| 迈科期货早评精要 2026.2.12 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场延续分化态势，三大指数涨跌不一，沪指小幅收涨，创业板指则跌超1%；量能进一步萎缩，两市成交额已不足2万亿。消息面上，李强表示全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用；国资委提出央企要积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展。美国1月非农就业人数增加13万人，远超预期，失业率降至4.3%。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 市场变化有限MSK并未对三月开仓提涨，预计后续04合约将维持稳定，昨日也出现减仓下行。05、06合约同样减仓且波动较小，整体来看欧线目前缺乏驱动，需关注节后发运增长情况。尤其是国内对光伏产品是否有退税取消的抢发运情况值得关注。 | 临近假期欧线震荡运行，主力合约区间1150-1250。 | |
| 有色 | 铜 | 美公布1月就业数据，新增非农就业人数13万人远超预期，失业率4.3%较上月下降0.1%，平均时薪同比增长3.7%，不过去年新增就业人数合计下修87万人。数据公布后市场对降息预期下降，美国会预算办公室预计26财年联邦预算赤字1.9万亿美元，与上年持平，美元盘中冲高，但终盘仅小涨。特朗普称与伊朗谈判是首选，原油冲高回落。美欧股市小跌，市场谨慎情绪持续。伦铜震荡小涨，跟随美元及风险资产整体波动，亚洲库存再增3千吨。中国进入放假模式，交易清淡，现货贴水继续回落到80元。市场关注点已转向节后消费预期，短期内以调仓为主，价格跟随金融市场窄幅波动。 | 维持中期强势判断，98500近期支撑区，节前调整好持仓，轻仓过节。今日103000-101000。 |
| 铝 | 美公布1月就业数据，新增非农就业人数13万人远超预期，失业率4.3%较上月下降0.1%，平均时薪同比增长3.7%，不过去年新增就业人数合计下修87万人。数据公布后市场对降息预期下降，美国会预算办公室预计26财年联邦预算赤字1.9万亿美元，与上年持平，美元盘中冲高，但终盘仅小涨。特朗普称与伊朗谈判是首选，原油冲高回落。美欧股市小跌，市场谨慎情绪持续。伦铝震荡收平于3100美元，亚洲库存减少1200吨。消息面S32报告截至2026年3月的2026财年莫扎尔厂电解铝产量24万吨，将于财年结束后停产维持。整体看海外供应收紧，但累库加快，国内社会库存已升至3年高位，节后大量到货现货短期承压。 | 关注23000支撑，中期逢低多头思路。节前调整好持仓，轻仓过节。今日23650-23300。 | |
| 锌 | 随着春节假期来临，国内锌锭社会库存预计显著累增，据钢联数据2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨。昨日LME库存下降1500吨至10.5万吨，LME 0-3贴水小幅收窄至17.8美元/吨。国内基本面供需矛盾并不突出，下游基本都已进入放假状态，但矿相对仍偏紧，沪锌跟随宏观情绪为主。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24300-24700元/吨。 | |
| 镍 | 消息面，据SMM，Eramet官方消息印尼PT Weda Bay Nickel已收到当局通知，其2026年RKAB仅为1200万湿吨，这一数字较2025年最初获批的3200万湿吨以及随后补充至的4200万湿吨出现了大幅缩减。印尼能矿部的政策继续引导市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。此外印尼方面2月下旬将逐步进入斋月节，关注供给端开工下降情况。冶炼端目前下游需求仍弱，海内外镍库存在历史高位继续增长，此前国内头部企业继续增产；市场转向节后需求预期，节后两会临近，关注政策预期及五年规划。保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。春节前注意规避风险。 | 震荡，春节前注意规避风险。沪镍主力合约参考138200-142500。 | |
| 不锈钢 | 消息面，据SMM，Eramet官方消息印尼PT Weda Bay Nickel已收到当局通知，其2026年RKAB仅为1200万湿吨，这一数字较2025年最初获批的3200万湿吨以及随后补充至的4200万湿吨出现了大幅缩减。印尼能矿部的政策继续引导市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。此外印尼方面2月下旬将逐步进入斋月节，关注供给端开工下降情况。当前自产镍铁不锈钢厂仍然盈利但利润也大幅收缩，外购镍铁不锈钢厂处于盈亏平衡附近，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。节前下游需求整体仍弱，社会库存小幅增长，但目前仓单低位，节后临近两会市场或转向关注节后需求预期。同时保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。春节前注意规避风险。 | 震荡，春节前注意规避风险。不锈钢主力参考14000-14200。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，PLS宣布与天宜锂业签署为期两年的锂辉石精矿包销协议，年供应量为15万吨，并拥有额外12个月延期选项；该协议设定SC6口径1000美元/吨的保底价格，不设价格上限；显示产业企业对锂市场的乐观预期提振市场信心。此前海外多个矿商陆续宣布复产扩产计划，智利1月份向中国出口环比大增补充国内供应带动锂价下跌。跌价后上周国内碳酸锂继续减产去库，节前现货已放假，市场转向节后预期，长期看储能需求带动基本面继续改善，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。春节假期注意规避风险。 | 震荡，春节假期注意规避风险。碳酸锂主力参考145000-154000。 | |
