| 迈科期货早评精要 2026.4.3 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡调整创业板指、科创50指数均跌超2%，深成指跌超1%。沪深两市成交额1.84万亿，较上一个交易日缩量1695亿。消息面上，北京时间4月2日上午，美国总统特朗普就伊朗战事发表全美电视讲话。国际货币基金组织预计美国经济增速将于2026年升至2.4%；随着关税效应消退和油价回落，核心个人消费支出通胀率有望在2027年上半年回落至2%。 | 关注上证指数3754支撑情况，该位置有效下破则下方空间打开至3542缺口一线。 |
| 有色 | 铜 | 特朗普发表正式讲话称将在未来两周猛烈打击伊朗，避险情绪陡然升温油价大涨，美油站上110美元，布油现货升至140美元。风险资产集体回撤。白宫正式宣布将钢铝铜价值超过15%的制成品的关税统一为25%，以取代之前分别收取金属部件价值50%的关税，白宫称此举主要为简化执行，如此则空调、机电产品等金属含量高的商品综合税率将有所降低。 铜价小幅收跌于12300美元，盘面看稳定性有所提高。国内周四社会库存39万吨，周环比减少5万吨，保持快速去库。不过4月进口到货将增加，后期去库力度可能放缓。自3月以来海外继续增库，但得益于中国快速去库，全球总库存已减少，此外沪铜进口窗口持续打开，精废价差多数时间处于替代水平下方，现货支撑体现。不过总库存仍太高，加上战争升级风险仍高风险限制下游追高意愿，短期98000压力，不追高，急跌适量补货思路。 | 今日96500-95500。 |
| 铝 | 特朗普发表正式讲话称将在未来两周猛烈打击伊朗，避险情绪陡然升温油价大涨，美油站上110美元，布油现货升至140美元。风险资产集体回撤。白宫正式宣布将钢铝铜价值超过15%的制成品的关税统一为25%，以取代之前分别收取金属部件价值50%的关税，白宫称此举主要为简化执行，如此则空调、机电产品等金属含量高的商品综合税率将有所降低。 阿联酋铝业全面停产，巴林铝业运营比例降至30%，伊朗周末的轰炸造成190万吨产能停产。不过昨天国内社会库存较上周再小幅增加，国内迟迟未能去库，暗示需求偏弱。整体看中东战事延宕，不排除更多铝产业被破坏，随着停产时间延长，海外铝缺口将进一步显现，铝价格中枢将大幅提高。国内昨天现货进口亏损已扩大到4700元，暗示铝进口减少和铝材出口需求增加，建议继续短多操作。 | 今日24900-24600。 | |
| 锌 | 昨日LME锌注销仓单大幅增加26925吨，整体注销占比23.6%，其中新加坡和高雄仓库增量明显，关注后续库存实际变动以及结构性风险。据Mysteel数据，4月2日全国锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨。锌价高位下游企业采购积极性下降，关注消费旺季表现以及冶炼厂原料供应情况。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23400-23800元/吨。 | |
| 镍 | 昨日特朗普表示将在数周内结束行动但仍威胁打击伊朗，美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂，清明小长假来临，注意规避海外风险。印尼能矿部长表示，对于煤炭和镍出口征收暴利税的计划仍在讨论中，原定于4月1日开始征收，将推迟落地时间；但此前他也表示政府正考虑上调基准价格，若后续落地则成本端仍可能维持高位。HENGJAYA MINE矿山因人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；整体看，预计短期印尼矿端供应仍偏紧。上周尾声印尼能矿部表示若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。基本面看，菲律宾主产区降雨逐渐减少，预计后续国内港口镍矿库存将逐步企稳，短期印尼镍矿紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存自历史高位小幅回落。整体看，冶炼端全球精炼镍库存整体处于历史高位而矿端偏紧，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考133500-137000。 | |
