| 迈科期货早评精要 2026.3.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续弱势下跌，三大指数跳空低开，盘中一路震荡走低，最终均跌超3%。全市场呈现普跌格局，资金避险情绪急剧升温。消息面上，博鳌亚洲论坛2026年年会于3月24日至27日在海南博鳌召开；农业农村部发布2026年中央财政强农惠农富农政策清单，包含耕地地力保护补贴、农机购置与应用补贴等16项重点内容。 | 关注上证指数3754支撑情况，该位置有效下破则下方空间打开至3542缺口一线。 |
| 集运 | 盘后SCFIS环比上涨8.8%位于1693.26点，对应上周航运价格。在逐步由淡季转向旺季阶段，欧线整体持偏强观点运行。由于特朗普昨日夜间又表示将在5天内谈判，使得市场情绪明显缓和，今日欧线或将有明显回调，但中长期持偏强观点仍不变化。 | 欧线淡季转旺季阶段，中东地缘变化带来扰动，但仍持偏强观点。 | |
| 有色 | 铜 | 周末特朗普威胁轰炸伊朗能源设施及向中东增兵，市场恐慌加剧，周一风险资产继续被抛售，但晚间特朗普声称正与伊朗谈判，对能源设施打击推迟五天，导致油价大跌，风险资产普遍大幅反弹。不过伊朗否认谈判并称特朗普是在为军事布署争取时间，将继续封锁海峡。笔者认为特朗普表态反映高油价对其造成巨大压力，但增兵仍在进行，伊朗坚持不解除海峡封锁的话，军事升级的风险仍非常高。短线恐慌情绪略有缓和但资金不会马上做多。基本面周一沪铜社会库存48.6万吨，周减7.8万吨，保税库存减少1万吨，因上周铜价大跌买盘集中释放，降库力度大。周一铜价继续跳水到92000，下游企业反映接单良好，这符合我们的预期。目前沪铜现货进口窗口大开，低氧杆较精铜盘面已升水200元，现货支撑信号较强。中期看欧美电力投资加速，能源危机更刺激新能源投资，短期旺季低价消费持续释放，需求并不差，但当前市场主要矛盾还是中东战争和资本流动，战争威胁只是暂时推迟而非结束，价格缺乏持续反弹空间，预计依托92000小平台窄幅震荡，下游急跌补货冲高换手。 | 今日95000-93500。 |
| 铝 | 周末特朗普威胁轰炸伊朗能源设施及向中东增兵，市场恐慌加剧，周一风险资产继续被抛售，但晚间特朗普声称正与伊朗谈判，对能源设施打击推迟五天，导致油价大跌，风险资产普遍大幅反弹。不过伊朗否认谈判并称特朗普是在为军事布署争取时间，将继续封锁海峡。笔者认为特朗普表态反映高油价对其造成巨大压力，但增兵仍在进行，伊朗坚持不解除海峡封锁的话，军事升级的风险仍非常高。短线恐慌情绪略有缓和但资金不会马上做多。伦铝小幅反弹，持仓继续减少，海外现货溢价多数较上周继续提高10-20美元，国内方面周一社会库存较上周四小增1万吨但铝棒连续三周降库，季节性累库可能结束，下游买盘持续释放，现货贴水继续收窄。当前主要矛盾仍是中东战争和资本流动，但海峡持续封锁，战争升级威胁仍在，卡塔尔和巴林天然气和电力设施仍有被破坏的风险，随着铝价回落到前期成交密集区，技术支撑或逐步增强。维持急跌短买，冲高换手思路。 | 今日24000-23500。 | |
| 锌 | 中东局势略有缓和，但冲突仍有持续可能，市场情绪尚未完全修复。库存方面，截至3月23日，Mysteel社会库存21.95万吨，较3月19日去库0.95万吨。锌价下行刺激下游采购，带动库存去化，但绝对水平仍处历史相对高位，去库持续性有待观察。国内矿加工费延续低位运行，后续关注去库节奏及地缘局势演变。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间22800-23200元/吨。 | |
| 镍 | 昨夜特朗普表示美国与伊朗取得了会谈后推迟5天对伊朗电厂的打击，而伊朗表示否认有过会谈，双方各执一词；整体看市场情绪有所缓和，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。不过中东局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。2月份中国精炼镍表需环比下降20.34%，同比增长13.05%。菲律宾主产区雨季逐渐结束，预计后续国内进口将逐步企稳，短期印尼镍矿紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存依旧处于历史高位，整体看冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位；矿端偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存，注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考133000-138000。 | |
| 不锈钢 | 昨夜特朗普表示美国与伊朗取得了会谈后推迟5天对伊朗电厂的打击，而伊朗表示否认有过会谈，双方各执一词；整体看市场情绪有所缓和，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。前期印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。 虽然3月份不锈钢厂排产大幅增长，但近期镍铁价格持续高位且不锈钢价小幅下跌后，部分不锈钢产线亏损扩大，钢厂复产节奏可能有所影响；下游需求依然弱势，上周现货库存小幅累库。不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，并注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考14200-14500。 | |
| 碳酸锂 | 昨夜特朗普表示美国与伊朗取得了会谈后推迟5天对伊朗电厂的打击，而伊朗表示否认有过会谈，双方各执一词；整体看市场情绪有所缓和，不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张。国内锂盐厂产量继续增长，锂盐厂购矿时对高价接受度有所降低，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，上周百川国内碳酸锂产量继续增长，总库存微增0.15%。前期锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，而下游储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，但短期库存微增，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡，碳酸锂主力参考143000-155000。 | |
