| 迈科期货早评精要 2026.3.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续反弹，三大指数全线收涨，其中创业板指延续强势；沪深两市成交额2.51万亿，较上一个交易日放量1105亿。消息面上，七国集团联合声明，各方原则上支持采取积极措施应对当前局势，包括在必要时动用战略能源储备。央行召开2026年科技工作会议，强调积极稳妥、安全有序推进金融领域人工智能应用。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 有色 | 铜 | 美伊军事行动继续，美称伊朗开始布设水雷。IEA宣布释放4亿桶原油储备，但伊朗击伤两艘不听命令的商船令油价早盘再度跳升。美宣布对包括欧盟在内的16个贸易伙伴启动301调查，可能想以此代替被叫停的对等关税。美2月CPI同比增长2.4%，增速继续回落，但市场聚焦当前危机，通胀担忧不减，目前对降息的预期推迟到9月。因战争担忧上升铜价小跌，LME库存增加1万吨，不过注销仓单增加1万多吨，或暗示旺季中国进口需求增加。现货方面国内临近交割现货升水，但隔月贴水扩大，下游买盘减弱。整体看随着C－L转贴水，LME库存快速增加，全球高库存大贴水格局，铜价缺乏上涨空间，但地缘冲突加强了通胀和资源安全溢价，旺季下游逢低买盘有支撑，铜价维持近期窄幅震荡。 | 今日101500-100000。 |
| 铝 | 美伊军事行动继续，美称伊朗开始布设水雷。IEA宣布释放4亿桶原油储备，但伊朗击伤两艘不听命令的商船令油价早盘再度跳升。美宣布对包括欧盟在内的16个贸易伙伴启动301调查，可能想以此代替被叫停的对等关税。美2月CPI同比增长2.4%，增速继续回落，但市场聚焦当前危机，通胀担忧不减，目前对降息的预期推迟到9月。因战争担忧上升铝价反弹，伦铝收于3450美元创收盘新高。本周LME库存注销仓单突增9万吨，同时LME报告2月末俄制铝库存占比升至60%，意味着欧洲可用铝紧缺。由于铝工业的特殊性，一旦停产重启周期较长，市场焦点转向中东电力和运输恢复时间。 | 维持价格中枢大幅抬高判断，逢低多头。今日25550-25250。 | |
| 锌 | 中东局势反复推高油价。美国2月CPI同比涨2.4%，核心CPI涨2.5%，均连续两月持平。昨日LME锌库存减少50吨至9.89万吨，Cash-3m贴水扩大至41.31美元/吨。当前国内供应仍旧偏宽松，下游消费处于逐步恢复的进程中，但宏观仍存一定不确定性。 | 区间震荡，今日沪锌主力参考区间24200-24600元/吨。 | |
| 镍 | 据mysteel，3月9日印尼IMIP园区QMB、Meiming、ESG、Green-Eco四个湿法冶炼项目因2月份其共用的尾矿处理区发生山体滑坡，现已进入停产检修阶段。上周APNI称今年7月修订后的RKAB镍产量配额有望增加至多30%，随后ESDM局长回应称，镍矿商确实可以申请修订但具体获批情况将根据企业的实际需求评估而定。镍矿消息反复，整体上市场仍维持偏紧预期，短期印尼镍矿端价格仍然维持高位支撑镍不锈钢产业成本。中东地缘局势使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库。整体看，矿端维持偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。 | 震荡略多，沪镍主力参考137500-142000。 | |
| 不锈钢 | 随着节后复工复产以及传统金三银四旺季带动下，3月份不锈钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，近期部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响。复工后上周300系不锈钢现货库存小幅下降，关注旺季兑现期现货库存消化力度。 | 震荡略多，不锈钢主力参考14150-14450。 | |
| 碳酸锂 | 2月份新能源汽车产辆同比下降21.8%和销量同比下降14.2%，从往年季节性看预计二季度开始产销将有恢复。近期下游厂家逢低采购，3月份碳酸锂表现供需双强；上周库存继续下降但降幅有所趋缓，关注本周库存数据变动情况。高价下海外矿端生产积极性高，昨日据钢联力拓集团在其Rincón项目生产的碳酸锂已启动出口；而国内主要大矿复产时间仍不明确，国内矿端紧张情况仍然持续，保持关注。储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，保持关注海内外矿端消息。 | 震荡偏多，碳酸锂主力参考150000-167000。 | |
| 工业硅 | 前期中东地缘紧张带动能源价格抬升，工业硅成本预期抬升带动盘面反弹，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。短期看，预计在成本抬升预期下震荡偏多；长期看，随着后续平水期到来，西南有增产可能，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8500-8750。 | |
