2026.1.29早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-29

迈科期货早评精要 2026.1.29
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日沪指、深成指冲高回落，创业板指高开低走，盘中一度跌超1%。沪深两市成交额2.97万亿，较上一个交易日放量704亿。消息面，2025年全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量、风电装机容量同比分别增长35.4%和22.9%。深圳鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片，推动家具、电视、扫地机器人等全面接入AI。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
有色	铜	美联储议息会议决定暂停降息，符合预期，删除就业下行风险的措辞，目前预计下半年降息。贝森特称长期支持强势美元，未干预日元，美元反弹。特朗普升级对伊朗军事威胁，伊朗则威胁封锁霍尔木滋海峡，地缘紧张升温，贵金属大涨。LME铜价冲高回落，亚洲库存再增1570吨，受中美两地库存溢出影响，LME现货已转入深度贴水。沪铜被动跟涨，月末买盘更加稀少，现货贴水扩大，月差扩大。整体看全球现货均承压。近期关注美政府关门风险、中东军事冲突风险，技术上看美元跌破半年低位，有阶段性加速下跌风险，宏观风险溢价或主导铜市，加上关税暂无法证伪，整体保持偏强震荡格局。	今日103000-100000。
	铝	美联储议息会议决定暂停降息，符合预期，删除就业下行风险的措辞，目前预计下半年降息。贝森特称长期支持强势美元，未干预日元，美元反弹。特朗普升级对伊朗军事威胁，伊朗则威胁封锁霍尔木滋海峡，地缘紧张升温。中东军事冲突将影响到亚欧供应链，投机资金集中涌入铝市推动大涨，伦铝摸高3300美元，收于3260美元，亚洲库存再降2200吨，现货贴水收窄到10美元以内。随着非洲大厂停产临近欧洲供应担忧升温，而中东冲突令担忧加剧，虽然国内淡季深入现货疲弱，但宏观风险事件可能阶段性主导，军事威胁暂不能证伪支撑强势。沪铝昨天单日增仓接近10万手，价格短线波动加剧，控制风险不追高。	今日25500-25000。
	锌	美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期。昨日LME锌库存下降175吨至11万吨，LME锌0-3月期合约贴水32.06美元/吨。受寒潮天气影响，欧美天然气价格大幅上涨，抬升海外冶炼成本，后续需持续关注海外冶炼厂可能的减产或生产调整。外盘带动锌价延续高位运行，叠加TC仍处低位，社会库存亦有去库，锌价底部支撑较强。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间25000-25500元/吨。
贵金属	金银	本周以来，贵金属价格盘中波动幅度较大，继周一晚间COMEX白银盘中波动幅度达到10%但最终收涨之后，周二和周三晚间白银波动幅度均超过5%，从形态上来看，尽管上涨形态维持，但短线波动幅度加大，注意规避快速上行后的调整风险。基本面方面，地缘风险以及美联储货币政策仍然是影响短线贵金属价格的主要因素。地缘风险方面，市场仍主要聚焦伊朗局势，格陵兰岛问题本周以来得到短暂缓和，但丹麦和芬兰表态抛售美债的消息，仍在影响美元指数偏弱运行。伊朗方面，美国采取了一边陈兵威胁，一边表示可以采用外交手段解决伊朗问题的态度。美国暂未采取对伊朗的军事行动，但威胁持续存在，推动市场情绪在略有反复中不断高涨。本周市场持续预期美国立即对伊朗采取行动，这种情况下，如果美国方面暂未有行动，将导致短线贵金属价格面临快速上行后的调整风险，这是本周后期到下周初期要注意的风险因素。总体而言，随着金银价格上行至高位，波动率不断上行，短线波动幅度加大。	短线波动风险加大，注意规避短线风险。沪金主力合约关注1150短线支撑，沪银主力合约关注27000、25000短线支撑。
黑色	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1450元/吨（+0）。供应端，焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦企亏损明显，后续可能有一定提涨预期。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量变化不大。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存处于同期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。	震荡思路，焦炭指数日内参考1670-1720。
黑色	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。供应端，国内煤矿产量继续上升，对盘面有一定利空影响；蒙煤通关处于高位水平。总体来看，供应回升对盘面驱动向下。但当前政策端对煤矿供应影响较大，需警惕政策端扰动。需求端，上周焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比上升，库存水平偏高。需警惕临近春节放假，焦煤产量或将收缩。	震荡思路，焦煤指数日内参考1120-1165。
农产品	油脂	目前CBOT大豆继续上涨（阿根廷干旱、美元因美国觊觎格陵兰岛而下跌）、CBOT豆油走高（市场预计特朗普会宣布有关45Z或RVO生物燃料政策），国际原油表现较强（冬季风暴扰乱了美国原油生产），提振国内油脂市场，受此影响豆油维持偏强走势。不过消息面显示中国采购10船加拿大菜籽，进口量可以保证后面不至于出现菜油极端紧缺的情况。现货随盘上涨，基差报价维持下跌态势。目前下游市场需求清淡，市场反馈餐饮业需求明显减少，拖累行情。	震荡偏强，主力参考豆油8200-8500，棕榈油9200-9500，菜籽油9200-9500。
	生猪	目前生猪市场延续调整态势，价格重心整体下移。当前市场正处于节前出栏高峰与消费节奏转换的关键阶段，供需阶段性错配成为主导行情的核心逻辑。养殖端为规避节后不确定性，出栏积极性普遍提升，市场供应较为充裕；而终端消费虽有节日备货支撑，但整体提振力度有限，屠宰企业采购趋于谨慎，压价意愿增强，市场承压运行。随着出栏高峰逐步收尾，叠加节前最后一波采购需求释放，猪价有望企稳并温和反弹。	震荡偏弱，主力11100-11300。
