| 迈科期货早评精要 2026.1.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日市场全天震荡，最终三大指数仍小幅收红，沪指微涨录得14连阳；量能小幅放大，连续两日突破2.8万亿。消息面，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，支持突破高端训练芯片、人工智能服务器、智算云操作系统等关键核心技术。商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查。 | 上证指数初步突破4034前高，关注突破有效性。 |
| 有色 | 铜 | 美欧股市连续大涨后稍有回落。美国12月ISM非制造业PMI指数54.4较上月大涨1.8%，11月职位空缺数大降至714万个，12月ADP就业人数增加4.1万人，整体显示就业持续放缓，但服务业仍维持强韧。消息面，白宫官员称将控制委内瑞拉石油并解除封锁，油价回落。但称将切断委国与中国等经济联系，地缘紧张持续升温，南美重要矿产资源的风险溢价将维持。铜价大幅回落，隔夜LME库存减少2800吨，但由于中国炼厂大规模交仓，LME现货升水大幅回落。整体看近期大矿延期、地缘风险溢价上升等扩大铜利多支撑，但短期上涨过大需要技术调整。国内受高铜价抑制下游仅刚需采购，持货商折价换现，现货贴水结构扩大指向价格有回调需求。 | 短线关注102000下方支撑情况，预计整体维持高位震荡。今日103000-101000。 |
| 铝 | 美欧股市连续大涨后稍有回落。美国12月ISM非制造业PMI指数54.4较上月大涨1.8%，11月职位空缺数大降至714万个，12月ADP就业人数增加4.1万人，整体显示就业持续放缓，但服务业仍维持强韧。消息面，白宫官员称将控制委内瑞拉石油并解除封锁，油价回落。但称将切断委国与中国等经济联系，地缘紧张持续升温，南美重要矿产资源的风险溢价将维持。伦铝回落，去库节奏维持，沪铝价格继续上涨，因现货贴水超过200元吸引长单买盘，但铝棒较铝锭折扣扩大到100元，说明终端实际需求进一步减弱。非洲大厂停产和铝代铜预期吸引投机资金集中入场，推动铝价近期大幅补涨，但临近春节淡季加深，近期面临交割补水压力，整体看铝市强预期弱现实，价格稳定性差，估计跟随铜价继续调整。 | 中期多头思路，但短线等待调整情况。今日24250-23700。 | |
| 锌 | 离岸人民币贬值，市场情绪有所降温，锌价冲高回落。昨日LME锌库存小幅下降至10.55万吨，Cash-3M贴水扩大至45.2美元/吨。随着前期国内冶炼厂减产和进口锌精矿比价的修复，国内矿TC跌势暂缓；预计1月国内锌锭产量较12月小幅回升，关注后续冶炼厂复产情况。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间23900-24400元/吨。 | |
| 镍 | 昨日镍价大涨后，LME镍库存单日大增超2万吨压制市场情绪，矿端紧缺与冶炼端过剩情况并存。本月初印尼淡水河谷公司声明其RKAB未或批准，据SMM此次审批延迟影响波马拉和巴哈多比的镍矿项目，现有的主要矿区索罗瓦科矿区以及一体化RKEF项目仍在运行。近期印尼出台多项措施严控2026年镍矿产量目标，市场收紧印尼镍矿供应预期，带动市场情绪回升。基本面看，中、印镍冶炼端产能过剩继续带动全球库存逐步增长，LME镍库存增幅显著，冶炼端产能过剩仍压制市场情绪。随着镍价快速反弹，冶炼端逐渐由亏损转向盈利，关注价格回升后企业生产情况。短期看随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，短期受印尼政策扰动表现反弹，矿端紧缺与冶炼端过剩并存；但2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，保持关注印尼产业政策，警惕镍价高位波动放大的风险。 | 震荡，警惕镍价高位波动放大的风险。沪镍主力参考140000-145500。 | |
| 不锈钢 | 目前印尼矿端紧缺与冶炼端过剩情况并存。印尼淡水河谷波马拉和巴哈多比的镍矿项目暂停，主要矿区索罗瓦科矿区以及一体化RKEF项目仍在正常运行。近期随着印尼多项镍矿政策严控2026年镍矿产量目标，市场收紧印尼镍矿供应预期，带动镍不锈钢产业市场情绪回升。近日镍铁价格逐渐走高，外购高镍铁不锈钢成本抬升，不锈钢价上涨多数厂家盈利，不锈钢厂后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，国内政策托举力度仍偏谨慎，现货库存位于往年高位。中长期看在地产需求不振，钢厂产能过剩背景下抑制不锈钢价上方弹性。短期受印尼托举镍价政策扰动，市场情绪回升，不过需注意当前不锈钢价格高位，注意高价能否向下游传导。 | 震荡。不锈钢主力参考13600-13900。 | |
| 碳酸锂 | 昨日市场大幅高开后走低收盘收涨，加权持仓量减少。消息面，中矿资源年产3万吨高纯锂盐技改项目已完成建设并取得试生产备案于2026年1月2日点火投料试生产运营。磷酸铁锂厂家价格谈判迎来进展，除个别大客户仍在谈判中其他多数客户接受正极加价；此外部分厂家要求由下游客供锂盐，或参考期货报价而非网站报价；从产业链谈判进展看上游涨价向下游逐渐传导。目前供给端继续关注宁德江西枧下窝矿端复产节奏，市场消息颇多，但尚未有官方定论；海外非洲部分地区局势混乱令市场担忧。下游进入一季度动力侧淡季，但关注若价格回落储能需求预期带来的淡季不淡的可能。长期看市场对储能长期需求预期优异且持续超预期，基本面改善带动锂价上移。但目前价格高位警惕盘面波动加剧的可能。 | 震荡，价格高位警惕盘面波动加剧的可能。碳酸锂主力参考135000-150000。 | |
