| 迈科期货早评精要 2026.1.9 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运 | 冲高后近两日出现大幅回落，02合约跌至1700一线，主因还是船司近几日并没有继续提涨下半月运价，市场情绪有所回落。此外各大船司的停航安排也相对保守，除OCEAN外基本没有船司在春节前安排停航，市场价格预期支撑减弱。预计后续回顾震荡节奏，02合约也逐步接近中后期，依然可以关注2月船司报价，此外关注交易所调整欧线标准合约草案的进度情况。 | 欧线转向震荡运行，02合约区间1650-1800。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市继续小幅调整，道指在特朗普增加国防预算的消息刺激下继续上涨。特朗普再称必需完全拥有格陵兰，中东地缘紧张持续升温，原油价格大涨3%。金融市场等待周五公布的非农报告。贵金属高位剧烈回落，带动基金属普遍回调，伦铜跌至12700美元。隔夜库存继续减少2100吨，现货升水回升至15美元。周四国内社会库存较31日增加3.8万吨，因高铜价抑制下游补货兴趣，不过昨天铜价大幅回落后下游采购略有增加，现货贴水结构有所收敛但仍处严重弱势水平，反映终端实际需求仍疲弱。但注意远月进口盈利扩大到300元以上，或暗示贸易商已开始在LME建立实盘多头，为旺季进口做准备，因此LME的现货支撑开始体现。整体看近期突发利多集中吸引投机资金集中入场，目前处于大涨后的调整期，沪铜比价已出现一定现货支撑信号，暗示回调深度有限。但技术上看前期涨幅巨大且临近春节，调整时间可能较长。 | 中期多头不变，短线可能受银价调整影响，急跌可开始重新买入。今日101000-99000。 |
| 铝 | 美欧股市继续小幅调整，道指在特朗普增加国防预算的消息刺激下继续上涨。特朗普再称必需完全拥有格陵兰，中东地缘紧张持续升温，原油价格大涨3%。金融市场等待周五公布的非农报告。贵金属高位剧烈回落，带动基金属普遍回调，伦铝盘中探低30400但终盘收平于3080美元，库存继续减少2000吨，注意现货贴水近日快速收窄到3美元，或因非洲大厂确认停产后，欧洲屯货需求持续增加。不过国内需求疲弱，节后高铝价限制下游补货，昨天因铝价回落，贸易商在交割前收货带动现货贴水继续收窄到150元，但铝棒加工费为-100元，说明终端需求仍弱。 | 整体看短缺逻辑不变，随着铜价大涨估值偏低的铝获得投机多头买盘，但国内累库加剧叠加春节前消费持续走弱，短期现货缺乏驱动，而投机情绪受银等龙头品种影响较大，价格调整时间可能较长，23500-23000支撑区，逢低短买思路。今日23900-23400。 | |
| 镍 | 近日市场大涨大跌，前日LME镍库存单日大增超2万吨压制市场情绪，矿端紧缺与冶炼端过剩情况并存。此前印尼出台多项措施严控2026年镍矿产量目标带动市场情绪回升。但昨日盘中消息显示，印尼能矿部长称未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据2026年冶炼企业总需求量进行调整；这也给市场情绪带来一定降温。冶炼端看，中、印镍冶炼端产能过剩继续带动全球库存逐步增长，LME镍库存增幅显著，冶炼端产能过剩仍压制市场情绪。随着镍价快速反弹，冶炼端逐渐由亏损转向盈利，关注价格回升后企业生产情况。短期看随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，短期受印尼政策扰动表现反弹，矿端紧缺与冶炼端过剩并存；但2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，保持关注印尼产业政策，警惕镍价高位波动放大的风险。 | 震荡。沪镍主力参考133000-140000。 | |
| 不锈钢 | 昨日盘中消息显示，印尼能矿部长称未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据2026年冶炼企业总需求量进行调整；这给市场情绪带来一定降温。目前印尼矿端紧缺与冶炼端过剩情况并存。此前印尼严控2026年镍矿产量目标，带动镍不锈钢市场情绪回升。近日原料价格继续上涨，不锈钢价上涨多数厂家盈利，不锈钢厂后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，现货库存偏高。中长期看在地产需求不振，钢厂产能过剩背景下抑制不锈钢价上方弹性。短期受印尼托举镍价政策扰动，市场情绪回升，不过需注意当前不锈钢价格高位，注意高价能否向下游传导。 | 震荡。不锈钢主力参考13500-13750。 | |
