| 迈科期货早评精要 2026.3.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日A股市场全天探底回升，三大指数跌幅明显收窄，创业板指、深成指盘中一度跌超3%。沪深两市成交额2.65万亿，较上一个交易日放量4474亿。消息面上，统计局数据，受春节错月叠加消费需求恢复影响，全国居民消费价格指数（CPI）涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高。七国集团准备在必要时释放石油储备以支持供应。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 近期受中东地区地缘冲突影响持续走强，昨日主力合约再度涨停，但持仓有所下降。盘后SCFIS上涨至1545.46点，涨幅5.6%。船司方面MSK的3月下旬报价在2300美元/FEU左右，环比上涨100美元/FEU。由于近期中东地缘影响导致燃料油价格波动，部分船司开始加收紧急燃油附加费，对欧线有进一步的短期利多。 | 欧线仍持上行思路看待，但注意高波动风险。 | |
| 有色 | 铜 | 国际油价一度冲高120美元，但随着特朗普暗示战争很快结束，多国准备释放石油储备油价大跌回到80美元区间，美股也因此强劲反弹。但伊朗选出小哈梅内依为领袖，美以都发出猎杀威胁，核心矛盾没有解决，战事或难很快结束。沙特因储油罐耗尽也宣布减产。美元回落，基金属多数因战争结束消息而收涨，伦铜小涨，LME库存再增近万吨，中国社会库存59万吨，周增1.5万吨，增速放缓。下游已全面复工，周一铜价大跌吸引逢低买盘，成交明显放大，沪铜现货进口窗口已打开，远三月进口盈利超500元，反映中国对旺季需求的乐观预期。不过北美LME库存保持快速增加，当前可见库存不断创新高，铜价向上空间或受限，而中东战事不确定性高，高通胀和地缘溢价与需求受损，多空因素交织，铜价或维持近期震荡区间。 | 今日101500-100000。 |
| 铝 | 国际油价一度冲高120美元，但随着特朗普暗示战争很快结束，多国准备释放石油储备油价大跌回到80美元区间，美股也因此强劲反弹。但伊朗选出小哈梅内依为领袖，美以都发出猎杀威胁，核心矛盾没有解决，战事或难很快结束。消息影响铝价大幅回落，伦铝收跌于3390美元，现货升水回落到20美元。目前卡塔尔因天然气厂遇袭停产导致电力供应中断，铝厂停产，巴林铝业生产正常但因运输受阻宣布不可抗力，如果战事持续中东产能面临原料短缺被迫减产风险。中东战事发展直接影响铝供应预期，盘面可能受消息影响剧烈波动，但供应受损已经开始兑现，整体价格中枢必然大幅抬高，保持逢低短多思路。 | 今日25200-24600。 | |
| 锌 | 国内消费未完全复苏，近期国内社会库存延续累库趋势。截至3月9日，Mysteel社会库存21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨。若下游采购持续疲软，库存压力或将延续。海外方面，特朗普称对伊战争基本结束，原油价格大幅冲高回落；然而LME库存维持低位，结构风险仍存，密切关注能源价格走势。 | 宽幅震荡，今日沪锌主力参考区间24200-24700元/吨。 | |
| 镍 | 上周APNI称今年7月修订后的RKAB镍产量配额有望增加至多30%，随后ESDM局长回应称，镍矿商确实可以申请修订但具体获批情况将根据企业的实际需求评估而定。镍矿消息反复，短期印尼镍矿端价格仍然维持高位支撑镍不锈钢产业成本。中东地缘局势使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。上周LME镍仓单维持高位，国内镍库存继续累库。整体看，矿端维持偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。 | 震荡略多，沪镍主力参考136000-142000。 | |
| 不锈钢 | 据mysteel，3月份不锈钢粗钢排产环比增长36.33%，同比增长5.19%。随着节后复工复产以及传统金三银四旺季带动下，钢厂排产大幅增长，但在镍铁价格持续高位情况下，部分不锈钢产线出现小幅亏损，钢厂复产节奏可能有所影响。复工后上周300系不锈钢现货库存小幅下降，关注旺季兑现期现货库存消化力度。 | 震荡略多，不锈钢主力参考14100-14450。 | |
| 碳酸锂 | 上周锂盐现货成交活跃，头部货源流通偏紧，预计3月份随着复工复产碳酸锂表现供需双强；上周库存继续下降但降幅有所趋缓，保持关注持续性。矿端看，此前高价矿端利润较好时，海外锂矿公司有复扩产计划，暗示高价对海外锂矿公司的生产激励仍然明显，此前高价附近压力明显；而国内枧下窝矿区复产时间仍不明确，国内矿端紧张情况仍然持续，保持关注相关消息。“十五五”规划纲要草案提出实施非化石能源十年倍增行动，储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，保持关注海内外矿端消息。 | 震荡偏多，碳酸锂主力参考155000-170000。 | |