| 工业硅 | 上周西南地区持续亏损，近期西南周产持续下降，新疆地区仍有微利，下游需求依然不高，但上周价格回升，关注西北继续增产的力度。 | 震荡略弱。工业硅主力参考8800-9100。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日贵金属价格高位震荡，昨日早间冲高后午后有所回落，美国交易时间段价格走低，但随后又收回部分跌幅，整体表现为高位反复震荡，上方有压力，但下方存在支撑，偏多结构暂时未改变，但价格波动幅度大。昨日晚间美国公布的经济数据大致向好，美国服务业PMI指数回升创2024年10月份以来的最高水平，小非农数据ADP私人部门新增就业人数也好于前值，小幅增加4.1万人，偏暖的美国经济数据没有进一步提振降息预期 。另外地缘风险方面，尽管伊朗局势仍然紧张，但美国和以色列暂未采取进一步行动。，避险情绪维持但暂未进一步走强。短线影响贵金属价格的因素仍然主要来自于两个方面，一是地缘局势发展情况，尤其是伊朗和格陵兰岛，二是美联储货币政策预期。 | 偏多思路，但短线价格高位波动，注意短线快速调整风险。沪金主力合约关注990短线支撑，沪银主力合约关注18000短线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 市场情绪有明显改善，期货端增仓上行，虽然终端需求变化不大，但情绪端带动走强。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交12.53万吨，环比增29.7%。Mysteel调研昨日唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调50，报2980元/吨，钢材端各品种价格均有上涨，预计短期不会有明显回落，维持偏强运行。 | 钢材受市场情绪带动走强，突破前期阻力短期或偏多运行，螺纹主力3150-3200，热卷主力3300-3350。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价832元/湿吨（+19），价格继续走强。昨日黑色系商品整体上涨，双焦端涨幅最大带动铁矿和钢材同步走强。全国主港铁矿石成交60.20万吨，环比减54.9%，成交出现下降，高价铁矿对成交影响需进一步观察。Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数109美元/干吨，涨2.45美元/干吨，月均106.87美元/干吨。铁矿现货价格已处于相对高位运行，短期注意风险。 | 铁矿突破前期高点，延续偏强运行观点，但上方空间是否充分仍存疑，今日主力合约810-835。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1470元/吨（+50）。近日商品乐观情绪较浓，对焦炭盘面有一定利多影响。昨日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争，焦炭盘面涨幅明显。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦企利润将承压。上周焦企利润有所好转，焦炭产量变化不大。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量变上升。短期五大材产量上升，但淡季整体需求较差，铁水产量预计将难有明显上升。总体来看，需求短期好转，但中长期看驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限；焦企库存环比下滑。 | 追高风险较大，回调偏多思路，焦炭指数日内参考1750-1800。 | |
| 焦煤 | 昨日蒙5精煤唐山自提价1300元/吨（-20）。近日商品乐观情绪较浓，对焦煤盘面有一定利多影响。昨日榆林政府开会，会上称要根据国家要求调整保供名单并核减产能，但具体核减多少尚存争，焦煤盘面涨幅明显。供应端，元旦部分煤矿放假，煤矿产量明显下滑。蒙煤通关节后回复至高位水平，焦煤进口量较为充足。需求端，1月份钢厂有复产预期，铁水产量将有所回升，但考虑到当前是淡季，预计回升幅度有限。库存端，当前下游库存水平偏低，后续有一定冬储补库空间，这可能对盘面有一定上行驱动。 | 追高风险较大，回调偏多思路，焦煤指数日内参考1190-1250。 | |
| 农产品 | 油脂 | MD毛棕榈油期货维持强势震荡整理走势，虽然产地库存增长到299万吨附近，但1月产量持续下降，预期会给盘面提供支撑。昨日2025年中国人民银行工作会议召开，会议强调继续实施好适度宽松的货币政策，昨日国内大宗商品期货市场整体出现再次上涨。国内豆油自身情况来看，春节备货期叠加大豆进口量减少，基本面向好。不过，全球大豆供应充足的大背景下，CBOT大豆承压，在短暂反弹之后，仍有回调空间。现货随盘上涨，基差报价窄幅震荡。 | 震荡调整，主力参考豆油7800-8100，棕榈油8400-8700，菜籽油8900-9200。 |
