2026.3.26早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-03-26

迈科期货早评精要 2026.3.26
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场延续反弹，三大指数均涨超1%，沪指重返3900点；沪深两市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量970亿。消息面上，国家超算互联网单用户免费词元（Tokens）额度提升至3000万；“十五五”期间，国家电网将开工建设超3000万千瓦的抽水蓄能工程；中办、国办发布关于加快建立长期护理保险制度的意见。	关注上证指数3754支撑情况，该位置有效下破则下方空间打开至3542缺口一线。
指数	集运	中远海运恢复中东航线订舱，对市场情绪有一定缓和。MSK4月上旬线上运价涨至2340美元/FEU，OOCL为3100美元/FEU，EMC3360meiyuan/FEU。即使财新方面报道伊朗逐步有付费通过的船只的方式建立，船司仍有对4月的挺价意愿。但目前情绪转向利空，后续继续上行的概率相对有限。	欧线近期或有回调，注意中东局势变化导致波动，长期对06合约依然持偏强观点。
有色	铜	白宫坚持谈判说法，全球风险资产普遍回升，不过伊朗否认接触并提出5个前提条件。特朗普TACO固然说明他已有退意，但伊朗停战条件太高，双方目前都在做地面战准备，谈判过程必然非常曲折漫长，战争升级风险仍较大。伊朗重申海峡对不支持美国侵略行为的国家是开放的，但可能需逐船申请，至少目前实际通航仍非常低。铜价继续反弹，因价格下跌后中国需求集中释放，国内昨天买盘有所减弱，因下游已在低位补货，追高意愿减弱。不过沪铜进口窗口仍打开，精废价差维持在替代水平附近，低位现货支撑获得验证。	整体来看铜仍高度依赖于宏观风险情绪，战争升级风险仍存或限制持续反弹空间，建议下游逢低短买冲高注意换手，98000上方中期压力。今日96500-95000。
	铝	白宫坚持谈判说法，全球风险资产普遍回升，不过伊朗否认接触并提出5个前提条件。特朗普TACO固然说明他已有退意，但伊朗停战条件太高，双方目前都在做地面战准备，谈判过程必然非常曲折漫长，战争升级风险仍较大。伊朗重申海峡对不支持美国侵略行为的国家是开放的，但可能需逐船申请，至少目前实际通航仍非常低。基金属多数反弹，但战争结束预期对铝意味着进一步减产风险下降，因此铝价持稳。中东铝生产主要受海峡运输影响，预计短期难有效解封，且如果发生地面战生产设施可能遭受破坏，风险仍较高。现货方面海外现货溢价普遍较上周提高10-20美元，开战以来欧洲溢价已提高90美元，LME现货升水提高到40美元区域。国内铝锭仍增累，但铝棒去库，整体季节性累库已结束，下游需求集中释放，现货贴水继续收窄。	整体看铝仍显著受宏观风险情绪影响，但现货支撑信号日益增强，震荡回升格局。保持逢低短买冲高换手思路。今日24200-23800。
	锌	3月25日中国锌原料联合谈判小组季度会议发布了2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：35美元(平均值)-70美元(平均值)/干吨。锌价下行刺激下游采购，带动库存去化，但绝对水平仍处历史相对高位，去库持续性有待观察。国内矿加工费延续低位运行，后续关注去库节奏及地缘局势。	区间震荡，今日沪锌主力参考区间22800-23200元/吨。
	镍	昨日白宫秘书称，美伊谈判“仍在继续且富有成效”，若伊朗拒绝接受现实，美国将采取更强硬行动。整体市场情绪谨慎乐观，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。近期中东局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。消息面，昨日据钢联称印尼财政部长表示总统已批准对镍征收出口税的具体税率，跨部门协调会议将于3月26日举行；若会议顺利，新税政策拟于4月1日起实施；具体税率尚未公布，镍不锈钢市场情绪受到提振。基本面看，菲律宾主产区雨季逐渐结束，预计后续国内进口将逐步企稳，短期印尼镍矿紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存依旧处于历史高位，整体看冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位；矿端偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存，注意短期宏观情绪的影响。	震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考135000-140000。
	不锈钢	昨日白宫秘书称，美伊谈判“仍在继续且富有成效”，若伊朗拒绝接受现实，美国将采取更强硬行动。整体市场情绪谨慎乐观，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。消息面，昨日据钢联称印尼财政部长表示总统已批准对镍征收出口税的具体税率，跨部门协调会议将于3月26日举行；若会议顺利，新税政策拟于4月1日起实施；具体税率尚未公布，镍不锈钢市场情绪受到提振。前期印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。虽然3月份不锈钢厂排产大幅增长，但近期镍铁价格持续高位且不锈钢价小幅下跌后，部分不锈钢产线亏损扩大，钢厂复产节奏可能有所影响；下游需求依然弱势，上周现货库存小幅累库。不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，并注意短期宏观情绪的影响。	震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14400-14700。