| 工业硅 | 上周新疆地区产量大幅下降带动全国产量继续下降，新疆大厂继续兑现减产，保持关注新疆开工情况。下游需求仍然偏弱，且陆续于春节前停工放假，新疆大厂若持续减产或有一定程度缓解当前库存压力，不过行业库存虽有缓和但仍处于历史高位，整体看工业硅供需双弱。春节假期较长，节前注意规避风险。 | 震荡，春节假期较长，节前注意规避风险。工业硅主力参考8250-8500。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属金银价格表现为冲高略有回落，本周以来则整体表现为窄幅震荡略偏多的走势。昨日晚间美国非农就业数据公布之前，市场普遍预期新增非农就业人数不及预期以及失业率略有上行，金银价格走高。但随后公布的1月份新增非农就业数据超预期回升，失业率水平也较上月小幅下行，这提振了美国就业市场表现，受此影响，美联储降息预期略有推迟，数据公布后金银价格转为承压，略有回落。昨日特朗普再次呼吁美联储降息，预计后续联储政策预期变动主要来自两个方面，一是美国经济数据表现，包括经济强弱以及通胀、就业等数据，二是美联储主席提名人选沃什的讲话，其政策思路将影响市场对5月份之后的美联储货币政策预期倾向。总体而言，目前贵金属处于前期探底后的略有反弹阶段，国内临近假期，海外将有一系列经济数据公布，地缘风险方面也面临不确定性。预计金银价格震荡偏多运行，但节假日期间不确定性较大，注意规避风险。 | 偏多震荡。沪金主力合约关注1100、1070短线支撑，沪银主力合约关注19500短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场进入放假休市状态，现货市场缺少实际成交价，延续稳定运行。本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅下降，与普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂亏损44元/吨。根据Mysteel调研国内热轧带钢生产企业样本仅两家钢厂出台冬储优惠政策，且均为针对内部协议户及周边战略客户制定。其余钢厂均未出台冬储优惠政策，春节期间仍按照往常销售政策执行。预计节后需求节奏较前期不会有太大变化，延续稳定运行。 | 钢材弱势震荡格局不改，螺纹主力3020-3070，热卷主力3200-3250。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价767元/湿吨（+0），铁矿价格企稳。昨日全国主港铁矿石成交23.75万吨，环比减57.2%，临近春节假期铁矿成交也有明显萎缩。黑色整体成交回落，预计价格将维持弱势震荡格局，关注本周库存端变动以及后续发运情况。 | 铁矿震荡运行，今日主力合约750-775。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性有所上升，焦企产量上升，钢厂焦炭产量上升。需求端，铁水产量环比上升。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，当前库存处于同期偏低水平；焦炭总库存环比上升。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。 | 中长线震荡偏多思路，节前注意控制风险，焦炭指数日内参考1650-1690。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。供应端，临近过节，煤矿陆续放假，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关下滑。预计节前焦煤供应将继续走弱。需求端，焦炭产量环比上升，对应焦煤日耗上升；中期来看，节前是需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升，库存水平处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，焦企冬储补库幅度较大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，库存水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。 | 中长线震荡偏多思路，节前注意控制风险，焦煤指数日内参考1120-1160。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货维持震荡整理走势，受SPPOMA数据显示产量下降的利多提振，毛棕油期货有望获得支撑而逐步企稳。豆油窄幅震荡，距离春节假期结束剩余两个工作日，资金外撤避险、获利了结为主，导致了国际关联品种大幅震荡给国内期货市场带来的影响较小。春节前盘面大概率维持窄幅震荡的格局，节后基于目前CBOT豆油强劲，短期内CBOT豆类维持偏强态势，而春节之后国内贸易商补库，对期货市场有一定提振。豆油在节后上涨的可能性较高。现货随盘波动，基差报价以稳为主。 | 震荡调整，主力参考豆油7900-8300，棕榈油8700-9000，菜籽油8900-9200。 |
| 生猪 | 临近春节，国内主要屠宰场将陆续停产放假，节前备货进入收尾阶段。立春过后气温回升，猪肉消费整体偏弱，叠加居民饮食结构调整，家庭端节前采购增长有限，市场需求不及前期预期。从短期来看，降重出栏是主导猪价的核心逻辑，年前猪价承压运行，春节期间受益于屠宰承接支撑将迎来短期拉涨。 | 震荡调整，主力11400-11700。 | |
| 蛋白粕 | 2月USDA报告维持美豆供需数据不变，调高巴西大豆产量预期。但此前利空已反应较为充分，盘面减仓上行。国内港口大豆开始去库，库存仍在高位。油厂开机率上升，节前下游补库告一段落，油厂豆粕重新累库。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。 | 震荡运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约2200-2330。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度63%，去年同期为58%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度64%，较前一周增加4%，暗示贸易商仍积极建库，支撑产区价格。节前购销趋于平淡，下游收粮积极性放缓，价格窄幅调整。工厂陆续停工，深加工企业开工率小幅回落，补库持续。南港粮源出货放缓，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。 | 高位震荡，05合约支撑2250，压力2300-2350。 | |
| 白糖 | 多个机构下调26/27榨季食糖过剩预期，原糖远期压力或缓解。当前北半球食糖生产情况是市场的关注点。配额外进口糖有利润，但市场对政策方面的利好预期比较强烈。国内糖市基本面相对平稳，糖价区间波动。 | 05合约关注5300压力能否突破。 | |