| 工业硅 | 上周新疆开工上行带动全国产量小幅增长，库存小幅下降，不过整体库存仍是历史高位。此前近期中东地缘紧张带动能源价格抬升，工业硅成本受到的扰动较为明显，在成本提升预期下震荡偏多；长期看，若后续海外局势缓和且随着后续平水期到来，西南有增产可能，供给压力仍大。 | 震荡，工业硅主力参考8500-8800。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美股三大股指全线上涨，原油价格冲高回落，周一G7达成共识暂不释放原油储备，但已经就释放原油储备做好准备。特朗普在新闻发布会上表示对伊朗军事行动很快结束，表示原油涨幅低于预期，通过霍尔木兹海峡的船只增多，考虑接管海峡。再度威胁古巴，并且表示从委内瑞拉再运走一亿桶原油。但伊朗方面表示，霍尔木兹海峡处于关闭状态，并且提出条件，伊朗伊斯兰革命卫队表示，任何阿拉伯国家或者欧洲国家，只要驱逐以色列和美国大使，从明天起即可完全自由的通过霍尔木兹海峡。如果美国单方面结束对伊朗的军事行动，真如特朗普表态，而不是借此打压油价或者借此时机调兵，那么此次战争的烈度将明显减弱。贵金属价格昨日表现震荡，由于此前贵金属价格受避险情绪影响有限，所以昨日晚间特朗普表态并未对贵金属价格形成大幅影响。预计后期贵金属价格影响因素重新转入到货币政策的路径方面。一方面是已经上行的油价对未来两个月的通胀推动，另一方面是美国偏弱的经济数据和就业数据。昨日晚间黄金表现震荡，白银略偏强，受益于如果伊朗局势缓和对经济预期的修复。 | 偏多震荡，沪金关注1120短线支撑，沪银主力合约关注22000一线得失。 |
| 黑色 | 钢材 | 需求逐步恢复，市场情绪较好，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交11.62万吨，环比增60.1%。已恢复至节前水平，预计后续将继续反弹。现货端，昨日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调30，报2960元/吨。宏观方面，2月全国居民消费价格指数（CPI）环比涨幅由上月的0.2%扩大至1.0%，为近两年来最高；同比涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高，cpi数据反映宏观有好转迹象。此外美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。国内宏观和海外地缘冲突均有一定转向利好迹象，短期钢材或持偏多思路对待。 | 钢材基本面和宏观环境均偏利多，近期或偏强运行，螺纹主力3080-3130，热卷主力3200-3250。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价773元/湿吨（+9），价格继续走强。全国主港铁矿石成交68.70万吨，环比增1.5%，依然处于相对低位。Mysteel统计全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减少442.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减少348.5万吨。进入三月以来，全球铁矿发运表现较1-2月有所回落，需关注后续能否反弹重新回到高位。需求方面，因钢材端近期表现较好，铁矿同样有一定利多。因此短期铁矿仍持偏强思路看待。 | 铁矿短期持偏多思路看待，主力区间775-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（+10）。供应端，受两会期间环保限产影响，焦炭产量环比下滑。焦炭首轮提降落地，预计后续焦企利润将收窄，焦炭产量或将下滑。需求端，两会期间环保限产，铁水产量环比下滑，上周247家钢厂日均铁水产量227.59万吨（-5.69）。两会结束后叠加钢厂复产，预计铁水产量将逐渐上升。库存端，钢厂库存下降，预计后续以去库为主；焦企有所累库，当前库存处于同期偏低水平；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升，处于同期中位水平。美伊冲突导致国外能源价格持续上涨，煤炭作为重要的补位能源价格受到提振，预计焦炭中枢将上移。 | 中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1700-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。供应端，国内煤矿供应逐渐恢复，上周原煤产量显著上升；蒙煤通关恢复至高位水平，焦煤供应较为充足。需求端，焦炭产量环比下滑，对应焦煤日耗下滑；中期来看，钢厂逐渐复产，铁水产量将逐渐上升，预计焦煤需求将上行。库存端，钢厂库存环比下滑，库存水平偏低；焦企库存环比下滑，后续预计以去库为主；煤矿库存环比上升，库存水平偏高；港口库存环比下滑；焦煤总库存下滑。