| 迈科期货早评精要 2026.3.17 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨天A股市场探底回升，深成指收红，创业板指涨超1%。沪深两市成交额2.33万亿，较上一个交易日缩量750亿。隔夜美股三大指数集体收涨。消息方面，金融监管总局表示加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。工信部表示适度超前布局建设5G、智算等新型信息基础设施 打造“5G+工业互联网”升级版。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 本周SCFIS更新于1556.49点微涨0.7%，市场对船司继续挺价的预期开始出现松动，尤其是霍尔木兹海峡有部分船只通过消息，使得欧线显著走弱。昨日收盘主力合约跌超4%。目前来看航运市场受中东地区消息影响依然处于高波动阶段，市场在等待船司宣涨4月运价的实际情况以及中东地区地缘形势发展。 | 欧线仍持偏强思路看待，但注意高波动风险。 | |
| 有色 | 铜 | 特朗普再次声称战争将很快结束，伊朗称不会谈判，但允许美以及盟友以外的船只通过海峡，已有数个国家获得通行授权。随着海峡有条件开通得到验证，担忧情绪有所减弱，油价回落，美科技股反弹。中国公布2月主要经济数据开局良好，固定资产投资同比增长1.8%，工业增加值增长6.3%。铜价反弹收回前日跌幅，现货方面铜价回落下游采购明显增加，周一铜社会库存56.5万吨，较上周一减少2.5万吨，换月后现货贴水收窄到 140元，废铜挺价情绪上升，低氧杆较电解铜已升水。伦铜贴水低至100美元，沪铜现货进口窗口打开，整体看价格结构给出支撑信号。消息面中东运输受阻导致非洲硫酸供应紧张，澳洲炼厂罢工、美国矿山事故停产。 | 整体看战争导致风险资产整体承压但铜获得资源完全溢价，现货方面高库存但旺季到来下游逢低买货，价格涨跌两难，维持近期震荡区间，下游逢低适量采购。今日100500-99500。 |
| 铝 | 特朗普再次声称战争将很快结束，伊朗称不会谈判，但允许美以及盟友以外的船只通过海峡，已有数个国家获得通行授权。随着海峡有条件开通得到验证，担忧情绪有所减弱，油价回落，美科技股反弹。中国公布2月主要经济数据开局良好，固定资产投资同比增长1.8%，工业增加值增长6.3%。伦铝大跌收于3400美元下方，短线波动跟随油价，不过中东地区已有两家铝企合计50万吨产能宣布停产，随着封航持续停产规模还可能扩大。另外几内亚政府欲控制矿山出口以支撑铝土矿价，由于全球矿供应宽松对电解铝生产暂无影响。中国1-2月铝产量同比增长3%。铝价回落刺激下游接货增加，贴水小幅收窄但仍处极低位，不过上周铝棒库存小跌，周一铝棒加工费提高到200元。预计铝棒库存已季节性见顶，铝锭到货高峰接近尾声。外强内弱，周一铝现货进口亏损超4千元，或刺激铝材出口需求。 | 整体看中东战争已导致铝供应实际性损害，海外现货紧张加剧，价格中枢抬高，逢低多头思路。今日25300-24800。 | |
| 锌 | 截至3月16日，Mysteel社会库存23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨。节后消费恢复缓慢，叠加北方环保影响，社会库存累增至近三年来高位。LME库存维持10万吨以下低位，LME0-3贴水43.25美元/吨。国内加工费相对持稳，冶炼厂生产积极性较高，另外西南地区前期检修的冶炼厂预计本周开始复产，供应端维持高位。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间23700-24100元/吨。 | |
| 镍 | 印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，且中东地缘局势使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。短期印尼镍矿端价格仍然维持高位支撑镍不锈钢产业成本。LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库。矿端维持偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。原料偏紧支撑镍市成本，预计镍市震荡略多；海外中东局势持续，昨夜特朗普表示战争很快结束但不是在这周，市场情绪反复，保持关注海外局势对宏观情绪的影响。 | 震荡略多，沪镍主力参考135000-139500。 | |
| 不锈钢 | 印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。在传统金三银四旺季带动下，3月份不锈钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，近期部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响，上周库存小幅下降。不锈钢成本端延续强势，市场或偏震荡略多；海外中东局势持续，昨夜特朗普表示战争很快结束但不是在这周，市场情绪反复，保持关注海外局势对宏观情绪的影响。 | 震荡略多，不锈钢主力参考14050-14300。 | |
