| 迈科期货早评精要 2026.3.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五市场全天冲高回落，沪指震荡调整失守半年线，跌破4000点整数关口，创业板指盘中刷新年内新高后快速回落。消息面上，金融法草案公开征求意见，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。商务部发布16项举措促进旅行服务出口、扩大入境消费。 | 上证指数短期压力参考4034，支撑3800。 |
| 集运 | MSK4月开舱2600美元/FEU，后续上涨至2620美元/FEU，目前船司报价已相对稳定。SCFI北欧航线为1636美元/TEU，周度环比上涨1.2%；地中海航线为2784美元/FEU，周环比上涨4%。上涨幅度均明显回落，如果4月船司运价松动，当前指数点位或将有所回落。 | 欧线不确定性强，关注四月挺价预期效果。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普继续升级对伊朗的打击威胁，市场普遍担忧美国进入地面战，战事长期持续的担忧令风险资产被持续抛售，周五全球股市继续大跌，美联储官员称不考虑加息，如有必要降息以缓解担忧情绪。欧洲央行暗示4月可能加息。铜价周五低位反弹，但夜盘继续下跌。国内上周随着价格下跌下游买盘释放，社会库存周减3.7万吨，现货贴水收窄到40元，精废价差已倒挂，随着铜价继续走低，预计国内消费持续释放，去库加快。不过LME库存保持快速增库，现货整体仍难成为有力支撑。 | 整体看中东战事可能长时间持续，资金抛售风险资产主导近期金属走势，但随着需求释放价格低位有反复，短线关注93000平台支撑情况，下游急跌短买。今日93500-92000。 |
| 铝 | 特朗普继续升级对伊朗的打击威胁，市场普遍担忧美国进入地面战，战事长期持续的担忧令风险资产被持续抛售，周五全球股市继续大跌，美联储官员称不考虑加息，如有必要降息以缓解担忧情绪。欧洲央行暗示4月可能加息。铝价跟随有色整体跌势，周五价格低位反弹，下游需求明显释放，但夜盘再度下跌，抛售仍未结束。欧洲1月铝进口同比大减70%，因12月大规模抢进口，不过随着交付下降，上周海外铝贸易溢价继续上涨。 | 中东战事持续意味着中东铝减产规模可能继续扩大，暂时集中抛售主导，铝价偏弱，但23000下方关注技术支撑，建议下游急跌短买。今日23500-23000。 | |
| 锌 | 国内矿加工费维持低位，虽然1-2月国内矿进口100.8万实物吨，但随着海外矿山运输扰动，进口加工费继续下探，国内冶炼厂因硫酸价格高位给到冶炼厂利润，生产积极性较高，推升矿端需求量，加工费上行受阻。随着锌价走低下游采购积极带动去库，但社会库存依然历史相对高位，关注后续去库的持续性与地缘冲突进展。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间22600-23100元/吨。 | |
| 镍 | 美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互威胁，海外中东地缘局势继续紧张；中东局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。2月中国精炼镍进口量环比下降23.27%，同比增长122.85%；预计随着菲律宾主产区雨季陆续结束，预计后续国内进口将逐步企稳，短期印尼镍矿端紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库，冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位；矿端偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力参考132500-137000。 | |
| 不锈钢 | 美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互威胁，海外中东地缘局势继续紧张。3月份不锈钢厂排产大幅增长，但近期镍铁价格持续高位情况下，部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响，上周现货库存继续小幅下降。不锈钢成本端延续强势，市场或偏震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考13950-14200。 | |
| 碳酸锂 | 美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互威胁，海外中东地缘局势继续紧张。国内锂盐厂继续复工带动产量继续增长，锂盐厂购矿时对高价接受度有所降低，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，上周百川国内碳酸锂产量继续增长，总库存微增0.15%。前期锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，而下游储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，但短期库存微增，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡，碳酸锂主力参考135000-150000。 | |
| 工业硅 | 上周新疆云南继续增产，工业硅库存小幅回升。美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互威胁，海外中东地缘局势继续紧张，能源价格依旧处于高位，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产预期，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8300-8600。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周末伊朗紧张局势仍在持续，美国方面要求伊朗放开霍尔木兹海峡，但伊朗方面表态依然强硬，提出永久结束战争的几项条件，并表示如果美以轰炸伊朗的发电站，伊朗将袭击以色列的发电站以及能化设施，以及设有美军军事地基的中东国家的发电站，美国在中东持股的企业等。双方的军事行动仍在持续，由于双方目前要价的分歧仍然巨大。伊朗紧张局势造成流动性风险加剧，投资者基于对伊朗局势持续时间不确定性的担忧，以及对通胀影响下欧美货币政策收紧预期的担忧，叠加欧美股市等风险资产普遍承压，导致投资者去杠杆，黄金等高流动性的资产短线承压回落，今日早间日韩股市明显低开，短线流动性风险加剧。 | 短线处于事件推动的情绪释放阶段，关注伊朗局势发展以及带来的货币政策预期变化。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场暂无上涨动力，贸易商仍以回款去库为主，心态相对保守，预计本周将维持窄幅波动。237家主流贸易商建筑钢材成交9.90万吨，环比增10.2%，成交水平有所改善。周末唐山迁安普方坯资源出厂含税累涨20报2980元/吨，有小幅上涨。地产端，上海二手房创下自2021年以来的周成交最高纪录，一线城市有逐步企稳迹象，长期来看钢材端显著下行的概率不大，但仍缺乏宏观驱动。 | 钢材仍持震荡观点；螺纹主力3120-3170，热卷主力3280-3330。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价798元/湿吨（+7），铁矿价格有所反弹，全国主港铁矿石成交48.55万吨，环比减20.8%，成交水平依然弱势。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点。随着高炉停产结束后续铁水大概率转向增产阶段，对铁矿有一定需求利多。此外上周全国47港进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨。港库也转向去化，目前铁矿缺乏下行驱动，大概率偏强震荡运行。 | 铁矿当前仍持震荡观点，关注830一线阻力效果，主力区间805-830。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。