| 迈科期货早评精要 2026.4.2 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场高开震荡，三大指数均涨超1%，科创50指数涨超3%；两市成交额2.01万亿，量能提升有限。消息面上，央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会，推动金融资源更加精准投向科技创新领域。2026年以来我国创新药BD交易总额已突破600亿美元，中国在研创新药数量也位居全球第一。 | 关注上证指数3754支撑情况，该位置有效下破则下方空间打开至3542缺口一线。 |
| 集运 | 昨日继续大幅回落，地缘情绪进一步缓和，美国可能未来二到三周结束对伊朗的军事行动。目前船司对远东至欧线的线上报价维持在2150-2900美元/FEU的区间内，部分船司对下半月开舱价设定为3000美元/FEU以上，较前期价格变化不大。考虑到平均3000美元/FEU对应2100-2200点位水平，目前06合约2100点左右的水平进一步下行的概率相对有限。 | 欧线受中东地缘情绪影响依然明显，06合约进一步下行的概率不大。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普再声称不需要海峡通航，战争将很快结束，市场乐观以对，风险资产普遍继续回升。不过伊朗驳斥了谈判和通航说法，且美国再加派用于地面打击的战斗机，美以对伊朗的猛烈轰炸也未停止过，形势突变风险仍大。美国3月制造业PMI52.7为三年半最高，2月零售销售月率增长0.6%强于预期。铜价反弹后持稳，昨天LME库存减少，反映中国进口需求增加。虽然铜价大涨，昨天国内买盘仍有明显回升，因月初和节前备货，不过现货进口亏损和精废价差扩大。整体看旺季国内消费良好，对价格有支撑，但库存高位，随着价格回升，下游追高意愿或减弱。 | 短线铜价跟随宏观情绪波动，关注98000上方压力。建议多头冲高换手。今日97200-96300。 |
| 铝 | 特朗普再声称不需要海峡通航，战争将很快结束，市场乐观以对，风险资产普遍继续回升。不过伊朗驳斥了谈判和通航说法，且美国再加派用于地面打击的战斗机，美以对伊朗的猛烈轰炸也未停止过，形势突变风险仍大。美国3月制造业PMI52.7为三年半最高，2月零售销售月率增长0.6%强于预期。伦铝站上3500美元，因阿联酋联合铝业宣布电力供应在袭击中被破坏已完全停产，巴林铝业运营已降至30%，即合计190万吨产能因周末的袭击而停产。国内面对价格大幅上涨，买盘有所减弱，不过现货进口亏损已扩大到4700元，铝材出口需求或将明显提高，比价跌无可跌。 | 整体看供应减少主导铝市，即使战争很快结束，产能破坏已经造成，完全恢复可能需要半年甚至更久，铝价维持震荡向上，逢低短多思路继续。今日25000一24800。 | |
| 锌 | 中东局势紧张情绪有所缓和，但不确定性依然存在。昨日LME库存减少275吨至11.4万吨，LME 0-3贴水8.16美元/吨。国内冶炼厂4月产量预计环比增加1万吨以上，锌价高位下游企业采购积极性下降，库存去库放缓，关注消费旺季表现以及冶炼厂原料供应情况。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23500-24000元/吨。 | |
| 镍 | 昨日伊朗再次打击以色列，今日早间特朗普将发表关于伊朗局势的讲话，而美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂。印尼能矿部长表示，对于煤炭和镍出口征收暴利税的计划仍在讨论中，原定于4月1日开始征收，将推迟落地时间；但此前他也表示政府正考虑上调基准价格，若后续落地则成本端仍可能维持高位。上周HENGJAYA MINE矿山因人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；整体看，预计短期印尼矿端供应仍偏紧。上周尾声印尼能矿部表示若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。基本面看，菲律宾主产区降雨逐渐减少，预计后续国内港口镍矿库存将逐步企稳，短期印尼镍矿紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存自历史高位小幅回落。整体看，冶炼端全球精炼镍库存整体处于历史高位而矿端偏紧，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考133500-137000。 | |