	碳酸锂	昨日白宫秘书称，美伊谈判“仍在继续且富有成效”，若伊朗拒绝接受现实，美国将采取更强硬行动。整体市场情绪谨慎乐观，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。国内锂盐厂产量继续增长，锂盐厂购矿时对高价接受度有所降低，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，上周百川国内碳酸锂产量继续增长，总库存微增0.15%，结束春节后的连续去库表现。前期锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，而下游储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，但短期库存微增，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。	震荡，碳酸锂主力参考154000-164000。
	工业硅	昨日白宫秘书称，美伊谈判“仍在继续且富有成效”，若伊朗拒绝接受现实，美国将采取更强硬行动。整体市场情绪谨慎乐观，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周新疆云南继续增产，工业硅库存小幅回升。预计短期在成本扰动预期高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复增产，供给压力仍大，震荡偏弱。	震荡。工业硅主力参考8650-8900。
贵金属	金银	昨日伊朗方面全面否认了美国提出的15条谈判要求，并且再次重申要求的不是暂时停战，而是全面结束战争，并且要求美以对战争进行赔偿，保障伊朗对霍尔木兹海峡的权利。目前来看，尽管美国方面存在谈判意愿，双方对于停战诉求分歧巨大，短期很快达成谈判目标难度很大。后续可能面临军事行动继续并且升级的风险。目前来看，昨日美国众议院议长表示行动快要完成了，不会进行地面作战，但此话是否有效有待观察。毕竟美国方面从亚洲调遣的军队仍向中东地区集结。贵金属昨日晚间受原油价格高位影响，短线反弹但力度减弱，影响逻辑链条仍然是能源价格上涨，推动通胀升温，影响货币政策紧缩，流动性收紧导致贵金属价格承压。贵金属价格要打破短线的传导链条，需要通胀持续升温超预期，市场交易经济滞胀风险，届时贵金属的避险作用和抗通胀作用将再次显现。所以中长线来看，如果美国持续陷入伊朗局势，那么贵金属价格仍将发挥避险作用。贵金属昨日晚间冲高后略有回落，短线仍然受事件影响反复波动。	短线震荡，沪金主力合约关注970短线支撑以及1040短线压力，沪银主力合约关注16500-19500短线区间突破情况。
黑色	钢材	商家操作以出货为主，关注本周库存去化情况，后续下跌概率不大。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.57万吨，环比减8.4%，建材端的实际需求依然表现一般。根据中钢协调研，3月中旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产202.7万吨，日产环比增长0.8%；钢材库存量1791万吨，环比上一旬增长0.6%，比上月同旬下降1.2%，比去年同旬增长5.9%。钢材库存依然有一定压力，上方价格阻力较为明显。	钢材近期持震荡运行观点；螺纹主力3100-3150，热卷主力3280-3330。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价785元/湿吨（-14），铁矿价格显著回落，全国主港铁矿石成交85.50万吨，环比增13.2%，成交水平依然一般。 3月25日，唐山、保定、邢台、邯郸、廊坊、沧州、衡水等多地启动重污染天气Ⅱ级应急响应。根据Mysteel现场调研，当前唐山地区钢厂废钢车辆进厂有所受限，钢厂根据到货进厂数量调控车辆进厂频次。钢材生产或受到一定影响，铁矿需求可能有短期扰动。	铁矿关注下方800一线是否存在支撑，主力区间795-825。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1490元/吨（-10）。中东局势不断变化，对能源供应影响较大，如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦炭将跟随焦煤价格走高。上周五内蒙古部分焦企开启首轮提涨，关注落地情况。焦化副产品价格上涨，焦企利润改善，焦炭产量上升。河北钢厂集中复查，铁水产量上升，上周247家钢厂日均铁水产量228.18万吨（+6.95）。能源价格上涨刺激下游补库，关注后续补库持续情况。	能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数日内参考1780-1840。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1450元/吨（+0）。中东局势不断变化，对能源供应影响较大。目前焦煤主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦煤价格将跟随走高。国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这可能对现货价格有一定支撑。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。	能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显。中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险。焦煤指数日内参考1270-1330。
农产品	油脂	因中东局势有望缓解，国际原油快速下跌，油脂受到影响。不过当前中东局势尚未明确，仍有反复可能，并且美国生物柴油政策快要落地，再加上月末USDA季度报告发布，国际方面的不确定因素仍较多，盘面跌幅有限。现货随盘下跌，基差报价稳中略涨。	震荡调整，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9400-9700，菜籽油9600-9900。
	生猪	全国生猪市场延续颓势，整体呈现加速下行态势。供应持续放量与需求长期疲软双重压制下，各地猪价几乎全线收跌。养殖端为缓解库存压力被迫降价促销，屠宰企业及下游经销商借机压价，成交价格重心不断下移，短期内预计全国生猪价格仍将维持弱势下跌趋势。	震荡偏弱，主力9800-10100。
