| 迈科期货早评精要 2026.2.24 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运 | 昨日SCFIS更新于1573.51点，环比跌2.1%，跌幅相对有限。MSKAE3航线上涨至1950美元/FEU，涨幅虽然有限但反映后市发运支撑较强。而中东方面，由于美伊关系进一步紧张，难有进一步复航的预期，后市欧线价格或震荡偏强运行。 | 欧线06合约突破前高1600一线，关注后续能否进一步上行。 |
| 有色 | 镍 | 消息面据钢联，2月18日，位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停；截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。节前海内外镍库存在高位继续增长，冶炼端一体化产线利润下降但仍维持盈利，头部企业继续增产，部分外采产线亏损加大叠加2月天数较少关注2月份产量下降情况；此外印尼方面2月下旬逐步进入斋月节，关注供给端开工情况。节后两会临近，关注市场对政策预期及五年规划。印尼年内镍矿配额虽已开始发放缓解短期矿端供应；但整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。当前矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前对镍过剩预期幅度将得以削减，保持跟踪矿端消息。 | 震荡略多。沪镍主力合约参考134000-141500。 |
| 不锈钢 | 消息面据钢联，2月18日，位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停；截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。节前自产镍铁不锈钢厂仍然盈利但利润也大幅收缩，外购镍铁不锈钢厂由盈利转向小幅亏损，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。节前下游需求整体仍弱，社会库存小幅增长，但仓单低位，节后临近两会市场或转向关注节后需求预期，同时保持跟踪矿端消息。 | 震荡略多。不锈钢主力参考13750-14250。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，假期间瑞银持续看好锂金属需求前景上调碳酸锂锂辉石价格预期，带动市场情绪偏暖，海外锂矿公司股价走高。前期高价下矿端利润较好，据了解节前海外多个矿商如Pilbara、MinRes等陆续表示其复产扩产意愿显著提升，节前市场连续大跌后锂盐厂对低价惜售情绪不断强化，节前国内碳酸锂继续减产去库，长期看储能需求带动基本面继续改善，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。 | 震荡略多。碳酸锂主力参考150000-165000。 | |
| 工业硅 | 节前新疆地区产量大幅下降带动全国产量继续下降，新疆大厂继续兑现减产，保持关注新疆开工情况。下游淡季需求偏弱，新疆大厂若持续减产或有一定程度缓解当前库存压力。短期看，工业硅供需两端均受限，整体看行业库存虽有缓和但仍处于历史高位。长期看，随着后续平丰水期到来，西南有增产可能，供给压力仍大。 | 震荡。工业硅主力参考8200-8500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 国内假期期间海外贵金属价格出现明显涨幅，主要受到美伊局势紧张，以及特朗普对等关税面临较大不确定性影响，避险情绪推动贵金属价格在经历反复震荡后再度走高。美伊会谈取得一定成果，但双方在关键问题上相距甚远，特朗普再度威胁对伊朗实施军事打击，并且表示发动军事打击的“时间表正在缩短”，这导致上周中期贵金属价格上行，上周后期贵金属上行因素则来自于美国最高法院判决特朗普根据《国际紧急经济权力法》推动的相关关税违宪，特朗普政府随后取消了相关关税，但宣布对进口到美国的商品在此前基础上加征10%的关税，随后特朗普宣布关税税率提高至15%，但此前征收的关税是否退回面临不确定性，另外外国政府和美国政府此前签订的关税协议是否继续有效存在不确定性。所以面对不确定性，推动贵金属价格再度上行。 | 偏多思路。关注特朗普关税和美伊谈判进展。 |
| 黑色 | 钢材 | 五大钢材品种总产量共804.75万吨，环比上一期增加10.69万吨。总库存1711.84万吨，环比上一期增加269.11万吨。今年五大材库存处于相对低位，如果需求端没有明显回落，后续库存压力有限。此外春节期间，全国钢坯价格持稳运行，唐山迁安普方坯2月15日至2月21日出厂价锁价执行2900元/吨。热轧板卷主流市场价格较节前基本持稳，各主要市场波动幅度在-10-0元/吨左右。建材端整体价格与节前持平，但区域表现呈现分化特征，华东、西南地区表现相对较好。 | 钢材延续震荡运行，节后注意波动风险，螺纹主力3030-3080，热卷主力3200-3250。 |
| 铁矿 | 春节期间市场偏弱运行，多数钢企已提前补库完成，仅个别钢企少量采购国内矿精粉，受外盘市场下行影响，部分地区精粉价格下调。上周Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量2713.3万吨，环比增加598.4万吨。澳洲发运量2010.8万吨，环比增加540.2万吨，巴西发运量702.5万吨，环比增加58.2万吨。目前来看发运有所恢复，预计后续供给端依然稳定。库存方面，Mysteel调研13个港口中有84%的企业表示，当前港口进口铁矿石库存量较春节前（2月12日）出现不同程度的累库态势，春节期间的到港节奏稳定而疏港放缓导致港库继续累积，对价格将有进一步压力。 | 铁矿或震荡偏弱运行，反弹需关注市场情绪和需求恢复情况，今日主力合约730-755。 | |
| 焦炭 | 节前日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性有所上升，焦企产量上升，钢厂焦炭产量上升。需求端，铁水产量环比上升。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，关注节后钢厂复产情况。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，当前库存处于同期偏低水平；焦炭总库存环比上升。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。 | 中长线震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1660-1720。 | |
