2026.1.19早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-19

迈科期货早评精要 2026.1.19
板块	品种	观点	结论
指数	股指	上周五市场高开低走，沪指小幅收跌险守4100点；沪深两市成交额3.03万亿，较上一个交易日放量1208亿。消息面，国常会研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。证监会要求严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。	上证指数短期压力参考4200，支撑参考4034。
有色	铜	中国监管部门要求稳字当头，严查违规违法行为，防止市场大起大落，市场情绪或降温。中加达成一系列贸易安排。特朗普宣布对参与格陵兰派兵的8个欧洲国家征10%关税并逐步提高直到“完全获得格陵兰”，欧盟考虑反制，地缘紧张持续发酵。特朗普降温立即打击伊朗，但军事布署持续，油价小跌。有色集体下跌，伦铜跌至12820美元，美对白银和铜的关税预期有所动摇引发大涨之后的获利兑现。上周上期所库存增加3.2万吨，最近一个月库存快速增加，突显高铜价对需求的抑制。LME库存增加2450吨，现货升水回落到30美元附近。整体看关税预期有所摇摆引发集中的多头离场，价格调整或加深。但目前CL远月升水仍维持在200美元以上，关注市场结构变化，预计铜关税预期不会大幅改变，而非美现货供应紧张苗头初现，中期多头格局维持，关注98500支撑情况。	今日101500-99500。
	铝	中国监管部门要求稳字当头，严查违规违法行为，防止市场大起大落，市场情绪或降温。中加达成一系列贸易安排。特朗普宣布对参与格陵兰派兵的8个欧洲国家征10%关税并逐步提高直到“完全获得格陵兰”，欧盟考虑反制，地缘紧张持续发酵。特朗普降温立即打击伊朗，但军事布署持续。有色集体下跌，美对白银征税暂缓引发大涨之后的获利兑现，伦铝跌至3130美元，不过亚洲库存继续减少2000吨，现货已转为升水，海外现货紧张苗头初现。沪铝上周库存增加4.2万吨，因高价加深淡季效应，随着春节临近，预计累库继续加快，现货本身并无驱动，但海外大厂停产、铝代铜、战略溢价等主导逻辑并未改变，中期多头格局维持。	调整节奏或受铜等主流商品走势影响，技术上关注23500支撑。今日24150-23800。
	锌	尽管锌精矿加工费仍处低位，但在锌价及铜、银等副产金属价格持续上涨的带动下，冶炼环节利润正逐步修复。消费方面，北方多地再度发布环保预警，部分镀锌企业已陆续安排放假，压铸锌合金及氧化锌板块订单也表现平平。此外，LME近日公告自2026年4月14日起将不再接受KZ-SHG99.995与YP-SHG品牌锌锭的仓单注册。不过据市场反馈，KZ品牌已重新提交改进计划，加之近两年韩国产锌锭交割至LME仓库的数量有限，预计该调整对市场整体影响不大。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24300-24700元/吨。
	镍	近期印尼消息频繁，此前印尼能矿部表示今年镍矿RKAB目标约2.5亿至2.6亿吨，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。据SMM，上周四印尼淡水河谷宣布全面恢复其在索罗瓦科、波马拉、和巴哈多比的所有采矿与施工活动；上周五KNI项目年产12万吨镍湿法项目配套的核心大件设备成功启运发往印尼项目现场。而冶炼端看，海内外镍库存持续增长。整体看，矿端紧缺预期与冶炼端过剩的矛盾并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，因此需要持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。警惕市场波动加剧的可能。	震荡。沪镍主力合约参考135000-143000。
	不锈钢	近期印尼消息频繁，此前印尼能矿部表示今年镍矿RKAB目标约2.5亿至2.6亿吨，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。据SMM，上周四印尼淡水河谷宣布全面恢复其在索罗瓦科、波马拉、和巴哈多比的所有采矿与施工活动；上周五KNI项目年产12万吨镍湿法项目配套的核心大件设备成功启运发往印尼项目现场。目前不锈钢厂盈利扩大，不锈钢后续供给可能仍维持高位。下游地产需求不振。短期主要受印尼托举镍价政策扰动，注意不锈钢价格高位能否向下游传导。	震荡。不锈钢主力参考14050-14350。
	碳酸锂	上周碳酸锂大涨大跌，盘面波动加大，锂价涨至高位后，近期品种持仓逐渐下降，整体市场情绪有所降温。据乘联会，动力侧新能源汽车今年1月1日至11日零售销量同比下降38%。锂盐行业延续去库，下游储能需求整体仍好，但据百川消息在价格下跌时下游尚未见大规模补库意愿但有少量点价；碳酸锂周度产量小幅增长，保持关注矿端消息进展；长期看储能需求带动基本面持续改善。但短期锂价高位，市场情绪有所降温，仍需警惕市场波动加剧的可能。	震荡调整，警惕高位波动放大的可能。碳酸锂主力参考139000-152000。
	工业硅	西南地区维持亏损，新疆地区利润微薄，保持关注新疆开工情况；西南地区目前产量绝对水平已处于低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。1月份多晶硅排产受到限制；有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。	震荡略弱。工业硅主力参考8300-8800。
