| 迈科期货早评精要 2026.3.5 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨天A股沪指震荡调整失守4100点，深成指、创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.37万亿，较上一个交易日缩量7638亿。消息面上，国家统计局发布数据显示，2月中国官方制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点。此外，富时罗素于3月4日宣布对富时中国指数系列进行例行修订与调整，相关调整将于2026年3月20日收盘后正式生效，或对后续外资配置结构产生一定影响。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 市场对中东地缘冲突紧张情绪有所降温，反映于市场近强远弱格局，OOCL第十周线上报价降至2280美元/FEU，已有所回落。昨日04合约尾盘继续涨停，但05、06等远月合约均在涨停后出现回落，反映市场对冲突影响的长期性有所动摇。 | 欧线情绪有所缓和，注意回落可能性。 | |
| 有色 | 锌 | 宏观面上，美国ADP就业数据表现优于预期，叠加中东地缘紧张局势出现缓和迹象，隔夜市场风险偏好回升。国内方面，节后锌锭社会库存出现明显累积，符合季节性规律，预计实际去库进程或在3月第二周逐步启动。综合来看，海外低库存与地缘风险提供底部支撑，但国内短期累库压力与宏观情绪反复并存，后续需重点关注宏观数据变化以及下游实际消费恢复节奏。 | 宽幅震荡，今日沪锌主力参考区间24200-24800元/吨。 |
| 镍 | 国内浙江新产能年产3万吨镍板生产线于3月正式投入生产；预计国内3月份供应或有大幅增长，打压此前短期市场情绪。基本面看，国内两会召开在即，市场关注政策预期及五年规划。上周海内外镍库存在高位继续增长，冶炼端一体化产线利润下降但仍维持盈利，部分外采产线亏损加大叠加2月天数较少关注2月份产量下降情况；此外印尼方面已于2月下旬进入斋月节，关注印尼供给端开工下降情况。目前市场对印尼镍矿配额维持偏紧预期，矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存，随保持跟踪矿端消息。 | 震荡偏多。沪镍主力合约参考136000-143000。 | |
| 不锈钢 | 国内浙江新产能年产3万吨镍板生产线于3月正式投入生产；预计国内3月份供应或有大幅增长，打压此前镍不锈钢短期市场情绪。基本面看，镍铁价格企稳后小幅上涨，钢厂利润大幅收缩至微利状态，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。节前下游需求整体仍弱，但现货库存水平中性，仓单水平低位，关注物流恢复后库存消化情况。本周两会召开在即，市场关注政策预期和五年规划，同时保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。 | 震荡偏多。不锈钢主力参考14200-14500。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，比亚迪产销快报显示，其2月份新能源车销量同比下降41.09%，累计同比下降35.8%；龙头公司销售数据继续印证年初动力侧需求下降显著，令此前市场自高位大幅回落调整。基本面并无明显变化，上周津巴布韦禁止部分锂矿出口一事仍令市场对中期矿端供应进一步担忧。不过节前高价矿端利润较好时，海外锂矿公司有复扩产计划，暗示高价对海外锂矿公司的的生产激励仍然明显；而国内枧下窝矿区复产时间仍不明确，保持关注。节后首周国内碳酸锂继续去库，整体看市场短期或震荡调整，而储能带动下长期基本面持续向好改善或震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。 | 震荡偏多。碳酸锂主力参考145000-165000。 | |
| 工业硅 | 节后首周新疆地区产量重新增长带动全国产量回升，保持关注新疆开工情况。下游淡季需求偏弱，节前大厂减产库存小幅下降，上周复产后库存小幅累库。整体看，当前行业库存仍处于历史高位，库存压力偏大。短期看，此前价格走跌时西北大厂有减产挺价发生，预计成本支撑仍强，偏震荡；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产可能，供给压力仍大，偏震荡偏弱。 | 震荡。工业硅主力参考8400-8700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格冲高回落，整体表现震荡。其他资产方面，美元指数冲高力度减弱，原油价格仍维持上行，但相关下游能化产品上行动力有所减弱。全球股市方面，昨日亚太股市普遍延续下行，封锁霍尔木兹海峡对经济的影响正在逐步显现，但昨日晚间欧美股市普遍反弹。从资产价格来看，避险情绪稍有减弱，流动性风险也没有进一步蔓延，多空因素仍然交织但均没有进一步强化，这导致了贵金属价格反复震荡。伊朗方面，美国方面表示伊朗发射导弹的密集度逐步下降，对伊朗将从大规模打击转向精准打击，美国方面目前来看仍无意持续战争，伊朗方面则表态强势，表示想打多久就打多久，不会跟美国进行谈判。土耳其拦截了伊朗的导弹，目前来看北约方面仍然克制，但如果伊朗继续打击中东其他国家，那中东国家的介入风险在加大。总体而言，第一阶段的由于武装打击导致的原油供给风险以及避险情绪降温，影响力度有所减弱，这导致相关资产价格上涨动力稍有减弱，震荡或者震荡调整，下一阶段的影响因素，主要来自伊朗局势发展，新的最高领袖是否逐步稳定以及对美以的态度，这将影响战争是否持续，以及美国方面是否认为达到目的并且和伊朗进行谈判，以及霍尔木兹海峡是否继续封闭。 | 短线震荡，沪金主力合约关注1120短线支撑，沪银主力合约关注22000短线压力是否突破。