2026.1.16早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-16

迈科期货早评精要 2026.1.16
板块	品种	观点	结论
指数	股指	昨日市场震荡分化，沪指盘中一度跌破4100点，创业板指午后探底回升。沪深两市成交额2.91万亿，较上一个交易日缩量1.04万亿。消息面，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。央行：2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。	四大期指情绪超买，不排除阶段调整，上证指数短期压力4200，支撑参考4034。
指数	集运	04合约延续震荡运行，MSK对1月底报价在2400美元/FEU左右，其他船司OOCL在2750-2850美元/FEU、EMC报价3000-3100美元/FEU。船司报价都相对保守，没有进一步涨价的预期。04合约反映淡季预期且目前距离到期较远，影响因素多且不确定性较大。目前持相对谨慎保守态度，关注伊朗及中东相关消息，红海复航能否进一步推进是近期关注焦点。	欧线转向震荡，04合约区间1100-1300。
有色	铜	中国央行下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25个基点，称今年还有降息降准空间。证交所提高融资保证金比例为市场降温。12月M2同比增长8.5%，环比增速提高。特朗普为军事打击降温，原油大幅回落，但仍在加紧军事准备，此外白宫对格陵兰态度日益强硬，整体地缘担忧继续升温。美11月零售销售环比增加0.6%高于预期，美欧股市小涨。整体看金融市场利多情绪继续。白宫决定暂不对关键矿物征税，而是先与贸易伙伴谈判要得获得最低进口价，但仍保留关税选项，受此影响白银带动金属整体回调，伦铜收于13150美元，因连续交仓，现货升水回落到20美元。沪铜小幅回落，周四社会库存较周一增加2万吨，自12月以来库存已增加16万吨至32万吨，高价对需求的抑制突显。换月后现货贴水扩大到200元。铜强势的底层逻辑是美国关税预期导致的虹吸现象，对关键矿物关税推迟可能导致对铜关税预期有所减弱，可能导致铜的多头兑现出场。目前远月CL升水仍保持，密切关注。	预计回调幅度可能加深，短线回避。今日103500-101500。
	铝	中国央行下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25个基点，称今年还有降息降准空间。证交所提高融资保证金比例为市场降温。12月M2同比增长8.5%，环比增速提高。特朗普为军事打击降温，原油大幅回落，但仍在加紧军事准备，此外白宫对格陵兰态度日益强硬，整体地缘担忧继续升温。美11月零售销售环比增加0.6%高于预期，美欧股市小涨。整体看金融市场利多情绪继续。白宫决定暂不对关键矿物征税，而是先与贸易伙伴谈判要得获得最低进口价，但仍保留关税选项，白银带动整个有色回调，伦铝小跌收于3170美元。LME亚洲库存继续保持去库节奏，现货升水保持，沪铝昨天大幅回撤，但下游接货意愿弱，换月后华东现货贴水扩大到190元。目前社会库存增至74.9万吨，预计春节前持续快速累库，现货缺乏驱动力，可能跟随铜的波动节奏。但中期看海外现货紧张苗头初现，回调幅度有限。	预计今日24500-24000。
	锌	消息面，LME公告将自2026年4月14日起暂停接受YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995以及KZ-LEAD品牌铅的进一步交割。此举更多是由于品牌注册期限到期所致，只要相关企业在截止日前完成续期流程，预计不会对长期供应构成实质影响。截至1月15日，Mysteel社会库存10.65万吨，较1月12日减少0.5万吨。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间24800-25400元/吨。
	镍	消息面，据SMM昨日印尼淡水河谷在其RKAB获批后宣布全面恢复其采矿与施工活动；此前1月14日印尼能矿部司长向媒体表示，今年镍矿RKAB预计为 2.5亿至2.6亿吨；目前ESDM 已允许现有配额延用至 2026年3月31日，以确保新版年度 RKAB 审核期间的生产连续性，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松。今年最新表态的配额目标较2025年的配额大幅下调，上周印尼能矿部长的表态缓和了市场情绪，但最新表态再次刺激市场情绪，保持关注印尼产业政策及矿端进展。冶炼端看海内外库存在高位持续增长。短期矿端紧缺预期与冶炼端过剩的矛盾并存，随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，受印尼政策扰动整体表现上行，警惕市场波动加剧的可能。	震荡偏多。沪镍主力合约参考143500-152000。
	不锈钢	消息面，据SMM昨日印尼淡水河谷在其RKAB获批后宣布全面恢复其采矿与施工活动；此前1月14日印尼能矿部司长向媒体表示，今年镍矿RKAB预计为 2.5亿至2.6亿吨；目前ESDM 已允许现有配额延用至 2026年3月31日，以确保新版年度 RKAB 审核期间的生产连续性，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松。今年最新表态的配额目标较2025年的配额大幅下调，上周印尼能矿部长的表态缓和了市场情绪，但最新表态再次刺激市场情绪，保持关注印尼产业政策及矿端进展。目前镍不锈钢产业链的主要特征表现为印尼矿端紧缺与冶炼端过剩的情况并存。印尼严控2026年镍矿产量目标，带动镍不锈钢市场情绪继续向好。目前原料镍铁价格继续上涨，不锈钢价上涨钢厂盈利扩大，不锈钢后续供给可能仍维持高位，下游需求仍然偏弱。短期受印尼托举镍价政策扰动市场情绪回升整体表现上行，不过需注意不锈钢价格高位能否向下游传导。	震荡偏多。不锈钢主力参考14150-14800。
	碳酸锂	随着近期交易所进一步强化监管后，市场情绪降温。昨日碳酸锂盘中两度急跌。基本面没有明显变化，下游企业的抢出口行为明显刺激短期需求带动近期价格大涨。近期价格大涨但矿端问题仍限制锂盐产量的增长，近期碳酸锂产量仅小幅增长；保持关注矿端消息进展。长期看基本面持续改善带动锂价上移。但近期锂价高位，交易所强化监管，警惕盘面波动加剧的可能。	震荡，警惕高位波动放大的可能。碳酸锂主力参考153000-170000。