| 不锈钢 | 昨日伊朗再次打击以色列，今日早间特朗普将发表关于伊朗局势的讲话，而美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂。上周NICKEL INDUSTRIES 发布公告称，HENGJAYA MINE矿山发生人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；预计短期印尼矿端供应仍偏紧。上周尾声印尼能矿部表示若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。上周镍铁价格小幅回落后继续保持高位支撑不锈钢成本，叠加不锈钢价小幅上涨使得外购镍铁不锈钢产线回归盈利，但自产镍铁不锈钢产线仍旧亏损。下游需求依然弱势，上周现货库存继续小幅累库处于同期高位。整体看，不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，并注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14000-14300。 | |
| 碳酸锂 | 昨日伊朗再次打击以色列，今日早间特朗普将发表关于伊朗局势的讲话，而美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂。消息面，近日市场传津巴布韦矿端谈判有进展，但尚无明确公告。能源价格继续回落。此前市场担心柴油供应受限使得澳洲部分矿山降负荷生产的情绪继续减弱。不过中东地缘局势依然复杂，保持关注。当前高价下澳洲矿商利润较好，保持关注若后续能源供应好转则预计澳矿产量延续高增，若能源继续短缺不排除澳矿仍有降负荷预期。目前国内主要大矿仍未有明确复产时间，整体看国内港口锂矿库存下滑，锂盐厂继续积极购矿国内锂盐产量继续增长，随着天气转暖预计盐湖产量将持续回升；库存表现微增，结束此前持续去库表现。此前下游也因近日价格高位而追高意愿不足，仅刚需补库为主，考虑下游市场储能需求仍然较强，钢联称铁锂企业4月份基本维持满产，预计下游在价格大幅回落后买盘或逐渐释放。整体看，短期震荡，碳酸锂表现供需双强，中期震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡，碳酸锂主力参考153000-162000。 | |
| 工业硅 | 昨日伊朗再次打击以色列，今日早间特朗普将发表关于伊朗局势的讲话，而美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势表现复杂。若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周全国工业硅产量微增，库存小幅下降。预计短期在成本支撑下震荡略多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8250-8500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间市场情绪较此前一天的乐观情绪稍有降温，双方在谈判方面仍然存在较大分歧，特朗普重申了伊朗的无核化要求，伊朗方面，伊朗总统府严斥媒体的投机笔法，可能针对此前总统的讲话解读，伊朗革命卫队则表示海峡不会因为特朗普荒谬的表演而开放，伊朗政府方面也表示寻求的不是暂时停火而是永久结束战争以及保障伊朗的权利。周三市场因为谈判消息出现市场情绪缓和，原油价格快速回落，昨日晚间跌幅缓和有所收窄。美元指数震荡回落，美股小幅走高，市场仍在交易乐观情绪但稍有减弱。贵金属价格延续上行，昨日晚间黄金表现较强，白银表现震荡。短线反弹但仍然受伊朗局势影响有反复波动风险。 | 震荡反弹，但上方压力逐步增大，面临震荡风险，沪金主力合约关注1060、1100短线压力，沪银主力合约关注20000短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 建材端南方逐步进入雨季需求开始有一定下降，板材端供给有一定回升，或使得库存去化速度放缓。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.64万吨，环比增23.4%。成交反弹至10万吨以上，关注能否维持。行业方面，钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军表示，“十五五”规划中行业未来的核心方向是压缩过剩产能，重点推动落后低效产能有序退出。长期依然需要对钢厂端产能去化情况保持密切关注。 | 钢材出现一定程度回落，关注供需端矛盾变化；螺纹主力3070-3130，热卷主力3240-3290。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价781元/湿吨（+4），铁矿价格小幅反弹，全国主港铁矿石成交102.40万吨，环比减12.7%，成交水平小幅回落，注意后续是否保持100万吨以上日成交。根据Mysteel调研，在钢厂利润逐步修复、下游需求持续回暖的共同驱动下，铁水产量将稳步回升，预计于4月中下旬触及本轮复产高点，日均产量或回升至240万吨附近，铁矿需求预期保持旺盛。盘面来看，昨日受中东地缘情绪缓和影响有所回落，05合约跌破800一线，关注今日能否有一定反弹。 | 铁矿800一线跌破后注意日内是否收回，主力区间790-820。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1500元/吨（+10）。临近交割，焦煤后续面临一定交割压力，可能对焦炭盘面有拖累。焦企首轮提涨落地。焦化利润尚可，焦企生产积极性较好，焦炭产量提升。