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场依然保持稳定，需求仍在恢复中，关注后续库存下降情况。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交5.35万吨，环比增3.8%，复工节奏一般，需求恢复较慢。Mysteel调研一季度行业企业订单总量将呈现相对稳定或者小幅回升状态；2026年国内钢铁行业企业对出口的热度依旧较高，短期下游复产复工节奏或类似于去年同期，钢材大概率延续稳定运行。 | 钢材延续震荡运行或有小幅反弹，关注本周需求恢复数据，螺纹主力3060-3100，热卷主力3200-3250。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价752元/湿吨（-2），价格稳定运行。全国主港铁矿石成交106.60万吨，环比增24.3%，铁矿成交已恢复至节前正常水平。目前矿端供需相对稳定，从下游检修情况来看本周或有一定水平的铁水产量下降，但仅有短期影响，预计至月中即可恢复。 | 铁矿跟随钢材及市场情绪有所反弹，关注政策及海外地缘冲突进展，主力区间750-775。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。伊以冲突导致国际原油价格上涨，能源系涨幅明显，这可能对煤炭系价格有一定上行影响。供应端，焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性有所上升，焦企产量上升。需求端，铁水产量环比上升，上周247家钢厂日均铁水产量233.28万吨（+2.79）。库存端，焦企库存有所累库，但仍处历年同期低位水平；钢厂逐渐复产，预计钢厂将以去库为主。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。 | 中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1670-1730。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。伊以冲突导致国际原油价格上涨，能源系涨幅明显，这可能对煤炭系价格有一定上行影响。供应端，节后煤矿供应逐渐恢复，蒙煤通关恢复至高位水平。需求端，节后钢厂复产，预计需求端支撑将逐渐显现。库存端，当前焦煤库存水平较为健康，后续需关注煤矿复产后矿端是否会出现明显累库情况。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。 | 中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1100-1150。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货维持震荡整理走势，等待下周一MPOB报告出台给予指引，基本面上市场预期库存会下降到260-265万吨，3月产量通常会恢复季节性增长；近期豆油受到中东局势的影响较大，不过CBOT大豆与豆油阶段性消化地缘政治升水之后呈震荡调整格局。国内方面来看，市场需求清淡，贸易商继续下调基差报价，拖累期货走势。 | 震荡调整运行，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8800-9100，菜籽油9200-9500。 |
| 生猪 | 3月以来国内生猪市场延续偏弱运行态势，受春节前集中出栏影响，部分大猪留存节后消化，叠加养殖端产能持续释放，市场供应整体呈现宽松格局。而终端需求恢复乏力，家庭消费回暖缓慢，难以对行情形成有效提振。从供给端看，规模猪场出栏计划环比增加，日均出栏压力依然较大；从消费端看，节后处于传统消费淡季，家庭及餐饮需求恢复缓慢，白条走货难有明显起色。综合来看，短期内猪价仍将承压运行。 | 震荡调整，主力11100-11300。 | |
| 蛋白粕 | 美伊冲突带动国际油价偏强，支撑CBOT大豆震荡偏强运行。节日期间国内油厂停机，港口大豆库存小幅回升。节后下游需求低迷，市场交投清淡，现货跟涨乏力，基差不断收缩。进口大豆成本为连粕提供支撑，市场成交疲软及基差走弱压制上行空间。中国对加拿大菜籽反倾销裁决落地，对进口加菜籽加征5.9%关税。国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂开机率较低。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。 | 区间震荡偏弱运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约2230-2330。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度66%，去年同期为70%，节日期间售粮基本停滞。东北产区售粮进度67%，较前一周增加1%，较上一年度减少3%。市场交投逐渐恢复，但售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业开工较早，补库提振收购价格。销区饲企补库积极性一般，收购价格稳定，以观望为主。关注节后售粮端恢复进度及下游需求持续性。 | 偏强运行，谨慎追高，05合约支撑2300。 | |
| 白糖 | 印度、泰国等国增产不及预期利多等待验证，全球糖市供应端宽松持续对糖价施压。阶段宏观方面对糖价驱动力逐步增强，郑糖迎来阶段性估值修复走势。关注产销数据对盘面走势的指引。 | 05合约支撑5280，压力5350。 | |
