| 迈科期货早评精要 2026.3.16 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五A股全天震荡调整，尾盘跌幅扩大，沪指一度跌超1%。两市成交额2.4万亿元，较前一交易日缩量416亿元。消息方面，证监会表示将严厉打击财务造假、内幕交易等违法违规行为。央行数据显示，前两个月社融增量累计为9.6万亿元，M2与社融保持稳步增长。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 船司继续提涨4月运价，HPL-SPOT开出了4500美元/FEU的高价，CMA将线上价格提涨至5000美元/FEU。虽然并不确定是否到期落地此高价，但市场对中东地区的地缘风险依然反应明显，MSK依然暂停霍尔木兹海峡内港口订舱，预计后续价格将维持偏强运行。 | 欧线仍持上行思路看待，但注意高波动风险。 | |
| 有色 | 锌 | 国内加工费相对持稳，冶炼厂生产积极性较高，西南地区前期检修的冶炼厂预计下周开始复产，供应端维持高位，而节后消费恢复缓慢，叠加北方环保影响，社会库存累增至近三年来高位。LME库存维持10万吨以下低位，LME0-3贴水44.64美元/吨；受能源问题影响，日韩及欧洲冶炼厂成本上升，为锌价提供底部支撑，后续需关注实际生产变化。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间23900-24400元/吨。 |
| 镍 | 印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，且中东地缘局势使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。短期印尼镍矿端价格仍然维持高位支撑镍不锈钢产业成本。LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库。矿端维持偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。原料偏紧支撑镍市成本，预计镍市震荡略多；但海外中东局势持续紧张美元指数大涨压制金属价格，预计短期市场情绪或有影响。 | 震荡略多，沪镍主力参考134500-139000。 | |
| 不锈钢 | 印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。在传统金三银四旺季带动下，3月份不锈钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，近期部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响，上周库存小幅下降。不锈钢成本端延续强势，市场或偏震荡略多；但中东局势持续紧张美元指数大涨压制金属价格，预计短期市场情绪或有影响。 | 震荡略多，不锈钢主力参考14100-14300。 | |
| 碳酸锂 | 上周锂盐厂继续复工带动产量继续增长，库存延续下降表现。下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，3月份碳酸锂表现供需双强。高价下海外矿端生产积极性高，力拓集团在其Rincón项目生产的碳酸锂已启动出口；而国内主要大矿复产时间仍不明确，国内矿端紧张情况仍然持续，保持关注。储能预期带动下长期基本面偏好预期保持。不过上周国内两会结束，海外中东紧张局势持续市场更偏保守，上周五碳酸锂品种资金大幅流出 ，且美元指数大涨或压制短期市场情绪。 | 震荡，碳酸锂主力参考143000-157500。 | |
| 工业硅 | 上周西北地区产量稳定，云南地区有小幅增量，全国产量环比增长0.38%，库存延续高位回落。近期中东地缘紧张持续，能源价格有抬升预期，工业硅成本预期抬升带动盘面反弹，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本抬升预期下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产预期，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8550-8800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 周末伊朗紧张局势继续，周末美国轰炸了伊朗哈尔克岛的军事设施，作为伊朗最重要的能源出口港口，这将影响伊朗的原油出口能力以及影响经济收入，施压伊朗。伊朗方面提出结束战争的条件，赔偿伊朗的损失，美国撤出波斯湾。目前美以和伊朗双方存在停火想法但双方诉求分歧巨大，短期很难通过谈判解决问题。这种情况下，双方态度依然强硬并且军事行动继续。霍尔木兹海峡通航情况依然是短期关注点，伊朗方面表示考虑放行除了美国和以色列以及其盟友以外的船只，美国则呼吁联合护航霍尔木兹海峡，但目前暂未得到其他各国明确回应，特朗普继续施压北约对伊朗采取行动。未来局势的关注点依然是军事行动情况，在美国倡导下是否进一步扩大化，以及霍尔木兹海峡通航情况。伊朗紧张情况进入第三周，近期局势存在发生明显变数的风险，需要关注。对贵金属价格而言，一方面是潜在滞涨风险下的上行机会，另一方面则是短线美元指数上涨以及美债利率上行，货币政策收紧带来短线承压风险，这导致贵金属价格反复震荡。 | 短线震荡略有承压，沪金主力合约关注1140短线压力，沪银主力合约关注21800短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本支撑叠加需求改善，近期价格明显走强，从市场主流贸易商成交情况来看，板材端表现好于建材。