2026.3.27早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-03-27

迈科期货早评精要 2026.3.27
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股市场震荡调整，三大指数冲高回落，收盘均跌超1%，科创50指数跌幅超过2%；两市成交额显著萎缩，已不足2万亿元。消息面上，国际油价迎来反弹，布伦特原油期货与WTI原油期货双双涨超2%。此外，市场监管总局召开企业座谈会，聚焦“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态”。	关注上证指数3754支撑情况，该位置有效下破则下方空间打开至3542缺口一线。
指数	集运	主力04合约即将进入交割月完成换月，昨日远期06、07、08合约表现较好，04合约由于近期船司挺价预期回落，霍尔木兹海峡封闭情况有所好转使得市场紧张情绪缓解，以及全球宏观的衰退预期提升三重因素影响下开始出现回调。需要注意远月尤其是06-08合约到期期间的宏观预期情况，关注后续全球宏观是否可能出现一定程度衰退。	短期维持震荡运行，04合约空间不大，关注06合约2250一线是否存在支撑。
有色	铜	伊朗正式回应“15点计划”称美国的谈判声明纯属“第三次欺骗”，美媒报正积极准备对伊“最后一击”，避险交易再度升温。特朗普坚称正在谈判并将对伊朗能源设施打击再推迟到4月6日。不过油价仅小幅回落，纳指技术上有加速下跌风险，欧洲央行官员警告中东战争持续将引发金融系统性压力，市场预期正逐步恶化。铜价受宏观压力而回落，LME库存微减，注销仓单再增1万吨。截至周四中国社会库存44万吨，周减10万吨，保税库存减少1.5万吨，因铜价回落下游需求集中释放，显示旺季需求良好，不过随着价格反弹下游买盘略有减少，现货贴水扩大到110元。受中国需求大增影响上周以来全球可跟踪库存已转回落但仍处极高水平，限制下游追高意愿，但低位支撑体现，预计暂时依托92000小平台震荡，下游逢低短买，但仍需谨慎战争升级引发新的抛售压力。	今日95500-94500。
	铝	伊朗正式回应“15点计划”称美国的谈判声明纯属“第三次欺骗”，美媒报正积极准备对伊“最后一击”，避险交易再度升温。特朗普坚称正在谈判并将对伊朗能源设施打击再推迟到4月6日。不过油价仅小幅回落，纳指技术上有加速下跌风险，欧洲央行官员警告中东战争持续将引发金融系统性压力，市场预期正逐步恶化。谈判没有进展的消息对铝价利多，伦铝夜盘录得小涨，另外日本接受了二季度铝贸易升水350美元，一季度为195美元，而去年四季度为87美元，因中东战争导致现货供应进一步收紧。总体看随着海峡封锁时间拖长，中东铝企减产扩大的风险也增加，供应减少抵过需求减少，整体利多。国内方面下游逢低需求集中释放，但铝价反弹后追高意愿减弱，不过现货贴水继续收窄，铝棒加工费仍处330元的高位，本周铝锭库存小增1.5万吨，但铝棒去库，总库存已见顶。	整体看中东形势或难在短期内改变，铝价偏多对待，建议下游急跌短买冲高换手思路。今日24000-23700。
	锌	据Mysteel数据，截至3月26日全国主要市场锌锭社会库存为21.44万吨，较3月23日减少0.51万吨。近期锌价下行刺激下游采购，带动库存去化，但绝对水平仍处历史相对高位。昨日LME库存下降825吨至11.5万吨，LME 0-3贴水缩窄至16.14美元/吨。国内锌精矿加工费上涨乏力，国内锌锭库存也在逐渐去化，后续关注去库节奏及地缘局势。	区间震荡，今日沪锌主力参考区间22900-23300元/吨。
	镍	昨日媒体报道美伊谈判形势依然复杂，今晨特朗普称与伊朗的谈判正在进行中，并把针对伊朗能源设施的打击再推迟10天；整体市场情绪谨慎乐观较为克制，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。中东局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。印尼方面镍的具体新税政策尚未公布，印尼能矿部长称计划调整镍矿基准价格以寻找矿产行业的新收入来源；NICKEL INDUSTRIES 发布公告称，HENGJAYA MINE矿山发生人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；预计短期印尼矿端供应仍偏紧。但昨日钢联称，印尼能矿部在考虑若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。基本面看，菲律宾主产区雨季逐渐结束，预计后续国内进口将逐步企稳，短期印尼镍矿紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存依旧处于历史高位，整体看冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位，注意短期宏观情绪的影响。	震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考132500-138000。
	不锈钢	昨日媒体报道美伊谈判形势依然复杂，今晨特朗普称与伊朗的谈判正在进行中，并把针对伊朗能源设施的打击再推迟10天；整体市场情绪谨慎乐观较为克制，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。NICKEL INDUSTRIES 发布公告称，HENGJAYA MINE矿山发生人员事故已全面暂停所有运营活动，该矿此前获RKAB批准将于2026年销售镍矿许可增加到1430万湿公吨；预计短期印尼矿端供应仍偏紧。但昨日钢联称，印尼能矿部在考虑若镍的价格保持稳定则考虑放宽镍的生产目标；中期看预计在高镍价下市场对此前的镍矿偏紧预期或边际放松。近期镍铁价格持续高位部分不锈钢产线亏损扩大，钢厂复产节奏可能有所影响；下游需求依然弱势，本周现货库存继续小幅累库。不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，并注意短期宏观情绪的影响。	震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14150-14400。