| 碳酸锂 | 继1月份环比大增之后，智利2月份出口环比大幅增长17.29%，其中向中国出口环比大幅增长32.04%，海外厂商生产积极性高供给高增。国内锂盐厂继续复工带动产量继续增长，库存延续下降表现。下游厂家维持逢低采购，昨日早盘急跌后现货成交增多，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，3月份碳酸锂表现供需双强。高价下海外矿端生产积极性高，力拓集团在其Rincón项目生产的碳酸锂已启动出口；而国内主要大矿复产时间仍不明确，国内矿端紧张情况仍然持续，保持关注。储能预期带动下长期基本面偏好预期保持。两会结束后，海外中东局势持续，昨夜特朗普表示战争很快结束但不是在这周，市场情绪反复，保持关注海外局势对宏观情绪的影响。 | 震荡，碳酸锂主力参考150000-165000。 | |
| 工业硅 | 上周西北地区产量稳定，云南地区有小幅增量，全国产量环比增长0.38%，库存延续高位回落。近期中东地缘紧张持续，能源价格有抬升预期，工业硅成本预期抬升带动盘面反弹，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本抬升预期下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产预期，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8550-8800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日关于部分油轮通过霍尔木兹海峡的消息，影响了原油价格表现，相关下游产品明显调整，美股等风险资产价格反弹，美元指数承压回落。贵金属金银价格略有回升。由于贵金属价格自3月初以来，并没有显著交易地缘风险导致的避险情绪，短线主要受到通胀预期升温影响震荡略有下行，所以伊朗紧张局势缓和后，贵金属超预期的进一步向下调整的风险较小，整体仍处于反复震荡状态。后续关注因素仍是美联储货币政策，目前市场预期美联储再次降息推迟至四季度左右，关注后续通胀表现和经济表现影响下的货币政策预期变化。 | 短线震荡略偏多，沪金主力合约关注1140短线压力，沪银主力合约关注21000-21500短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本支撑仍在但需求支撑一般，板材端表现好于建材端，建材库存存在一定压力。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交10.13万吨，环比增0.1%，成交稳定运行，关注后续能否继续增加。宏观方面，统计局数据显示1-2月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%。地产端表现依然萎靡，预计建材需求改善空间不大。 | 钢材经过前期反弹后继续上行空间不大，预计将维持震荡运行，螺纹主力3110-3160，热卷主力3270-3320。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价793元/湿吨（-5），铁矿价格有所走弱，全国主港铁矿石成交68.00万吨，环比增18.3%，成交水平保持稳定运行。Mysteel统计上周全球铁矿石发运总量3048.8万吨，环比增加151.0万吨；中国47港铁矿石到港总量2317.0万吨，环比减少380.5万吨。铁矿发运有所改善，虽然国内到港水平下降但仍处于正常区间。随着各地钢厂逐步恢复产出，后续铁矿需求将有增加，对铁矿短期有一定利多。 | 铁矿短期持震荡偏强运行观点，主力区间800-820。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦炭价格中枢上移。焦炭提降落地，焦化利润转负，焦炭产量微降。受环保限产影响，铁水产量大幅下滑，预计后续影响解除，铁水产量将逐渐回升。上周247家钢厂日均铁水产量221.2万吨（-6.39）。预计后续焦炭产量变化不大，随着铁水产量回升，焦炭基本面将好转，可能对盘面有一定上行驱动。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1720-1770。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1435元/吨（+45）。近日焦炭盘面波动较大，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，煤炭替代逻辑逐渐显现，这或将带动焦煤价格中枢上移。国内煤矿供应基本恢复至去年同期水平，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量持稳，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。蒙煤通关口岸库存较高，这可能导致后续蒙煤通关量降低，后续需重点关注。当前能源价格波动对盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1170-1220。 | |