	蛋白粕	美豆出口进度有所好转，带动CBOT大豆低位反弹。美国新生柴政策提振压榨需求，支撑盘面。但南美大豆即将上市，丰产预期压制反弹高度。国内下游展开远月采购，令油厂豆粕转为去库。但油厂开机率提升，豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。中加敲定关税合作，中方减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求较少，油厂无开机。下游少量采购远月合同，市场成交量有限，仍呈现供需双弱格局。	豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2280，压力2430。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度56%，去年同期为57%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度56%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。贸易商出货节奏平稳，企业门前到货量稳定。深加工企业开工率小幅上行，补库持续。南港粮源积极出货，饲料企业继续补库，库存仍同比偏低。关注节前售粮进度及下游需求承接能力。	盘面上行动能减弱，03合约支撑2250，压力2300-2350。
	白糖	当前国际糖价仍远低于印度出口成本，使得增产压力未能有效传导至国际市场，巴西乙醇折糖溢价使得市场预判新榨季制糖比有望下调，ICE原糖区间震荡。国内进口糖增加对糖价形成压制，节前备货进入收尾阶段。	05合约压力5250。
	棉花	USDA1月供需报告将本年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，期末库存调减32.4万吨至1621.7万吨，整体供应压力缓解但延续宽松态势。国内市场原料进口端压力逐渐凸显，下游棉纱延续分化态势，纺企即期利润不佳，补库较为谨慎。	05合约再次测试前高附近压力。
能化	燃料油	高硫方面，当前俄罗斯供应低位，委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，美伊对峙局面愈发紧张，将会继续给予高硫裂解支撑。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，且尼日利亚炼厂催化裂化装置重启再度推迟，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫整体承压，LU-FU价差有进一步下行动力。	FU2603参考2308支撑，2940压力；LU2604参考支撑2845，压力3305。
	沥青	截至28日，隆众77家重交沥青开工率25.5%，环比下降4.9%，大样本产量45.6万吨，环比下降2万吨，4.2%，本周东明石化及齐鲁石化暂无生产计划，加之华南个别炼厂间歇降产，导致产能利用率下降。54家样本出货34.1万吨，环比下降6.4%，山东及华南减少明显，其中山东地区部分炼厂停产以及转产渣油，加之月底可发现货不多，导致出货量减少，华南地区个别主力炼厂限量出货，区内供应有所减少，出货量下降。69家改性沥青产能利用率5.7%，环比减少0.6%，本周改性沥青供应南北分化仍在，但寒潮影响下游施工进度，改性沥青整体供应量有所减少，企业产能利用率延续下降趋势。沥青供需面季节性弱势，地缘冲突预期下盘面表现偏强，考虑地缘问题驱动下成本端原油同步涨跌，沥青裂解高位不偏多对待。	BU2603参考支撑3100，压力3450。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（+0）。供应端，上周玻璃产量环比上升。当前玻璃供应变化需关注价格对冷修预期的影响，如果价格继续下行，后续将有冷修预期，如果价格回升，玻璃厂利润修复，供应可能有一定上升预期。重点关注玻璃供应情况。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。由于供应端走弱，玻璃中下游补库意愿提升，短期投机需求好转。总体来看，临近年底玻璃终端需求继续承压，投机需求回暖。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升，上周中游库存增加。冷修落地后，玻璃供需格局改善。上周浮法玻璃产量105.52万吨（+0.29）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5321.58万重箱（+20.28）。	中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1060-1100。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1158元/吨（+4）。供应端，纯碱供应环比下滑，处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比上升，后续关注玻璃价格对冷修预期的影响。总体来看，重碱需求暂持稳看待；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比下滑，春节前中下游采购意愿较好，纯碱产销较好，碱厂库存去化。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端暂持稳看待，后续关注价格对玻璃冷修预期的影响，总体来看，纯碱供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量77.17万吨（-0.36），上周纯碱厂家总库存152.12万吨（-5.38）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1230。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量减少，整体供应较为充裕；需求端来看，本期PDH开工率下滑，烷基化装置开工率下降，MTBE开工上升，化工需求整体有所下降；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船下降，港口延续降库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，美国寒潮天气导致原油产量下降，叠加地缘局势的担忧升温，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油上涨消息面存一定利多影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4200–4350。
	PX	夜间原油价格大幅上涨，预计带动聚酯链条价格上升。PX自身供需来看，PX 前期加工费已得到显著修复，且近期供给端有装置重启计划，需求端PTA开工存下降预期，近期可能存在累库预期，PX自身加工利润可能承压。短期来看，成本端价格上升对价格权重可能更大，价格震荡偏强看待。	震荡偏强看待，03合约 7200-7600。
	PTA	夜间原油价格大幅上涨，预计带动聚酯链条价格上升。PTA自身供需来看，当前PTA加工费已经处于较高位置，虽然近期PTA依然存在装置大幅检修预期，但下游聚酯开工也处于传统淡季，预计需求将会减少，PTA实际的累库预期并未得到改变，后期PTA加工费保持偏压缩看待。单边价格方面，短期来看，成本端价格上升对价格权重可能更大，价格震荡偏强看待。	震荡偏强看待，05合约 5200-5500。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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