| 迈科期货早评精要 2026.4.14 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运 | SCFIS昨日更新于1728.15点，环比下跌2.5%。但由于周末的中东格局情绪再度紧张，昨日主力合约上涨3.5%。从船司最新开舱价格来看，4月底报价没有明显变化，MSK小幅调涨10美元/FEU至2140美元/FEU。CMA、OOCL均在2500美元/FEU左右，MSC在2600美元/FEU左右。但各大船司都有宣涨5月运价的行为，能否落地还需进一步观察。 | 欧线受市场情绪影响明显，注意波动风险，长期关注旺季涨价落地情况；06合约2000-2200。 |
| 有色 | 铜 | 美伊谈判失败，美封锁海峡不允许经伊朗港口的船只通行，媒体报双方将很快进行第二轮谈判，油价冲高回落，美股继续反弹。联储官员称油价高位将是短暂的，消费者支出强劲是经济的关键。基金属集体大涨，伦铜升至13100美元，时值智利铜会召开，市场可能聚焦于全球矿业供应。全球硫酸和柴油供应紧张，中东战事短时间内不会结束，非洲和南美湿法铜因缺酸减产的预期升温。周一钢联公布的中国社会库存为32.4万吨，周降4.2万吨，下游消费虽有分化但整体仍维持，快速去库导致沪铜周一转为升水，此外LME现货贴水大幅收窄到30美元以内，不过持续性存疑，因LME库存仍维持快速增库。整体看由于废铜紧张，精铜杆消费旺季导致国内精铜供应紧张，价格结构暗示铜价仍可维持强势。关注海外湿法铜减产可能带来额外炒作，但全球可跟踪库存处于多年高位，随着铜价反弹回到高位，下游追高买盘或减弱，整体偏强震荡。 | 建议不追高，保持回调短多思路。今日101000-99800。 |
| 铝 | 美伊谈判失败，美封锁海峡不允许经伊朗港口的船只通行，媒体报双方将很快进行第二轮谈判，油价冲高回落，美股继续反弹。联储官员称油价高位将是短暂的，消费者支出强劲是经济的关键。基金属集体大涨，伦铝升至3620美元，可能随着美伊谈判风险偏好回升，市场开始评估中东减产影响。目前海外现货供应持续收紧，LME现货升水高达70美元以上，挤仓压力较大。但国内仍在累库，下游需求分化整体有所减弱，昨天现货进口亏损已扩大到近5000元，极端低比价或导致铝锭进口减少和铝材出口需求增加。总之中东减产带来铝价强势基本格局，而国内库存高位，价格弹性不足，上涨节奏反复，低位多头不变。 | 今日25050-24800。 | |
| 镍 | 镍矿端看，当前菲律宾镍主矿区开采条件逐步恢复，预计后续矿端供应逐步好转。印尼调整镍矿基准公式，提振市场情绪。印尼方面矿端供应仍然紧张，上周矿价维持高位，且在中东局势紧张下硫磺供应紧张使得中间品生产紧张。下游需求依然不佳，国内精炼镍库存继续走高，全球精炼镍库存维持高位。整体看，矿端偏紧矿价高位支撑镍不锈钢产业成本与精炼镍库存历史高位的情况并存，市场或震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考136000-139000。 | |
| 不锈钢 | 当前菲律宾镍主矿区开采条件逐步恢复，预计后续矿端供应逐步好转。印尼调整镍矿基准公式，提振市场情绪。印尼方面矿端供应仍然紧张，上周矿价维持高位。镍铁价格同样维持高位，不锈钢厂成本仍高，4月份不锈钢厂依旧是高排产但月环比略有回落，上周不锈钢库存小幅回落；下游需求仍显弱势，30大城市商品房成交不佳。整体看，不锈钢成本仍高，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14400-14700。 | |
| 碳酸锂 | 当前中东局势依然复杂，若能源继续短缺不排除澳矿仍有降负荷预期，而当前高价下澳洲矿商利润较好，若后续能源供应好转则预计澳矿产量延续高增。津巴布韦政府态度依然强硬，不过上周市场消息显示矿端谈判有所进展。而国内市场开始担忧江西地区矿山可能的主矿种变更带来的停产担忧情绪，需要保持关注。整体看目前锂矿库存维持低位。下游储能需求依然火热，但动力端需求3月份表现不佳，中汽协3月电车产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%，上周百川碳酸锂周产量和库存继续环比增长，短期大涨后下游追高意愿可能不足，4月份碳酸锂仍然供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 短期震荡，中期震荡偏多，碳酸锂主力参考160000-170000。 | |
| 工业硅 | 当前中东局势依然复杂，若局势持续则仍有成本扰动修复估值的可能，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温。基本面看上周全国工业硅产量小幅下降，库存继续增长，下游需求偏弱。预计短期在成本支撑下震荡略多修复估值，但中长期看，随着平丰水期临近，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，且丰水期西南电价走低带动成本下降，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8300-8550。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间市场并没有因为美伊谈判没有取得成果而恐慌情绪明显升温，昨日晚间美股三大股指全线收涨，中国上证指数低开后小幅收涨，原油价格高开低走，美元指数延续短线回落，显示市场情绪大致持稳。目前市场认为美伊双方均有谈判的意向，只是短线分歧过大导致难以达成成果，市场认为仍然有继续谈判的可能，这也是短线市场情绪没有超预期惊慌的原因。但是，从13日开始美国宣布封锁霍尔木兹海峡，指向封锁伊朗的进出口以及进行经济限制，如果美国长时间维持封锁，那么能源价格以及未来事件发展的不确定性，仍然对原油价格形成波动，并进一步影响通胀预期和货币政策预期。