2026.3.4早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-03-04

迈科期货早评精要 2026.3.4
板块	品种	观点	结论
指数	股指	美伊冲突扰动全球风险偏好，昨日三大指数集体收跌，深成指高开低走跌超3%，创业板指跌超2%，沪指盘中突破1月14日的阶段高点后震荡回落。沪深两市成交额3.13万亿，较上一个交易日放量1088亿。消息面上，全国政协十四届四次会议今日下午开幕。欧洲天然气价格涨幅进一步扩大至40%，报62.5欧元/兆瓦时，2日涨超100%。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
指数	集运	由于中东地区局势突然恶化，使得市场情绪和主要船司临时增加“冲突附加费”推高航运成本，近期欧线期货端持续涨停。目前来看冲突短期内或难以有所缓和，欧线方面维持偏强运行判断，但对04合约持相对保守态度，其到期不处于旺季并不支持长期上涨，且近期连续涨停需注意风险。	欧线多数合约昨日继续涨停，注意波动风险，偏多思路对待。
有色	锌	中东地缘风险增加，美元指数走强。昨日LME库存减少1400吨至9.5万吨，Cash-3m贴水20.6美元/吨。节后国内锌锭明显累库，从消费端来看，下游企业预计将于3月初开始集中复工，实际去库进程或将在3月第二周逐步显现。后续关注年后下游实际恢复情况、LME库存变化趋势，以及宏观情绪扰动对市场的影响。	宽幅震荡，今日沪锌主力参考区间24200-24800元/吨。
	镍	消息面据SMM，陕西聚泰新材料科技有限公司位于浙江舟山基地年产3万吨镍板生产线于2026年3月正式投入生产；预计国内3月份供应或有大幅增长，一定程度打压短期市场情绪。基本面看，国内两会召开在即，市场关注政策预期及五年规划。上周海内外镍库存在高位继续增长，冶炼端一体化产线利润下降但仍维持盈利，部分外采产线亏损加大叠加2月天数较少关注2月份产量下降情况；此外印尼方面已于2月下旬进入斋月节，关注印尼供给端开工下降情况。目前市场对印尼镍矿配额维持偏紧预期，矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存，随保持跟踪矿端消息。	震荡偏多。沪镍主力合约参考134000-140000。
	不锈钢	消息面据SMM，陕西聚泰新材料科技有限公司位于浙江舟山基地年产3万吨镍板生产线于2026年3月正式投入生产，一定程度打压短期市场情绪。基本面看，镍铁价格企稳后小幅上涨，钢厂利润大幅收缩至微利状态，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。节前下游需求整体仍弱，但现货库存水平中性，仓单水平低位，关注物流恢复后库存消化情况。本周两会召开在即，市场关注政策预期和五年规划，同时保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。	震荡偏多。不锈钢主力参考14000-14350。
	碳酸锂	消息面，比亚迪产销快报显示，其2月份新能源车销量同比下降41.09%，累计同比下降35.8%；龙头公司销售数据继续印证年初动力侧需求下降显著，令市场自高位大幅回落调整。基本面并无明显变化，上周津巴布韦禁止部分锂矿出口一事仍令市场对中期矿端供应进一步担忧。不过节前高价矿端利润较好时，海外锂矿公司有复扩产计划，暗示高价对海外锂矿公司的的生产激励仍然明显；而国内枧下窝矿区复产时间仍不明确，保持关注。节后首周国内碳酸锂继续去库，整体看市场短期或震荡调整，而储能带动下长期基本面持续向好改善或震荡偏多，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。	震荡。碳酸锂主力参考142000-160000。
	工业硅	节后首周新疆地区产量重新增长带动全国产量回升，保持关注新疆开工情况。下游淡季需求偏弱，节前大厂减产库存小幅下降，上周复产后库存小幅累库。整体看，当前行业库存仍处于历史高位，库存压力偏大。短期看，此前价格走跌时西北大厂有减产挺价发生，预计成本支撑仍强，偏震荡；长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产可能，供给压力仍大，偏震荡偏弱。	震荡。工业硅主力参考8000-8400。
贵金属	金银	尽管伊朗紧张局势仍在持续，双方仍然保持一定烈度的军事行动，并且特朗普表示伊朗想谈判也为时已晚，但贵金属金银价格并没有延续上行，昨日午后金银价格持续回落，沪银昨日午后收盘一度下跌10%左右，昨日晚间外盘黄金也有一定程度下行。市场从战争直接导致的避险情绪推动贵金属价格上行，转向了全球股票等风险资产普遍下行导致的流动性风险，以及美国通胀风险上行导致的美联储货币政策的收紧预期，这导致了短线贵金属价格的回落。随着原油以及相关能化商品不断上行，以及全球主要股票市场回落，市场资金转向更具有上涨潜力的品种，以及应对风险资产价格下行。另外一方面，原油不断上涨引发美国通胀风险升温，这导致市场对美联储货币紧缩的担忧升温，尤其是担忧新任美联储主席会进行缩表。总体而言，目前伊朗局势仍在持续，目前没有明确的新任领导人，双方也保持一定烈度的战争，避险情绪仍在，但另一方面，流动性风险和货币紧缩风险升温，美元指数上涨，这导致贵金属受到波及，避险作用减弱。两方面因素交织，预计贵金属价格宽幅波动。	短线震荡调整，后续仍有上行动力。沪金关注1125短线支撑，沪银关注20400短线支撑。