| 农产品 | 油脂 | CBOT大豆与豆油电子盘展开滞涨回调的走势（特朗普和中国领导人原定月末举行的会晤可能推迟），但是BMD棕油表现强劲（印尼出口可能减少），多空并存，再加上连豆粕大幅下跌，支撑连豆油走势。印度尼西亚总统3月13日表示，印尼煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求之前，不得出口相关产品，以确保国家能源和重要商品供应安全。国内方面来看，中国严格检查巴西大豆，若大豆清关时间延长的话，国内大豆供应有限，对期货市场有一定支撑。 | 震荡调整，主力参考豆油8500-8800，棕榈油9700-10000，菜籽油9700-10000。 |
| 生猪 | 市场整体走势以稳定为主基调，但局部地区波动。东北地区市场交易氛围较为活跃，养殖端信心有所恢复。华北及华东地区屠宰企业采购积极性一般，高价猪源接受度有限，猪价局部微调。尽管养殖端普遍存在挺价心态，不愿低价出栏，但下游消费需求支撑不足，导致部分区域为了促进走货不得不小幅降价。供应端当前养殖端的出栏体重下降速度缓慢，意味着大体重猪源仍占据一定比例，整体出栏压力依然偏大。需求端下游屠宰企业及终端市场的采购节奏保持平稳，缺乏明显的增量利好。随着气温回升，猪肉消费进入传统淡季，市场对高价猪源的抵触情绪较强，限制了猪价的上涨空间。 | 震荡调整，主力11000-11300。 | |
| 蛋白粕 | 出口需求存疑，CBOT大豆震荡回调。巴西大豆丰产预期维持，CNF维持稳定。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，油厂挺价动力增强。传检疫风波冲击巴西大豆对华出口，到港清关影响现货端供应，基差同步走强，5-9价差跟随上行。事件解决后盘面有回落预期。原油市场提振植物油市场走势，ICE菜籽跟随上行。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 震荡回调，地缘事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。菜粕05合约支撑2430。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度74%，去年同期为80%。东北产区售粮进度75%，较前一周增加4%，较上一年度减少5%。售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业库存继续下降，同比低位。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，饲料企业玉米平均库存 30.06 天，较上周减少 1.09 天，跌幅 63%，较去年同期下降6.73%，小麦-玉米价差逐步走弱，下游有采购小麦进行替代动力。关注玉米下游需求持续性。 | 冲高动能减弱，谨慎追高，05合约支撑MA20。 | |
| 白糖 | 近期各大机构纷纷下调全球食糖过剩量，供应端压力有所减缓，这对糖价远期形成利好。3月下旬巴西中南部糖厂新榨季开榨在即，市场预期巴西将调减糖醇比。糖价在近期供应压力和远期压力减轻的预期中交易。资金不断寻找估值低点，现货也在寻找减轻压力的出货时机。宏观及周边商品走势阶段指较强。 | 05合约支撑5404。 | |
| 棉花 | 全球棉花市场消费稳定。市场将目光转向新年度的种植。目前美国部分出现干旱天气，市场担忧是否会进一步对种植带来影响。此外，下年度巴西和澳大利亚棉花产量也看减。中国新疆棉花种植实施结构性调整预期也是驱动这轮棉价上行的主要动力。春播在即，种植面积能否回落及幅度与预期差将对国内棉价走势形成指引。 | 05区间14665-15765。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗称允许非交战过通过霍尔木兹海峡，周末已有两只油轮通过，市场担忧有一定缓解，原油有所回落，高硫方面，高硫继续受到霍尔木兹海峡封锁与中东产油国降产的利好支撑，短期利空在于美国可能暂停《琼斯法案》并临时放行俄油，但实际上放行俄油并不能完全替代中东缺失的供应，高硫供应紧张的情况难以得到根本解决，裂解仍会受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置为检修降负，低硫供应压力减轻，近期国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，裂解不偏空看待，LU-FU价差下行空间不足，短期观望。 | FU2605参考3024支撑，5020压力；LU2605参考支撑3600，压力6000。 |
