| 迈科期货早评精要 2026.2.10 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场普涨反弹，三大指数全线上扬，其中创业板指较强涨近3%。隔夜美股纳指收涨近1%，贵金属连续两日反弹。消息面上，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。商务部召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作。 | 上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。 |
| 集运 | 昨日SCFIS更新于1657.94点，跌7.5%对应2月第一周价格下跌。目前MSK月底报价仍在1900美元/FEU，OOCL保持2581美元/FEU，ONE联盟对2月下旬报价2000美元/FEU出头，3月提涨至2500美元。目前船司对2月的价格已不再有明显变动预期，主要船司开始提涨3月价格，但能否有效落地需进一步关注。 | 欧线2604合约保持稳定，但即将增挂2605、2607和2609合约，可能导致部分移仓换月。 | |
| 有色 | 铜 | 白宫经济顾问哈塞特表示就业可能疲软，但生产率大幅提高，美元大跌。科技股自上周的抛售后回升，字母表发债受追捧。美伊打嘴仗，油价反弹。美元大跌带动金属普遍反弹，伦铜小涨收于13180美元，亚洲库存增加1千吨。沪铜周一库存较上周四减少1万吨，因铜价回落刺激买盘。本周行业陆续放假，少量国网交货的买盘在清淡的交易中推动现货出现升水。市场交易重心已转向节后预期。宏观面中美经济强韧，美元整体偏弱，地缘风险上升，基本面美关税预期仍存，节后旺季展开，支撑铜价偏稳运行。 | 中期强势格局，98500近期支撑，调整持仓，轻仓过节。今日103000-101000。 |
| 铝 | 白宫经济顾问哈塞特表示就业可能疲软，但生产率大幅提高，美元大跌。科技股自上周的抛售后回升，字母表发债受追捧。美伊打嘴仗，油价反弹。美元大跌带动金属普遍反弹，伦铝跟随反弹到3130美元，亚洲库存继续减少2000吨。莫桑比克政府表示正全力争取保留S32的运营，但目前还没有电力合同取得进展的消息，炼厂在3月15日停止运营的可能性上升，对铝价支撑增强。欧洲和美国现货溢价继续小涨，海外现货持续收紧。国内北方因天气和环保原因下游提前放假的较多，导致上周累库大增近5万吨，本周行业陆续放假，现货缺乏支撑，预计窄幅震荡。 | 中期大厂停产全球缺口扩大，维持逢低多头思路。23000支撑，调整持仓，轻仓过节。今日23800-23400。 | |
| 锌 | 截至2月9日，Mysteel社会库存12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨，较2月2日增加1.69万吨。随着春节假期来临，国内锌锭社会库存预计显著累增。近期LME库存延续下降，LME 0-3贴水有所收窄，叠加26年海外部分大型矿山产量指引不及预期，冶炼厂生产难言乐观，结构性风险仍需关注。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24300-24800元/吨。 | |
| 镍 | 1月份中国精炼镍产大增，海内外镍库存在高位继续增长，价格大跌后冶炼端一体化产线利润下降但仍维持盈利，头部企业继续增产；部分外采产线亏损加大，此外印尼方面2月下旬将逐步进入斋月节，关注供给端开工情况。本周现货市场已然放假，市场转向节后需求预期，节后两会临近，关注政策预期及五年规划。印尼年内镍矿配额虽已开始发放缓解短期矿端供应；但整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。当前矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前对镍过剩预期幅度将得以削减，保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。春节前注意规避风险。 | 震荡，春节前注意规避风险。沪镍主力合约参考132500-138000。 | |
| 不锈钢 | 当前自产镍铁不锈钢厂仍然盈利但利润也大幅收缩，外购镍铁不锈钢厂由盈利转向小幅亏损，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。节前下游需求整体仍弱，社会库存小幅增长，但目前仓单低位，节后临近两会市场或转向关注节后需求预期。同时保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。春节前注意规避风险。 | 震荡，春节前注意规避风险。不锈钢主力参考13600-13900。 | |
| 碳酸锂 | 智利1月份向中国出口环比大增44.81%，补充国内供应。前期高价下矿端利润较好，据了解近期海外多个矿商如Pilbara、MinRes等陆续表示其复产扩产意愿显著提升，锂价高位下矿端扩产消息叠加春季前资金兑现影响此前市场情绪，但近期市场连续大跌后锂盐厂对低价惜售情绪不断强化，下游企业逢低点价已基本完成春节前的备库。上周国内碳酸锂继续减产去库，长期看储能需求带动基本面继续改善，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。 | 震荡，警惕市场波动放大的可能。碳酸锂主力参考132000-145000。 | |
