欧洲未完税现货溢价已达512美元，周涨22美元，显示海外供应日益收紧。不过IAI提供的初步数据显示3月中东减产幅度有限，铝价或暂时缺乏推动力。国内周一库存继续增加至149万吨，现货高库存大贴水格局，铝价向上缺乏弹性，维持回调低买思路。 | 今日25200-24800。 | |
| 锌 | 因锌价高位抑制终端消费，现货市场继续偏弱，社会库存持续累增。锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。昨日LME锌库存下降3475吨至10.7万吨，Cash-3M贴水缩窄至0.55美元/吨。内外比值下修，锌锭出口窗口亏损逐步上修，关注后续锌锭出口情况。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23800-24300元/吨。 | |
| 镍 | 加入了伴生的钴、铁、铬金属元素后的印尼镍矿基准公式，使得火法冶炼和湿法冶炼成本均得以明显增长，整体抬升镍不锈钢产业成本。菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，菲律宾矿端供应继续好转，带动国内进口逐渐回升。印尼方面矿端供应仍然紧张，矿价维持高位，当地硫磺供应仍紧张硫磺价格走高抬升中间品成本。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，LME镍库存自历史高位有所回落，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场整体或震荡略多；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考139000-142000。 | |
| 不锈钢 | 菲律宾镍主矿区开采条件基本恢复正常，矿山积极开采发运，菲律宾矿端供应继续好转，带动国内进口逐渐回升。印尼方面矿端供应仍然紧张，矿价维持高位，镍铁价格维持高位，继续支撑镍铁不锈钢成本。国内3月份房屋竣工面积累计同比较2月份有所改善，关注下游需求边际回暖能否持续。4月份不锈钢厂生产月环比略有回落，近期不锈钢库存继续小幅回落；不过上周钢价连涨后，钢厂普遍恢复盈利，预计后续钢厂生产逐渐恢复，库存压力仍在。整体看，不锈钢成本仍高，但钢厂恢复盈利可能扩大生产，库存压力仍大，市场或偏震荡；海外地缘局势尚不明确，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14650-14900。 | |
| 碳酸锂 | 上周全国碳酸锂产量周环比增长0.05%，当前利润较好预计锂盐产量维持增长，库存周环比增长0.76%，近期头部锂盐厂对锂矿备库已较为充分，昨日盘中急跌后下游现货成交开始放量，逢低备货开始体现，碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多，碳酸锂主力参考170000-179000。 | |
| 工业硅 | 近期下游光伏行业反内卷预期再起，去年在反内卷情绪带动下工业硅跟随多晶硅走强，短期或在情绪带动下略有反弹修复估值。但中长期看，下游排产走弱，当前库存高位，随着平丰水期临近，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，且丰水期西南电价走低带动成本下降，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8600-8800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 在美伊停火协议到期的最后关键时刻，特朗普再度TACO，今日早间消息特朗普宣布延长停火，尽管双方仍然威胁如果谈判不顺利或者不放开霍尔木兹海峡将对对方进行军事打击，但从延长停火协议来看双方实际上均没有进一步战争扩大化的意愿。昨日晚间临近停火协议到期的紧张情绪，仍然推高了原油价格和美元指数表现，压低了金银价格。但今日开盘后原油价格快速走低，美元指数回落，贵金属价格向上反弹，反应美伊停火延长的偏乐观情绪。昨日晚间美国公布的经济数据大致向好，缓和了美国经济的走弱预期，也降低了短期降息的必要性。昨日晚间美联储候任主席沃什讲话偏向中性，强调美联储的独立性，但也提到了美联储应当拥有更小的资产负债表，即缩表的可能性，但表示缩表是谨慎的，表示了对高通胀的关切，这强化了短线美联储不急于降息的态度。 | 短线表现依然震荡。沪金主力合约关注1035短线支撑，沪银主力合约关注19000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 板材端出口有所回升，对市场需求形成一定支撑，价格或震荡偏强运行。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.42万吨，环比减21%，冲高后回落，终端需求的持续性有待进一步观察。唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20，报3020元/吨。行业方面，上周10个重点城市新建商品房成交面积总计134.72万平方米，环比增长16.4%，同比增长0.6%。地产端需求有见底改善迹象，目前尚需进一步观察。 | 钢材技术突破后或震荡运行，注意回调可能；螺纹主力今日3150-3200，热卷主力3340-3390。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价777元/湿吨（-3），铁矿价格有所回落。全国主港铁矿石成交70.82万吨，环比减13.6%，成交水平表现相对一般。Mysteel数据显示上周澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1493.3万吨，环比增加35.0万吨，库存规模小幅回升。当前库存量达到年初以来的新高，后续发运将保持较强水平。矿山方面，必和必拓2026年一季度铁矿石总产量6975.2万吨，环比下降8.6%，同比增长2.8%。2026财年（2025.07-2026.06）铁矿石目标指导量维持2.84-2.96亿吨不变（100%基准）。 | 铁矿供需两强格局持续，注意09合约800一线阻力，主力区间765-795。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1490元/吨（+30）。焦企第二轮提涨本周一落地，焦化利润有走扩预期，这将刺激焦企生产积极性，焦炭产量预计上升。钢厂处于复产阶段，铁水产量继续走高，上周247家钢厂日均铁水产量239.5万吨（+0.12），预计后续1-2周铁水产量将继续小幅上升。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。焦炭将跟随焦煤价格走强。 | 中长线关注09合约偏多思路，注意控制风险。焦炭指数日内参考1790-1840。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1475元/吨（+0）。国内煤矿供应处于高位，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。中长期看，铁水产量上升，焦炭需求将提升，对焦煤需求有一定支撑。五一节前中下游有一定补库需求，但考虑到前期已经补库，预计节前补库空间有限。当前现货升水盘面，后续预计将以现货向下来完成基差收敛。中东冲突爆发后，国际能源价格走高，这可能导致蒙煤运输成本上移，进而带动焦煤成本上升。后续夏季到来，高温将带动用电需求增加，从而对能源需求上升，进而可能对焦煤价格有一定上行驱动。 | 中长线关注09合约偏多思路，注意控制风险。焦煤指数日内参考1220-1260。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货受印尼生柴政策利多以及原油上涨提振而继续走强，短线仍有惯性冲高的机会，印尼将在7月1日执行B50生物柴油政策，并且MPOB表示，马来西亚以棕榈油为原料的生物柴油消费量预计每年将增加30万吨以上。另外多国气象机构研判显示，一场可能是140年来最强级别的厄尔尼诺正在太平洋酝酿，东南亚棕榈油单产或将受到明显压制，对BMD棕油形成提振，影响国内油脂市场。短线来看，BMD棕油维持偏强走势。 | 震荡偏强运行，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9600-9900，菜籽油9500-9800。 |
| 生猪 | 目前生猪市场在头部养殖企业缩量出栏、强势提价的带动下，看涨情绪比较浓。当前集团场主动缩量，散户压栏惜售，市场呈现缩量上涨。但终端消费并未明显回暖，当前供应仍宽松、消费处于淡季。虽然近期农业农村部已联合多部门启动中央和地方联动收储，试图遏制猪价非理性下跌，但是在猪市供需关系回归平衡之前，猪价的反弹暂不具备持续性。 | 震荡调整，主力参考11000-11400。 | |
| 蛋白粕 | 地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。美豆自身出口销售仍低迷，且面临南美大豆竞争考验。CBOT大豆市场维持震荡态势。美国大豆种植开局顺利，新作种植面积将增加，关注天气演变。国内二季度大豆到港量将维持高位，压榨量将回升，供应端转为宽松。近期盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 震荡运行，豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约2300-2480。 | |
| 玉米 | 春耕临近，基层种植户售粮变现意愿增强，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。玉米淀粉利润良好，行业开机率增加。华北深加工企业库存继续增加，但增加速度放缓。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约震荡偏强，支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 北半球主产国增产预期落地，巴西中南部新榨季已开启，目前新作生长良好，厄尔尼诺天气预期影响暂未形成实质支撑。泰国待售库存，巴西糖套保压力制约国际糖价上方空间，市场交易逻辑集中在供应端宽松。国内配额外进口窗口依然开启，传统消费淡季。 | 09合约区间5332-5434。 | |
