2026.1.14早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-14

迈科期货早评精要 2026.1.14
板块	品种	观点	结论
指数	集运	昨日主力合约大幅回落，市场情绪有所降温，出口退税政策的影响相对长期且从实际情况来看并非主要影响因素。且马士基表示将循序渐进逐步恢复经苏伊士运河和红海的东西向航行，其货运船只Maersk Denver据称已穿越亚丁湾曼德海峡进入红海。红海复航预期或进一步推动远端价格走弱，预计今日仍将偏弱运行。	欧线情绪降温，红海航运逐步恢复或影响远端价格上方空间，整体仍持震荡观点。
有色	铜	美欧股市小跌，美12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，但市场担忧通胀正逐步传导，大摩等数家机构甚至认为明年将没有降息。特朗普继续升温对伊朗的威胁，并威胁对购买伊朗石油的国家征25%关税，地缘紧张持续发酵，美元、原油和贵金属继续走强。中欧就电动车进口达成最低价承诺的妥协。伦铜震荡收平，高现货升水导致4300吨的交仓，但注销仓单增加3万吨。国内价格回落下游点价略有增加，但比价大幅恶化，1-2月差扩大暗示交割后现货仍维持深幅贴水。整体看AI炒作回归和地缘溢价提高，非美供应紧张苗头初现，国内虽终端需求疲弱但进口窗口开始打开，低位支撑较强。	预计铜价保持高位宽幅震荡，维持回调多头思路。今日104000-102500。
	铝	美欧股市小跌，美12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，但市场担忧通胀正逐步传导，大摩等数家机构甚至认为明年将没有降息。特朗普继续升温对伊朗的威胁，并威胁对购买伊朗石油的国家征25%关税，地缘紧张持续发酵，美元、原油和贵金属继续走强。中欧就电动车进口达成最低价承诺的妥协。伦铝收于3200美元附近，保持去库节奏，现货已转为升水，反映海外现货供应逐步收紧。沪铝周末库存增加2.2万吨，累库加快，但光伏抢出口预期升温。高价抑制需求，下游刚需补货，成交价较网价贴水20元。	整体看高铜价和地缘紧张升温进一步吸引资金进入相对低估的铝，现货端海外紧张苗头初现，但终端淡季深入，春节累库压力大，现货缺乏驱动，维持高位偏强震荡，回调多头思路。今日24800-244000。
	镍	冶炼端看，中、印镍冶炼端产能过剩继续带动全球库存逐步增长，上周价格大涨后LME镍库存在高位大幅累库，国内库存延续增长趋势，本周增势放缓，冶炼端产能过剩仍压制市场情绪。随着镍价反弹至高位，冶炼端逐渐转向盈利，关注价格回升后企业生产情况。短期看随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减；此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，因此保持关注印尼后续产业政策进展。短期矿端紧缺预期与冶炼端过剩的矛盾并存，受印尼政策扰动整体表现上行，警惕价格大涨后震荡加剧的可能。	震荡略多。沪镍主力合约参考137000-145000。
	不锈钢	目前镍不锈钢产业链的主要特征表现为印尼矿端紧缺与冶炼端过剩的情况并存。此前印尼严控2026年镍矿产量目标，带动镍不锈钢市场情绪回升。目前原料镍铁价格继续上涨，不锈钢价上涨钢厂盈利扩大，不锈钢后续供给可能仍维持高位。下游地产需求不振，钢厂产能过剩背景下抑制不锈钢价上方弹性。短期受印尼托举镍价政策扰动市场情绪回升整体表现上行，不过需注意不锈钢价格高位能否向下游传导。	震荡略多。不锈钢主力参考13750-14100。
	碳酸锂	昨日交易所监管再次严格限仓。下游出口退税取消政策执行前，下游企业的抢出口行为明显刺激短期需求。磷酸铁锂产业链谈判进展看上游涨价向下游逐渐传导。近期价格大涨但矿端问题仍限制锂盐产量的增长，近期碳酸锂产量仅小幅增长；另有市场消息传海外部分地区对锂资源出口或严格管控，尚未证实，提醒投资者注意审慎甄别；保持关注矿端消息。长期看市场对储能长期需求预期优异且持续超预期，基本面持续改善带动锂价上移。市场连日大涨，交易所再次调整规则严格限仓，警惕盘面波动加剧的可能。	震荡偏多，但需警惕高位波动放大的可能。碳酸锂主力参考155000-180000。
	工业硅	西南地区维持亏损，新疆地区利润微薄，保持关注新疆开工情况；西南地区目前产量绝对水平已处于低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。多晶硅方面，光伏下游需求淡季到来，后续1月份多晶硅排产受到限制。有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。	震荡略弱。工业硅主力参考8300-8720。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属价格冲高回落，但今日早间COMEX金银开盘走高，白银价格依然维持强势，COMEX白银运行于85美元/盎司上方，黄金前高附近略有压力。短线市场焦点仍主要是伊朗局势进展以及美联储货币政策预期。地缘风险方面，伊朗局势依然面临变化风险，，美国国务院要求美国公民立即离开伊朗，法国从伊朗撤离使馆非必要人员，特朗普表示排除了与伊朗进行谈判的可能性，美国打击伊朗的风险仍然存在，伊朗局势仍然面临不确定性风险。货币政策方面，一是关于美联储货币政策预期，昨日有联储官员表示当前利率位于中性利率附近，进一步降息的必要性不大。另外，特朗普持续对美联储主席鲍威尔表示不满，主要是敦促其尽快降息，市场对美联储独立性担忧仍然存在。总体而言，贵金属价格保持偏多思路，但短线事件变化引发价格反复波动，注意规避风险。	偏多思路。沪金主力合约关注1025、1005短线支撑，沪银主力合约关注20000、18500短线支撑。
