| 迈科期货早评精要 2026.4.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周沪指、深成指与创业板指均实现周线二连阳，其中创业板指更是创下自2015年6月以来、近11年的新高。消息面上，4月17日，证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》公开征求意见，旨在全面完善减持规则体系，严厉打击各类违规减持行为。与此同时，中国证券投资基金业协会（中基协）发布重大改革措施，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系。 | 关注上证指数4030突破有效性，下方支撑参考3800。 |
| 集运 | 由于霍尔木兹海峡短暂开放后再度关闭，且胡塞武装威胁称关闭曼德海峡，市场情绪短期内再度转向，对欧线短期有一定推动作用。中长期来看，随着向7-8月旺季转换，后续欧线长期走弱的概率较低，大概率将延续高波动率的偏强格局运行。 | 主力06合约突破2100点，后续或延续2000点以上运行。 | |
| 有色 | 铜 | 周五特朗普宣布海峡开放，美欧股市和商品普遍上涨，油价大跌，但周末伊朗再次关闭海峡并拒绝参加谈判，周一早盘油价反弹回到90美元，美股期指下跌，金属直接低开。中国方面，发改委称将加快有序投放8000亿新型政策性金融工具资金，扩大内需，落实两新两重项目。周五伦铜升至13350美元，早盘低开于13200美元，回吐周五涨幅。上期所铜库存再降2.6万吨，去库力度仍强，LME库存减少1500吨，注销仓单小增，关注LME北美库存停止增加的持续性。上周CL升水突然扩大到150美元，美232关税炒作重起，不过周一CL升水已回落到100美元。另外市场越来越担心战争导致硫酸短缺造成湿法铜减产。关注这两个利多因素兑现的情况。总体看供应担忧上升，中国仍在快速去库，但随着铜价升至高位关注终端需求压力，铜价偏强震荡。 | 建议背靠10万逢低短多，不过分追高。今日102000-101000. |
| 铝 | 周五特朗普宣布海峡开放，美欧股市和商品普遍上涨，油价大跌，伦铝夜盘跳水，但周末伊朗再次关闭海峡并拒绝参加谈判，周一早盘油价反弹回到90美元，伦铜小幅高开于3570美元。虽然铝价跟随油价波动节奏，但铝产量损失已成定局，大摩预计今年全球铝市短缺将达190万吨。LME铝库存维持去库节奏，上期所铝库存增加4千吨，增幅放缓，但上周铝价再大涨，下游订单盈利受损，买盘减弱。整体看海峡通航还存反复，铝整体偏强格局，但随着绝对价格上涨消费受抑，回调短买策略。 | 今日25400-25200。 | |
| 锌 | 上周澳洲Viva Energy炼油厂发生火灾造成部分停产，考虑到生产情况不明朗以及澳洲柴油长期依赖进口，引发市场对澳洲铅锌矿生产和运输的担忧，后续关注澳洲锌精矿生产和运输情况。国内因消费尚无明显发力，社会库存持续累增，内外比值下修，锌锭出口窗口亏损逐步上修。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间23800-24300元/吨。 | |
| 镍 | 菲律宾镍主矿区开采条件继续好转，矿山积极开采，矿端供应继续好转。印尼方面矿端供应仍然紧张，矿价维持高位，当地硫磺供应仍紧张硫磺价格走高抬升中间品成本。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，全球精炼镍库存维持高位。整体看，需求不佳库存高位限制下游追涨意愿，矿价高位支撑镍不锈钢产业成本，市场整体或震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考137000-141000。 | |
| 不锈钢 | 菲律宾镍主矿区开采条件继续好转，矿山积极开采，矿端供应继续好转。印尼方面矿端供应仍然紧张，矿价维持高位，镍铁价格维持高位，继续支撑镍铁不锈钢成本，4月份不锈钢厂生产月环比略有回落，不锈钢库存继续小幅回落。整体看，不锈钢成本仍高，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14750-15050。 | |
| 碳酸锂 | 上周全国碳酸锂产量周环比增长0.05%，当前利润较好预计锂盐产量维持增长，库存周环比增长0.76%，头部锂盐厂备库已较为充分，上周锂价快速走高后下游表现畏高，短期或偏震荡。碳酸锂整体表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 中期震荡偏多，碳酸锂主力参考173500-183000。 | |
| 工业硅 | 上周全国工业硅产量微降0.06%，新疆地区生产稳定，库存继续增长，下游需求偏弱。预计短期在成本支撑下震荡略多修复估值，但中长期看，当前库存高位，随着平丰水期临近，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，且丰水期西南电价走低带动成本下降，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8500-8700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线市场仍关注美伊谈判进展。周末传出的谈判消息纷杂反复，周五晚间市场情绪一度好转，美元指数震荡下行，美股走高，原油价格延续短线回落。但伊朗方面在宣布海峡开放不到24小时后再度宣布封锁海峡，伊朗表示主要因为美国违反停火协议，并且解除对伊朗船只和港口的封锁。双方的分歧仍主要集中在霍尔木兹海峡通航以及浓缩铀问题。上周市场因为美以停火协议延续以及有望进行第二轮谈判而市场情绪缓和，关注本周第二轮谈判仍可能未取得实质性进展导致的市场情绪反复风险。今日早间金银价格低开，但整体表现依然震荡。 | 短线反复震荡，沪金主力合约关注1035-1075短线震荡区间突破情况，沪银主力合约关注18500-20500短线区间突破情况。 |