| 不锈钢 | 昨日特朗普表示将在数周内结束行动但仍威胁打击伊朗，美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂，清明小长假来临，注意规避海外风险。NICKEL INDUSTRIES 发布公告称，HENGJAYA MINE矿山发生人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；预计短期印尼矿端供应仍偏紧。上周尾声印尼能矿部表示若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。上周镍铁价格小幅回落后继续保持高位支撑不锈钢成本，叠加不锈钢价小幅上涨使得外购镍铁不锈钢产线回归盈利，但自产镍铁不锈钢产线仍旧亏损。下游需求依然弱势，上周现货库存继续小幅累库处于同期高位。整体看，不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，并注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14000-14400。 | |
| 碳酸锂 | 昨日特朗普表示将在数周内结束行动但仍威胁打击伊朗，美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂，清明小长假来临，注意规避海外风险。在中东地缘局势依然复杂的情况下，若能源继续短缺不排除澳矿仍有降负荷预期，而当前高价下澳洲矿商利润较好，若后续能源供应好转则预计澳矿产量延续高增。目前国内主要大矿仍未有明确复产时间，整体看国内港口锂矿库存下滑，锂盐厂继续积极购矿国内锂盐产量继续增长，随着天气转暖预计盐湖产量将持续回升；库存表现微增，结束此前持续去库表现。此前下游也因近日价格高位而追高意愿不足，仅刚需补库为主，预计短期震荡，考虑下游市场储能需求仍然较强，钢联称铁锂企业4月份基本维持满产，预计下游在价格大幅回落后买盘或逐渐释放，碳酸锂表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡，碳酸锂主力参考153000-162000。 | |
| 工业硅 | 昨日特朗普表示将在数周内结束行动但仍威胁打击伊朗，美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂，清明小长假来临，注意规避海外风险。若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周全国工业硅产量微增，库存小幅下降。预计短期在成本支撑下震荡略多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8200-8500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格明显震荡，昨日早间因为特朗普讲话没有出现新的关于结束对伊朗军事行动的表态，以及表示加大对伊朗的军事打击等，市场风险情绪再度下行，日韩股市下跌，美元反弹，贵金属承压回落。昨日午后金银延续下跌走势，但晚间市场情绪再度稍有缓和，伊朗表示正在和阿曼起草通过霍尔木兹海峡的协议，这再度缓和了市场情绪，但军事行动仍在持续，美以炸毁伊朗的弹药库以及标志性大桥。晚间贵金属价格探底回升，整体表现随着伊朗局势发展反复震荡。周五美国因节假日休市，预计国内价格小幅震荡，但临近国内假期，并且伊朗局势具有不确定性，节前注意规避市场风险。 | 反复震荡，沪金主力合约关注1015、980短线支撑，沪银主力合约关注17800、16800短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 五大钢材品种供应851.51万吨，周环比增加11.93万吨，增幅1.4%；总库存1850.45万吨，周环比降47.39万吨，降幅2.5%；周消费量为898.9万吨，增1.2%。整体来看供需均有反弹，但注意后续雨季到来对建材端的需求影响，此外板材端终端补库也有放缓，后续钢材或偏弱运行。昨日，237家主流贸易商建筑钢材成交9.62万吨，环比减9.5%。成交再度回落，反映后续需求预期一般，钢材或延续震荡偏弱运行。 | 钢材有一定下行迹象，关注后续供需情况；螺纹主力3070-3130，热卷主力3240-3290。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价777元/湿吨（-4），铁矿价格再度回落，全国主港铁矿石成交102.10万吨，环比减0.3%，成交水平在保持100万吨/日以上，需求依然相对稳健。本周247家钢企铁水产量237.39万吨/日（+6.2），铁水产出显著恢复，符合市场预期，为近期铁矿价格形成支撑。关注后续铁矿澳洲供给恢复以及需求情况，目前大概率保持震荡运行。 | 铁矿800一线震荡，短期或有下行，但空间不大整体偏震荡，主力区间780-810。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（-20）。临近交割，焦煤后续面临一定交割压力，可能对焦炭盘面有拖累。焦企首轮提涨落地。焦化利润尚可，焦企生产积极性较好，焦炭产量提升。钢厂处于复产阶段，铁水产量继续走高，本周247家钢厂日均铁水产量237.39万吨（+6.3）。随着旺季到来，预计铁水产量将进一步上升。能源价格上涨刺激中下游补库，钢厂、港口库存均上升，焦企库存去化。