2026.2.5早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-02-05

迈科期货早评精要 2026.2.5
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日A股市场探底回升，沪指重返4100点，深成指翻红，此前一度跌超1%，创业板指午后跌幅收窄。沪深两市成交额2.48万亿，较上一个交易日缩量633亿。消息面，央行强调将继续强化对重大战略、重点领域与薄弱环节的金融服务，并部署2026年信贷支持重点，涵盖扩内需、科技创新及中小微企业。工信部也表示，将着力突破算力芯片、工业大模型等关键技术，推动应用生态优化。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
有色	铜	美再现头部科技股业绩超预期但股价大跌的情况，说明此前对AI的预期太高了，交易情绪可能降温。美1月私营部门新增就业仅2.2万人大幅低于预期，前值也被下修。1月ISM非制造业PMI指数53.8，其中就业指数降1.7%，物价指数66.6，环比增2.3%，暗示物价粘性较高。伊谈判地点惊险敲定，避险情绪仍强，美元小涨，金银震荡收高。伦铜回吐前日涨幅收于13000美元，库存增加2500吨，亚洲美洲均有增加。关于收储的短暂炒作结束，市场意识到并不影响中期内的铜供应。而国内临近春节买盘进一步走低，全球可追踪库存快速增加，现货暂无驱动，但昨天CL远月升水重现，沪铜远三月进口窗口打开，暗示现货开始出现支撑，预计在关税证伪之前铜价不会选择方向，维持当前震荡区间。	10万下方支撑区，逢低多头思路。今日103500-102000。
	铝	美再现头部科技股业绩超预期但股价大跌的情况，说明此前对AI的预期太高了，交易情绪可能降温。美1月私营部门新增就业仅2.2万人大幅低于预期，前值也被下修。1月ISM非制造业PMI指数53.8，其中就业指数降1.7%，物价指数66.6，环比增2.3%，暗示物价粘性较高。伊谈判地点惊险敲定，避险情绪仍强，美元小涨，金银震荡收高。伦铝回吐前日涨幅收于3060美元，沪铝本周累库加快，因临近春节下游已陆续提前放假，消费更弱。铝价反弹现货贴水略收窄，但终端实际需求弱，铝棒加工费再度回到负值。总之铝中期有大减停产支撑，但目前面临淡季累库，且金银等龙头调整后投机买盘情绪减弱，暂无持续向上动力。	预计依托23300低位震荡，逢低多头思路。今日23800-23400。
	锌	截至2月2日，Mysteel锌锭社会库存为11.12万吨；随着春节临近，下游消费逐步趋淡，预计节后社会库存将显著累积。昨日LME锌库存减少775吨至10.8万吨，Cash-3m维持贴水22.23美元/吨。当前市场多空因素交织：国内锌矿加工费持续低位运行，对价格构成一定支撑；而终端消费逐步进入淡季，需求表现平淡。叠加宏观层面仍存在不确定性因素，短期内沪锌预计维持高位震荡格局。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24500-24900元/吨。
	镍	1月份中国精炼镍产量环比大幅增长，海内外镍库存在高位继续增长，LME镍库存创21年以来的新高；但近日价格大跌冶炼端一体化产线利润下降，部分外采产线亏损加大，从百川周频数据看，上周产量环比增幅放缓，关注2月初大跌后冶炼厂开工情况。矿端看，上周印尼能矿部开始审批发放26年镍矿配额，短期矿端紧张有所缓解；但2026年镍矿配额目标尚未有新消息显示做出进一步调整，整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。当前矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前对镍过剩预期幅度将得以削减，保持跟踪矿端消息，警惕市场波动加剧的可能。	震荡。沪镍主力合约参考133000-139000。
	不锈钢	近日不锈钢价格大跌后目前自产镍铁不锈钢厂仍然盈利但利润也大幅收缩，外购镍铁不锈钢厂由盈利转向小幅亏损，叠加春节期间部分产线检修关注2月份钢厂减产幅度。下游需求整体仍弱，1月后两周社会库存连续小幅增长，但目前仓单低位，价格大跌后关注后续下游在价格大幅回调后春节前的采购情况。	震荡。不锈钢主力参考13650-13950。
	碳酸锂	近期市场大跌后锂盐厂对低价惜售情绪明显，不过部分下游企业也已经完成春节前的备库。高价下矿端利润较好，据了解近期海外多个矿商的复产扩产意愿显著提升；如Pilbara表示正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，目前工厂前期复产筹备工作已完成，为未来4个月内实现复产做好准备。长期看储能需求带动基本面持续改善，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。	震荡，警惕市场波动放大的可能。碳酸锂主力参考137000-155000。
	工业硅	上周新疆地区产量大幅下降，此前新疆大厂月底减产的消息开始兑现，保持关注新疆开工情况。下游淡季需求偏弱，工业硅供需两端均受限，行业库存仍处于历史高位。而新疆大厂若持续减产或有缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。	震荡。工业硅主力参考8600-9000。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属金银价格冲高回落，地缘风险继续缓和，限制了贵金属短线上冲力度。昨日伊朗方面确认美伊将在2月6日于阿曼进行会谈，此前由于伊朗方面要求改变会谈地点，会谈一度有被取消风险。中美领导人、中俄领导人分别通电话，会后特朗普在社交媒体表示将于4月份之前访问中国，双方讨论议题包括俄乌冲突、伊朗问题以及中国购买大豆等。短线来看，相较1月份中上旬，美国发动军事行动的概率有所下降，长期来看，特朗普政府上台后一系列操作使全球地缘政治格局重塑过程中的风险仍在，但短线风险确实有所缓和。昨日美国财长贝森特重申始终支持强势美元政策。贵金属冲高回落后，关注金银价格是否有再度下探前期低位的动作。短线仍受到风险事件进展影响，例如美伊会谈结果、美国经济数据表现等。本周后期到下周，美国将公布职位空缺数、非农就业数据和失业率以及CPI等一系列数据。	短线表现震荡，沪金主力合约关注1050附近支撑，沪银关注21500附近支撑。