| 焦煤 | 节前蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。供应端，春节放假供应处于低位水平，关注节后煤矿复产情况。需求端，节后钢厂复产，预计需求端支撑将逐渐显现。库存端，钢厂库存环比上升，库存水平处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，焦企冬储补库幅度较大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，库存水平偏高。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。 | 中长线震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1100-1160。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货春节长假期价表现为止跌后的震荡反弹走势，受中东局势紧张引发原油上涨提振，以及基本面上出口放缓和产量下降的多空并存影响， 国内棕榈油预期短线有望维持强势震荡或弱势补涨走势。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，节后补库预期增加或使得库存有所去库，但国内油脂整体不缺。 | 有望震荡偏强运行，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8600-8900，菜籽油8900-9200。 |
| 生猪 | 生猪价格整体维持稳定，总体供应压力仍然比较明显，预计后续压力仍然存在。但由于规模企业总体出栏完成情况良好，并且二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性下行空间有限。期货盘面对于下行压力反应相对比较明显，预计期货盘面可能有一定上涨带动。 | 震荡调整，主力11400-11700。 | |
| 白糖 | 巴西中南部1月下半月食糖产量仅 5000 吨，同比下降 36%。受主要产区降雨过量影响，印度食糖产量或将低于初始预期，将进一步限制其出口规模，后期需要关注印度出口比价。长假期间ICE原糖期货呈低位反弹态势，预计国内郑糖将受到外盘走势提振。 | 05合约压力5300。 | |
| 棉花 | USDA农业展望论坛数据显示，下年度全球产量下降3% 期末库存下降5%。中国2026/27年度棉花种植面积预计减少5%，至290万公顷。长假期间ICE美棉期价呈反弹走势。预计郑棉走势将得到提振。 | 05合约压力14940。 | |
| 能化 | 玻璃 | 节前华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。供应端，玻璃产线冷修，产量环比下滑。玻璃产量下滑可能对现货和盘面价格有一定支撑，但需警惕价格上涨带来点火预期上升。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。春节期间中下游放假，需求端低迷，预计节后需求将恢复较快。库存端，春节期间玻璃厂累库预计将对价格有一定下行驱动。节前浮法玻璃产量104.52万吨（-1.06）。节前全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱（+228.8）。 | 短线暂观望为宜，中长线关注偏多机会，玻璃指数日内参考1030-1090。 |
| 纯碱 | 节前沙河重质纯碱市场价1100元/吨（-12）。供应端，纯碱供应环比上升处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持平，浮法玻璃产量环比下滑，后续浮法玻璃冷修落地，预计重碱需求将承压。总体来看，重碱需求将承压；轻碱需求较为稳定。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，冷修落地后纯碱需求承压，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。节前纯碱产量79.23万吨（+1.8），节前纯碱厂家总库存158.8万吨（+0.69）。 | 逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1140-1190。 | |
| LPG | 现货方面，春节期间国内液化气市场涨跌均存，节日期间运力下降，节后有一定补货需求，短期或窄幅震荡运行。供应端国内商品量变动较小；需求端来看，节后下游化工装置缓慢恢复，化工需求暂无明显变化；燃烧需求有所增加。成本端方面，地缘不稳定性仍存，节日期间国际油价上涨。总体来看，国内供应变化较小，运力逐步恢复，但需求恢复缓慢。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4300–4450。 | |
| 乙二醇 | 供需方面，供应端国内装置开工维持高位，前期市场传出的乙二醇装置转产消息并未落地，沙特进口到港货源保持充裕，华东主港库存持续累库至近年高位。需求端受春节放假影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，重点关注节后聚酯及终端复产节奏。短期基本面供强需弱，库存压力较大，期现货偏弱运行。目前价格已大幅下跌，后续关注 3650 支撑位。 | 短期弱势震荡格局，后续 05 合约关注 3650 附近支撑位。 | |
| PX/PTA | 国内放假期间中东地缘局势加剧，国际油价大幅上涨，带动聚酯链成本上行。聚酯供需方面，节后重点交易 PX/PTA 与聚酯库存情况，需重点关注 PX/PTA 开工状态及检修计划；聚酯及终端环节则重点关注节后复产节奏。短期单边价格来看，当前成本端原油价格对 PX 与 PTA 价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价波动。 | 价格跟随油价波动，预期波动较大，建议谨慎参与。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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