| 黑色 | 钢材 | 基本面改善为价格提供支撑，部分贸易商挺价惜售，后续价格或相对较好。周五237家主流贸易商建筑钢材成交11.30万吨，环比减12.8%。有小幅回落但表现依然较好，上周后半周钢材内需有所改善，对价格提供支撑。原料方面，焦炭市场二轮提涨确定落地：河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格进行上调，幅度为50-55元/吨，对钢材成本有明显支撑，后续钢材大概率偏强震荡运行。 | 钢材偏强震荡运行，关注能否突破螺纹3140、热卷3330一线阻力。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价774元/湿吨（-4），铁矿价格小幅回落。全国主港铁矿石成交68.20万吨，环比减29.5%，成交水平继续回落。但根据Mysteel调研，上周全国47港进口铁矿库存总量17465.43万吨，环比下降228.05万吨。港口库存明显回落，铁矿库存压力将进一步缓和。钢厂开工方面，247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周持平，同比减少0.36个百分点；日均铁水产量 239.5万吨，环比上周增加0.12万吨，同比减少0.62万吨。需求保持稳定运行，后续仍有一定增加空间，且五一假期补库需求仍在，对铁矿近期价格有支撑。 | 铁矿延续震荡运行，主力区间760-790。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（+0）。中东冲突对盘面的扰动趋弱，当前交割逻辑影响权重占比较大。蒙煤通关口岸库存较高且通关处于高位，这对近月形成一定交割压力，从而对焦炭盘面有拖累。焦化利润尚可，焦企生产积极性较好，焦炭产量提升。钢厂处于复产阶段，铁水产量继续走高，上周247家钢厂日均铁水产量239.5万吨（+0.12），预计后续1-2周铁水产量将继续小幅上升。下游补库积极性下降，钢厂库存下降；焦企库存下滑。焦炭整体总量偏高、去化缓慢。 | 中长线09合约关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1730-1770。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1410元/吨（+0）。中东冲突对盘面的扰动趋弱，当前交割逻辑影响权重占比较大。蒙煤通关口岸库存较高且通关处于高位，这对近月形成一定交割压力。国内煤矿供应处于高位，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，对焦煤需求有一定支撑。下游补库积极性下降，焦企库存下降明显，钢厂库存小幅下滑，煤矿库存止降回升。当前现货升水盘面，后续预计将以现货向下来完成基差收敛。 | 中长线09合约关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1170-1220。 | |
| 农产品 | 油脂 | 市场对美伊周末重返谈判桌的乐观情绪引发原油价格暴跌，并拖累全球植物油市场价格。国内豆油自身基本面来看，上周需求清淡，不过本周进入下旬，很快进入五一小长假，届时市场有一定备货要求，需求有望增加，供应方面来看，本周油厂开机率预计上升，月末大豆到港量将增加，国内豆油供应将增加，多空并存格局下，豆油有望继续跟随国际关联品种运行。 | 震荡调整，主力参考豆油8300-8600，棕榈油9300-9600，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 部分区域企业出栏减量，猪源供应下降，猪价短期企稳反弹，刺激二育参与积极性增加。屠企宰量有稳有增，部分屠企反馈目前低价有进行分割入库操作。南方市场猪价北调二育增多，出现跟涨。但需注意当前供应仍宽松、消费处于淡季，此次上涨为超跌后的阶段性修复，非趋势反转，短期稳中偏强但反弹空间有限。 | 震荡调整，主力参考11000-11400。 | |
| 蛋白粕 | 地缘冲突局势变动较大，油价振幅增强，美豆跟随震荡调整。预计二季度大豆到港量将维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。近期盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 弱势震荡，豆粕09合约2900-3080。菜粕09合约重回底部震荡区间，2280-2480。 | |
| 玉米 | 春耕临近，基层种植户售粮变现意愿增强，粮源基本转移至贸易商。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。关注东北产区新季玉米种植面积的变化。玉米淀粉利润良好，行业开机率增加。华北深加工企业库存继续增加，但增加速度放缓。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 印度2025/26榨季产糖量同比增加196万吨至2739万吨，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨，较上榨季增产近200万吨，供给端持续施压国际糖价。市场期待食糖进口许可证延迟发放，情绪有所恢复。国产糖去库进度是接下来的关注点。 | 09合约5260-5351。 | |