| 工业硅 | 昨夜特朗普表示美国与伊朗取得了会谈后推迟5天对伊朗电厂的打击，而伊朗表示否认有过会谈，双方各执一词；整体看市场情绪有所缓和，能源价格回落；不过美国依然继续对中东增兵，中东地缘局势依旧紧张，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周新疆云南继续增产，工业硅库存小幅回升。预计短期在成本扰动预期高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复、增产，供给压力仍大，震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8400-8700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间伊朗局势发生变化，特朗普称和伊朗进行了谈判，同伊朗形成协议要点，所以推迟五天对伊朗电厂和能源设施进行打击，但伊朗方面随后对谈判进行否认，美国表示和伊朗进行谈判的是伊朗议会会长，但伊朗方面对此进行否认，并且表示特朗普的表态是为了压低油价以及为后续地面部队的行动争取时间。受此消息影响，昨日晚间原油价格回落，此前大幅下挫的贵金属收回部分跌幅，市场担忧情绪缓和。目前来看，随着伊朗局势不断升级，原油等商品以及美股等风险资产表现触及特朗普政府的忍受边界，随着原油价格上涨以及通胀升温影响美国经济表现，可能影响到特朗普的支持率和中期选举风险增加，特朗普政府结束伊朗战争的意愿不断增加。短线来看，局势失控风险有所缓和，进入到有边界的博弈过程。美国有结束意愿，但究竟是停火谈判还是像此前贝森特所说通过军事打击进一步施压来完成停火，有待观察，同时关注点也给到以色列和伊朗，以色列是否愿意结束战争，伊朗主要领导人身亡情况下，以及政府和革命卫队存在分歧情况下，是否愿意谈判有待观察。所以总体而言，昨日晚间伊朗紧张局势再度稍有缓和，市场担忧情绪稍有降温 ，风险资产价格在普遍下跌后有所反弹，但局势发展仍然有高度不确定，预计本周仍处于高波动阶段。 | 贵金属短线反复震荡略有走高，沪金关注1005，1050短线压力，沪银关注17800，19800短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪有所好转，需求表现较强韧性，叠加成本支撑使得钢材价格有所上涨。237家主流贸易商建筑钢材成交11.00万吨，环比增11.1%，成交水平继续好转，关注后续能否实现进一步增长。消息方面，美国总统特朗普表示，美伊“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。受谈判言论影响，美油、布油跳水，收盘跌超9%或推动其他大宗商品价格有所反弹。 | 钢材近期持震荡偏强观点；螺纹主力3120-3170，热卷主力3300-3350。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价798元/湿吨（+0），铁矿价格稳定，全国主港铁矿石成交69.70万吨，环比增43.6%，成交水平有所改善。上周中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨；，全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨。铁矿供给依然十分稳定且保持在相对高位，后续大概率上涨空间相对有限，但受成本推动或延续窄幅震荡。 | 铁矿当前仍持震荡观点，关注830一线阻力效果，主力区间805-830。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1500元/吨（+30）。中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦炭将跟随焦煤价格走高。上周五内蒙古部分焦企开启首轮提涨，关注落地情况。焦化副产品价格上涨，焦企利润改善，焦炭产量上升。河北钢厂集中复查，铁水产量上升，上周247家钢厂日均铁水产量228.18万吨（+6.95）。能源价格上涨刺激下游补库，关注后续补库持续情况。 | 能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数日内参考1800-1860。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1435元/吨（+0）。中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。目前焦煤主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦煤价格将跟随走高。国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这可能对期现价格有一定支撑。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。 | 能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显。中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险。焦煤指数日内参考1270-1330。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货周二恢复正常交易，受隔夜美原油期货大幅回落的拖累和影响，预期马棕有承压后展开震荡回落的压力。豆油跟随CBOT大豆、豆油与国际原油上涨，中东紧张局势可能恶化，提振油脂市场。国内方面工厂停机率上升，豆油产量减少，引发市场上调基差报价，提振期货走势。 | 震荡调整，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9400-9700，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 在供应压力持续释放与消费端支撑乏力的双重夹击下，各地猪价纷纷下跌，市场情绪普遍悲观，养殖端为求成交不得不降价走量，屠宰端则借机压价采购，导致全国均价重心进一步下移。东北、华北及华东等主产区受供应充裕影响，猪价持续承压。华南与西南市场虽偶有挺价，但整体需求疲软，终端白条走货不畅，屠宰企业压价情绪浓厚。当前供需矛盾尖锐：养殖端为回笼资金积极抛售，导致猪源短期集中释放；而终端白条走货缓慢，下游压价意愿强烈，加之气温回升抑制消费，需求端无力承接庞大供应。预计短期内猪价仍将弱势探底，供大于求格局难改。 | 震荡偏弱，主力9800-10100。 | |