	碳酸锂	昨日媒体报道美伊谈判形势依然复杂，今晨特朗普称与伊朗的谈判正在进行中，并把针对伊朗能源设施的打击再推迟10天；整体市场情绪谨慎乐观较为克制，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。国内锂盐厂产量继续增长，锂盐厂购矿时对高价接受度有所降低，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，上周国内碳酸锂库存微增，结束春节后的连续去库表现。前期锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，而下游储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，但短期库存微增，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡，碳酸锂主力参考150000-160000。
	工业硅	昨日媒体报道美伊谈判形势依然复杂，今晨特朗普称与伊朗的谈判正在进行中，并把针对伊朗能源设施的打击再推迟10天；整体市场情绪谨慎乐观较为克制，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周新疆云南继续增产，工业硅库存小幅回升。预计短期在成本扰动预期高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，震荡偏弱。	震荡。工业硅主力参考8650-8900。
贵金属	金银	昨日晚间伊朗局势再度升温，伊朗方面针对美国此前提出的15条谈判要求进行回应，伊朗重申了永久结束战争，对伊朗进行赔偿，以及确保伊朗在霍尔木兹海峡行使合法权利，伊朗认为这是美国的第三次欺骗，目的是为了压低油价以及准备从伊朗南部入侵伊朗做准备。市场担忧情绪再度升温，担忧美国对伊朗发起地面行动，时间点可能是四月上旬左右，风险资产价格普遍下行，欧美股市下跌，原油价格上行，贵金属跟随风险资产价格再度承压回落，与能源价格短线保持反向走势。市场仍在担忧美元流动性收紧风险，原因包括风险资产价格下跌带来的市场偏好向现金倾斜，以及通胀带来的欧美货币政策收紧预期。贵金属价格受到流动性收紧预期影响，短线仍然跟随伊朗局势进展反复波动，震荡略有下行，美黄金关注4300以及4100附近支撑。	短线反复震荡，有再度测试前低的风险，沪金主力合约关注960、930短线支撑，沪银主力合约关注16500、15000短线支撑。
黑色	钢材	商家操作以降库出货为主，价格涨跌幅度有限。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.91万吨，环比增4%，建材端的实际需求依然表现一般。 Mysteel统计本周五大钢材品种供应839.58万吨，周环比小幅下降；总库存有所下降，建材去库35.82万吨，板材去库12.57万吨；周消费量为887.97万吨，其中建材消费环比增8.4%，板材消费环比降0.9%。后续大概率以库存去化为主，目前库存去化速度较慢，需要下游需求的进一步改善，否则价格可能承压运行。	钢材近期持震荡运行观点；螺纹主力3100-3150，热卷主力3280-3330。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价792元/湿吨（+7），铁矿价格有所反弹，全国主港铁矿石成交68.97万吨，环比减19.3%，成交水平表现依然一般偏弱。本周247家钢企铁水产量231.09万吨/日（+2.94），样本内铁水产量反弹至230万吨/日以上。从终端需求情况来看后续如果继续增加供给，可能会对价格有明显利空，而从成本角度来看铁矿支撑依然较强。后续大概率继续维持震荡运行。	铁矿800一线仍有支撑，主力区间800-825。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1500元/吨（+10）。中东局势对焦炭扰动仍存，但临近交割，焦煤后续面临一定交割压力，可能对焦炭盘面有拖累。上周五内蒙古部分焦企开启首轮提涨，关注落地情况。焦化副产品价格上涨，焦企利润改善，焦炭产量上升。河北钢厂集中复产，铁水产量上升，本周247家钢厂日均铁水产量231.09万吨（+2.94）。能源价格上涨刺激下游补库，关注后续补库持续情况。	中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数日内参考1750-1810。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1450元/吨（+0）。中东局势对焦煤扰动仍存，但临近交割，后续交割逻辑权重或逐渐增加。国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这可能对现货价格有一定支撑。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。	中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险。焦煤指数日内参考1250-1310。
农产品	油脂	BMD毛棕榈油期货维持震荡整理走势，CBOT大豆（中美首脑快要会晤）与豆油（美国生物柴油政策快要落地）、国际原油（中东局势不确定）均上涨，对国内油脂有一定提振，BMD棕油因印尼的B50计划可能实施而上涨。国内基本面来看，需求淡季，油厂将大面积停机，多空并存。	震荡调整，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9500-9800，菜籽油9700-10000。
	生猪	当前生猪市场呈现供需严重失衡格局，猪价持续走低。需求端季节性消费转淡叠加气温回升，生猪需求偏弱。供给端、养殖端出栏积极性提升，散户挺价意愿受限，叠加产能去化缓慢、能繁母猪存栏量维持高位，市场供应充足。二次育肥入场谨慎，市场缺乏有力支撑，供强需弱格局延续，短期猪价仍将维持易跌难涨态势。	震荡偏弱，主力9700-10100。