| 棉花 | 美国棉花主产区干旱持续加重，使后期棉花供需趋向偏紧，国际棉价近期强势上行。主产区干旱带动国际棉价走势偏强。中国商业库存持续消耗，但仍高于去年同期，纱线库存累积，下游补库谨慎，关注春播面积预期差的指引。 | 外盘带动上行，09合约压力16055。 | |
| 能化 | 燃料油 | 周末伊朗对霍尔木兹海峡是否开放态度反复，最终革命卫队宣布关闭海峡，并警告所有船只不得离港，隔夜原油先跌后涨最终收跌。高硫方面，霍尔木兹海峡通行仍然受阻，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现了额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚存在装置利好，科威特供应受限，国内保油减化分流低硫油原料，美伊冲突未转向前低硫裂解不偏空看待，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2606参考支撑3800，压力5600。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂停产转产带动沥青开工产量下降，由于供应整体偏低，出货量也有所减少，下游改性沥青开工率继续延续增势，华东、华南下游需求好转，西北企业也开始开工，周度厂库增加社库减少，总库存仍在累库节奏。霍尔木兹海峡再度关闭，炼厂仍有降负压力，随着北方需求逐渐释放，沥青可能转向供紧需增节奏，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3844，压力4700。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1040元/吨（+0）。玻璃产量上升，短期供应由降转增，可能有一定利空影响。后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格继续下行，玻璃厂利润将进一步下滑，将触发更多冷修。下游需求恢复缓慢，投机需求降温，玻璃周度表需下滑，贸易商库存微降，玻璃厂库存增加。临近交割，盘面交割逻辑权重增加。玻璃中上游库存高位，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周玻璃产量101.43万吨（+0.96），上周玻璃厂库存7652万重量箱（+118.3）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1035-1070。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1163元/吨（-7）。部分碱厂检修结束，纯碱产量环比上升。后续检修结束，产量将恢复至高位，供应压力仍存。碱厂小幅累库。整体看，当前纯碱周度供应处于历史高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。当前临近交割，盘面交割逻辑权重增加，碱厂库存高位，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量77.86万吨（+3.94），上周碱厂库存187.94万吨（+0.54）。 | 观望为宜，纯碱指数日内参考1200-1240。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场稳中走跌，市场观望情绪较浓，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比下降，化工需求整体有所减少；库存方面，本期港口到船减少，港口呈现去库趋势，厂内库存增加。成本端方面，市场继续观望美伊第二轮谈判进展，供应风险的担忧仍存，早盘国际油价上涨。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求减少，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5300–5500。 | |
| 乙二醇 | 上周五伊朗内部关于是否放开霍尔木兹海峡出现较大分歧，海峡当前仍在伊朗的管控当中，美伊事态未出现降级迹象。供给端来看，预计国内开工下降空间有限，沙特部分装置重启失败，伊朗装置预计检修时间较长，国内预计到港量持续低位，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变，可考虑正套思路，单边价格受成本端影响波动幅度较大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 上周五伊朗内部关于是否放开霍尔木兹海峡出现较大分歧，海峡当前仍在伊朗的管控当中，美伊事态未出现降级迹象。网传韩国有装置宣布有不可抗力，可能影响后期交货，市场对后续PX进口减量的预期持续升温。国内原料支撑较为充足，预计后续PX开工率下行空间有限。调油逻辑方面，芳烃调油需求有望再度提升，推升芳烃价格，并且可能促使部分企业增加甲苯产量，间接导致PX产量减少，进一步压缩国际PX及PTA供给空间。后期来看，即便海峡通航恢复，炼厂原料到货及装置复工仍需一定周期，PX进口减量预计不可避免，供应偏紧格局难以改变，对聚酯链价格价格形成持续利多支撑，可考虑正套思路，单边预期波动幅度较大，建议谨慎参与。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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