| 迈科期货早评精要 2026.3.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场震荡走低，三大指数均跌超1%，沪指盘中一度失守4000点整数关口，两市成交额达2.11万亿元，较前一交易日放量649亿元。消息面上，央行表态坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行；工信部会议强调提升重点领域关键材料自主保障水平。尽管昨日指数有所调整，但成交量维持高位显示交投仍较活跃，央行稳市场表态有助于提振信心，后续关注政策落地节奏及量能变化。 | 关注上证指数4000支撑有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美要求以色列不准再轰炸伊朗油气设施并讨论多种压制油价的措施，伊朗据报道在讨论对通过霍尔木滋海峡的商船收费，油价自高位小幅回落，布油仍站在100美元上方。美国防部申请2000亿美元拨款，或暗示为战争长期化做准备。战争升级引发的恐慌带动全球除能源以外的风险资产被全面抛售，昨天全球股市大跌，流动性冲击放大金属跌势，伦铜盘中跌至11800美元，但尾盘收回全部跌幅收于11200美元。昨天LME亚洲库存增加，但铜价下跌刺激买盘释放，沪铜现货进口盈利扩大到400元，精废价差倒挂，现货支撑信号明显。周四国内社会库存54万吨，较周一减少2.5万吨，去库加快。预计随着价格运行区间大幅下跌，需求将持续改善，现货支撑逐步转强。技术上看铜价急跌至12月小平台，盘中减仓大幅反弹，暗示短期支撑到位，建议下游背靠平台适量采购，不过铜市库存仍处高位，且当前金融市场主导逻辑仍在能源市场，市场情绪仍不稳定，避免追高，98000上方转为近期压力。 | 今日96500-94500。 |
| 铝 | 美要求以色列不准再轰炸伊朗油气设施并讨论多种压制油价的措施，伊朗据报道在讨论对通过霍尔木滋海峡的商船收费，油价自高位小幅回落，布油仍站在100美元上方。美国防部申请2000亿美元拨款，或暗示为战争长期化做准备。战争升级引发的恐慌带动全球除能源以外的风险资产被全面抛售，昨天全球股市大跌，流动性冲击带动伦铝失控跌到3120美元，收于3240美元。基本面，周四沪铝库存135.7万吨，较周一增加1.2万吨，累库已放缓，下游逢低买兴明显增加，现货贴水继续收窄。铝价大跌源自宏观交易经济衰退预期和集中抛售导致的短暂流动性冲击，但随着战争拖长中东铝供应受损的风险其实在扩大，海外现货供应收紧信号也在增加，随着铝价大跌回到低位，支撑增强。 | 下游保持逢低短多策略。今日24500-23800。 | |
| 锌 | 国家统计局数据显示，中国1-2月锌锭产量为119.8万吨，同比增加5.4%。当前国内加工费相对持稳，冶炼厂生产积极性较高，供应端维持高位运行。据Mysteel数据，3月19日全国主要市场锌锭社会库存为22.9万吨，较3月16日减少0.72万吨。锌价下跌下游企业主动补库意愿增强，带动库存小幅去化。关注后续地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间22500-23100元/吨。 | |
| 镍 | 昨日市场大跌后，以色列总理表示将遵守特朗普要求暂停袭击伊朗能源设施，能源价格略有回落，市场情绪有所修复，美股低开高走；中东地缘局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。基本面看短期印尼镍矿端紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库，冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位；矿端偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力参考132000-137000。 | |
| 不锈钢 | 昨日市场大跌后，以色列总理表示将遵守特朗普要求暂停袭击伊朗能源设施，能源价格略有回落，市场情绪有所修复，美股低开高走。印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。在传统金三银四旺季带动下，3月份不锈钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，近期部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响，上周库存小幅下降。不锈钢成本端延续强势，市场或偏震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。 | 震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考13900-14200。 | |
| 碳酸锂 | 昨日市场大跌后，以色列总理表示将遵守特朗普要求暂停袭击伊朗能源设施，能源价格略有回落，市场情绪有所修复，美股低开高走。基本面看锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，国内锂盐厂继续复工带动产量继续增长，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，库存延续下降表现，储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。 | 震荡，碳酸锂主力参考139000-150000。 | |