美伊冲突导致国外能源价格持续上涨，煤炭作为重要的补位能源价格受到提振，预计焦煤中枢将上移。 | 中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1150-1210。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货冲高回落的迹象明显，短线维持在缺口上沿震荡整理，等待午间MPOB报告出台给予指引，同时船运调查机构也会出台前10日的出口数据，均会给盘面带来影响。经过反复地震荡整理后，马棕在3月产量恢复季节性增长以及原油价格回落的拖累下，有逐步向下趋弱走低的压力。国内油脂需求清淡，目前豆油完全是被动上涨，若中东局势导致原油滞涨，豆油将很快展开获利了结的走势。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8500-8700，棕榈油9600-9800，菜籽油9800-10000。 |
| 生猪 | 节后猪价虽出现短暂反弹，但消费支撑不足，猪价回落。当前市场购销偏弱，但仍存在一定支撑，且国家启动收储冻猪肉交易有望持续，在多空情绪交织背景下，有望稳定市场情绪。当前生猪产能呈现分化格局，能繁母猪存栏持续缩减，产能去化稳步推进，而生猪存栏量呈现小幅增长态势。受此影响，猪价延续下行态势，市场底部支撑主要来自养殖端的扛价情绪，以及二育入场和屠宰企业分割入库的短期利好。不过，现阶段二次育肥多持观望态度，入场积极性有限。后续随着产能去化的持续推进，生猪市场将会有序恢复到合理产能水平。 | 震荡调整运行，主力11000-11400。 | |
| 蛋白粕 | 美伊冲突持续，带动国际油价偏强，抬升农产品运输费用及农资成本，支撑CBOT大豆偏强运行。进口大豆到港成本因美豆期价上涨及国际海运费上涨而大幅抬升，直接传导至国内压榨成本，油厂挺价动力增强。现货市场在利多情绪传导下跟涨，但下游买兴一般，基差继续收窄。关注下游需求持续性。原油市场提振植物油市场走势，ICE菜籽跟随上行，05合约单周涨幅显著。目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，将改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差，油厂开机低迷。国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游少量采购远月合同，市场成交量有限。天气转暖后水产养殖活动重启，菜粕供需预计逐步恢复。 | 偏强运行，谨慎追高。豆粕05合约支撑2860。菜粕05合约支撑2330。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度70%，去年同期为75%。东北产区售粮进度71%，较前一周增加4%，较上一年度减少4%。市场交投逐渐恢复，但售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业库存继续下降，同比低位，补库提振收购价格。销区饲企消耗前期库存为主，补库积极性一般，收购价格稳定。关注下游需求持续性。 | 偏强运行，谨慎追高，05合约支撑2300。 | |
| 白糖 | 国际油价上涨，使得原糖能源属性凸显，带动原糖价格上涨，但需要关注北半球产量预期差对盘面的影响。国内糖供应宽松，宏观及周边商品市场对糖价驱动力增强，郑糖阶段性估值修复，盘中波动加剧，偏多思路对待。 | 05合约支撑5380。 | |
| 棉花 | ICAC调减全球棉花库存及中国棉花库存。当前美国产棉区有84%处于不同程度干旱关注春播。中国种植调减预期强烈，关注实际情况。棉花进口利润丰厚，春节后企业复工复产，原料采购启动尚需时间。棉价也在等待春播及需求端的指引。 | 05合约支撑15000。 | |
| 能化 | 燃料油 | 特朗普在发布会上称，对伊朗的战事会很快结束，并且会取消一些与石油相关的制裁，G7或召开会议商讨释放战储，隔夜原油大幅下跌，预计日内能源品补跌。高硫方面，美宣称战事结束、对俄制裁放松的消息带来高硫供应转松预期，但是当前中东供应仍紧，霍尔木兹海峡仍未恢复常规化通行，高硫地缘溢价虽有回落，但短期仍具有基本面支撑，裂解偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置为检修降负，低硫供应压力减轻，但需求端带动不足，且短期因地缘冲突带来的溢价也将回落，低硫裂解偏震荡看待，LU-FU价差下行空间不足，短期观望。 | FU2605参考2925支撑，5000压力；LU2605参考支撑3400，压力5800。 |