| 蛋白粕 | 中美会谈推迟，美豆出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。巴西大豆CNF报价走高，弥补美豆跌幅。中国放宽巴西大豆中杂草含量的相关规定，进口大豆到港清关问题将解决，豆粕5-9价差回落。进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。油厂开机偏高。下游需求有限，饲企对高价持观望心态。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 震荡调整，地缘事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约测试支撑MA20。菜粕05合约2330-2450。 | |
| 玉米 | 全国13省份售粮进度78%，去年同期为84%。东北产区售粮进度79%，较前一周增加4%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。玉米淀粉利润走高，深加工企业提价促收，开工率提升，玉米库存总量 376.9 万吨，较上周增加 11.61%，同比减少 24.09%。饲料企业以执行前期合同为主，高价补库积极性一般，库存仍同比偏低。截至3月19日，饲料企业玉米平均库存 30.27 天，较 3月12日增加 0.21 天，涨幅 0.70%，较去年同期下降 8.16%。小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。 | 周线走势偏强。05合约支撑MA20。 | |
| 白糖 | 近期各大机构纷纷下调全球食糖过剩量，供应端压力有所减缓，这对糖价远期形成利好。当前市场情绪仍受地缘冲突扰动。中国进口数据超预期，但广西3月下旬即将进入大规模收榨阶段，后续实盘压力能否缓解将成为市场关注重点。 | 05合约支撑5366。 | |
| 棉花 | 全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。关注主产国干旱带来的播种影响。中国棉花消费表现稳定，消费仍有韧性，纺企补库意愿提升。新疆棉花种植实施结构性调整预期差将对棉价下一步走势进行指引。 | 05合约回测15000支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普称已与美方接触谈判，而伊朗方面坚决否认，后续特朗普没有执行48小时攻击电厂的计划，原油大幅下跌，高硫方面，持续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，短期利空在于美国开始放松对俄油限制，但临时放行俄油并不能完全替代中东缺失的供应，高硫供应紧张的情况难以得到根本解决，裂解仍会受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂装置利好，因海峡封锁，科威特低硫出口亚洲亦受限，低硫供应压力减轻，加之近期国内炼厂减化保油，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，美国主动避免冲突，低硫溢价回落明显，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 截至23日，隆众沥青54家厂库75.7万吨，环比下降3.1万吨，3.9%，北方需求即将启动，业者提货备货情绪尚可，炼厂多执行合同为主整体带动厂库下降。76家社库121.4万吨，环比上升1.9万吨，1.6%，华东及山东地区社库增加明显，认为原因主要是资源持续入库，但终端需求表现一般。本周沥青厂库下降，社库上升，总库存下降，为年内首次，不排除在供应持续收紧下出现库存提前见拐的情况，目前中东原料运输仍然受限，俄罗斯供应如无明显增加，沥青炼厂有继续降负压力，裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能，这可能影响玻璃盘面情绪。上周玻璃两条产线放水冷修，产量下滑。目前玻璃点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。上周玻璃期现下行，投机需求降温，玻璃表需环比走弱。玻璃中上游库存高位，临近交割，玻璃期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。上周玻璃产量102.23万吨（-1.1），上周玻璃厂库存7443.6万重量箱（-141.3）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1080-1125。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1246元/吨（+54）。中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能，这可能影响纯碱盘面情绪。联碱法副产品氯化铵价格上涨，部分碱厂利润好转，纯碱周度产量创新高。浮法、光伏玻璃产量下滑，需求端承压下行。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。碱厂库存高位，预计临近交割，纯碱期现负反馈压力较大，对盘面有一定利空影响。上周纯碱产量81.81万吨（+0.89），上周碱厂库存185.38万吨（-7.79）。 | 能源价格变动对纯碱盘面扰动仍存，供需宽松格局下，纯碱基本面偏空，盘面风险较大，观望为宜。纯碱指数日内参考1250-1290。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场价格上涨，进口资源紧张，原油走弱，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工下滑，MTBE开工环比上升，化工需求整体有所增加；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美国方面称与伊朗进行和谈且取得积极进展，国际油价下跌，但伊朗方面随后否认，油价跌幅收窄。总体来看，国内供应减少，化工需求小幅提升，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，成本端原油下跌，消息面利空市场情绪。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6900–7050。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||