黑色	钢材	市场稳定运行，交易氛围明显转淡。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交3.61万吨，环比减12.6%，成交继续下行，反映春节假期下游及贸易商进入休息阶段。Mysteel调研原料方面，多数唐山钢厂已基本完成冬储补库，虽然今年有较多的钢厂存在有冬储补库行为，但是冬储增量不大。钢材供需两弱格局至春节假期结束后预计才会有所改变，目前市场难有显著驱动，价格将在当前位置维持震荡偏弱运行。	钢材弱势运行格局不改，螺纹主力3070-3130，热卷主力3240-3310。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价784元/湿吨（+3），价格有所企稳。昨日全国主港铁矿石成交103.40万吨，环比增14%，成交水平稍有改善。Mysteel统计本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与方坯出厂价格2930元/吨相比，钢企亏损增加。后续至春节假期，铁矿需求大概率维持当前水平偏弱运行。	铁矿近期弱势震荡运行，跌破780一线后或继续走弱，今日主力760-785。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（+10）。昨日受印尼削减煤炭产量配额，焦炭跟随焦煤盘面上涨。叠加上周印度将焦煤列为关键矿产资源，本周又有特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，盘面情绪偏强。供应端，焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦炭首轮提涨全面落地。临近春节放假，预计焦炭产量将有所下滑。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量变化不大，日均铁水产量为227.98万吨（-0.12）。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑。国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。	震荡偏多思路，注意控制风险，焦炭指数日内参考1730-1790。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1430元/吨（+0）。昨日受印尼削减煤炭产量配额，焦煤盘面涨幅明显。叠加上周印度将焦煤列为关键矿产资源，本周又有特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，盘面情绪偏强。供应端，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关处于高位水平。临近春节放假，预计国产焦煤供应将收缩。需求端，上周焦炭产量环比下滑，焦煤日耗下滑；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比下滑，库存水平偏高。国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。	震荡偏多思路，注意控制风险，焦煤指数日内参考1170-1220。
农产品	油脂	昨日CBOT豆油上涨，美国生物政策（45Z清洁燃料生产税收抵免）出台，利好美豆油行情。国内方面，小年（10日）前后现货行情基本结束，对期货的影响力正在下降，豆油更容易受到国际关联品种走势的影响，不过受巴西大豆供应将陆续增加的影响，CBOT大豆与豆油在调整之后仍有下跌可能。近期工厂开机率快速提升导致了油厂豆油库存在上周末略减，整体变化不大，下游市场需求依旧较为平淡。现货随盘下跌，基差报价稳中波动。	震荡调整，主力参考豆油8000-8300，棕榈油9000-9300，菜籽油9000-9300。
	生猪	当前生猪市场看涨与看跌情绪并存，小年前后备货需求增加，春节返乡人员增多带动鲜肉消费，屠宰方对生猪采购意愿增强。同时标肥价格差别大，将支撑部分养殖户抬价出栏。但春节前可出栏时间有限，规模场及散户可能集中增加出栏量，加之对年后市场的预期谨慎，养殖端供给进一步增加，将对猪价形成一定制约。	震荡调整，主力11400-11700。
	蛋白粕	新生柴政策落地提振压榨需求，推动美豆盘面回暖。但南美大豆即将上市，丰产预期压制反弹高度。油厂开机率提升，积极销售远月基差。节前下游补库行为持续，提货量较高，令油厂豆粕去库存，支撑现货及基差。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。	震荡偏强运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约2200-2330。
	玉米	全国13省份售粮进度60%，去年同期为58%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度60%，较前一周增加4%，暗示贸易商仍积极建库，支撑产区价格。贸易商出货节奏平稳，企业门前到货量稳定，价格窄幅调整。深加工企业开工率小幅上行，补库持续。南港粮源积极出货，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。关注节前售粮进度及下游需求承接能力。	高位震荡，03合约支撑2250，压力2300-2350。
	白糖	25/26榨季截至1月31日，印度产糖量增长18.35%至1950万吨，印度生产进程顺利对原糖构成压力。国际糖市远期潜在利好尚未兑现，ICE交投重心下移。配额外进口糖依然有利润，节前备货进入收尾阶段。糖价缺乏实质性利好。	05合约压力5256。
