2026.1.23早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-23

迈科期货早评精要 2026.1.23
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场午后震荡回升，三大指数集体翻红，创业板指走势较强；沪深两市成交额2.69万亿，较上一个交易日放量910亿。消息面，央行行长潘功胜表示，今年降准降息还有一定的空间，继续维护好金融市场的平稳运行。国产GPU厂商上海燧原科技股份有限公司科创板IPO获上交所受理，公司拟融资金额60亿元。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
有色	铜	特朗普宣称已达成格陵兰岛协议框架，撤回军事和关税威胁，欧盟恢复对美欧贸易协议审批程序，担忧情绪缓解，美欧股市反弹。美国三季度GDP上修至环比年率增长4.4%，12月个人支出月率增长0.5%，经济强韧得到验证。美元回落，贵金属继续大涨。伦铜持稳于12800美元，库存增加8850吨，其中新奥尔良增加5800吨，LME现货贴水扩大到78美元。近日对美国关税预期动摇加上纽铜库存升至50万吨，近月CL已转为贴水，美国现货转而交仓到LME仓库，关注持续性。	预计近期铜关税不会被证伪，美国反向流出的可能性仍低，但短期内资金兑现离场、加上非美累库加快，调整将持续，关注98500支撑情况。今日101500-99500。
	铝	特朗普宣称已达成格陵兰岛协议框架，撤回军事和关税威胁，欧盟恢复对美欧贸易协议审批程序，担忧情绪缓解，美欧股市反弹。美国三季度GDP上修至环比年率增长4.4%，12月个人支出月率增长0.5%，经济强韧得到验证。美元回落，贵金属继续大涨。伦铝持平，库存再增2100吨，现货转为贴水。近期欧洲屯货需求带动海外现货溢价走高，暗示隐性库存持续减少，预计随着3月非洲炼厂减产兑现，海外供应继续收紧，对铝价中期支撑强。消息面世界金属研究局预计今年前11月全球原铝供应短缺150万吨。国内因铝价回落下游补货兴趣略有提高，现货贴水小幅收窄到150元，周内铝锭、铝棒库存均小跌。不过随着春节临近下游买盘缺乏持续性。整体累库加快，调整继续。	关注23500下方支撑。今日24200-23800。
	锌	国家统计局数据，中国2025年12月锌产量为67.5万吨，同比增加11%。去年全年产量为752.8万吨，同比增加9.3%。12月国内锌精矿加工费整体低位运行，矿紧局面限制冶炼厂生产积极性，复产和检修状态都有存在。据钢联数据，1月22日全国主要市场锌锭社会库存为10.86万吨，较1月19日减少0.35万吨。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24300-24700元/吨。
	镍	近期印尼矿端消息频繁，整体上市场对年初镍矿配额维持偏紧预期，但此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，因此需要持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。而冶炼端看，海内外镍库存在高位持续增长。整体看，矿端紧缺预期与冶炼端过剩的矛盾并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，市场整体价格表现上行，但短期警惕市场波动加剧的可能。	震荡；市场整体价格表现上行，但短期警惕市场波动加剧的可能。沪镍主力合约参考139000-146000。
	不锈钢	目前镍不锈钢产业链的主要特征表现为印尼矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。上周不锈钢原料价格继续上涨，不锈钢厂仍然维持盈利，后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，中长期看在地产需求不振。不过今年初不锈钢现货库存处于往年同期中性水平，仓单水平中性偏低，短期受印尼政策扰动，若矿端确实持续紧缺关注下游在矿端偏紧预期下春节前的补库力度。	震荡略多。不锈钢主力参考14500-14900。
	碳酸锂	消息面，昨日广期所新增天齐锂业注册品牌为交割品。近期供给矿端消息引发市场对部分其他江西矿山的供应收紧担忧可能，提醒投资者审慎核实。基本面看，下游储能需求整体仍好，等待本周库存数据出炉，供给端保持关注矿端消息进展；长期看储能需求带动基本面持续改善。警惕市场波动放大的可能。	震荡略多，警惕波动放大的可能。碳酸锂主力参考160000-178000。
	工业硅	西南地区维持亏损，新疆地区利润微薄，保持关注新疆开工情况；西南地区目前产量绝对水平已处于历史低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。1月份多晶硅排产受到限制；有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。但据SMM新疆某厂计划月底减产，若减产落地可能缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。	震荡。工业硅主力参考8700-9100。