	蛋白粕	中美会谈推迟，美豆出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。新作美豆种植面积预期提高。巴西大豆CNF报价走高，弥补美豆跌幅。中国放宽巴西大豆中杂草含量的相关规定，进口大豆到港清关问题将解决，豆粕5-9价差回落，基差被动上涨。进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。油厂开机偏高。下游需求有限，饲企对高价持观望心态。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。	震荡调整，地缘事件波动风险较大。豆粕05合约压力3050，测试趋势线支撑。菜粕05合约2330-2450。
	玉米	全国13省份售粮进度78%，去年同期为84%。东北产区售粮进度79%，较前一周增加4%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。玉米淀粉利润走高，深加工企业提价促收，开工率提升，玉米库存总量 376.9 万吨，较上周增加 11.61%，同比减少 24.09%。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。截至3月19日，饲料企业玉米平均库存 30.27 天，较 3月12日增加 0.21 天，涨幅 0.70%，较去年同期下降 8.16%。传稻谷拍卖即将启动，利空饲用需求。小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。	周线走势偏强，日线震荡调整。05合约支撑2350。
	白糖	近期各大机构纷纷下调全球食糖过剩量，供应端压力有所减缓，这对糖价远期形成利好。当前市场情绪仍受地缘冲突扰动。中国3月下旬即将进入大规模收榨阶段，后续实盘压力能否缓解，以及周边市场的带动将成为市场关注重点。	05合约支撑5383。
	棉花	全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。关注主产国干旱带来的播种影响。中国下游旺季显现，订单数量回暖，纺企开工率稳定。新疆棉花种植实施结构性调整预期差将对棉价下一步走势进行指引。	05合约回测15000支撑。
能化	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1060元/吨（-10）。中东局势不断变化，对能源供应影响较大，这可能影响玻璃盘面情绪。上周玻璃两条产线放水冷修，产量下滑。目前玻璃点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。上周玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。上周玻璃产量102.23万吨（-1.1），上周玻璃厂库存7443.6万重量箱（-141.3）。	观望为宜，玻璃指数日内参考1080-1120。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1224元/吨（+4）。中东局势不断变化，对能源供应影响较大，这可能影响纯碱盘面情绪。联碱法副产品氯化铵价格上涨，部分碱厂利润好转，纯碱周度产量创新高。浮法、光伏玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量81.81万吨（+0.89），上周碱厂库存185.38万吨（-7.79）。	能源价格变动对纯碱盘面扰动仍存，供需宽松格局下，纯碱基本面偏空，盘面风险较大，观望为宜。纯碱指数日内参考1250-1290。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游观望情绪较浓，进口资源价格高位坚挺，原油走弱，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工下滑，MTBE开工环比上升，化工需求整体有所增加；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美国方面释放和谈信号，供应风险的担忧有所减弱，国际油价下跌。总体来看，国内供应减少，化工需求小幅提升，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，市场情绪反复。	短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6450–6600。
	乙二醇	中东地缘不确定性仍较高，市场相关各方释放的信号存在分歧，地区局势难言稳定。霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不变。供给端，国内多套装置降负运行，叠加部分计划检修，开工大幅回落。乙二醇当前港口库存偏高，中东货源减量或于4月初体现在到港量上，届时可能进一步交易进口量的减少。需求端，虽然地缘扰动导致下游复工不及预期，采购以刚需为主，但当前处于传统旺季，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。	短期跟随地缘波动。
	PX/PTA	中东地缘不确定性仍较高，市场相关各方释放的信号存在分歧，地区局势难言稳定，中远海运恢复中东航线订舱，但仅覆盖波斯湾以外港口，霍尔木兹海峡通航并未完全恢复正常，后续重点关注美伊缓和及霍尔木兹海峡通航情况。若霍尔木兹海峡航运长期受阻，全球能源供给仍面临较大压力。当前国内减化增油或主要涉及主营炼厂，民营炼厂以化工品生产为主，减产压力或有所缓解。亚洲已有四国明确限制成品油出口，在汽油供应偏紧背景下，芳烃调油需求或再度提升，进一步压缩国际PX/PTA供给。短期价格将随地缘局势波动。	价格跟随地缘波动。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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