	工业硅	西南地区维持亏损，新疆地区利润微薄，保持关注新疆开工情况；西南地区目前产量绝对水平已处于低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。1月份多晶硅排产受到限制；有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。	震荡略弱。工业硅主力参考8300-8850。
贵金属	金银	昨日贵金属价格短线有所调整，整体表现为高位震荡，上冲动力稍有缓和。昨日特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，寻求双边谈判并考虑设定价格底线，美国对关键矿产加征关税风险暂时缓和。此前由于市场对此风险的担忧，导致2024年年底到2025年上半年铜和白银向COMEX转移库存的过程，2025年下半年以来转移过程有所放缓，但伦敦白银现货市场以及国内交易所库存的低位，结构性短缺引发白银价格持续攀升。当前关税风险缓和后，关注COMEX白银库存表现以及国内库存表现，以及国内白银期货价格明显高于COMEX价格的情况是否收敛。从昨日晚间市场表现来看，短线调整但下方仍有支撑，倾向于高位震荡。	高位震荡。沪金主力合约关注1025、1005短线支撑，沪银主力合约关注21400、20000短线支撑。
黑色	钢材	市场依然处于供需弱平衡状态，价格跟随成本和市场情绪波动，缺乏强势驱动力。基本面数据统计本周五大钢材品种供应819.21万吨，周环比增0.62万吨，增幅为0.1%；总库存1247.01万吨，周环比降6.91万吨，降幅为0.6%；表观消费量为826.12万吨，环比增3.7%。建材端的表需增长较为明显，板材端相对弱势，但从绝对数量来看影响有限，钢材端基本面变化不大。政策方面，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；并表示今年降准降息还有一定空间。对短期情绪或有一定推动，影响如何还需进一步关注。	钢材震荡运行格局未变，螺纹主力3130-3180，热卷主力3280-3330。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价820元/湿吨（-6），价格有所回落。全国主港铁矿石成交98.12万吨，环比减20.3%，成交水平保持正常区间运行。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量228.01万吨/日（-1.49），铁水产出重新回落，考虑到钢厂普遍检修阶段已过，铁水产出减少空间不大，但钢材端需求不足抑制铁水产出，铁矿需求相对不及预期。	铁矿上方或有一定阻力，今日主力合约805-825。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（+0）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大。焦炭提涨预期较强，关注后续提涨开启时间。上周焦企复产，焦炭产量环比上升，当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量上升，本周铁水产量回落。淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升，本周247家日均铁水产量228.01万吨（-1.49）。总体来看，需求中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限。部分焦企开启首轮提涨，关注后续落地情况。	震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1710-1760。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1305元/吨（+0）。供应端，节后煤矿供应恢复，上周煤矿产量明显上升。近日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争议，这对焦煤盘面有一定情绪提振，后续需关注落地情况。蒙煤通关处于高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；1月钢厂有复产预期，铁水产量预计将有所上升，中期来看，焦煤需求有一定支撑。库存端，钢厂库存环比下滑；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。	震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1165-1210。
农产品	油脂	BMD毛棕榈油期货维持在4000令吉上方强势震荡整理，船运机构公布的前15日出口增幅放缓和印尼取消B50计划的利空消息，给盘面带来了打压。加拿大总理卡尼与14-17日在中国访问，中加经贸关系缓和。国内方面，因处于春节备货季，并且现阶段国内菜油与棕油均没有价格优势，豆油替代效应明显，豆油跌幅有限。现货随盘下跌，基差报价以稳为主。	震荡调整，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8500-8800，菜籽油8900-9300。
	生猪	北方主产区屠宰端采购节奏放缓，市场供需处于弱平衡状态。本月集团猪企出栏计划仍处高位。因市场普遍看淡节后行情，部分原定于2月出栏的产能或提前至本月释放，规模企业出栏压力可能进一步累积。中旬后养殖利润有所修复，预计企业或增量出栏，市场供应偏紧态势有望缓和。	震荡调整，主力11800-12100。
	蛋白粕	1月USDA供需报告偏空，下调美豆出口项令期末库存回升，CBOT大豆盘面承压继续回落。巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持。国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。加拿大总理将访华，中方或将减免菜籽系产品关税。相关消息对盘面将造成较大扰动。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。	豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2270，压力2450。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度53%，去年同期为50%，粮源仍积极向贸易商转移。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区售粮进度49%，暗示贸易商积极建库，支撑产区价格。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率下滑，库存回升。南港粮源积极出货，节前饲料企业补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。	偏强运行但有反复测试压力需求，03合约支撑2230，压力2280-2300。