| 棉花 | ICAC 3月份月报数据显示，下年度全球产量减少，消费保持稳定，为远期价格提供支撑。旺季补库利好支撑棉价，下游成本接受能力及进口端压力是限制棉价上方空间的主要因素。另外种植情况将影响国内供应端预期。 | 05合约持续整固，支撑15035，压力15395。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊朗方面否认与美国讨论停火，隔夜原油回落后再度上涨，霍尔木兹海峡接近实质性断航，伊拉克被迫降产，如继续封锁，海湾产油国库容将陆续告急，不得不减产应对。高硫方面，俄罗斯、委内瑞拉供应下降，海湾国家燃油无法运出，未来还有可能降产，对高硫裂解形成强支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置可能迎来检修，低硫供应压力减轻，但是需求端带动不足，长期看限排政策下低硫需求受到高硫挤占的情况不变，低硫上行驱动仍弱于高硫，LU-FU价差仍有下行空间。 | FU2605参考2925支撑，4000压力；LU2605参考支撑3400，压力4700。 |
| 沥青 | 截至4日，隆众77家重交沥青开工率23.3%，环比上升8.9%，大样本产量41.8万吨，环比上升3.3万吨，8.6%，本周北方地区个别炼厂复产后稳定生产，南方地区主营炼厂小幅提产，带动产能利用率上升。54家样本出货25.44万吨，环比上升21.5%，山东及西南增加明显，山东地区炼厂纷纷复产，月底多集中交付前期合同，并且价格推涨后，下游备货情绪升温，出货情况好转，西南地区中海四川节后稳定出货，支撑出货量增加。69家改性沥青产能利用率0.1%，环比增加0.1%，春节假期结束叠加气温回暖，华东地区部分改性企业缓慢复工，带动改性沥青产能利用率小幅恢复。节后沥青供应明显回升，但需求端相对弱势，供需面驱动不足，短期跟随原油波动为主，裂解或因原油大幅上涨而回落，高位不偏多对待。 | BU2604参考支撑3250，压力3800。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1050元/吨（+0）。供应端，节后玻璃产量有所上升。现货价格走高，后续需警惕价格上涨带来点火预期上升。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。今年春节较晚，预计节后需求将恢复较快。库存端，当前玻璃中下游库存较高，可能对价格有一定压制。上周浮法玻璃产量103.84万吨（+0.24）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比节前+2065.6万重箱。 当前能源系价格上涨，后续可能影响成本支撑上行。 | 中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1050-1090。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1183元/吨（-5）。供应端，纯碱供应环比上升处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量微升，浮法玻璃冷修落地对纯碱需求有一定利空影响。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，浮法玻璃冷修落地后纯碱需求承压，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量79.09万吨（+0.28），上周纯碱厂家总库存189.44万吨，环比节前+30.64万吨。当前能源系价格上涨，后续可能影响成本支撑上行。 | 中长线关注逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场受地缘局势影响延续上涨，下游恐涨情绪较浓积极入市，短期或稳中偏强运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置开工率上升，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所下降；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美伊冲突仍在进行，中东能源运输中断，国际油价震荡后收稳，涨幅明显收窄。总体来看，国内供应有所增加，运力逐步恢复，但需求恢复缓慢。 | 短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5100–5250。 | |
| 乙二醇 | 美伊冲突升级推升国际油价，带动乙二醇成本重心上移。我国乙二醇进口依赖度较高，2025年进口依存度约28%，其中中东为核心进口来源地，同年自中东进口量占总进口比重达71.3%。沙特、伊朗等主产国货源多经霍尔木兹海峡外运，若海峡通航出现扰动，我国乙二醇进口供应存在收紧预期，对价格形成支撑。国内乙二醇方面，已有多套装置已出于原油供应担忧降负运行，叠加3月多套装置计划检修，供应边际趋于收紧；下游聚酯、织造复工节奏加快，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。 | 短期预计跟随地缘波动。 | |
| PX/PTA | 地缘层面，美伊冲突继续，霍尔木兹海峡停运，短期地缘风险溢价维持高位，油价大概率延续高波动。供需面，重点关注PX/PTA检修落地节奏，国内浙石化、青岛丽东等装置计划3月起陆续检修，亚洲PX负荷或自高位回落；PTA3-5月检修集中，供应将逐步收紧。下游方面，织造企业开工逐步回升，涤纶长丝库存去化，聚酯产业链整体向好，PX/PTA上半年旺季预期仍存。短期价格来看，原油成本对PX、PTA的影响权重高于基本面，价格大概率跟随油价波动。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航情况及美伊谈判进展。 | 价格跟随油价波动，建议谨慎参与。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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