| 工业硅 | 工业硅供需变化不大，库存延续高位回落。昨日以色列总理表示将遵守特朗普要求暂停袭击伊朗能源设施，能源价格略有回落不过依旧处于高位，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产预期，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8200-8500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日贵金属金银价格大幅下挫，美黄金最低下探至4505美元附近，即今年2月初的前低附近，但随后收回部分跌幅。此前美以袭击伊朗油气田，以及伊朗对中东国家的油气设施进行打击，导致中东紧张局势再度升温，推升原油价格以及通胀预期。市场调低货币政策宽松预期，美联储年内降息预期被打掉，欧洲央行有加息预期，风险资产普遍承压，投资者调仓以及降杠杆等动作，叠加美元指数和美债利率上行，贵金属金银价格短线承压回落。昨日晚间情况稍有缓和，美国拟调整大型机构的资本金要求，这有利于释放美元用于放贷、股票回购或者发放利息。伊朗局势方面，美国财长贝森特表示可能取消对在海上的伊朗原油的制裁，美国将继续单独释放原油储备，并放话哈尔克岛是否会成为美国资产，将拭目以待。特朗普则表示已经告知以色列不要攻击伊朗的能源设施，随时可以拿下哈尔克岛，在伊朗的冒险很快就会结束。从美国官员目前的表态来看，平抑油价上涨，平抑通胀，控制伊朗的能源通道，剑指霍尔木兹海峡，希望尽快结束军事行动。但是，美国自2月底对伊朗军事行动以来，已经有过数次对伊朗军事行动很快结束的表态，随后并没有兑现。当前的问题在于，油价已经飙升至非常高的水平，如果进一步上行对全球经济形成打击，昨日市场已有交易经济衰退风险的迹象，风险资产大幅下挫。所以伊朗局势是否迎来拐点，需要密切关注。另外，美国向中东派遣的海军陆战队将于本周末到下周到达，以色列对战争的表态依然坚决，军事行动仍然有升温风险，局势仍然有较高不确定性。贵金属昨日晚间探底后略有回升，2月初低点附近存在一定支撑，等待地缘局势发展。 | 短线压力有充分释放，等待局势进一步进展。沪金关注1000短线支撑，沪银关注16000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 需求恢复表现一般，市场库存压力依然明显。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比增加1.2%，成交表现依然平淡。本周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增18.85万吨，增幅为2.3%；总库存1946.23万吨，周环比降28.66万吨，降幅为1.5%；表观消费量为868.28万吨，环比增8.8%。库存小幅去化中，但终端需求依然表现不佳，整体相对弱势。 | 钢材基本面若没有进一步好转，上方压力将逐步凸显；螺纹主力3100-3150，热卷主力3260-3310。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价791元/湿吨（-3），铁矿价格小幅回落，全国主港铁矿石成交61.30万吨，环比增18.3%，成交水平相对弱势。本周247家钢企铁水产量228.15万吨/日（+6.95），铁水有明显恢复，钢厂端检修结束符合预期。关注钢材终端需求表现，当前铁水产量仍处于相对低位，但增长空间取决于钢材需求。 | 铁矿当前仍持震荡观点，830一线存在阻力，主力区间795-820。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。焦炭提降落地，焦化利润转负，焦炭产量微降。环保限产影响解除，铁水产量回升，本周247家钢厂日均铁水产量228.18万吨（+6.95）。预计后续焦炭产量变化不大，随着铁水产量回升，焦炭基本面将好转，可能对盘面有一定上行驱动。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1720-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1435元/吨（+0）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。国内煤矿供应基本恢复至去年同期水平，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量持稳，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。蒙煤通关口岸库存较高，这可能导致后续蒙煤通关量降低，后续需重点关注。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1180-1215。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货维持震荡整理，受原油期货趋弱调整的拖累，马棕有逐步承压回落调整的压力。CBOT大豆与豆油近期呈现窄幅震荡调整的走势，影响国内油脂市场。国内方面，已经有工厂停机，市场关注月末的停机潮，对期货市场有一定支撑，不过现阶段依旧是传统的需求淡季，多空并存。 | 震荡调整，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9600-9900，菜籽油9700-10000。 |
| 生猪 | 国内生猪育肥亏损持续加深，猪价已刷新阶段性低点。养殖户和规模猪场仍增量出栏，标猪供应保持宽松，叠加玉米价格走高带动饲料成本攀升、二育入场支撑有限，市场压栏挺价意愿不足，标猪均价或将呈现“破5入4”的走势。 | 震荡偏弱，主力10300-10600。 | |
| 蛋白粕 | 中美会谈推迟，美豆出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。巴西大豆丰产预期维持，CNF报价稳定。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，油厂挺价动力增强。传检疫风波冲击巴西大豆对华出口，到港清关影响现货端供应，基差同步走强，5-9价差跟随上行。事件解决后盘面有回落预期。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 地缘事件波动风险较大,震荡调整。豆粕05合约支撑MA20，压力3130。菜粕05合约支撑2430，压力2600。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度78%，去年同期为84%。东北产区售粮进度79%，较前一周增加4%，较上一年度减少5%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业开工率回升，库存继续下降，同比低位。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，饲料企业玉米平均库存 30.06 天，较上周减少 1.09 天，跌幅 63%，较去年同期下降6.73%，小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。关注玉米下游需求持续性。 | 冲高动能减弱，震荡运行。05合约支撑MA20，压力2400。 | |