钢厂处于复产阶段，铁水产量继续走高，上周247家钢厂日均铁水产量231.09万吨（+2.94）。随着旺季到来，预计铁水产量将进一步上升。能源价格上涨刺激中下游补库，钢厂、港口库存均上升，焦企库存去化。焦炭供需均上升，中下游补库积极，基本面对盘面驱动向上。 | 短线偏空思路，中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1700-1740。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1450元/吨（+0）。焦煤现货方面开始出现松动，已经有煤矿开始陆续降价。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这对现货价格有一定支撑。需警惕中东冲突加剧导致油价上涨可能对盘面形成短线冲击。后续重点关注焦煤现货价格变动及蒙煤口岸库存能否去化。 | 短线偏空思路，中长线关注交割逻辑兑现后盘面低估值机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1150-1200。 | |
| 农产品 | 油脂 | BOT豆油下跌，并且有消息称大豆通关时间由原来25天，缩短至17天，这将导致大豆进厂时间缩短。受此影响油厂大豆供应可能会增加，对期货市场形成拖累。随着油厂检修陆续结束，工厂开机率将继续回升，基本面有望转空。不过，中东局势对行情的影响依旧存在，豆油目前并未脱离震荡区间。 | 震荡调整，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9600-9900，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 月初养殖端出栏节奏放缓，叠加猪价持续探底后养殖户抗价情绪升温，市场供应压力有所缓和，今日猪价呈现止跌趋稳态势，部分地区出现小幅反弹迹象。综合来看，短期内市场供需博弈激烈，行情回暖仍需等待产能去化效果的进一步显现。 | 震荡偏弱，主力9500-9800。 | |
| 蛋白粕 | USDA报告新作美豆播种面积将有增加，但低于市场预期，CBOT大豆震荡调整。中国放宽巴西大豆中杂草含量的相关规定，进口大豆到港清关问题将解决，近端供应转为宽松，豆粕5-9价差回落。进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。油厂压榨量同比偏高。下游需求有限，饲企对高价持观望心态。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 震荡偏弱，豆粕05合约压力3050。菜粕05合约重回底部震荡区间，压力2430。 | |
| 玉米 | 全国13省份售粮进度81%，去年同期为87%。东北产区售粮进度82%，较前一周增加3%。政策性小麦投放量连续两次上调，有效增加市场供应。北方四港库存周度大增，下海量回落。华北深加工企业到货量维持高位，库存逐步累积，部分企业价格窄幅下调，主流收购价较稳定。玉米库存总量 406.3 万吨，较上周增加 7.8%，同比减少 25.68%。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。饲料企业玉米平均库存 31.57 天，较上周涨幅 4.29%，较去年同期下降 6.01%。传稻谷拍卖即将启动，利空饲用需求。 | 震荡偏弱。05合约2340-2400。 | |
| 白糖 | 周边商品回落，带动国际原糖价格在16美分磅一线遇阻回落。国内白糖产业供应端较为宽松且处于消费淡季，国产糖即将迎来季节性库存高位，去库进度是接下来的关注点。供给端压力是制约糖价上方空间的主要因素。 | 09合约压力5415。 | |
| 棉花 | 能源、化肥供应缩减预期给今年的全球农作物生产带来不利影响，带动国际棉价偏强运行。中国纺织原料进口数据同比大幅增长，显示中国消费端仍具备韧性。传统消费旺季纺企开机率较高。市场正在等待北半球春播情况的指引。 | 09合约压力15431，支撑15235。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普表示在2-3周对伊朗结束军事行动，市场交易冲突缓和，原油大幅回落，但美国还在向中东增加军事部署，关注今天9点特朗普发言，如果没有对退出战争表态，能源品仍有反弹需求。高硫方面，持续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，伊朗允许马来西亚船只通行霍尔木兹海峡，有利于国内地炼持续获得原料，但中东缺失的供应难以完全替代，高硫供应较地缘冲突前仍然偏紧，裂解持续受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂装置利好，因海峡封锁，科威特低硫出口亚洲亦受限，低硫供应压力减轻，加之近期国内炼厂减化保油，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 截至1日，隆众77家重交沥青开工率19.3%，环比持平，大样本产量34.1万吨，环比持平，本周河北伦特、山东胜星相继复产沥青，但辽宁臻德停产沥青以及部分炼厂日产下降，供应总量维持稳定。