| 沥青 | 截至16日，隆众沥青54家厂库78.8万吨，环比上升0.2万吨，0.3%，各地区互有增减，其中东北、华东、华南减少，西北、山东增加，华南地区减量明显，主要由于近期主营降负加之船发出货尚可，带动库存减少。76家社库119.5万吨，环比上升1.6万吨，1.4%，华东及西北增加明显，华东船货入库叠加需求启动缓慢，西北区内业者刚需囤货，前期合同稳定入库，且需求尚未启动，带动社库增加。沥青总库存继续增加，但增加幅度下降，受中东供应中断影响，主营炼厂开始降负，沥青产能利用率环比下降，打断了节后的供应回升节奏，并使沥青“供增需弱”的格局有所改善，地炼目前仍有低价原油库存可用，但若持续得不到补充，也会面临降负压力，并进一步支撑裂解偏强运行，沥青裂解不偏空看待。 | BU2606参考支撑3250，压力4200。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。近日玻璃盘面走高，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，带动玻璃成本有走高预期。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。上周玻璃期现走高，带动投机需求升温，中下游库存上升，玻璃厂库存去化。当前中上游库存均处高位水平，这将对盘面有较强利空影响。后续重点关注需求恢复能否带动中上游库存去化。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1100-1150。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1236元/吨（-21）。近日纯碱盘面走高，主要跟随能源价格变化，自身基本面权重降低。美以伊冲突带动能源价格上行，带动纯碱成本有走高预期。远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱产量微升，当前周度产量处于历年同期高位水平，供应端对盘面有一定压力。浮法玻璃产量处于低位水平，光伏玻璃产量变化不大，总体来看，重碱需求承压；轻碱需求较为稳定。纯碱期现价格上升，短期投机需求升温，碱厂库存去化。长期来看，供应高位，需求承压，纯碱累库趋势难改，这对盘面驱动向下。 | 中长线关注逢高偏空机会，注意控制风险，纯碱指数日内参考1240-1270。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，下游观望为主，进口资源仍存不确定性，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期减少，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工均上升，化工需求整体有所下滑；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存增加。成本端方面，国际能源署可能将在4亿桶基础上继续释放更多战略储备，市场对供应的担忧情绪有所缓和，国际油价下跌。总体来看，整体供应有所增加，需求偏弱，成本端原油下跌，消息面存一定利空影响。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5700–5850。 | |
| 乙二醇 | 美伊冲突不确定性仍较高，油价上行带动乙二醇成本重心上移；霍尔木兹海峡通航量维持低位，乙二醇供应偏紧预期不变。供给端，国内多套乙二醇装置受原油供应担忧影响降负运行，叠加部分装置计划检修，行业开工大幅回落，供应边际收紧。进口端，中东为我国乙二醇主要进口来源，目前伊朗 190 万吨乙二醇装置已全面停产，沙特亦有装置停车，仅 25% 货物可外运，我国中东进口减量已落地。按航运周期 22–30 天推算，实物供应缺口或于 3 月底至 4 月逐步显现。需求端，虽地缘扰动导致下游复工不及预期，采购以刚需为主，但当前处于传统旺季，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 近期中东地缘局势博弈持续，美伊双方对外表态存在分歧，伊朗同步释放有限通航缓和信号，允许非涉战船只经协调通行霍尔木兹海峡，目前海峡通航量仅小幅回升、远未恢复正常水平，地缘不确定性仍未消退。供给端，当前国内减化增油或主要涉及主营炼厂，民营炼厂以化工品生产为主，减产压力或有所缓解。日韩芳烃装置已降负5%-10%运行，受储备释放规模限制，炼厂或倾向增产成品油，化工品负荷或进一步下降，同时，汽油供应偏紧背景下，芳烃调油需求或再度提升，进一步压缩国际PX/PTA供给。需求端，虽地缘扰动导致下游复工不及预期，采购以刚需为主，但当前处于传统旺季，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期价格将随地缘局势波动。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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