周末唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2970元/吨。上周五237家主流贸易商建筑钢材成交10.12万吨，环比增14.5%，基本保持稳定。宏观方面，2026年国民经济和社会发展计划草案报告发布，关于钢材行业相关内容包括：综合施策整治“内卷式”竞争，推动钢铁、有色、建材、石化、化工重点产业供需平衡稳定，有序压减钢铁、炼油等行业产能。政策端钢材依然以推动产能去化提升效率为主导，对长期价格有一定利多。 | 钢材仍持震荡偏强观点，螺纹主力3110-3160，热卷主力3270-3320。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%pb粉矿车板价757元/湿吨（-32），铁矿价格大幅走弱，全国主港铁矿石成交57.50万吨，环比减30.7%，成交水平同样出现回落。上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率82.92%，环比减少2.40个百分点，同比减少3.65个百分点；247家钢厂日均铁水产量221.2万吨/日（-6.39），铁水下降幅度十分明显，虽然本周预计将有回升但短期的铁矿需求明显减少使得铁矿价格回调。 | 铁矿短期将有回调，但中长期依然持偏强运行观点，主力区间790-810。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，受两会期间环保限产影响，焦炭产量环比下滑。焦炭首轮提降落地，预计后续焦企利润将收窄，焦炭产量或将下滑。需求端，两会期间环保限产，铁水产量环比下滑，本周247家钢厂日均铁水产量221.2万吨（-6.39）。两会结束后叠加钢厂复产，预计铁水产量将逐渐上升。库存端，焦企及港口焦炭库存有所上升，钢厂焦炭库存持续去化，整体库存压力可控，后续需求复苏将逐步消化存量货源。当前能源价格波动对焦炭盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1730-1780。 | |
| 焦煤 | 上周五蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。供应端，国内煤矿供应逐渐恢复，上周原煤产量显著上升；蒙煤通关恢复至高位水平，焦煤供应较为充足。需求端，焦炭产量环比下滑，对应焦煤日耗下滑；中期来看，钢厂逐渐复产，铁水产量将逐渐上升，预计焦煤需求将上行。库存端，焦煤整体库存结构分化，港口及部分矿区库存略有累积，钢厂焦煤库存处于合理偏低水平，后续需求回暖有望逐步消化库存。当前能源价格波动对焦煤盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1175-1220。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货维持在4600令吉附近强势震荡整理，受中东冲突紧张局势陷入僵局以及伊朗声称允许除美以以外船只通过海峡的影响，原油期货上涨的趋势有所缓和，不排除会展开技术性调整的可能。国内方面应中国要求，巴西农业部对出口到中国的大豆实施了更严格的卫生检验，以筛查病虫害和杂草，这或将导致巴西大豆在中国通关时间拖延。不过国内储备大豆即将拍卖（113.96万吨），多空并存。 | 震荡调整，主力参考豆油8600-8900，棕榈油9700-10000，菜籽油9700-10000。 |
| 生猪 | 当前市场利好信号初步显现，个别省份猪价出现小幅上涨，局部出现反弹信号。但饲料成本持续走高，加之屠宰企业持续压价，市场供需矛盾持续存在，整体上涨动力有限。短期内生猪市场仍缺乏实质性利好支撑，价格重心存在进一步探底的可能。 | 震荡调整，主力11000-11300。 | |
| 蛋白粕 | 植物油市场强势带动CBOT大豆偏强运行，巴西大豆CNF报价抬升。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，传导至国内压榨成本，油厂挺价动力增强。现货市场在利多情绪传导下跟涨，但下游买兴一般，基差继续收窄。关注下游需求持续性。原油市场提振植物油市场走势，ICE菜籽跟随上行。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 偏强运行，地缘事件波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。菜粕05合约支撑2450。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度74%，去年同期为80%。东北产区售粮进度75%，较前一周增加4%，较上一年度减少5%。市场交投逐渐恢复，但售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业库存继续下降，同比低位，补库提振收购价格。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，饲料企业玉米平均库存 30.06 天，较上周减少 1.09 天，跌幅 63%，较去年同期下降6.73%，饲企开始采购小麦进行替代。关注玉米下游需求持续性。 | 冲高动能减弱，谨慎追高，05合约支撑MA20。 | |
| 白糖 | 关注北半球产量预期差对盘面的影响。随着广西等甘蔗糖主产区陆续收榨，市场将进入去库阶段，国内糖供应宽松，正值消费淡季。宏观及周边商品市场对糖价驱动力增强，郑糖阶段性估值修复，关注上方压力带表现。 | 05合约支撑5389，压力前高。 | |