| 棉花 | ICE美棉仓单数量大幅攀升，USDA2月供需预测数据显示美棉出口调减，全球库存上升，阶段性盘面压力较大。国内下游棉纱市场有所降温，纺企节前备货结束，下游停机。国内棉花基本面稳定。关注NCC美棉意向面积指引。 | 05合约压力15000。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，受欧美制裁影响，俄罗斯供应有较大下降，委内瑞拉供应亦有下降，且原料有长期流入中国受限的可能，加之地缘冲突预期长期存在，对高硫裂解形成支撑，短期美国方面第二支航母打击群已做好前往中东准备，地缘局势随时有升级可能，高硫裂解偏强对待。低硫方面，科威特常减压装置重启后出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，裂解承压，LU-FU价差有进一步下行动力，短期或因地缘担忧缓和有所回升。 | FU2605参考2650支撑，3000压力；LU2604参考支撑3300，压力3520。 |
| 沥青 | 截至11日，隆众77家重交沥青开工率21.7%，环比下降11.4%，大样本产量39万吨，环比下降4.6万吨，10.6%，本周山东胜星、中化泉州转产及停产，加之华东、华南个别主营炼厂间歇降产，导致产能利用率下降。54家样本出货25.7万吨，环比下降23%，分地区来看，华北华东减少明显，华北区内炼厂稳定生产，物流停运导致市场流动性减弱，炼厂出货受阻，华东地区主力炼厂间歇降产，可发资源减少，带动出货量减少明显。69家改性沥青产能利用率3.7%，环比下降0.9%，周内改性企业生产北停南降，山东及以北市场停工休市，南方市场仍有供应，但伴随节日氛围浓厚，企业生产积极性持续减弱。节前沥青继续维持供需两弱态势，短期地缘预期驱动为主，沥青有跟随成本端大幅波动的风险，裂解可能会偏强维持，但高位不过度偏多对待。 | BU2604参考支撑3170，压力3550。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+0）。供应端，沙河受环保影响，剩余四条煤气线冷修已经提上日程，预计春节之前就能开始看到煤气线冷修。上周玻璃两条产线冷修，产量环比下滑。玻璃产量下滑可能对现货和盘面价格有一定支撑，但需警惕价格上涨带来点火预期上升。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。随着春节脚步临近，中下游陆续放假，下游深加工订单天数下滑，需求端对盘面驱动向下。库存端，中下游节前补库接近尾声，节后玻璃厂有累库预期，可能对盘面有一定下行驱动。上周浮法玻璃产量105.58万吨（-0.12）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱（+50）。 | 中长线关注偏多机会，节前注意控制风险，玻璃指数日内参考1060-1200。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1128元/吨（+7）。供应端，纯碱供应环比下滑，仍处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持平，浮法玻璃产量环比下滑，后续浮法玻璃冷修落地，预计重碱需求将承压。总体来看，重碱需求将承压；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，春节前中下游补库临近尾声，碱厂有所累库。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，冷修落地后纯碱需求承压，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量77.43万吨（-0.88），上周纯碱厂家总库存158.11万吨（+3.69）。 | 逢高偏空思路对待，节前注意控制风险，纯碱指数日内参考1165-1200。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场稳中局部走跌，春节临近运力逐渐下降，下游补货临尾，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量小幅增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期上升，烷基化装置开工率上升，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所增加；燃烧需求有所增加。库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘风险的担忧仍存，美国商业原油库存出现明显增长，对油价的涨幅形成抑制，国际油价小幅上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求增加，化工刚需为主，成本端原油上涨消息面存一定利好影响。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4200–4350。 | |
| 乙二醇 | 受到大宗商品集体回调影响，乙二醇市场再度转跌。供需方面，供应端国内装置开工维持高位，前期消息面传出的乙二醇装置转产并未实现，沙特进口到港保持充裕，华东主港库存持续累库至近年高位。需求端受春节放假影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，刚需跟进乏力。短期基本面供强需弱，库存压力较大，期现货偏弱运行。目前价格已经大幅下跌，后续关注3650支撑线。 | 短期弱势震荡格局，后续05合约关注3650附近支撑线。 | |
| PX/PTA | 地缘潜在影响尚未完全消除，短期油价走势预期仍将跟随中东地缘局势波动。聚酯供需来看，目前PX利润下降，PX与PTA短期开工预期变化不大，PX基本面短期带来的驱动不强；PTA加工费依然处于相对高位，而下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低，需求的减弱可能会导致PTA进一步累库，PTA加工利润偏压缩看待，带给PTA价格部分压力。单边价格方面，目前预计成本端原油价格对PX与PTA价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价波动。 | 跟随油价波动，PX05合约关注7000附近支撑线，PTA05合约关注5000附近支撑线。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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