	白糖	巴西中南部（生产季末期）12月上半月产糖量与制糖比同比有所下滑。新糖集中上市，春节备货通道逐步开启，交投气氛延续回暖，成交尚可。但增产压力依然是制约糖价上方空间的关键因素。	05合约支撑5230，压力5350。
	棉花	美国农业部供需报告预测棉花需求稳定并下调产量预估。近几周美棉签约连续下滑。新年度的消费需要一二季度验证，新年度的种植面积能否如预期减少等待验证。棉价波段上行进行产业压力测试，关注下游能否持续给出正反馈。	05合约短线关注10日线的争夺。
能化	燃料油	美以对伊行动可能暂缓，市场地缘担忧有所回修，能源品回落。高硫方面，虽然当前高硫供应没有明显收缩，但地缘问题引而待发（行动暂缓但冲突仍有爆发可能），加上存在委内瑞拉原料流入中国受限的可能，高硫裂解可能继续偏强。低硫方面，国内出口配额下发，科威特常减压装置近期重启，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差有进一步下行动力。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。
	沥青	本周部分炼厂复产，沥青开工产量上升，周度出货量增加，主要由于华东主营复产且下游拿货增加，华南下游需求支撑且主营船发尚可。下游改性需求南强北弱，整体小幅增加，北方受气温影响持续偏弱，南方气温回暖后，华南及华东部分改性企业加工量有所恢复。沥青供需面季节性走弱，短期由于美委冲突引起原料供应担忧，沥青裂解大幅上升，但长期影响尚不明确，裂解高位暂不偏多对待。	BU2603参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，上周两条产线冷修，玻璃产量继续下滑。当前玻璃厂利润承压，叠加玻璃厂库存偏高，玻璃厂冷修力度加大，后续重点关注玻璃供应情况。需求端，年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显。地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，下游深加工订单天数同比依旧较弱。总体来看，临近年底玻璃需求将继续承压，关注投机需求变化。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升。上周中游库存增加，上游库存去化。本周浮法玻璃产量105.23万吨（-0.69）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱（-250.5）。	中长线关注震荡偏多思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1080-1120。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价143元/吨（-19）。供应端，上周纯碱价格走强，碱厂检修恢复较快，供应环比上升至高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能开始检修，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。库存端，上周纯碱库存环比上升，价格走强抑制中下游采购，叠加供应恢复，上周碱厂累库明显。长期来看，供应有新产能投产预期，碱厂累库压力较大。本周纯碱产量77.53万吨（+2.17），本周纯碱厂家总库存157.5万吨（+0.23）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1175-1215。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场稳中小涨，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期增加，进口到港量增加；需求端来看，本期PDH开工率下跌，烷基化装置开工率上升，MTBE开工持平，化工需求整体小幅下降；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船小幅提升，仍处于偏低水平，港口延续降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，伊朗局势出现暂时缓和迹象，国际油价下跌。总体来看，国内供应有所增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油转跌消息面存一定利空影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4100–4250。
	PX	冲突预期暂缓，PX价格预期跟随原油价格波动。PX自身来看，受PX供给端存增量预期，一定程度上缓解了市场对PX供给收紧判断，近期PXN（PX-石脑油价差）有所回落，但需要注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，下游PTA环节需求尚可，目前无法证明一月份PX供大于需的情况下，PX偏紧的预期能够为PX价格提供支撑。多空交织下，PX自身驱动不强，短期跟随成本端波动。	震荡对待，03合约 7000-7300。
	PTA	冲突预期暂缓，PX价格预期跟随原油价格波动。PTA供需进一步转弱，临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期，若PTA保持当前开工水平，供需将进一步走弱，后续PTA加工费压缩看待。价格走势方面，上游价格变动依旧权重较大，预期短期PTA价格跟随上游价格波动。	震荡对待，05合约 4900-5100。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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