焦炭提降落地，焦化利润转负，焦炭产量微降。环保限产影响解除，铁水产量回升，上周247家钢厂日均铁水产量228.18万吨（+6.95）。预计后续焦炭产量变化不大，随着铁水产量回升，焦炭基本面将好转，可能对盘面有一定上行驱动。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1810-1860。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1435元/吨（+0）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。国内煤矿供应基本恢复至去年同期水平，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量持稳，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。蒙煤通关口岸库存较高，这可能导致后续蒙煤通关量降低，后续需重点关注。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1270-1330。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 中美会谈推迟，美豆出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。巴西大豆丰产预期维持，CNF报价稳定。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，油厂挺价动力增强。传检疫风波冲击巴西大豆对华出口，到港清关影响现货端供应，基差同步走强，5-9价差跟随上行。事件解决后盘面有回落预期。原油市场提振植物油市场走势，ICE菜籽跟随上行。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 震荡调整，地缘事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑MA20。菜粕05合约支撑2430。 |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度78%，去年同期为84%。东北产区售粮进度79%，较前一周增加4%，较上一年度减少5%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业库存继续下降，同比低位。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，饲料企业玉米平均库存 30.06 天，较上周减少 1.09 天，跌幅 63%，较去年同期下降6.73%，小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。关注玉米下游需求持续性。 | 反弹测试压力，05合约支撑MA20，压力2450。 | |
| 白糖 | 近期各大机构纷纷下调全球食糖过剩量，供应端压力有所减缓，这对糖价远期形成利好。当前市场情绪仍受地缘冲突扰动，ICE原糖上涨。中国进口数据超预期，但广西3月下旬即将进入大规模收榨阶段，后续实盘压力能否缓解将成为市场关注重点。 | 05合约支撑5400。 | |
| 棉花 | 全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。关注主产国干旱带来的播种影响。中国棉花消费表现稳定，消费仍有韧性，纺企补库意愿提升。新疆棉花种植实施结构性调整预期差将对棉价下一步走势进行指引。 | 05合约回测15000支撑。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普称限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，否则摧毁其发电厂，伊朗对此态度强硬，警告一旦遭受打击，则会全面封锁海峡至发电设施完成重建，同时打击以色列所有发电及能源通信设施，隔夜原油上涨，能源品互有涨跌。高硫方面，持续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，短期利空在于美国开始放松对俄油限制，但临时放行俄油并不能完全替代中东缺失的供应，高硫供应紧张的情况难以得到根本解决，裂解仍会受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂装置利好，因海峡封锁，科威特低硫出口亚洲亦受限，低硫供应压力减轻，加之近期国内炼厂减化保油，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，上周美伊表态缓和，低硫溢价回落明显，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 上周塔河石化停工检修，华东及华南部分炼厂有所降量，沥青开工产量下降，华东区内主力炼厂间歇停产，同时高价抑制成交，炼厂出货受阻，带动出货量整体下降，下游改性沥青产能利用率继续缓慢上升，主要由山东炼厂零星复工带动，沥青供应连续两周逆季节性下降，使沥青供需面有所改善，目前主营降产，地炼也下调4月排产3万吨，如果中东供应持续受阻且俄罗斯供应仍不增加，沥青炼厂有继续降负压力，沥青裂解短期偏强看待。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。近日玻璃盘面主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。玻璃期现走高，带动投机需求升温，中下游库存上升，玻璃厂库存去化。当前中上游库存均处高位水平，这将对盘面有较强利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。上周玻璃产量102.23万吨（-1.1），上周玻璃厂库存7443.6万重量箱（-141.3）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1090-1130。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1192元/吨（-15）。近日纯碱盘面主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱产量微升，当前周度产量处于历年同期高位水平，供应端对盘面有一定压力。浮法玻璃产量处于低位水平，光伏玻璃产量变化不大，总体来看，重碱需求承压；轻碱需求较为稳定。纯碱期现价格上升，短期投机需求升温，碱厂库存去化。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。上周纯碱产量81.81万吨（+0.89），上周碱厂库存185.38万吨（-7.79）。 | 中长线关注逢高偏空机会，注意控制风险，纯碱指数日内参考1220-1270。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场价格上涨，进口资源紧张，上游捂货惜售，短期或震荡偏强运行。供应端本期国内商品量较上期减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工下滑，MTBE开工环比上升，化工需求整体有所增加；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美以对伊朗局势进一步升级，供应风险延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应减少，化工需求小幅提升，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，成本端原油震荡上行，对盘面存一定支撑。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6950–7100。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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