| 工业硅 | 上周新疆地区产量大幅下降带动全国产量继续下降，新疆大厂继续兑现减产，保持关注新疆开工情况。下游淡季需求偏弱，且陆续于春节前停工放假，新疆大厂若持续减产或有一定程度缓解当前库存压力，工业硅供需两端均受限，整体看行业库存虽有缓和但仍处于历史高位。春节假期较长，节前注意规避风险。 | 震荡，春节假期较长，节前注意规避风险。工业硅主力参考8300-8650。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格仍在交易上周五以来地缘风险再度升温，以及美国就业数据偏弱的预期，这导致金银价格短线向上反弹。昨日宏观情绪大致向好，其中美股三大股指全线收涨，美元指数再度下跌，美债收益率略有下行，美国白宫经济顾问哈赛特表示美国就业数据增长将放缓，但这并不意味着经济增长势头减弱，而是反应劳动力市场结构性变化。其他资产并未受到来自美国就业预期偏弱的影响，反而因为美股的修复，以及美联储货币政策没有进一步趋向紧缩，商品价格也从上周的流动性风险中逐步恢复。贵金属价格受到美元指数再度走弱，以及地缘风险再度升温影响，短线下行压力有所释放后，出现反弹。地缘风险主要来自上周末美伊谈判没有取得实质性进展，美国对和伊朗进行贸易的国家加征关税，以及美国扣押购买委内瑞拉原油的外国游轮等。经济数据方面，等待本周公布的美国CPI和非农就业数据公布。 | 短线反弹，偏多震荡。沪金主力合约关注1100、1070短线支撑，沪银主力合约关注18500短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 建材市场全面进入有价无市阶段，国内价格预计维持平稳，窄幅震荡为主。此外各区域冬储基本结束，商户逐步放假，等待节后需求复苏。根据Mysteel调研，钢材下游铸造企业多数已完成备货操作。节后下游铸造企业复工节奏偏缓，钢材一段时间内可能表现相对较弱。 | 钢材弱势震荡格局不改，螺纹主力3030-3080，热卷主力3200-3250。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价767元/湿吨（+2），铁矿价格企稳。昨日全国主港铁矿石成交63.80万吨，环比减19.4%，临近春节假期铁矿成交继续回落。Mysteel统计中国47港铁矿石到港总量2455.6万吨，环比减少213.6万吨；全球铁矿石发运总量2535.3万吨，环比减少559.3万吨。铁矿供给有所回落，主要在于澳洲地区上周有飓风天气影响港口发运，预计后续将有所恢复。 | 铁矿价格继续持偏弱震荡观点，但740-750一线支撑或较为有效，今日主力750-775。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+0）。供应端，焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性有所上升，焦企产量上升，钢厂焦炭产量上升。需求端，铁水产量环比上升。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，当前库存处于同期偏低水平；焦炭总库存环比上升。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。 | 中长线震荡偏多思路，节前注意控制风险，焦炭指数日内参考1670-1720。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。供应端，临近过节，煤矿陆续放假，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关下滑。预计节前焦煤供应将继续走弱。需求端，焦炭产量环比上升，对应焦煤日耗上升；中期来看，节前是需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升，库存水平处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，焦企冬储补库幅度较大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，库存水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升。印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。 | 中长线震荡偏多思路，节前注意控制风险，焦煤指数日内参考1120-1170。 | |
| 农产品 | 油脂 | BMD毛棕榈油期货维持震荡整理走势，短线因担忧库存维持在290万吨的历史高位而承压回落调整。分析机构普遍将巴西大豆的产量预估从此前创纪录的1.78亿吨上调至1.794亿吨，今晚USDA月度报告发布，报告发布前波动空间不大。白宫公布美国与印度日前达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品以及多种食品和农产品的灌水，美国将把对印度商品加征的所谓对等关税税率从25%将至18%。CBOT豆油昨日大涨，支撑国内油脂市场。不过CBOT豆油涨势过猛，随时有获利了结的可能，若CBOT豆油回调，国际关联品种对国内行情形成拖累。国内市场进入节假模式，资金外撤避险概率较高。 | 震荡调整，主力参考豆油8000-8300，棕榈油8800-9100，菜籽油9000-9300。 |
| 生猪 | 今年春节较常年偏晚，这一时间特征直接影响了猪肉消费的释放节奏。自冬至起，猪肉消费整体市场消费预期相对疲软。叠加冬季期间市场对大猪的需求未及预期，且居民整体消费意愿不强，多重因素共同加剧了猪价的下行压力，使2月份猪价缺乏有力支撑，整体呈现窄幅震荡的运行态势。 | 震荡调整，主力11400-11700。 | |
| 蛋白粕 | 中美元首通话，特朗普称中方将再采购美豆800万吨，需求提振美盘强势。国内港口大豆开始去库，库存仍在高位。油厂开机率上升，节前下游补库告一段落，油厂豆粕重新累库。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。 | 震荡运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约2200-2330。 | |
| 玉米 | 上周全国13省份售粮进度63%，去年同期为58%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度64%，较前一周增加4%，暗示贸易商仍积极建库，支撑产区价格。节前购销趋于平淡，下游收粮积极性放缓，价格窄幅调整。工厂陆续停工，深加工企业开工率小幅回落，补库持续。南港粮源出货放缓，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。 | 高位震荡，05合约支撑2250，压力2300-2350。 | |
| 白糖 | 多个机构下调26/27榨季食糖过剩预期，原糖供需远期压力或缓解。当前北半球食糖生产情况是市场的关注点。配额外进口糖有利润，但市场对政策方面的利好预期比较强烈。国内糖市基本面相对平稳，糖价区间波动。 | 05合约关注5300压力能否突破。 | |