贵金属价格昨日低开后略有走高，短线美黄金4850-4900附近存在压力，美白银78附近存在短线压力，如果短线不能顺利突破，则存在再度探底风险。 | 短线震荡，关注上方压力。沪金主力合约关注1060-1070短线压力，沪银主力合约关注19000-20000短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 原料端价格反弹使得底部支撑力度增强，价格短期大概率不会有进一步下行，或将继续小幅波动。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交12.11万吨，环比增7.7%，成交量继续反弹，反映需求恢复。宏观方面央行初步统计，3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。宏观需求表现一般，关注后续反映于钢材端的需求变动。 | 钢材短期延续震荡格局运行；螺纹主力3090-3140，热卷主力3260-3310。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价764元/湿吨（+7），铁矿价格继续反弹。全国主港铁矿石成交72.30万吨，环比减25.2%，铁矿需求有所回落，关注后续能否恢复。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。中国47港铁矿石到港总量2174.0万吨，环比减少521.1万吨。发运水平表现较好，到港量受前期澳洲天气影响有所下降，后续将逐步恢复。铁矿依然持震荡运行下有成本支撑上有需求和库存压力的震荡格局观点。 | 铁矿延续震荡运行，主力区间750-770。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1460元/吨（+10）。中东冲突对盘面的扰动趋弱，当前交割逻辑影响权重占比较大。蒙煤通关口岸库存较高且通关处于高位，这对近月形成一定交割压力，从而对焦炭盘面有拖累。焦化利润尚可，焦企生产积极性较好，焦炭产量提升。钢厂处于复产阶段，铁水产量继续走高，上周247家钢厂日均铁水产量239.38万吨（+1.99），预计后续1-2周铁水产量将继续小幅上升。下游补库积极性下降，钢厂库存下降；焦企库存下滑。焦炭整体总量偏高、去化缓慢。 | 中长线09合约关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1670-1710。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。中东冲突对盘面的扰动趋弱，当前交割逻辑影响权重占比较大。蒙煤通关口岸库存较高且通关处于高位，这对近月形成一定交割压力。国内煤矿供应处于高位，蒙煤通关处于高位水平，焦煤供应量较为充足。焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，对焦煤需求有一定支撑。下游补库积极性下降，焦企库存下降明显，钢厂库存小幅下滑，煤矿库存止降回升。当前现货升水盘面，后续预计将以现货向下来完成基差收敛。 | 05合约偏弱运行，中长线09合约关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1130-1170。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕油期货维持窄幅震荡整理走势，短线在基本面整体偏空和原油趋弱拖累下，仍有进一步回落的压力。USDA月报与MPOB月报影响有限，短线中东局势仍是主导国内油脂运行的主要外部因素。国内方面，豆油需求清淡格局依旧，中东局势的不确定令贸易商不敢采购，工厂豆油库存仍在减少，多空并存格局依旧。 | 震荡调整，主力参考豆油8300-8600，棕榈油9400-9700，菜籽油9300-9600。 |
| 生猪 | 当前市场正处于供强需弱的阶段性压力期，供应端方面，随着养殖端出栏计划的陆续推进，市场猪源供应相对充足，前期抗价情绪逐渐消退，部分养殖户为规避后市风险选择落袋为安，增加了短期市场供给压力。需求端方面，下游白条走货依旧缓慢，屠宰企业开工率偏低，对高价生猪的承接能力较弱，压价采购意愿强烈，这直接限制了猪价反弹的空间。 | 震荡偏弱，主力参考9000-9300。 | |
| 蛋白粕 | 地缘冲突局势变动较大，油价振幅增强，美豆跟随震荡调整。预计二季度大豆到港量将维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。近期盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现。国内油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 | 弱势震荡，豆粕09合约2950-3080。菜粕09合约重回底部震荡区间，2320-2480。 | |
| 玉米 | 春耕临近，基层种植户售粮变现意愿增强，粮源基本转移至贸易商。全国13省份售粮进度87%，去年同期为91%。东北产区售粮进度89%，较前一周增加3%。地缘冲击带动化肥等基本农资价格走强，预计新作种植成本将增加，支撑远月合约。玉米淀粉利润良好，行业开机率增加。华北深加工企业库存继续增加，但增加速度放缓，玉米库存总量 480.4 万吨，较上周微幅增加 1.97%，同比减少 18.37%。饲料企业观望情绪浓厚，随用随采为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。 | 07合约震荡偏强运行，支撑2350，测试前期平台压力2400-2490能否突破。 | |