| 棉花 | 美棉签约量达到近一个月来的最高水平，装运量也创年度新高，短期支撑国际棉价。棉花、棉纱进口利润丰厚，旺季已至但订单数量并未出现明显起色，纺企原料采购偏谨慎。市场将目光转向春播带来的指引。 | 05合约支撑15280，压力前高。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美国称已打击伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，但保留了石油基础设施，伊朗方面态度依旧强硬，要求美方索赔，冲突仍在朝着扩大化方向发展，隔夜原油继续上涨。高硫方面，虽然美国拟暂停《琼斯法案》并临时放行俄油，带来供应紧张缓解预期，但霍尔木兹海峡可能面临比较持久的通行问题，高硫供应紧张的情况难以得到根本解决，裂解仍会受到支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置为检修降负，低硫供应压力减轻，近期国内炼厂减化增油以应对原料不足风险，加剧了成品油对低硫原料的分流，进一步强化了低硫供应端利好，裂解不偏空看待，LU-FU价差下行空间不足，短期观望。 | FU2605参考2925支撑，5020压力；LU2605参考支撑3400，压力6000。 |
| 沥青 | 上周部分主营炼厂停产，带动沥青整体开工产量有所下降，各地出货量互有增减，整体增加，下游改性企业开工率小幅上升，仍存在南北分化，东北、西北下游继续维持停工状态，山东及南方企业逐渐复工，整体需求端仍处于季节性偏弱阶段，但近期中东原料问题导致部分主营炼厂降负，打断了节后供应回升节奏，沥青供需面状态有所改善，对裂解存在支撑，原油回升阶段裂解仍有下行驱动，但不过度偏空看待。 | BU2606参考支撑3250，压力4400。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。近期玻璃现货价格走高，可能对盘面有一定上行驱动。供应端，玻璃产量环比下滑。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。需求端，今年春节较晚，叠加部分下游企业正月十五之后开工，预计后续开工率将明显上升，需求回暖或将对盘面有一定上行驱动。库存端，全国玻璃厂家库存仍处高位，虽环比略有下降，但库存压力依旧较大，对价格上行形成明显压制。 当前能源价格波动对玻璃盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1130-1190。 | |
| 纯碱 | 上周五沙河重质纯碱市场价1257元/吨（+21）。供应端，远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升，本周纯碱产量80.92万吨（+0.22）。但是当前碱厂利润较差，后续需警惕春节检修增加。需求端，浮法玻璃产量处于低位水平，当前冷修与点火预期并存，光伏玻璃产量环比下滑。总体来看，重碱需求暂稳看待；轻碱需求较为稳定。库存端，纯碱企业库存维持在190万吨以上的高位水平，库存去化缓慢，高库存成为压制价格的核心因素。当前能源价格波动对纯碱盘面影响较大，后续关注国际局势变动。供需宽松格局下，维持偏空思路对待。 | 短线暂观望为宜，中长线关注逢高偏空机会，注意控制风险，纯碱指数日内参考1265-1310。 | |
| LPG | 现货方面，周末国内液化气市场涨跌均存，下游观望为主，进口资源仍存不确定性，短期或稳中偏强运行。供应端本期国内商品量较上期减少，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置和MTBE开工均上升，化工需求整体有所下滑；天气转暖燃烧需求预期减少；库存方面，本期港口呈现去库趋势，厂内库存增加。成本端方面，霍尔木兹海峡仍陷于封锁之中，供应中断的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，整体供应有所增加，需求偏弱，成本端原油反弹，消息面存一定利好支撑。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5650–5800。 | |
| 乙二醇 | 美伊冲突不确定性仍然较高，油价上升带动乙二醇成本重心上移，霍尔木兹海峡实际通航量仍处于低位，乙二醇供应偏紧的预期未改变。乙二醇周度港口库存环比去库，伊朗和沙特多套乙二醇装置停产，中东乙二醇至我国的进口量减量已经实际发生，预计后期还将逐步减少。国内乙二醇方面，已有多套装置已出于原油供应担忧降负运行，供应边际趋于收紧；下游聚酯、织造复工节奏加快，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美军袭击伊朗石油出口核心区哈尔克岛，未破坏石油出口设备，但特朗普威胁或瞄准其石油基建；伊朗强硬拒谈停火，掌控海峡通行权。美国推动盟友组建海峡护航联盟，但各方分歧明显。美国陷入退出困局，双方谈判僵持，海峡通航依旧低迷。供需面来看，国内多套装置降负，部分装置提前检修，供应端支撑增强。我国PX进口依存度约20%，进口来源以日韩为主，亦有部分来自科威特、阿曼；当前日韩装置也因原料短缺降负。后续需持续跟踪地缘局势、海峡通航情况、装置检修兑现、政策动向及下游复工进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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