54家样本出货23.31万吨，环比上升2%，北方市场需求缓慢启动，月底山东以及河北部分炼厂交付前期合同为主，带动整体出货量小幅增加。69家改性沥青产能利用率3.3%，环比增加0.2%，周内改性沥青供应上升，主要由山东及西南改性企业复产提产带动，华中、华北改性供应下滑，对整体回升幅度形成一定制约，东北、西北地区改性沥青企业仍未复工。当前中东供应局面尚未出现大幅改观，俄罗斯港口又关停，使重质原料紧缺担忧增强，炼厂降负压力仍在，沥青裂解短期偏强看待，关注马来西亚船只通行进展。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1060元/吨（+0）。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。中东战事对能源扰动仍存，玻璃燃料成本占比30%-40%之间，这可能对玻璃盘面有一定扰动。基本面上，上周玻璃产量继续下滑，后续仍有产线放水冷修，预计产量将进一步下滑。下游需求恢复缓慢，上周玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃厂去库斜率放缓，表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周玻璃产量101.45万吨（-0.79），上周玻璃厂库存7362.2万重量箱（-81.4）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1015-1065。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1167元/吨（+10）。临近交割，盘面交割逻辑权重逐渐增加。中东战事对能源扰动仍存，纯碱燃料成本占比30%左右，这可能对纯碱盘面有一定扰动。基本面上，部分碱厂检修，纯碱产量下滑，短期供应压力减小，长期看检修结束后，产量将恢复至高位，供应压力仍存。玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量77.54万吨（-4.27），上周碱厂库存185.19万吨（-0.19）。 | 观望为宜。纯碱指数日内参考1180-1225。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中上涨，4月CP出台宽幅走高，进口成本高位支撑，国际油价走弱，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所下滑；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现小幅累库趋势，厂内库存减少。成本端方面，美国方面就结束冲突表态，市场对中东冲突迅速结束的希望升温，国际油价下跌。总体来看，国内供应减少，化工需求有所下降，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，市场情绪反复。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6100–6250。 | |
| 乙二醇 | 中东地缘不确定性仍较高，市场各方释放的信号存在分歧，霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不改。沙特方面因卸载能力有限，宣布不可抗力，按22-30天航运周期推算，实物供应缺口或于3月底至4月逐步显现。最新乙二醇周度预计到港量5.67万吨，环比下降44%，处于历史低位，进口收紧预期持续升温。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给持续收缩的预期下，行业供需格局有望向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本端及进口收紧预期影响，波动幅度有所加大，后续需持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况、原油走势以及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 市场继续交易中东地缘缓和预期，重点关注双方是否会释放更多信号，当前中东局势仍处于多方博弈拉锯阶段，各方信任基础薄弱，相关表态与实际行动或存在偏差，政策转向不确定性较强，行情反复震荡概率偏高。国内民营炼厂低价原料供应或延续至4月下旬，周度开工率止跌；韩国炼厂有俄油作为补充，降负预期也会延后，短期内PX、PTA供给暂无进一步收缩迹象。需求端受下游复工不及预期影响，PTA库存或继续累积。成本端溢价大幅消退，可能会带来PX、PTA利润的扩张，单边价格将随地缘局势波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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