| 白糖 | 随着巴西中南部新榨季开启，以及泰国增产落地，全球短期内供需格局仍偏宽松，ICE糖价波动逐渐回归产业基本面。国产糖即将迎来季节性库存高位，去库进度是接下来的关注点。消费淡季，下游采购积极性偏弱。 | 09合约压力5342。 | |
| 棉花 | USDA 4月份月报显示全球产消均调增，期末库存上升，主要是中国和印度库存增加。主产区干旱带动国际棉价走势偏强。中国增发配额之后对美棉签约量明显增加，近期国内新增订单数量下滑，采购需求较为平淡，纱线库存略有累积。关注春播面积预期差的指引。 | 09合约关注平台压力能否有效突破。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国表示对霍尔木兹海峡进行封锁，隔夜原油大幅上涨，但后续美国释放继续谈判意愿，原油有所回落。高硫方面，霍尔木兹海峡再度全面封锁，俄罗斯ust-luga港全面关停，高硫供应端支撑仍在，二季度高硫进入发电旺季，今年还因为卡塔尔气田停产，出现了额外的发电替代需求，高硫裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚存在装置利好，科威特供应受限，国内保油减化分流低硫油原料，美伊冲突未转向前低硫裂解不偏空看待，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 截至13日，隆众沥青54家厂库84.7万吨，环比上升5.8万吨，7.4%，其中华北、山东及华东地区厂库增加明显，原因主要是区内主力炼厂复产供应增加明显，但暂无外放合同，使得厂库累积。76家社库124.7万吨，环比下降0.7万吨，5.6%，山东地区库存减少明显，主要由于刚需支撑明显，加之船货入库量较少。本周沥青总库存增加，仍处于累库节奏，美伊首轮谈判破裂使重质原料紧缺担忧增强，炼厂降负压力仍在，加之沥青需求结节性回升，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1050元/吨（+0）。上周玻璃产量止降回升，后续有产线有复产点火计划，短期供应由降转增，可能有一定利空影响。后续关注现货价格变动对产量的影响，如果价格继续下行，玻璃厂利润将进一步下滑，将触发更多冷修。下游需求恢复缓慢，投机需求降温，玻璃周度表需下滑，贸易商库存微降，玻璃厂库存增加。临近交割，盘面交割逻辑权重增加。玻璃中上游库存高位，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。本周玻璃产量100.89万吨（+0.12），本周玻璃厂库存7533.7万重量箱（+168.9）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1100-1140。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1143元/吨（-3）。碱厂检修持续，纯碱产量下滑，短期供应压力减小，这可能对盘面有一定止跌影响。长期看检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。上周碱厂库存环比小幅去化。整体看，当前纯碱周度供应处于历史高位水平，玻璃产量处于低位水平，需求较差，碱厂累库趋势难改。当前临近交割，盘面交割逻辑权重增加，碱厂库存高位，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量73.92万吨（-3.36），上周碱厂库存187.4万吨（-1.21）。 | 观望为宜，纯碱指数日内参考1170-1210。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，国际油价上涨，市场观望情绪较浓，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工率均环比下降，化工需求整体有所增加；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美伊首次谈判失败，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应端有所减少，化工需求小幅提升，燃烧需求转淡。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5750–5900。 | |
| 乙二醇 | 美伊首轮谈判破裂后进入外交博弈与军事威慑并行阶段，市场定价停火有望延续且最终协议可能达成，油价回吐部分溢价。供给端来看，预计国内开工下降空间有限，沙特部分装置重启，其具体出口情况还需进一步跟踪，国内预计到港量继续下降，港口库存也呈现去库趋势，供应收紧预期正逐步向现实兑现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本端及进口收紧预期影响，波动幅度有所加大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美伊首轮谈判破裂后进入外交博弈与军事威慑并行阶段，市场定价停火有望延续且最终协议可能达成，油价回吐部分溢价。供给端来看，国内民营炼厂低价原料供应预计延续至4月下旬，国内地炼增加原油配额，周度开工率短期预期继续向下空间不大；韩国炼厂有替代原料补充，装置降负预期延后，短期内PX、PTA供给进一步收缩预计有限。国内需求端受下游复工不及预期拖累，出口可能存在新的增量，需求有望好转。综合来看，聚酯链单边价格将持续跟随地缘局势及成本端波动运行。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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