黑色	钢材	市场基本稳定运行，按预期逐步恢复，短期缺乏强势方向驱动，昨日237家主流贸易商建筑钢材成交5.15万吨，环比增17.4%，变化有限。国内昨日全国政协十四届四次会议开幕，会期7天，关注近期市场对政策预期以及实际落地情况。海外方面，美国对伊朗和欧洲均态度强硬，特朗普宣布为海上原油运输提供保险，必要时海军将护航。霍尔木兹海峡运输受阻或影响钢材向西亚地区出口，若长期持续对钢材将有一定利空。	钢材延续震荡运行，关注国内两会、海外中东冲突相关情况，螺纹主力3040-3090，热卷主力3190-3240。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价754元/湿吨（-1），价格稳定运行。全国主港铁矿石成交85.78万吨，环比增22.4%。铁矿成交逐步回归正常水平。Mysteel调研本周唐山多数钢厂已计划高炉压产30%，烧结限产30%-50%，检修时长多数在5-7天。预计后续铁水产量将有所回落至月中恢复，短期铁矿基本面驱动不强。海外库存方面，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1278.3万吨，环比下降139.3万吨，库存规模小幅回落。当前库存量仍高于年初以来的平均水平，后续供给预计依然稳定。	铁矿跟随钢材及市场情绪震荡，关注政策及海外地缘冲突进展，主力区间735-755。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（-10）。伊以冲突导致国际原油价格上涨，能源系涨幅明显，这可能对煤炭系价格有一定上行影响。供应端，焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性有所上升，焦企产量上升。需求端，铁水产量环比上升，上周247家钢厂日均铁水产量233.28万吨（+2.79）。库存端，焦企库存有所累库，但仍处历年同期低位水平；钢厂逐渐复产，预计钢厂将以去库为主。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。	中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1670-1730。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。伊以冲突导致国际原油价格上涨，能源系涨幅明显，这可能对煤炭系价格有一定上行影响。供应端，节后煤矿供应逐渐恢复，蒙煤通关恢复至高位水平。需求端，节后钢厂复产，预计需求端支撑将逐渐显现。库存端，当前焦煤库存水平较为健康，后续需关注煤矿复产后矿端是否会出现明显累库情况。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。	中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1120-1170。
农产品	油脂	霍尔木兹海峡封闭，中东局势紧张，原油上涨，提振植物油行情。BMD毛棕榈油期货维持高位震荡整理走势，短线仍有进一步向上震荡走强的机会，但市场预期库存在260-265万吨之间，虽然库存有所下降但整体仍处于较高水平，或抑制马棕的上涨空间。短线地缘政治升水提振植物油市场，而国内需求清淡，各地市场人士下调基差报价，对期货行情有一定拖累。	震荡调整运行，主力参考豆油8200-8500，棕榈油8900-9200，菜籽油9200-9500。
	生猪	当前生猪市场整体偏弱运行，南方人员回流虽带来阶段性需求支撑，但难以扭转供需格局。市场生猪供应增量持续高于消费增量，二育入场意愿降温，终端需求提振乏力，短期猪价缺乏上行动能。2月生猪出栏量有所增加，市场供应依旧充足，短期内猪价仍有下行压力。随着猪价跌破成本线，养殖户普遍面临亏损，主动缩减产能的意愿增强，政策端也在持续推进调控。	震荡调整，主力11100-11300。
	蛋白粕	美伊冲突带动国际油价偏强，支撑CBOT大豆震荡偏强运行。巴西大豆发船进入高峰期，预计二季度进入国内市场。进口大豆成本跟随CBOT大豆上行，通关受限传闻放大连粕盘面波动。节日期间国内油厂停机，港口大豆库存小幅回升。节后下游需求低迷，市场交投清淡，现货跟涨乏力，基差不断收缩。中国对加拿大菜籽反倾销裁决落地，对进口加菜籽加征5.9%关税。国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂开机率较低。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。	区间震荡偏弱运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约2230-2330。
	玉米	上周全国13省份售粮进度66%，去年同期为70%，节日期间售粮基本停滞。东北产区售粮进度67%，较前一周增加1%，较上一年度减少3%。市场交投逐渐恢复，但售粮进度仍较慢，基层粮源较少。深加工企业开工较早，补库提振收购价格。销区饲企补库积极性一般，收购价格稳定，以观望为主。关注节后售粮端恢复进度及下游需求持续性。	偏强运行，谨慎追高，05合约支撑2300。
	白糖	印度、泰国等国增产不及预期利多等待验证，全球糖市供应端宽松持续对糖价施压。阶段宏观方面对糖价驱动力逐步增强，郑糖迎来阶段性估值修复走势。关注产销数据对盘面走势的指引。	05合约支撑5280，压力5350。