| 棉花 | 国际棉花供应端偏紧，纺织行业经营环境良好，加上未来厄尔尼诺不利天气的预估带动国际棉价不断上行，对国内棉价形成提振。国内棉花工业库存约101.8万吨，同比增加22.2%。利润驱动棉花进口持续。纱线去库存进度放缓，但纺企挺价意愿较强，开机率整体持稳，刚需补库。 | 09合约支撑16060。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗取消伊斯兰堡谈判，虽然特朗普宣布无限期延长停火，但双方随时可能发生冲突，隔夜能源品收涨。高硫方面，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现了额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，裂解偏多运行，但近期巴西低硫出口增加，国内低硫4月排产增加，使低硫的紧供应预期有所缓和，LU-FU价差驱动偏向下，考虑到近期高低价差已经回落，继续下行空间有限，短期观望为主。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2606参考支撑3800，压力5600。 |
| 沥青 | 本周沥青厂库累积，社库下降，总库存下降，隆众92家企业5月地炼排产94.4万吨，环比下降11.9%，同比下降29.7%，美伊走向暂不明确，霍尔木兹海峡仍处于受限状态，炼厂仍有降负压力，随着需求季节性回升，沥青可能转向供紧需增节奏，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3844，压力4700。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（-10）。前期点火产线产出玻璃，上周玻璃产量走高，这对盘面有一定利空影响。后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格继续下行，玻璃厂利润将进一步下滑，将触发更多冷修。下游需求恢复缓慢，玻璃刚需较差，投机需求较差，玻璃周度表需处于低位水平。贸易商持续去库，玻璃厂库存继续增加，这对现货和盘面均有利空影响。能源价格上行，带动以天然气、煤炭为燃料的玻璃成本支撑上移。上周玻璃产量101.43万吨（+0.96），上周玻璃厂库存7652万重量箱（+118.3）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1040-1070。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价171元/吨（+0）。部分碱厂检修结束，纯碱产量下滑上升，其余检修仍然偏多，短期供应压力减小，带动上周盘面止跌反弹。但长期看，检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量走弱，重碱需求承压，轻碱需求较为稳定。上周碱厂库存环比小幅回升。整体看，当前纯碱周度供应处于高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。上周纯碱产量77.86万吨（+3.94），上周碱厂库存187.94万吨（+0.54）。 | 逢高偏空思路，纯碱指数日内参考1210-1250。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比下降，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存增加。成本端方面，市场继续观望美伊第二轮谈判进展，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5300–5600。 | |
| 乙二醇 | 尽管美国总统特朗普宣布将无限期延长与伊朗的停火，伊朗方面明确拒绝出席伊斯兰堡谈判，并指责美国持续违约，双方核心矛盾并未化解，油价重心依然上移。供给端来看，预计国内开工下降空间有限，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变，可考虑正套思路，港口去库明显后会更顺畅。单边价格受成本端影响波动幅度较大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 尽管美国总统特朗普宣布将无限期延长与伊朗的停火，伊朗方面明确拒绝出席伊斯兰堡谈判，并指责美国持续违约，双方核心矛盾并未化解，油价重心依然上移。网传韩国有装置宣布有不可抗力，可能影响后期交货，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。国内原料支撑较为充足，预计后续PX开工率下行空间有限。调油逻辑方面，芳烃调油需求有望再度提升，推升芳烃价格，并且可能促使部分企业增加甲苯产量，间接导致PX产量减少，进一步压缩国际PX及PTA供给空间。后期来看，即便海峡通航恢复，炼厂原料到货及装置复工仍需一定周期，PX进口减量预计不可避免，供应偏紧格局难以改变，对聚酯链价格价格形成持续利多支撑，可考虑正套思路，单边预期波动幅度较大，建议谨慎参与。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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