贵金属	金银	地缘风险以及美联储货币政策预期仍是短线影响贵金属价格的主要因素，地缘风险主要集中在伊朗以及格陵兰岛问题。上周五特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事行动的消息，使伊朗局势稍有缓和，周五晚间特朗普表示希望哈塞特留任现任，沃什成为美联储主席热门人员。受此影响，贵金属金银价格出现明显调整，其中白银调整幅度明显，COMEX白银单日调整幅度超过5%，但随后收回部分跌幅。周末格陵兰岛引发地缘风险再度升温，美国表示对欧洲八国征收关税，作为此前这些国家向格陵兰岛派兵的反制，欧盟方面随后表示考虑美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟，法国马克龙方面表态较为强势，但德国方面有消息称该国军事人员或秘密撤离格陵兰岛。地缘风险升温推动今日早间COMEX金银价格大幅高开，地缘风险事件反复影响近期价格波动明显。	高位偏强震荡。沪金主力合约关注1025短线支撑，沪银主力合约关注21500短线支撑。
黑色	焦炭	上周五日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（-10）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大。焦炭提涨预期较强，关注后续提涨开启时间。上周焦企复产，焦炭产量环比上升，当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量上升，本周铁水产量回落。淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升，上周247家日均铁水产量228.01万吨（-1.49）。总体来看，需求中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限。部分焦企开启首轮提涨，关注后续落地情况。	震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1725-1785。
黑色	焦煤	上周五蒙5精煤唐山自提价1305元/吨（+0）。供应端，节后煤矿供应恢复，上周煤矿产量明显上升。近日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争议，这对焦煤盘面有一定情绪提振，后续需关注落地情况。蒙煤通关处于高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；1月钢厂有复产预期，铁水产量预计将有所上升，中期来看，焦煤需求有一定支撑。库存端，钢厂库存环比下滑；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。	震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1170-1215。
农产品	油脂	受基本面上出口增幅放缓担忧影响，BMD毛棕榈油期货维持在4000-4100令吉区间震荡，周末CBOT大豆上涨、CBOT豆油下跌，多空并存，周一CBOT豆类期货市场休市，BMD棕油对国内油脂的影响较大。因美国生物柴油政策依旧尚未确定，并且印尼生物柴油政策利空，马来西亚棕榈油库存居高不下，BMD棕油有滞涨回调的要求，影响国内油脂市场。国内方面来看工厂豆油库存减少，但是库存处于2022年来同期的最高水平，豆油目前窄幅震荡调整为主。	震荡调整，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8500-8800，菜籽油8800-9200。
	生猪	目前北方地区降温在即可能刺激备货需求，但短期难以扭转区域分化的局面。预计1月中下旬白条价格将延续窄幅震荡，按历史规律，春节前集中备货将于腊月二十前后启动，约持续1-2周，有望拉动北方等地需求，春节前夕价格可能上探。但因备货期短，难以形成持续支撑，节前大涨的可能性较低。	震荡调整，主力11700-12100。
	蛋白粕	1月USDA供需报告偏空，下调美豆出口项令期末库存回升。美国新生柴政策提振压榨需求，支撑盘面。巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持。国内大豆库存高位，下游展开远月采购，但油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。中加经贸关系缓和，中方或将减免菜籽系产品关税，加菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。	豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2200，压力2450。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度53%，去年同期为50%，粮源仍积极向贸易商转移。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区售粮进度52%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率下滑，库存回升。南港粮源积极出货，节前饲料企业补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。	偏强运行仍有反复测试压力需求，03合约支撑2230，压力2280-2300。