| 黑色 | 钢材 | 震荡格局持续，商家操作以变现为主。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交9.76万吨，环比增16.2%，成交量依然处于较低水平。宏观消息方面，美国总统特朗普称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”，但市场对结束冲突持谨慎谨慎态度。行业方面，Mysteel调研2月建筑企业实际钢材采购量400万吨，环比减少32.7%。3月建筑企业计划钢材采购量564万吨，综合预判3月建筑企业钢材实际采购量环比或增加17%。改善相对有限，钢材端反弹空间不大。 | 钢材持震荡运行观点，注意上方压力，螺纹主力3090-3140，热卷主力3250-3300。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价774元/湿吨（+1），价格保持稳定。全国主港铁矿石成交88.05万吨，环比减9.2%同样变化不大。 消息方面，Mysteel称由于近期霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船已改变航线，转而前往中国。数据显示，目前已有四起船舶改道事件。后续国内铁矿或有供给的进一步提升，对铁矿有一定利空，但核心价格驱动仍是需求端的恢复情况。 | 铁矿持震荡偏强运行观点，主力区间775-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，受两会期间环保限产影响，焦炭产量环比下滑。焦炭首轮提降落地，预计后续焦企利润将收窄，焦炭产量或将下滑。需求端，两会期间环保限产，铁水产量环比下滑，上周247家钢厂日均铁水产量227.59万吨（-5.69）。两会结束后叠加钢厂复产，预计铁水产量将逐渐上升。库存端，钢厂库存下降，预计后续以去库为主；焦企有所累库，当前库存处于同期偏低水平；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升，处于同期中位水平。当前能源价格波动对焦炭盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1700-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。供应端，国内煤矿供应逐渐恢复，上周原煤产量显著上升；蒙煤通关恢复至高位水平，焦煤供应较为充足。需求端，焦炭产量环比下滑，对应焦煤日耗下滑；中期来看，钢厂逐渐复产，铁水产量将逐渐上升，预计焦煤需求将上行。库存端，钢厂库存环比下滑，库存水平偏低；焦企库存环比下滑，后续预计以去库为主；煤矿库存环比上升，库存水平偏高；港口库存环比下滑；焦煤总库存下滑。当前能源价格波动对焦煤盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1150-1220。 | |
| 农产品 | 油脂 | USDA发布3月供需报告，对美国大豆的供需数据进行微调，下调了南美大豆产量预估，但依旧显示美国大豆库存和南美大豆产量同比增加，大豆供应充足。受出口增长以及原油维持强势的提振和影响，BMD毛棕榈油期货维持高位震荡整理走势。另有消息称海关严查巴西1月起发货地为中国的大豆 ，数量近100船需要重新检测是否含有其他物种，且发证明显变慢。若传言成真，大豆通关时间延长，或提振豆油走势。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8400-8700，棕榈油9500-9800，菜籽油9600-9900。 |
| 生猪 | 进入3月中旬，猪价仍延续弱势探底走势。猪价频繁波动、整体下行，市场悲观情绪普遍存在。随着清明假期临近，生猪市场可能出现转机，下行空间有限，底部支撑有望增强。近期天气转暖，生猪出栏量增加，终端消费需求难有明显好转。而屠宰场现阶段以清理冻品、压缩库存为主，分割意愿不强，导致主流猪肉价格承压运行。 | 震荡调整运行，主力11000-11300。 | |
| 蛋白粕 | 植物油市场强势带动CBOT大豆偏强运行，巴西大豆CNF报价抬升。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，传导至国内压榨成本，油厂挺价动力增强。现货市场在利多情绪传导下跟涨，但下游买兴一般，基差继续收窄。关注下游需求持续性。原油市场提振植物油市场走势，ICE菜籽跟随上行。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 偏强运行，波动风险较大，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。菜粕05合约支撑2330。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度70%，去年同期为75%。东北产区售粮进度71%，较前一周增加4%，较上一年度减少4%，余粮压力较轻。市场交投逐渐恢复，但售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业库存继续下降，同比低位，补库提振收购价格。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，收购价格稳定。关注下游需求持续性。 | 冲高动能减弱，谨慎追高，05合约支撑2300。 | |
| 白糖 | 关注北半球产量预期差对盘面的影响。随着广西等甘蔗糖主产区陆续收榨，市场将进入去库阶段，国内糖供应宽松，正值消费淡季。宏观及周边商品市场对糖价驱动力增强，郑糖阶段性估值修复，关注上方压力带表现。 | 05合约支撑5370，压力5500。 | |
| 棉花 | USDA3月供需预测数据显示全球产量增加消费减少，期末库存上升，整体略偏空。棉花、棉纱进口利润丰厚，旺季已至但订单数量并未出现明显起色，纺企原料采购偏谨慎。市场将目光转向春播预期带来的指引。 | 05合约支撑15160，压力前高。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗对停火表态强硬，并持续对以色列进行打击，霍尔木兹海峡通航问题仍未解决，隔夜原油再度上涨。原油高硫方面，俄罗斯、委内瑞拉供应没有回升，当前中东供应仍紧，霍尔木兹海峡未恢复常规化通行，高硫溢价虽有回落，但短期仍具有基本面支撑，裂解偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置为检修降负，低硫供应压力减轻，但需求端带动不足，且短期因地缘冲突带来的溢价也将回落，低硫裂解偏震荡看待，LU-FU价差下行空间不足，短期观望。 | FU2605参考2925支撑，5000压力；LU2605参考支撑3400，压力5800。 |