| 碳酸锂 | 消息面，中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目已完成建设并取得试生产备案于2026年1月2日点火投料试生产运营。磷酸铁锂厂家价格谈判迎来进展，除个别大客户仍在谈判中其他多数客户接受正极加价；此外部分厂家要求由下游客供锂盐，或参考期货报价而非网站报价；从产业链谈判进展看上游涨价向下游逐渐传导。目前供给端继续关注宁德江西枧下窝矿端复产节奏，市场消息颇多，但尚未有官方定论；海外非洲部分地区局势混乱令市场担忧。下游进入一季度动力侧淡季，但关注若价格回落储能需求预期带来的淡季不淡的可能。长期看市场对储能长期需求预期优异且持续超预期，基本面改善带动锂价上移。但目前价格高位警惕盘面波动加剧的可能。 | 震荡，警惕盘面波动加剧的可能。碳酸锂主力参考135000-150000。 | |
| 工业硅 | 目前，西南地区维持亏损，新疆地区仍有利润在手，预计后续新疆地区仍能维持产量，保持关注新疆开工情况；西南地区已有大量减产发生，虽然后续仍有减产意愿但西南地区目前产量绝对水平已处于低位，若后续继续减产或难对全国产量出现较大影响。多晶硅方面，光伏下游需求淡季到来，后续1月份多晶硅排产受到限制。有机硅厂家仍有减产计划，但目前利润较好关注实际减产力度。整体看，工业硅供需两端增长均受限，行业库存维持历史高位难降。 | 震荡略弱。工业硅主力参考8300-8700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间贵金属价格再度经历盘中明显波动，整体表现为高位反复震荡。昨日晚间沪银主力合约一度跌幅超过5%，但随后伴随着特朗普发言，避险情绪再度升温，贵金属价格收回部分跌幅，其中黄金价格昨日晚间收涨，白银价格跌幅收窄但仍下跌超过2%。近期贵金属价格主要受到地缘风险以及美联储货币政策预期影响。上周末美国袭击委内瑞拉之后，由于美国对伊朗、格陵兰岛、哥伦比亚甚至古巴等国表现出的较大关注，市场担忧地缘风险进一步升温，尤其是伊朗局势的发展面临不确定性，避险情绪整体维持，但避险情绪的程度随事件情况发展波动，并不是持续走强。货币政策方面，本周公布的美国经济数据强弱均现，ISM制造业PMI指数回落，但服务业PMI指数回升，关注即将公布的非农就业数据和失业率，预计仍对市场形成波动。总体而言，目前贵金属下方受到避险情绪以及可能的货币宽松的支持，但由于多头情绪较节前有所减弱，并且市场担忧高盛商品指数调整权重带来的贵金属价格短线承压风险，所以上方有压力，贵金属价格反复大幅震荡，来完成对前期上涨过快的调整。 | 偏多思路，但短线价格高位波动，注意短线快速调整风险。沪金主力合约关注990短线支撑，沪银主力合约关注18000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 连续两日上涨后市场情绪有所缓和，部分品种市场库存开始增加，夜盘期货端有所回落。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交8.38万吨，环比减33.1%，整体表现一般。本周Mysteel统计五大钢材品种供应818.59万吨，周环比增0.4%，总库存1253.92万吨，周环比增1.77%，周表观消费量为798.62万吨，周环比降5%，其中建材消费环比降13.5%，板材消费环比降0.8%。需求走弱库存增加，钢材进一步上行驱动不足，或将有所回落。 | 钢材短期或有一定回调，螺纹主力3120-3170，热卷主力3250-3300。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价821元/湿吨（-11），价格明显回落，钢材端带动黑色下行。全国主港铁矿石成交103.00万吨，环比增71.1%，成交保持正常水平。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量229.5万吨/日（+2.07），周内有明显增长，但由于近期钢材端需求反弹有限，预计后续样本内铁水产量最高至233万吨/日，上方空间不大，铁矿进一步上行驱动有限。 | 铁矿830-840一线有明显阻力，回调后关注810一线短期支撑，今日主力合约805-820。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1480元/吨（+10）。昨日市场情绪回落，焦炭盘面跟随下行。近日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争，焦炭盘面涨幅明显。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企利润将承压。上周焦企利润有所好转，焦炭产量变化不大。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，本周铁水产量继续上升，247家钢厂日均铁水产量229.5万吨（+2.07）。短期五大材产量上升，但淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升。