| 白糖 | 近期各大机构纷纷下调全球食糖过剩量，供应端压力有所减缓，这对糖价远期形成利好。3月下旬巴西中南部糖厂新榨季开榨在即，市场预期巴西将调减糖醇比，国际糖价获得提振。宏观及周边商品走势指向性较强。 | 05合约支撑5400。 | |
| 棉花 | 全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。目前美国部分出现干旱天气，市场担忧会进一步对种植带来影响。此外，下年度巴西和澳大利亚棉花产量也看减。春播在即，种植面积能否回落及幅度与预期差将对国内棉价走势形成指引。国内现货供应充足，下游市场回暖幅度有限，需求仍待进一步验证，纺企补库心态谨慎。 | 05合约压力15262。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美财长称或取消对海上伊朗石油的制裁，内塔尼亚胡宣布暂停攻击伊朗主要气田，隔夜能源品有所回落。高硫方面，持续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，短期利空在于美国开始放松对俄油限制，但临时放行俄油并不能完全替代中东缺失的供应，高硫供应紧张的情况难以得到根本解决，裂解仍会受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂装置利好，因海峡封锁，科威特低硫出口亚洲亦受限，低硫供应压力减轻，加之近期国内炼厂减化保油，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，裂解走强，LU-FU价差短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6500。 |
| 沥青 | 本周塔河石化停工检修，华东及华南部分炼厂有所降量，沥青开工产量下降，华东区内主力炼厂间歇停产，同时高价抑制成交，炼厂出货受阻，带动出货量整体下降，下游改性沥青产能利用率继续缓慢上升，主要由山东炼厂零星复工带动，沥青供应连续两周逆季节性下降，使沥青供需面有所改善，目前主营降产，地炼也下调4月排产3万吨，如果中东供应持续受阻且俄罗斯供应仍不增加，沥青炼厂有继续降负压力，沥青裂解偏强看待。 | BU2606参考支撑3367，压力4912。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。近日玻璃盘面主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。上周玻璃期现走高，带动投机需求升温，中下游库存上升，玻璃厂库存去化。当前中上游库存均处高位水平，这将对盘面有较强利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。本周玻璃产量102.23万吨（-1.1），本周玻璃厂库存7443.6万重量箱（-141.3）。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1070-1115。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1207元/吨（+6）。近日纯碱盘面主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突升级，市场情绪较为悲观。远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱产量微升，当前周度产量处于历年同期高位水平，供应端对盘面有一定压力。浮法玻璃产量处于低位水平，光伏玻璃产量变化不大，总体来看，重碱需求承压；轻碱需求较为稳定。纯碱期现价格上升，短期投机需求升温，碱厂库存去化。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。本周纯碱产量81.81万吨（+0.89），本周碱厂库存185.38万吨（-7.79）。 | 中长线关注逢高偏空机会，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，交投氛围一般，进口资源仍存不确定性，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少；需求端来看，本期PDH装置开工率较上期上升，烷基化装置开工下滑，和MTBE开工环比上升，化工需求整体有所增加；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，以色列方面表示将暂停袭击伊朗能源设施，市场担忧情绪减弱，国际油价涨跌互现。总体来看，国内供应减少，化工需求小幅提升，燃烧需求转淡，地缘不确定性较高，成本端原油震荡上行，对盘面存一定支撑。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间6550–6700。 | |
| 乙二醇 | 美财长表示考虑取消对伊朗在途石油制裁，叠加放松对俄原油制裁，有望缓解供应紧张，原油价格下跌，霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不变。供给端，国内多套装置降负运行，叠加部分计划检修，开工大幅回落。进口端，网传伊朗两套乙二醇装置刚复产又有停车可能，沙特装置也被警告有遭到破坏的可能，我国中东进口减量已落地。按航运周期22–30天推算，实物供应缺口或于3月底至4月逐步显现。需求端，虽地缘扰动导致下游复工不及预期，采购以刚需为主，但当前处于传统旺季，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 据市场消息，美方近期释放多重缓和信号，特朗普称对伊朗相关能源设施受冲击事件不知情，并呼吁停止打击伊朗能源设施；美财长表示考虑调整对伊朗、俄罗斯相关石油制裁政策，或有助于缓解全球供应紧张。俄伊水上石油库存约 3 亿桶，或可短期对冲供应扰动；若霍尔木兹海峡航运长期受阻，全球能源供给仍面临较大压力。当前国内减化增油或主要涉及主营炼厂，民营炼厂以化工品生产为主，减产压力或有所缓解。日韩受储备释放规模限制，化工品负荷或进一步下降，汽油供应偏紧背景下，芳烃调油需求或再度提升，进一步压缩国际PX/PTA供给。短期价格将随地缘局势波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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