2026.1.22早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-22

迈科期货早评精要 2026.1.22
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场震荡分化，三大指数冲高回落小幅收红。沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。隔夜美股三大指数均涨逾1%。消息面，特朗普取消对欧洲8国加征关税：已与北约就格陵兰达成“框架性协议”。2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
有色	铜	特朗普宣布就格陵兰岛达成协议，收回关税及军事威胁，据称协议涉及割让小块土地给美国做为军事基地，目前丹麦仍拒绝协议。美股强劲反弹，美元兑欧元反弹。欧盟冻结欧美贸易协议审订，瑞典抛售美国国债。中国财政部宣布财政支持政策，今年财政支出只增不减，国内市场维持偏强格局。LME铜价冲高回落收于12700美元，库存再增3000吨，新奥尔良继续小增，第三个周三之后现货由升水100美元转为贴水23美元。基本面缺乏推动，尽管铜价连续回落仍处高位，临近春节下游缺乏新订单，仅小量刚需补货，不过废铜供需两弱，持货商挺价情绪初现，精废杆价差收窄到1000元。沪铜远三月进口亏损收窄到100元以内，暗示旺季进口需求增加。	整体看关税预期动摇和地缘不确定性促使资金兑现离场，即期需求疲弱，价格调整可能深化，但铜关税难证伪，中期多头格局不变。关注98500支撑情况。今日101500-99500。
	铝	特朗普宣布就格陵兰岛达成协议，收回关税及军事威胁，据称协议涉及割让小块土地给美国做为军事基地，目前丹麦仍拒绝协议。美股强劲反弹，美元兑欧元反弹。欧盟冻结欧美贸易协议审订，瑞典抛售美国国债。中国财政部宣布财政支持政策，今年财政支出只增不减，国内市场维持偏强格局。伦铝冲高回落收于3100美元，亚洲库存增加2.4万吨。近期海外现货溢价保持高位，隐性库存或逐步减少，带动LME库存减少并转为现货升水。沪铝在连续大跌后下游补货兴趣略增，现货贴水收窄到150元，但整体看临近春节下游准备放假新订单少，买盘缺乏持续性。短线资金情绪跟随铜等龙头品种波动，随着国内累库加快，价格维持调整。但铜铝比高位，铝价格洼地逻辑不变，随着3月大厂减产现货趋紧预期不变，铝价回调深度有限，关注23500下方支撑。	今日24250-23900。
	锌	特朗普取消对欧洲8国加征关税：已与北约就格陵兰达成框架性协议。国内锌精矿加工费持续低位，淡季锌下游订单也表现较差，部分下游已然开始放假，基本面供需双弱未改，国内锌锭库存出现小幅累积。昨日LME锌库存减少450吨至11.2万吨，Cash-3M贴水40.12美元/吨。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24000-24500元/吨。
	镍	近期印尼矿端消息频繁，整体上市场对年初镍矿配额维持偏紧预期，但此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，因此需要持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。而冶炼端看，海内外镍库存在高位持续增长。整体看，矿端紧缺预期与冶炼端过剩的矛盾并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，市场整体价格表现上行，但短期警惕市场波动加剧的可能。	震荡；市场整体价格表现上行，但短期警惕市场波动加剧的可能。沪镍主力合约参考137500-145000。
	不锈钢	目前镍不锈钢产业链的主要特征表现为印尼矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。上周不锈钢原料价格继续上涨，不锈钢厂仍然维持盈利，后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，中长期看在地产需求不振。不过今年初不锈钢现货库存处于往年同期中性水平，仓单水平中性偏低，短期受印尼政策扰动，若矿端确实持续紧缺关注下游在矿端偏紧预期下春节前的补库力度。	震荡略多。不锈钢主力参考14600-15000。
	碳酸锂	近期供给矿端消息再出扰动盘面，引发市场对部分其他江西矿山的供应收紧担忧可能，提醒投资者审慎核实。基本面看，上周碳酸锂市场去库幅度收窄，下游储能需求整体仍好，供给端保持关注矿端消息进展；长期看储能需求带动基本面持续改善。警惕市场波动放大的可能。	震荡略多，警惕波动放大的可能。碳酸锂主力参考160000-175000。
	工业硅	西南地区维持亏损，新疆地区利润微薄，保持关注新疆开工情况；西南地区目前产量绝对水平已处于历史低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。1月份多晶硅排产受到限制；有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。但据SMM新疆某厂计划月底减产，若减产落地可能缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。	震荡。工业硅主力参考8650-9100。
贵金属	金银	昨日晚间避险情绪稍有缓和，先是美国总统特朗普表示，关于格陵兰岛问题，会想出一个让北约满意、美国也满意的办法，昨日晚间美国媒体报道，美国总统特朗普周三表示，其与北约达成格陵兰岛合作框架，收回对欧洲8国的关税威胁，但特朗普未透漏该框架的具体细节，市场避险情绪大幅降温，贵金属金银价格出现调整，风险资产价格普遍上行，美股上涨，美债收益率小幅下跌，美元指数小幅反弹，商品价格普遍收涨。如果后续显示格陵兰岛问题顺利解决，则有助于美元指数进一步反弹，对贵金属价格继续承压。后期风险在于格陵兰岛问题解决后，美国焦点是否再度转向伊朗问题，以及特朗普政府是否会转向新的焦点。短线而言，贵金属上涨过程有所松动，但仍保持上涨形态，其中黄金表现仍强势，白银价格则调整风险较大。	高位震荡，关注后续地缘风险进展。沪金主力合约关注1075、1060短线支撑，沪银主力合约关注22600、21500短线支撑。
黑色	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1450元/吨（+0）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大，焦企生产积极性下滑，焦炭产量走弱。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量下降，上周247家日均铁水产量228.01万吨（-1.49）。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限。	震荡思路，焦炭指数日内参考1650-1700。