总体来看，需求短期好转，但中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限；焦企库存环比下滑。 | 震荡偏多思路，焦炭指数日内参考1710-1760。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1300元/吨（+0）。昨日市场情绪回落，焦煤盘面跟随下行。近日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争，焦煤盘面涨幅明显。供应端，元旦部分煤矿放假，煤矿产量明显下滑。蒙煤通关节后回复至高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，1月份钢厂有复产预期，铁水产量将有所回升，但考虑到当前是淡季，预计回升幅度有限。库存端，当前下游库存水平偏低，后续有一定冬储补库空间，这可能对盘面有一定上行驱动。 | 震荡偏多思路，焦煤指数日内参考1160-1210。 | |
| 农产品 | 油脂 | 本周中粮集团采购10船美国大豆，总计约60万吨，CBOT大豆昨日上涨。中国驻加拿大大使表示，若加拿大取消对中国电动汽车的关税，中国将会取消对加拿大油菜的关税。豆油主力5月合约上涨至8000元附近，未能突破整数关口。国内豆油基本面向好，春节备货且大豆进口量减少，但是今年整体的备货量同比下降，并且巴西大豆丰产的预期持续施压豆类市场，豆油在短暂震荡之后仍有下跌可能。 | 震荡调整，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8500-8800，菜籽油8800-9100。 |
| 生猪 | 元旦带来的短期需求支撑结束后，整体需求呈现回落趋势。南方腌腊活动进入高峰期后已逐步减少，随着春节临近，居民腌腊需求陆续停止。若春节位于2月，则1月份的备货行为将相对分散，难以形成集中采购高峰。需求回暖预计要到1月下旬，腊八前后各地开工率有望逐步提升，从而带动市场采购量逐渐增加。 | 震荡调整，主力11600-11900。 | |
| 蛋白粕 | 巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持，CBOT盘面承压继续回落。传国储进口大豆将停拍，或将造成结构性紧缺。但国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。加拿大总理将访华，中方或将减免菜籽系产品关税。相关消息对盘面将造成较大扰动。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。 | 豆粕震荡偏强运行，警惕情绪回落，05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2300，压力2450。 | |
| 玉米 | 农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度47%，去年同期为45%。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区有惜售现象，价格受支撑。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率高位稍增，库存回升。养殖利润不佳，饲料企业以刚需补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。 | 震荡运行，03合约支撑2190，压力2280-2300。 | |
| 白糖 | 印度马邦25/26榨季截至2026年1月1日，产糖492万吨，平均产糖率8.75%。截至1月7日，泰国2025/26榨季已产糖153.09万吨，同比减少56.73万吨。新糖集中上市，春节备货通道逐步开启，交投气氛延续回暖，成交尚可。 | 05合约支撑5230，压力5350。 | |
| 棉花 | 棉花市场跟随周边商品市场维持偏强运行态势，纺织出口内销仍有期待，市场情绪对一二季度较为乐观。棉价大区间很难打破，这需要新年度的消费验证以及供应端种植面积等情况确认。棉价波段上行进行产业压力测试，关注下游能否给出正反馈。 | 05合约压力14885，支撑14535。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊以存在潜在冲突可能，地缘情绪回升带动能源品收涨。高硫方面，俄罗斯出口稳定，中东供应充裕使高硫裂解承压，但地缘问题反复，加上美国升级对俄制裁，以及美国企业入驻后，委内瑞拉原料流向中国可能减少，高硫裂解同时也受到支撑。低硫方面，国内出口配额下发，科威特常减压装置近期重启，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差或进一步下行。 | FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。 |