	蛋白粕	中美会谈推迟，美豆出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。新作美豆种植面积预期提高。巴西大豆CNF报价走高，弥补美豆跌幅。中国放宽巴西大豆中杂草含量的相关规定，进口大豆到港清关问题将解决，豆粕5-9价差回落，基差被动上涨。进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。油厂开机偏高。下游需求有限，饲企对高价持观望心态。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。	震荡调整，地缘事件波动风险较大。豆粕05合约压力3050，测试趋势线支撑。菜粕05合约2300-2450。
	玉米	全国13省份售粮进度78%，去年同期为84%。东北产区售粮进度79%，较前一周增加4%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。华北深加工企业到货量维持高位，库存逐步累积，部分企业价格窄幅下调，主流收购价较稳定。玉米库存总量 376.9 万吨，较上周增加 11.61%，同比减少 24.09%。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。截至3月19日，饲料企业玉米平均库存 30.27 天，较 3月12日增加 0.21 天，涨幅 0.70%，较去年同期下降 8.16%。传稻谷拍卖即将启动，利空饲用需求。小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。	日线跌破MA20，震荡调整。05合约2340-2400。
	白糖	3 月底巴西新榨季生产即将启动，关注巴西新榨季糖醇比调整对糖价带来的影响。3月底及4月上旬国内主产区将陆续进入收榨高峰期。后续实盘压力能否缓解，以及周边市场的带动将成为市场关注重点。	05合约支撑5394。
	棉花	全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。关注主产国干旱带来的播种影响。中国下游旺季显现，订单数量回暖，纺企开工率稳定。新疆棉花种植实施结构性调整预期差将对棉价下一步走势进行指引。	05合约回测15205支撑。
能化	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1060元/吨（+0）。昨日玻璃05合约增仓下行，盘面交割逻辑权重逐渐增加。本周玻璃产量继续下滑。目前玻璃点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。本周玻璃产量101.45万吨（-0.79），本周玻璃厂库存7362.2万重量箱（-81.4）。	观望为宜，玻璃指数日内参考1060-1100。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1205元/吨（-19）。纯碱05合约交割临近，盘面交割逻辑权重将逐渐增加。联碱法副产品氯化铵价格上涨，部分碱厂利润好转，纯碱周度产量创新高。浮法、光伏玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。本周纯碱产量77.54万吨（-4.27），本周碱厂库存185.19万吨（-0.19）。	能源价格变动对纯碱盘面扰动仍存，供需宽松格局下，纯碱基本面偏空，盘面风险较大，观望为宜。纯碱指数日内参考1250-1290。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游观望情绪较浓，进口资源价格高位坚挺，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，到港量环比减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工率均环比上升，化工需求整体有所下滑；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现小幅累库趋势，厂内库存减少。成本端方面，市场对中东战争迅速结束的希望逐渐消退，供应风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应减少，化工需求有所下降，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，市场情绪反复，国际原油反弹，消息面存一定支撑。	短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6450–6600。
	乙二醇	中东地缘不确定性仍较高，市场相关各方释放的信号存在分歧，地区局势难言稳定。霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不变。供给端，国内多套装置降负运行，叠加部分计划检修，开工大幅回落。乙二醇当前港口库存偏高，中东货源减量或于4月初体现在到港量上，届时可能进一步交易进口量的减少。需求端，虽然地缘扰动导致下游复工不及预期，采购以刚需为主，但当前处于传统旺季，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。	短期跟随地缘波动。
	PX/PTA	中东地缘不确定性仍较高，市场相关各方释放的信号存在分歧，地区局势难言稳定，中远海运恢复中东航线订舱，但仅覆盖波斯湾以外港口，霍尔木兹海峡通航并未完全恢复正常，后续重点关注美伊缓和及霍尔木兹海峡通航情况。当前国内减化增油或主要涉及主营炼厂，民营炼厂以化工品生产为主，减产压力或有所缓解。亚洲已有四国明确限制成品油出口，在汽油供应偏紧背景下，芳烃调油需求或再度提升，进一步压缩国际PX/PTA供给。短期价格将随地缘局势波动。	价格跟随地缘波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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