| 沥青 | 截至11日，隆众77家重交沥青开工率23%，环比下降1.3%，大样本产量41万吨，环比下降0.8万吨，1.9%，本周山东胜星、河南丰利相继复产，山东岚桥提产，但河北主力炼厂、华东个别主营炼厂及宁波科元停产沥青，带动产能利用率下降。54家样本出货28.6万吨，环比上升12.7%，各地互有增减，山东区内部分炼厂复产后稳定生产，交付前期合同为主，受价格持续推涨影响，下游备货入库积极性增加，带动炼厂出货情况好转，增加尤为明显，而华北地区地炼近期暂不出货，区内交投气氛平淡，本周出货收缩明显。69家改性沥青产能利用率0.7%，环比增加0.6%，东北、西北下游继续维持停工状态，山东及南方改性企业逐渐复工，带动产能利用率增加。中东原料中断造成部分主营降负，供应下降，沥青供需面有所好转，对裂解存在支撑，不过度偏空看待。 | BU2606参考支撑3250，压力4300。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1070元/吨（+0）。近期玻璃现货价格走高，可能对盘面有一定上行驱动。供应端，有新产线点火，玻璃产量环比上升。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。当前能源系上涨，带动玻璃成本上移，可能带动玻璃价格走高，后续需关注下游接受情况，如果接受意愿较弱，玻璃厂亏损加大，可能带来冷修意愿增强。需求端，今年春节较晚，叠加部分下游企业正月十五之后开工，预计后续开工率将明显上升，需求回暖或将对盘面有一定上行驱动。库存端，当前中上游库存处于偏高水平，可能对盘面有一定利空影响。上周浮法玻璃产量103.97万吨（+0.18）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱（+362.9）。 当前能源价格波动对玻璃盘面影响较大，后续关注国际局势变动。 | 短线观望为宜，中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1130-1190。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1215元/吨（+0）。供应端，远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升，上周纯碱产量80.7万吨（+1.61）。但是当前碱厂利润较差，后续需警惕春节检修增加。需求端，浮法玻璃产量处于低位水平，当前冷修与点火预期并存，光伏玻璃产量环比下滑。总体来看，重碱需求暂稳看待；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，上周纯碱厂家总库存194.72万吨（+5.28），当前纯碱周度供应处于历史高位水平，浮法玻璃产量处于低位，需求较差，碱厂累库趋势难改。当前能源价格波动对纯碱盘面影响较大，后续关注国际局势变动。供需宽松格局下，维持偏空思路对待。 | 短线暂观望为宜，中长线关注逢高偏空机会，注意控制风险，纯碱指数日内参考1265-1310。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中走跌，下游观望为主，短期或稳中偏弱运行。供应端本期国内商品量较上期减少，进口到港量减少；需求端来看，本期PDH开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工均上升，化工需求整体有所增加；燃烧需求保持平稳；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存减少。成本端方面，霍尔木兹海峡船只遭到新的袭击，加剧了市场对供应中断的担忧，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所减少，化工需求小幅增加，成本端原油反弹，消息面存一定利好支撑。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5500–5650。 | |
| 乙二醇 | 美伊冲突不确定性仍然较高，油价上升带动乙二醇成本重心上移，霍尔木兹海峡实际通航量仍处低位，乙二醇供应偏紧的预期未改变。我国乙二醇进口依赖度较高，2025年进口依存度约28%，其中中东为核心进口来源地，同年自中东进口量占总进口比重达71.3%。沙特、伊朗等主产国货源多经霍尔木兹海峡外运，若海峡通航出现扰动，我国乙二醇进口供应存在收紧预期，对价格形成支撑。国内乙二醇方面，已有多套装置已出于原油供应担忧降负运行，叠加3月多套装置计划检修，供应边际趋于收紧；下游聚酯、织造复工节奏加快，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 油价上升带动PX、PTA成本重心上移。地缘层面，伊朗态度强硬，提出美方承认伊合法权利、支付战争赔偿、国际社会提供安全保障三项停火条件，并表示将实施连环反击，霍尔木兹海峡仍被实质封锁，伊拉克石油港口因袭停运，IEA 与美国大规模释放战略原油储备，但难补千万桶级供应缺口，目前不确定性仍然比较高。供需面来看，国内多套装置出于原油供应担忧降负，部分装置提前检修，且后续仍有装置计划检修，供应端支撑增强。我国PX进口依存度约20%，进口来源以日韩为主，亦有部分来自科威特、阿曼；当前日韩装置或面临原料短缺而存在降负。后续需持续跟踪地缘局势、海峡通航情况、装置检修兑现、政策动向及下游复工进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||