	白糖	2025年12月份中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。新糖集中上市，春节备货通道逐步开启，交投气氛延续回暖，成交尚可。但增产压力依然是制约糖价上方空间的关键因素。	05合约支撑5230，压力5350。
	棉花	美国农业部供需报告预测棉花需求稳定并下调产量预估。近几周美棉签约连续下滑。新年度的消费需要一二季度验证，新年度的种植面积能否如预期减少等待验证。近期产业链上下游对节前补库预期存在分歧，实际成交情况仍有待观察。	05合约压力14700。
能化	燃料油	高硫方面，当前供应没有明显收缩，虽然美以行动暂缓后市场地缘担忧回落，但仍存在潜在冲突可能，加上委内瑞拉原料有流入中国受限的可能，高硫裂解可能继续偏强。低硫方面，国内出口配额下发，科威特常减压装置近期重启，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差有进一步下行动力。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。
	沥青	上周部分炼厂复产，沥青开工产量上升，周度出货量增加，主要由于华东主营复产且下游拿货增加，华南下游需求支撑且主营船发尚可。下游改性需求南强北弱，整体小幅增加，北方受气温影响持续偏弱，南方气温回暖后，华南及华东部分改性企业加工量有所恢复。沥青供需面季节性走弱，短期由于美委冲突引起原料供应担忧，沥青裂解大幅上升，但长期影响尚不明确，裂解高位暂不偏多对待。	BU2603参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	上周五华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，上周两条产线冷修，玻璃产量继续下滑。当前玻璃厂利润承压，叠加玻璃厂库存偏高，玻璃厂冷修力度加大，后续重点关注玻璃供应情况。需求端，年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显。地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，下游深加工订单天数同比依旧较弱。总体来看，临近年底玻璃需求将继续承压，关注投机需求变化。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升。上周中游库存增加，上游库存去化。上周浮法玻璃产量105.23万吨（-0.69）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱（-250.5）。	中长线关注震荡偏多思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1090-1135。
	纯碱	上周五沙河重质纯碱市场价1142元/吨（-1）。供应端，上周纯碱价格走强，碱厂检修恢复较快，供应环比上升至高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能开始检修，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。库存端，上周纯碱库存环比上升，价格走强抑制中下游采购，叠加供应恢复，上周碱厂累库明显。长期来看，供应有新产能投产预期，碱厂累库压力较大。上周纯碱产量77.53万吨（+2.17），上周纯碱厂家总库存157.5万吨（+0.23）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1230。
	LPG	现货方面，周末国内液化气市场持稳为主，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率下跌，烷基化装置开工率上升，MTBE开工持平，化工需求整体小幅下降；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船小幅提升，仍处于偏低水平，港口延续降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘仍存不确定性，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4100–4250。
	PX	冲突预期暂缓，PX价格预期跟随原油价格波动。PX自身来看，受PX供给端存增量预期，一定程度上缓解了市场对PX供给收紧判断，近期PXN（PX-石脑油价差）有所回落，但需要注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，下游PTA环节需求尚可，目前无法证明一月份PX供大于需的情况下，PX偏紧的预期能够为PX价格提供支撑。多空交织下，PX自身驱动不强，短期跟随成本端波动。	跟随原油震荡对待，03合约 7000-7300。
	PTA	冲突预期暂缓，PX价格预期跟随原油价格波动。PTA供需进一步转弱，临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期，若PTA保持当前开工水平，供需将进一步走弱，后续PTA加工费压缩看待。价格走势方面，上游价格变动依旧权重较大，预期短期PTA价格跟随上游价格波动。	跟随原油震荡对待，05合约 4900-5100。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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