焦炭供需均上升，中下游补库积极，基本面对盘面驱动向上。 | 中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1700-1740。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1465元/吨（+15）。吕梁某煤矿发生事故，造成人员伤亡，涉事矿山生产能力150万吨/年，已经停产，另外公司旗下600万吨产能也开始资产自纠，预计生产也会受到影响。在消息影响和原油价格拉升的的共同影响下，焦煤价格表现偏强。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这对现货价格有一定支撑。需警惕中东冲突加剧导致油价上涨可能对盘面形成短线冲击。后续重点关注焦煤现货价格变动及蒙煤口岸库存能否去化。 | 中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1160-1210。 | |
| 农产品 | 油脂 | 此前特朗普表示美国将很快结束对伊朗的战争，但昨日美国交易时间段，特朗普称美国对伊朗战争的“核心战略目标”即将完成，但并未明确说明冲突何时结束。这导致原油反弹，影响关联品种。国内方面来看，工厂豆油库存减少，不过大豆通关时间缩短的传言对行情有影响，多空并存格局持续。 | 震荡调整，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9800-10100，菜籽油9700-10000。 |
| 生猪 | 进入4月，生猪市场仍面临较大供应压力。3月大猪出栏量维持高位，终端屠宰量虽有回升，但难以完全消化存量；收购均重与出栏均重的体重差持续处于高位，反映出市场被动压栏现象仍较突出。随着清明节临近，叠加家庭消费库存产品消化殆尽，屠宰量有望继续上升，但在控制冻品入库的前提下，对大猪消化预期有限。 | 震荡偏弱，主力9500-9800。 | |
| 蛋白粕 | USDA报告新作美豆播种面积将有增加，但低于市场预期，CBOT大豆震荡调整。中国放宽巴西大豆中杂草含量的相关规定，进口大豆到港清关问题解决，近端供应转为宽松。进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。下游需求有限，饲企对高价持观望心态。国内菜籽到港逐步增加，油厂开机仍低迷。菜籽、菜粕库存温和增加，但季节性需求较淡，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 震荡偏弱，豆粕05合约压力3050。菜粕05合约重回底部震荡区间，压力2430。 | |
| 玉米 | 全国13省份售粮进度85%，去年同期为89%。东北产区售粮进度86%，较前一周增加3%。政策性小麦投放量连续两次上调，有效增加市场供应。北方四港库存周度大增，下海量回落。华北深加工企业到货量维持高位，库存逐步累积，部分企业价格窄幅下调，主流收购价较稳定。玉米库存总量 406.3 万吨，较上周增加 7.8%，同比减少 25.68%。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。饲料企业玉米平均库存 31.57 天，较上周涨幅 4.29%，较去年同期下降 6.01%。传稻谷拍卖即将启动，利空饲用需求。 | 震荡偏弱。05合约2340-2400。 | |
| 白糖 | 周边商品回落，带动国际原糖价格在16美分磅一线遇阻回落。国内白糖产业供应端较为宽松且处于消费淡季，国产糖即将迎来季节性库存高位，去库进度是接下来的关注点。供给端压力是制约糖价上方空间的主要因素。 | 09合约压力5431。 | |
| 棉花 | 能源、化肥供应缩减预期给今年的全球农作物生产带来不利影响，带动国际棉价偏强运行。中国纺织原料进口数据同比大幅增长，显示中国消费端仍具备韧性。传统消费旺季纺企开机率较高。市场正在等待北半球春播情况的指引。 | 09合约支撑15235。 | |
| 能化 | 燃料油 | 昨日特朗普在公开讲话中表示要对伊朗进行更强火力打击，市场冲突缓和预期落空，能源品再度反弹，夜间即期布伦特原油价格突破140美元，WTI大幅上涨超11%，原油现货短缺开始反馈，能源品预计先跟涨。高硫方面，持续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，伊朗允许马来西亚船只通行霍尔木兹海峡，有利于国内地炼持续获得原料，但中东缺失的供应难以完全替代，高硫供应较地缘冲突前仍然偏紧，裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂装置利好，因海峡封锁，科威特低硫出口亚洲亦受限，低硫供应压力减轻，加之近期国内炼厂减化保油，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，裂解不偏空看待，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 本周部分炼厂复产，部分炼厂减产，沥青开工产量环比持平，北方市场需求缓慢启动，沥青出货量环比增加，下游改性沥青产能利用率继续小幅增加，主要是山东及、西南改性企业复产提产带动，东北、西北地区仍未复工。