	棉花	周边商品市场波动剧烈，ICE美棉回落，国内棉价走势相对平稳。进入2月份，市场将迎来一系列基本面重要数据，包括NCC美棉意向面积、USDA供需预测以及美国农业展望论坛预测。市场等待产业指引。春节前企业补库较为谨慎。	05合约支撑14500。
能化	燃料油	高硫方面，当前俄罗斯供应低位，委内瑞拉原料有长期流入中国受限的可能，美伊谈判预期反复，隔夜原油再度上涨，高硫裂解存在支撑。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫长期承压，LU-FU价差有进一步下行动力，短期或因地缘担忧缓和有所回升。	FU2603参考2645支撑，3000压力；LU2604参考支撑2930，压力3420。
	沥青	截至4日，隆众77家重交沥青开工率24.5%，环比下降3.9%，大样本产量43.6万吨，环比下降2万吨，4.4%，本周中化泉州复产沥青，但东北、山东、华东以及华南地区个别炼厂小幅降产，整体产能利用率下降。54家样本出货33.4万吨，环比下降2%，东北及山东减少明显，山东地区终端需求疲软，价格上涨后下游入库节奏放缓，炼厂出货受阻，东北地区盘锦北沥的沥青产量下降，炼厂供应量下降后当地出货量减少。69家改性沥青产能利用率4.6%，环比减少1.1%，周内，改性沥青供应延续南北分化局面，华东北部及华中、华北以北地区，改性企业已停供，南方虽气候表现尚可，下游零星施工需求仍在，但整体施工规模下降，改性企业生产积极性有所减弱。沥青供需两弱，短期地缘预期驱动为主，美伊谈判出现不确定性，沥青存在大幅波动风险，裂解可能仍会偏强维持，但高位不过度偏多对待。	BU2603参考支撑3100，压力3550。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，沙河受环保影响，剩余四条煤气线冷修已经提上日程，预计春节之前就能开始看到煤气线冷修。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。随着春节脚步临近，加工厂多数进入赶工期，下游深加工订单天数下滑，需求端对盘面驱动向下。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升，上周中游库存增加、上游库存环比去化。中长期来看，玻璃供需改善，将对现货价格及盘面有一定上行驱动。但需警惕价格上行后可能带动点火预期增加。	中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1090-1130。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1169元/吨（+6）。昨日受玻璃盘面上涨影响，纯碱盘面跟上涨。供应端，纯碱供应环比上升，处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比持稳，后续关注玻璃价格对冷修预期的影响；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，春节前中下游补库意愿较好，纯碱产销较好，碱厂累库幅度不大。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端后续关注价格对玻璃冷修预期的影响，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1200-1250。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，节前下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量小幅增加；需求端来看，本期PDH开工率较上期下滑，烷基化装置开工率下降，MTBE开工环比持平，化工需求整体有所下降；燃烧需求保持平稳。库存方面，本期港口到船下降，港口延续降库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势的不稳定性仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油上涨消息面存一定利多影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4150–4300。
	乙二醇	受到大宗商品集体回调影响，乙二醇市场再度转跌。供需方面，供应端国内装置开工维持高位，前期消息面传出的乙二醇装置转产并未实现，沙特进口到港保持充裕，华东主港库存持续累库至近年高位。需求端受春节放假影响，聚酯及终端织造开工持续下滑，刚需跟进乏力。短期基本面供强需弱，库存压力较大，期现货偏弱运行。目前价格已经大幅下跌，后续关注3650支撑线。	短期弱势震荡格局，后续05合约关注3650附近支撑线。
	PX/PTA	有消息称原定于6日的美伊谈判取消，地缘再次反复，隔夜原油上涨带动聚酯链成本上升，地缘潜在影响尚未完全消除，短期油价走势预期仍将跟随中东地缘局势波动。聚酯供需来看，目前PX与PTA加工利润均处于相对高位，但PX与PTA短期开工预期变化不大，对PX利润高位形成支撑，PX基本面短期带来的驱动不强；而下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低，需求的减弱可能会导致PTA进一步累库，PTA加工利润偏压缩看待，PTA短期价格承压。单边价格方面，目前预计成本端原油价格对PX与PTA价格的影响权重大于基本面影响，短期价格预计跟随油价波动。	跟随油价波动，PX05合约关注7000附近支撑线，PTA05合约关注5000附近支撑线。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。

上一篇：迈科期货2月4日宏观经济信息早报 2026-02-04: 下一篇：迈科期货基差统计表2026.02.13 2026-02-13

2026.2.5早评精要

交易日历