贵金属	金银	昨日晚间避险情绪再度升温，此前因美国和北约达成框架性协议导致的情绪缓和，只维持了较短时间。昨日晚间特朗普表示，正在推进的格陵兰岛协议赋予美国一切想要的军事进入权，并且威胁如果欧洲抛售美国资产，美国将强烈报复。并且，继委内瑞拉和格陵兰岛以及伊朗之后，古巴可能成为未来风险点。受此影响，昨日晚间避险情绪再度明显升温，贵金属金银价格上行，短线回调被打破，白银突破短线震荡区间再度向上。美洲乃至全球地缘格局重塑，以及期间面临的关税风险以及地缘冲突风险，推动贵金属价格持续上行。1月份以来，市场情绪跟随事件发展波动，导致短线贵金属价格趋向上行过程中，加大短线波动幅度。	偏多运行。沪金主力合约关注1085、1060短线支撑，沪银主力合约关注23000、21500短线支撑。
黑色	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1450元/吨（+0）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大，焦企生产积极性下滑，焦炭产量走弱。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，铁水产量变化不大，本周247家日均铁水产量228.1万吨（+0.09）。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限。	震荡思路，焦炭指数日内参考1670-1720。
黑色	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。元旦后国内煤矿供应恢复较快，原煤产量继续上升，本周523家样本矿山原煤日均产量199.44万吨（+1.65）。铁水产量变化不大，钢厂复产力度可能较小。矿山精煤库存尚可，原煤库存处于偏高水平；蒙煤通关口岸库存回升，处于偏高水平，上游库存对盘面有一定下行驱动。但需警惕，正值冬储时节，下游有一定补库需求；政策对焦煤供应影响较大，关注政策变化。	震荡思路，焦煤指数日内参考1120-1170。
农产品	油脂	近期CBOT大豆（中美双方会谈，美国与欧盟的局势缓解）、豆油（市场对美国生物柴油政策持乐观态度）与BMD棕油（春节备货）均维持强劲走势。距离小年剩余不到20天，国内进入春节备货的最后阶段，这提振了交易商的做多情绪。不过今年国内的经济环境以及贸易商反馈货不好卖的情况下，豆油涨幅有限。现货随盘小幅上涨，基差报价以稳为主。短线来看豆油上方空间有限。	震荡调整，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8700-9000，菜籽油8800-9100。
	生猪	当前行业的核心矛盾在于供给持续高位，2026年上半年生猪出栏量预计保持充裕，市场供应压力依然较大，猪价将继续在历史低位区间震荡磨底。2025年三季度以来，在政策引导下，能繁母猪产能去化已进入加速通道。按生产周期推算，其效果将在2026年二季度末至三季度开始体现在生猪出栏量上。届时，随着供应减少和下半年季节性需求回暖，供需关系有望逐步改善。	震荡偏弱，主力11400-11700。
	蛋白粕	美国生柴政策落地提振豆油需求，隔夜美豆上涨1.14%。国内昨日油厂开机较好，下游开启节前备货，远月采购、点价积极，令油厂豆粕转为去库。盘面在前低支撑减仓反弹。中加经贸关系缓和，中方或将减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。菜粕价格受供应端改善预期影响下行后将修复豆菜价差，或将引发蛋白替代需求。	震荡运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约在2200一线企稳，关注中加贸易关系走向。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度56%，去年同期为53%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度56%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率下滑，库存回升。南港粮源积极出货，节前饲料企业补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。关注售粮进度及下游需求承接能力。	03合约支撑2220，压力2280-2300。
	白糖	当前国际糖价仍远低于印度出口成本，使得增产压力未能有效传导至国际市场，巴西乙醇折糖溢价使得市场预判新榨季制糖比有望下调，ICE原糖区间震荡。国内进口糖增加对糖价形成压制，节前备货阶段缓解部分压力。	05合约压力5200。
	棉花	USDA1月供需报告将本年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，期末库存调减32.4万吨至1621.7万吨，整体供应压力缓解但延续宽松态势。国内市场原料进口端压力逐渐凸显，下游棉纱延续分化态势，纺企即期利润不佳，补库较为谨慎。	05合约压力14875。