黑色	钢材	冬储情绪一般，目前钢企有一定降价出货亿元，预计价格偏弱运行。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交8.36万吨，环比减20.9%。成交再度回落，且表现较为一般。宏观方面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。CPI数据持平反映后续降息可能性增加，对远期价格有一定利多。产业方面，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3370元/吨，环比昨日增加2元/吨，平均利润亏损37元/吨，谷电利润为77元/吨。短期利润有一定好转，后续或有一定下行可能。	钢材短期弱势，宏观有一定远期利多但影响有限，螺纹主力3130-3180，热卷主力3280-3330。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价826元/湿吨（-3），价格小幅走弱。全国主港铁矿石成交84.10万吨，环比增11.8%，成交水平保持正常区间运行。Mysteel统计上周澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比增加96.9万吨，持续上行。目前库存量略低于第四季度的平均水平。铁矿发运或延续短期回调，后续供给或仍有一定利多。	铁矿持震荡偏强观点，今日主力合约815-830。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1490元/吨（-10）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企亏损扩大。焦炭提涨预期较强，关注后续提涨开启时间。上周焦企复产，焦炭产量环比上升，当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量上升。短期五大材产量上升，但淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升。总体来看，需求短期好转，但中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限。昨日部分焦企开启首轮提涨，关注后续落地情况。	震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1720-1780。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1305元/吨（+0）。供应端，节后煤矿供应恢复，上周煤矿产量明显上升。近日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争议，这对焦煤盘面有一定情绪提振，后续需关注落地情况。蒙煤通关处于高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；1月钢厂有复产预期，铁水产量预计将有所上升，中期来看，焦煤需求有一定支撑。库存端，钢厂库存环比下滑；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。	震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1180-1230。
农产品	油脂	BMD毛棕榈油期货维持在4050-4100令吉区间震荡整理，受国际政治因素影响原油上涨，提振了CBOT豆油与BMD棕油，影响国内油脂市场。国内方面上周末工厂豆油减少近8万吨，且春节备货季，大豆进口量减少，工厂豆油仍将继续减少，基本面向好。不过USDA月报与MPOB月报均利空，CBOT大豆昨日下跌，抑制了连豆油涨幅。现货窄幅震荡，基差报价稳中小幅调整。	震荡调整，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8600-8900，菜籽油8800-9100。
	生猪	近期猪市呈现明显的“仔猪强、生猪稳”的分化行情。生猪整体以窄幅震荡为主，且区域分化显著，华南广东等地价格领跑，而东北等地相对企稳。春节前的腌腊备货等季节性需求对猪价形成支撑，但生猪总体供应充足，终端猪肉价格跟涨幅度有限，制约了猪价的上涨空间，节前预计以温和反弹为主。	震荡调整，主力11600-11900。
	蛋白粕	1月USDA供需报告偏空，下调美豆出口项令期末库存回升，CBOT大豆盘面承压继续回落。巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持。国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。加拿大总理将访华，中方或将减免菜籽系产品关税。相关消息对盘面将造成较大扰动。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。	豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2300，压力2450。
	玉米	农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度50%，去年同期为48%。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区有惜售现象，价格受支撑。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率下滑，库存回升。养殖利润不佳，饲料企业以刚需补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。	震荡反复测试压力，03合约支撑2190，压力2280-2300。
	白糖	印度贸易及行业官员称印度已签署约18万吨糖出口合同，关注印度生产进程及出口节奏变化，对国际市场供应端的影响。新糖集中上市，春节备货通道逐步开启，交投气氛延续回暖，成交尚可。但增产压力依然是制约糖价上方空间的关键因素。	05合约支撑5230，压力5350。