| 棉花 | ICE美棉仓单数量大幅攀升，阶段性盘面压力较大。国内下游棉纱市场有所降温，纺企节前备货结束，下游停机。国内棉花基本面稳定，2月份关注NCC美棉意向面积、USDA供需预测等产业及宏宏观信息指引。 | 05合约压力15000。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，受欧美制裁影响，当前俄罗斯供应有较大下降，委内瑞拉供应亦有下降，且原料有长期流入中国受限的可能，美伊谈判无果后，美国通告本国航行船只远离伊朗水域，地缘冲突预期预计长期存在，高硫裂解存在支撑。低硫方面，科威特常减压装置重启后出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，裂解承压，LU-FU价差有进一步下行动力，短期或因地缘担忧缓和有所回升。 | FU2605参考2650支撑，2950压力；LU2604参考支撑2930，压力3420。 |
| 沥青 | 截至9日，隆众沥青54家厂库61.6万吨，环比增加3.3万吨，5.7%，其中华北地区增加明显，主要因为区内炼厂稳定生产，下游需求疲软，提货速度放缓，使厂库增加。76家社库98.8万吨，环比上升5万吨，5.3%，多地区社库均增，其华东以及西北地区增加明显，主要原因是终端需求疲软，业者入库需求增加，加之有进口沥青到港，带动社会库增加。本周沥青厂库社库均增，总库存继续累积，节前逐步停工停运，沥青维持供需两弱态势，短期地缘预期驱动为主，沥青存在大幅波动风险，裂解可能会偏强维持，但高位不过度偏多对待。 | BU2603参考支撑3100，压力3550。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1030元/吨（+10）。供应端，沙河受环保影响，剩余四条煤气线冷修已经提上日程，预计春节之前就能开始看到煤气线冷修。上周玻璃两条产线冷修，产量环比下滑。玻璃产量下滑可能对现货和盘面价格有一定支撑，但需警惕价格上涨带来点火预期上升。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。随着春节脚步临近，中下游陆续放假，下游深加工订单天数下滑，需求端对盘面驱动向下。库存端，中下游节前补库接近尾声，节后玻璃厂有累库预期，可能对盘面有一定下行驱动。上周浮法玻璃产量105.58万吨（-0.12）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱（+50）。 | 中长线关注偏多机会，节前注意控制风险，玻璃指数日内参考1075-1115。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1130元/吨（+0）。供应端，纯碱供应环比下滑，仍处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持平，浮法玻璃产量环比下滑，后续浮法玻璃冷修落地，预计重碱需求将承压。总体来看，重碱需求将承压；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，春节前中下游补库临近尾声，碱厂有所累库。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，冷修落地后纯碱需求承压，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量77.43万吨（-0.88），上周纯碱厂家总库存158.11万吨（+3.69）。 | 逢高偏空思路对待，节前注意控制风险，纯碱指数日内参考1170-1210。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，节前下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量小幅增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期上升，烷基化装置开工率上升，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所增加；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口呈现累库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘风险的担忧仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，化工需求有所增加，成本端原油上涨消息面存一定利多影响。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4150–4300。 | |
| 乙二醇 | 受到大宗商品集体回调影响，乙二醇市场再度转跌。供需方面，供应端国内装置开工维持高位，前期消息面传出的乙二醇装置转产并未实现，沙特进口到港保持充裕，华东主港库存持续累库至近年高位。需求端受春节放假影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，刚需跟进乏力。短期基本面供强需弱，库存压力较大，期现货偏弱运行。目前价格已经大幅下跌，后续关注3650支撑线。 | 短期弱势震荡格局，后续05合约关注3650附近支撑线。 | |
| PX/PTA | 地缘再次反复，隔夜原油上涨带动聚酯链成本上升，地缘潜在影响尚未完全消除，短期油价走势预期仍将跟随中东地缘局势波动。聚酯供需来看，目前PX利润小幅下降，PX与PTA短期开工预期变化不大，PX基本面短期带来的驱动不强；PTA加工费依然处于相对高位，而下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低，需求的减弱可能会导致PTA进一步累库，PTA加工利润偏压缩看待，带给PTA价格部分压力。单边价格方面，目前预计成本端原油价格对PX与PTA价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价波动。 | 跟随油价波动，PX05合约关注7000附近支撑线，PTA05合约关注5000附近支撑线。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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