能化	燃料油	高硫方面，俄罗斯供应低位，虽然美以行动暂缓，但其军事部署持续进行中，仍存在与伊朗冲突可能，加上委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，继续给予高硫裂解支撑。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差有进一步下行动力。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2604参考支撑2845，压力3250。
	沥青	本周部分炼厂转产降产，沥青开工产量下降，周度出货量增加，东北因油价上涨提振船燃焦化下游采购积极性，华东主营复产，整体船发尚可带动出货量增加。下游改性沥青产能利用率环比下降，周内北方多省改性企业停工，新一轮寒潮天气削弱南方下游改性消费，华东及西南改性企业减产，总库存继续累库，淡季沥青供需趋弱，短期由于美委冲突引起原料供应担忧，沥青裂解大幅上升，但长期影响尚不明确，裂解高位暂不偏多对待。	BU2603参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（+0）。供应端，本周玻璃产量环比回升。当前玻璃厂利润承压，叠加玻璃厂库存偏高，玻璃厂冷修力度加大。如果后续有更多冷修，将对玻璃期现价格有较强支撑。后续重点关注玻璃供应情况。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。由于供应端走弱，玻璃中下游补库意愿提升，短期投机需求好转。总体来看，临近年底玻璃终端需求继续承压，投机需求或对盘面有一定支撑。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升。上周中游库存增加，上游库存去化。本周浮法玻璃产量105.52万吨（+0.29）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存5321.58万重箱（+20.28）。	中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1040-1085。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1150元/吨（+22）。供应端，碱厂检修接近尾声，供应处于高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期；轻碱需求较为稳定。库存端，纯碱库存环比下滑，价格下行刺激中下游采购。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端受玻璃冷修影响有收缩预期，供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。本周纯碱产量77.17万吨（-0.36），本周纯碱厂家总库存152.12万吨（-5.38）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1180-1215。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量减少，进口资源处于偏低水平；需求端来看，本期PDH开工率下滑，烷基化装置开工率下降，MTBE开工上升，化工需求整体有所下降；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船下降，港口延续降库趋势，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势有所缓和，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油回落消息面存一定利空影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4100–4250。
	PX	整体宏观偏暖下，PX供需偏紧预期再次发酵，带动PX价格上升。国内PX开工下降，叠加PX当前库存仍处于偏低水平，市场再次交易后期PX供给不足，下游PTA环节需求尚可。良好的市场预期与PX供需偏紧预期共同推动PX价格再次上升，在以上两个预期均难以证伪的时间窗口，PX价格震荡偏强看待。	震荡偏强看待，03合约 7200-7600。
	PTA	整体宏观偏暖下，PX供需偏紧预期再次发酵，带动PX价格上升，PTA价格跟随PX价格上升。PTA供需偏弱的情况未改变，且临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期。前期PTA加工费部分修复，上周有所压缩，后期在下游聚酯临近传统淡季，存大幅降负的预期下，PTA需求可能进一步减少，PTA加工费继续压缩看待。价格走势方面，上游价格变动权重依旧较大，预期短期PTA价格跟随上游价格震荡看待。	震荡偏强看待，05合约 5200-5500。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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