	棉花	美国农业部供需报告预测棉花需求稳定并下调产量预估。近几周美棉签约连续下滑。新年度的消费需要一二季度验证，新年度的种植面积能否如预期减少等待验证。棉价波段上行进行产业压力测试，关注下游能否持续给出正反馈。	05合约短线关注10日线的争夺。
能化	燃料油	高硫方面，美国表示不排除动用军事力量解决伊朗问题，并要求美国公民离开伊朗，美伊冲突预期走强，隔夜高硫油大幅上涨。虽然当前高硫供应没有明显收缩，但地缘问题反复，加上美国升级对俄制裁，以及存在委内瑞拉原料流入中国减少的可能，高硫裂解持续受到偏强支撑。低硫方面，国内出口配额下发，科威特常减压装置近期重启，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差或进一步下行。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。
	沥青	本周沥青厂库社库均上升，总库存大幅增加5%，为库存连续第四周上升，沥青进入季节性累库周期，虽然1月排产下降，但终端需求下滑程度更大，沥青供需面偏弱，暂无上行驱动，短期由于美委冲突引起原料供应担忧，沥青裂解大幅上升，但长期影响尚不明确，裂解高位暂不偏多对待。	BU2603参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+0）。供应端，上周两条产线冷修，玻璃产量继续下滑。当前玻璃厂利润承压，叠加玻璃厂库存偏高，玻璃厂冷修力度加大，后续重点关注玻璃供应情况。需求端，年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显。地产依旧弱势运行导致玻璃需求难有较大向上空间，下游深加工订单天数同比依旧较弱。总体来看，临近年底玻璃需求将继续承压，关注投机需求变化。库存端，冷修影响下，中下游补库意愿提升。上周中游库存增加，上游库存去化。上周浮法玻璃产量105.92万吨（-1.41）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱（-134.8）。	短线暂观望为宜，中长线关注震荡偏多思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1070-1115。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1162元/吨（-27）。供应端，上周纯碱价格走强，碱厂检修恢复较快，供应环比上升至高位水平。新产能投产背景下，长期供给压力较大。现货价格对碱厂检修意愿影响较大，如果后续价格走弱，碱厂可能开始检修，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。库存端，上周纯碱库存环比上升，价格走强抑制中下游采购，叠加供应恢复，上周碱厂累库明显。长期来看，供应有新产能投产预期，碱厂累库压力较大。上周纯碱产量75.36万吨（+5.65），上周纯碱厂家总库存157.27万吨（+16.44）。	逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1240。
	LPG	现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期下降，进口到港量减少；需求端来看，本期PDH开工率上升，MTBE和烷基化装置开工率均回落，化工需求总体变化不大；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船有限，港口呈现降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，地缘局势仍存不确定性，短线潜在供应风险延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所减少，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油上涨消息面存一定利好影响。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4250–4400。
	PX	中东情绪升温，PX价格预期跟随原油价格上升。PX自身来看，前期PX供需趋紧的预期已经交易的较为充分，节前因PX供给端存增量预期，一定程度上缓解了市场对PX供给收紧判断，PX价格有所回落。从PX自身来看，当前PXN（PX-石脑油价差）已攀升至相对高位，后续上行空间已然受限，但值得注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，下游PTA环节需求尚可，在PX供给尚无实质性增加的情况下，能够为PX价格提供支撑。多空交织下，PX自身驱动不强，短期跟随成本端波动。	震荡偏多对待，03合约 7200-7600。
	PTA	中东情绪升温，PTA价格预期跟随原油价格上升。上周受PX供给增加的消息面驱动，PX价格下降带动PTA价格同步走低。下周来看，PTA供需偏弱的情况未改变，且临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期，若PTA保持当前开工水平，供需将进一步走弱。但需注意，上周因PX价格大幅下降，且PTA某300万吨装置意外停车，使得PTA加工费不分修复，但在供需偏弱的情况下，后续PTA加工费压缩看待。价格走势方面，上游价格变动依旧权重较大，预期短期PTA价格跟随上游价格波动。	震荡偏多对待，05合约 5100-5350。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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