当前沥青供应仍处在中东供应下滑，委内瑞拉原料分流带来的的偏紧格局下，近日俄罗斯港口关停，使重质原料紧缺担忧增强，炼厂降负压力仍在，沥青裂解短期偏强看待，关注马来西亚船只通行进展。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1050元/吨（-10）。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。中东战事对能源扰动仍存，玻璃燃料成本占比30%-40%之间，这可能对玻璃盘面有一定扰动。基本面上，玻璃产量继续下滑，后续仍有产线放水冷修，预计产量将进一步下滑。下游需求恢复缓慢，玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃厂库存微增，表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。本周玻璃产量100.77万吨（-0.68），本周玻璃厂库存7364.8万重量箱（+2.6）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1015-1065。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1172元/吨（+5）。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。中东战事对能源扰动仍存，纯碱燃料成本占比30%左右，这可能对纯碱盘面有一定扰动。基本面上，部分碱厂检修，纯碱产量下滑，短期供应压力减小，长期看检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。本周纯碱产量77.28万吨（-0.26），本周碱厂库存188.61万吨（+3.42）。 | 观望为宜。纯碱指数日内参考1180-1225。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，进口成本高位支撑，国际油价上涨，短期或震荡偏强运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比增加；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比下降，化工需求整体有所下滑；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现小幅去库趋势，厂内库存减少。成本端方面，美国方面表示将继续对伊朗发动打击，供应风险的担忧加剧，国际油价上涨。总体来看，国内供应端变化较小，化工需求有所下降，燃烧需求转淡，华南市场转出口量增加，整体需求小幅增加。地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6250–6400。 | |
| 乙二醇 | 中东地缘局势持续升级，相关方表态偏向强硬，区域冲突进一步加剧，相关方正商议关键航道通行相关事宜，但当前霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不改。沙特方面因卸载能力有限，宣布不可抗力，按22-30天航运周期推算，实物供应缺口或于3月底至4月逐步显现。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本端及进口收紧预期影响，波动幅度有所加大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 中东地缘局势持续升级，相关方表态偏向强硬，区域冲突进一步加剧，部分地区基础设施及工业生产受到影响，同时相关方正商议关键航道通行相关事宜。此外，俄罗斯港口航运持续受扰，石油出口能力出现明显下滑，进一步加剧全球原油供应紧张格局，后期预计波动依旧较高。供给端来看，国内民营炼厂低价原料供应预计延续至4月下旬，周度开工率已止跌企稳；韩国炼厂有替代原料补充，装置降负预期延后，短期内PX、PTA供给暂无进一步收缩迹象。需求端受下游复工不及预期拖累，PTA库存或继续累积。综合来看，聚酯链单边价格将持续跟随地缘局势及成本端波动运行。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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