| 沥青 | 本周辽河石化降产，华东主营间歇停产，茂名石化低负荷生产，整体产能利用率下降，华东地区主力炼厂间歇停产，华南主营炼厂维持低负荷生产，加之假期船发较弱，沥青整体出货量下降，下游改性开工环比下降，华南仍有赶工需求，但华东受气温影响施工受限，改性企业加工量明显下降，沥青处于供需两弱状态，短期受美委冲突影响相对偏强，裂解回升，但高位不过度偏多对待。 | BU2603参考支撑2843，压力3344。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1020元/吨（+10）。昨日市场情绪回落，玻璃盘面跟随下行。需求端，年底赶工需求持续走弱，当前下游深加工订单天数环比走弱、同比处于历年低位水平。供应端，价格下行带动玻璃厂亏损加大，厂家冷修意愿增强，上周四条产线冷修。虽然需求较差，但冷修落地后，玻璃供需格局好转，关注是否会带动中下游库存需求。本周浮法玻璃产量105.92万吨（-1.41）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱（-134.8）。 | 震荡偏多思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1120-1160。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1199元/吨（-31）。昨日市场情绪回落，纯碱盘面跟随下行。供应端，碱厂检修结束，纯碱产量恢复至高位；中长期看，一季度纯碱有新产能投放，供应端有较强压力。需求端，光伏玻璃产量持稳，浮法玻璃冷修落地，综合来看，重碱需求承压下行。库存端，本周纯碱供应恢复，碱厂累库明显，这对盘面有较强下行压力，后续新产能投产及需求下行，碱厂长期累库压力仍存。本周纯碱产量75.36万吨（+5.65），本周纯碱厂家总库存157.27万吨（+16.44）。 | 逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1240。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场涨跌均存，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端本期国内商品量较上期下降，进口到港量减少；需求端来看，本期PDH开工率上升，MTBE和烷基化装置开工率均回落，化工需求总体变化不大；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，本期港口到船有限，港口呈现降库趋势，厂内库存小幅减少。成本端方面，俄乌、伊以等地缘局势仍存不确定性，短线潜在供应风险延续，国际油价上涨。总体来看，国内供应有所减少，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油上涨消息面存一定利好影响。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4150–4300。 | |
| PX | 中东情绪升温，PX价格预期跟随原油价格上升。PX自身来看，前期PX供需趋紧的预期已经交易的较为充分，节前因PX供给端存增量预期，一定程度上缓解了市场对PX供给收紧判断，PX价格有所回落。从PX自身来看，当前PXN（PX-石脑油价差）已攀升至相对高位，后续上行空间已然受限，但值得注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，下游PTA环节需求尚可，在PX供给尚无实质性增加的情况下，能够为PX价格提供支撑。多空交织下，PX自身驱动不强，短期跟随成本端波动。 | 震荡偏多对待，03合约 7100-7500。 | |
| PTA | 中东情绪升温，PTA价格预期跟随原油价格上升。上周受PX供给增加的消息面驱动，PX价格下降带动PTA价格同步走低。下周来看，PTA供需偏弱的情况未改变，且临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期，若PTA保持当前开工水平，供需将进一步走弱。但需注意，上周因PX价格大幅下降，且PTA某300万吨装置意外停车，使得PTA加工费不分修复，但在供需偏弱的情况下，后续PTA加工费压缩看待。价格走势方面，上游价格变动依旧权重较大，预期短期PTA价格跟随上游价格波动。 | 震荡偏多对待，05合约 5000-5250。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
|||
| 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 |
|||
年
月
|
||||||