黑色	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1390元/吨（+0）。元旦后国内煤矿供应恢复较快，原煤产量连续两周上升，上周523家样本矿山原煤日均产量197.79万吨（+7.92）。铁水产量环比走弱，钢厂复产力度可能较小。矿山精煤库存尚可，原煤库存处于偏高水平；蒙煤通关口岸库存回升，处于偏高水平，上游库存对盘面有一定下行驱动。但需警惕，正值冬储时节，下游有一定补库需求；政策对焦煤供应影响较大，关注政策变化。	震荡思路，焦煤指数日内参考1100-1150。
农产品	蛋白粕	美国生柴政策落地提振豆油需求，隔夜美豆上涨1.14%。国内下游开启节前备货，远月采购、点价积极，令油厂豆粕转为去库。中加经贸关系缓和，中方或将减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。菜粕价格受供应端改善预期影响下行后将修复豆菜价差，或将引发蛋白替代需求。	震荡偏弱运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约在2200一线企稳，关注中加贸易关系走向。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度53%，去年同期为50%，粮源仍积极向贸易商转移。东北产区售粮进度52%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率下滑，库存回升。南港粮源积极出货，节前饲料企业补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。关注售粮进度及下游需求承接能力。	03合约支撑2220，压力2280-2300。
	白糖	当前国际糖价仍远低于印度出口成本，使得增产压力未能有效传导至国际市场，巴西乙醇折糖溢价使得市场预判新榨季制糖比有望下调，ICE原糖区间震荡。国内进口糖增加对糖价形成压制，节前备货阶段缓解部分压力，糖价震荡偏弱。	05合约压力5200。
	棉花	USDA1月供需报告将本年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，期末库存调减32.4万吨至1621.7万吨，整体供应压力缓解但延续宽松态势。国内市场原料进口端压力逐渐凸显，下游能否顺利传导原料涨价带来的成本压力，需要密切关注，市场阶段做多情绪有所分化。	05合约压力10日线。
能化	燃料油	高硫方面，俄罗斯供应低位，虽然美以行动暂缓，但其军事部署持续进行中，仍存在与伊朗冲突可能，加上委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，继续给予高硫裂解支撑。低硫方面，科威特常减压装置近期重启，出货增加，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差有进一步下行动力。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。
	沥青	截至21日，隆众77家重交沥青开工率26.8%，环比下降1.5%，大样本产量47.6万吨，环比下降1.2万吨，2.5%，本周东明石化以及齐鲁石化相继转产渣油，加之西北以及华南地区个别炼厂小幅降产，导致产能利用率下降。54家样本出货36.5万吨，环比上升14.8%，东北、华东增加明显，其中东北地区国际油价上涨提振船燃焦化下游采购积极性增加，带动低硫沥青出货增加，华东区内主力炼厂复产，炼厂可发量增加，整体船发尚可带动出货量增加明显。2月国内沥青地炼排产量为102.3万吨，环比下降3.5万吨，3.3%，符合淡季规律，短期由于美委冲突引起原料供应担忧，沥青裂解大幅上升，但长期影响尚不明确，裂解高位暂不偏多对待。	BU2603参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（-10）。供应端，受冷修影响，玻璃产量继续下滑。当前玻璃厂利润承压，叠加玻璃厂库存偏高，玻璃厂冷修力度加大。如果后续有更多冷修，将对玻璃期现价格有较强支撑。后续重点关注玻璃供应情况。需求端，地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，长期看需求端承压。由于供应端走弱，玻璃中下游补库意愿提升，短期投机需求好转。总体来看，临近年底玻璃终端需求继续承压，投机需求或对盘面有一定支撑。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升。上周中游库存增加，上游库存去化。上周浮法玻璃产量105.23万吨（-0.69）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱（-250.5）。	中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数日内参考1030-1075。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1128元/吨（-9）。供应端，碱厂检修接近尾声，供应环比上升至高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能检修增加，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比上升，价格下行刺激中下游采购，虽然供应恢复，但碱厂累库幅度不大。长期来看纯碱因新产能投放供应压力依然较大，需求端受玻璃冷修影响有收缩预期，供需格局宽松。关注供应端受利润持续下滑带来的减产预期。上周纯碱产量77.53万吨（+2.17），上周纯碱厂家总库存157.5万吨（+0.23）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1150-1200。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率下跌，烷基化装置开工率上升，MTBE开工持平，化工需求整体小幅下降；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船小幅提升，仍处于偏低水平，港口延续降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，哈萨克斯坦部分油田暂时关闭，叠加地缘局势的不确定性仍存，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油上涨消息面存一定利好影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4050–4200。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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