	棉花	USDA预测26/27年度全球棉花期末库存1550万吨，同比减少5.2%，为远期价格提供支撑。旺季补库利好支撑棉价，下游成本接受能力及进口端压力是限制棉价上方空间的主要因素。另外种植情况将影响国内供应端预期。	05合约持续整固，支撑15000。
能化	燃料油	在伊朗的强烈反击下，霍尔木兹海峡接近实际封锁，可能导致未来两周内周边产油国因库存装满而被迫减产，目前伊拉克已经表达了此种担忧，原油因而继续大幅上涨，高低硫油同上涨。高硫方面，俄罗斯、委内瑞拉供应下降，沙特最大炼厂因袭击关停，加之航运中断，对高硫裂解形成强支撑，偏强看待。低硫方面，尼日利亚炼厂催化裂化装置重启，科威特常减压装置可能迎来检修，低硫供应压力减轻，但是需求端带动不足，长期看限排政策下低硫需求受到高硫挤占的情况不变，低硫上行驱动仍弱于高硫，LU-FU价差仍有下行空间。	FU2605参考2925支撑，4000压力；LU2605参考支撑3400，压力4700。
	沥青	本周沥青厂库社库继续累积，节后炼厂复工复产，但沥青需求仍季节性偏低，沥青可能面临阶段性供增需弱状态，短期继续受地缘事件影响带动，跟随原油节奏波动为主，裂解或因原油大幅上涨而有所回落，高位不偏多对待。	BU2604参考支撑3250，压力3800。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1050元/吨（+0）。供应端，节后玻璃产量有所上升。现货价格走高，后续需警惕价格上涨带来点火预期上升。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。今年春节较晚，预计节后需求将恢复较快。库存端，当前玻璃中下游库存较高，可能对价格有一定压制。上周浮法玻璃产量103.84万吨（+0.24）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比节前+2065.6万重箱。当前能源系价格上涨，后续可能影响成本支撑上行。	中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1050-1090。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1188元/吨（+30）。供应端，纯碱供应环比上升处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量微升，浮法玻璃冷修落地对纯碱需求有一定利空影响。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，浮法玻璃冷修落地后纯碱需求承压，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量79.09万吨（+0.28），上周纯碱厂家总库存189.44万吨，环比节前+30.64万吨。当前能源系价格上涨，后续可能影响成本支撑上行。	中长线关注逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场受地缘局势影响延续上涨，沙特3月CP价格出台较上月持平，短期或稳中偏强运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置开工率上升，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所下降；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口到船增加，港口呈现累库趋势，厂内库存增加。成本端方面，美伊冲突升级，导致中东能源运输中断，国际油价上涨至一月以来新高。总体来看，国内供应有所增加，运力逐步恢复，但需求恢复缓慢。当前市场核心驱动已由供需基本面逐步转向地缘因素。	短期跟随原油震荡运行，PG主力合约参考区间5400–5500。
	乙二醇	美伊冲突升级推升国际油价，带动乙二醇成本重心上移。我国乙二醇进口依赖度较高，2025年进口依存度约28%，其中中东为核心进口来源地，同年自中东进口量占总进口比重达71.3%。沙特、伊朗等主产国货源多经霍尔木兹海峡外运，若海峡通航出现扰动，我国乙二醇进口供应存在收紧预期，对价格形成支撑。国内乙二醇方面，已有多套装置已出于原油供应担忧降负运行，叠加3月多套装置计划检修，供应边际趋于收紧；下游聚酯、织造复工节奏加快，刚需逐步释放，行业供需格局向紧平衡转变。短期乙二醇价格受成本及进口收紧预期影响，波动有所加大，后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况、原油走势及进口到港进度。	短期预计跟随地缘波动。
	PX/PTA	地缘层面，美伊冲突继续，霍尔木兹海峡停运，短期地缘风险溢价维持高位，油价大概率延续高波动。供需面，重点关注PX/PTA检修落地节奏，国内浙石化、青岛丽东等装置计划3月起陆续检修，亚洲PX负荷或自高位回落；PTA3-5月检修集中，供应将逐步收紧。下游方面，织造企业开工逐步回升，涤纶长丝库存去化，聚酯产业链整体向好，PX/PTA上半年旺季预期仍存。短期价格来看，原油成本对PX、PTA的影响权重高于基本面，价格大概率跟随油价波动。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航情况及美伊谈判进展。	价格跟随油价波动，建议谨慎参与。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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