| 沥青 | 截至9日，隆众沥青54家厂库78.6万吨，环比下降0.2万吨，0.3%，其中华东地区减少明显，主要由于区内炼厂间歇停产后，产量减少明显，加之有船发及合同订单执行，厂区去库。76家社库117.9万吨，环比上升3万吨，2.6%，华东地区增加明显，主要由于其终端需求恢复缓慢，合同订单及船货入库带动社库增加。近期部分主营炼厂受霍尔木兹海峡停运，原料减少影响主动降负，地炼短期库存尚充足，但长期仍有原料紧缺风险，沥青在此影响下偏强运行，成本端原油大幅回落，裂解可能有较大幅度反弹。 | BU2604参考支撑3250，压力4300。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1060元/吨（+10）。供应端，有新产线点火，玻璃产量环比上升。目前点火和冷修预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。当前能源系上涨，带动玻璃成本上移，可能带动玻璃价格走高，后续需关注下游接受情况，如果接受意愿较弱，玻璃厂亏损加大，可能带来冷修意愿增强。需求端，今年春节较晚，叠加部分下游企业正月十五之后开工，预计后续开工率将明显上升，需求回暖或将对盘面有一定上行驱动。库存端，当前中上游库存处于偏高水平，可能对盘面有一定利空影响。上周浮法玻璃产量103.97万吨（+0.18）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱（+362.9）。 当前能源系价格上涨，后续可能影响成本支撑上行。 | 中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1100-1150。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1256元/吨（+34）。供应端，远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升，上周纯碱产量80.7万吨（+1.61）。但是当前碱厂利润较差，后续需警惕春节检修增加。需求端，浮法玻璃产量处于低位水平，当前冷修与点火预期并存，光伏玻璃产量环比下滑。总体来看，重碱需求暂稳看待；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，上周纯碱厂家总库存194.72万吨（+5.28），当前纯碱周度供应处于历史高位水平，浮法玻璃产量处于低位，需求较差，碱厂累库趋势难改。受能源成本上行影响，纯碱跟随反弹，但供需宽松格局下，维持偏空思路对待。 | 短线暂观望为宜，中长线关注逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1240-1300。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场受地缘局势影响延续上涨，短期或稳中偏强运行。供应端本期国内商品量较上期减少，进口到港量减少；需求端来看，本期PDH开工率较上期上升，烷基化装置和MTBE开工均上升，化工需求整体有所增加；燃烧需求保持平稳；库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存减少。成本端方面，昨日盘中国际油价大涨，美国方面暗示冲突可能很快结束，油价随之缩窄涨幅。总体来看，国内供应有所减少，化工需求小幅增加，国际原油收盘回落，消息面支撑减弱。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5700–5850。 | |
| 乙二醇 | 美伊冲突缓和，油价承压下行，带动乙二醇成本重心下移。我国乙二醇进口依赖度较高，2025年进口依存度约28%，其中中东为核心进口来源地，同年自中东进口量占总进口比重达71.3%。沙特、伊朗等主产国货源多经霍尔木兹海峡外运，若海峡通航出现扰动，我国乙二醇进口供应存在收紧预期，对价格形成支撑。国内乙二醇方面，已有多套装置已出于原油供应担忧降负运行，叠加3月多套装置计划检修，供应边际趋于收紧；下游聚酯、织造复工节奏加快，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期预计跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 美伊冲突缓和，油价承压下行，带动PX、PTA成本重心下移。地缘层面，特朗普宣称美伊战争基本结束，美伊局势有所缓和，美俄总统通话，可能放松对俄油制裁来抑平油价，但目前不确定性仍然比较高。供需面来看，国内多套装置出于原油供应担忧降负，部分装置提前检修，且后续仍有装置计划检修，供应端支撑增强。我国PX进口依存度约20%，进口来源以日韩为主，亦有部分来自科威特、阿曼；当前日韩装置或面临原料短缺而存在降负。欧美作为芳烃净进口地区，货源主要来自中东及东南亚，若其进口供应偏紧，亦可能对芳烃价格形成提振。后续需持续跟踪地缘局势、海峡通航情况、装置检修兑现、政策动向及下游复工进度。 | 价格跟随地缘波动。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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