| 生猪 | 全国生猪价格整体呈现稳中偏强走势，多数省份延续小幅上涨，仅个别地区出现回调。养殖端普遍惜售，出栏节奏放缓，导致市场猪源阶段性偏紧，支撑猪价上行；而屠宰企业为维持开工，被动提价采购。不过，终端消费尚未明显回暖，高价承接能力有限，抑制了涨幅。区域间表现分化，华东、华中涨势相对明显，西南、华南则以稳为主。短期来看，随着压栏生猪陆续释放，叠加需求跟进不足，猪价或进入高位震荡阶段。 | 震荡调整，主力11600-11900。 | |
| 蛋白粕 | 巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持，CBOT盘面承压继续回落。传国储进口大豆将停拍，或将造成结构性紧缺。但国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。中加贸易关系未改善，进口菜籽基本无新买船。目前中方积极向多方寻求菜粕替代进口，相关消息对盘面将造成较大扰动。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。 | 震荡偏强运行，警惕情绪回落。豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑MA20，压力2450。 | |
| 玉米 | 农业农村部预计全国新作玉米单产及种植面积将增加，总产量增加508万吨。全国13省份售粮进度47%，去年同期为45%。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区有惜售现象，价格受支撑。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡。深加工企业开工率高位稍增，库存回升。养殖利润不佳，饲料企业以刚需补库为主，库存小幅增加但同比仍偏低。 | 震荡运行，03合约支撑2190，压力2280-2300。 | |
| 白糖 | 印度马邦25/26榨季截至2026年1月1日，产糖492万吨，平均产糖率8.75%。泰国2025/26榨季已产糖134.56万吨，同比减少31.23万吨。新糖集中上市，春节备货通道逐步开启，交投气氛延续回暖，成交尚可。 | 05合约支撑5266，压力5350。 | |
| 棉花 | 棉花市场跟随周边商品市场维持偏强运行态势，纺织出口内销仍有期待，市场情绪对一二季度较为乐观。棉价大区间很难打破，这需要新年度的消费验证以及供应端种植面积等情况确认。棉价波段上行进行产业压力测试，关注下游能否给出正反馈。 | 05合约支撑5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 伊以存在潜在冲突可能，地缘情绪仍是短期主要驱动。高硫方面，俄罗斯出口稳定，中东供应充裕使高硫裂解承压，但地缘问题反复，加上美国升级对俄制裁，以及美国企业入驻后，委内瑞拉原料流向中国可能减少，高硫裂解同时也受到支撑。低硫方面，国内出口配额下发，科威特常减压装置近期重启，加之限排政策下船只加装脱硫塔，低硫需求长期受到高硫挤占，低硫承压，LU-FU价差或进一步下行。 | FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250。 |
| 沥青 | 截至7日，隆众77家重交沥青开工率25.4%，环比下降7.3%，大样本产量45.9万吨，环比下降3.1万吨，6.3%，本周辽河石化降产，加之华东主营炼厂间歇停产以及茂名石化维持低负荷生产，导致产能利用率下降。54家样本出货31.4万吨，环比下降20.3%，华东以及华南减少明显，其中华东地区主力炼厂间歇停产，沥青产量减少，使可发货量下降带动出货减少，华南主营炼厂维持低负荷生产，加之假期船发较弱，带动出货量下降。69家改性沥青产能利用率6.7%，环比减少0.8%，周内华南地区下游赶工需求尚可，改性沥青供应增加，但华东地区受低温天气影响，道路改性沥青施工受阻，企业加工量下降明显，使国内改性沥青综合产能利用率下降。美委冲突影响仍在持续，沥青供需偏弱，短期裂解高位不偏多看待。 | BU2603参考支撑2843，压力3344。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1010元/吨（+10）。受大宗普涨情绪影响，玻璃盘面涨幅明显。需求端，年底赶工需求持续走弱，当前下游深加工订单天数环比走弱、同比处于历年低位水平。供应端，价格下行带动玻璃厂亏损加大，厂家冷修意愿增强，上周四条产线冷修。虽然需求较差，但冷修落地后，玻璃供需格局好转，关注是否会带动中下游库存需求。上周浮法玻璃产量107.33万吨（-1.07）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5686.6万重箱（-175.7）。 | 震荡偏多思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1120-1160。 | |
| 纯碱 | 昨日沙河重质纯碱市场价1231元/吨（+81）。受大宗普涨情绪影响，纯碱盘面涨幅明显。供应端，纯碱价格下行，碱厂检修意愿增加，纯碱产量下滑；但中长期看，一季度纯碱有新产能投放，供应端长期压力仍存。需求端，光伏玻璃产量持稳，浮法玻璃冷修落地，综合来看，重碱需求承压下行。库存端，碱厂检修增加，其库存压力有所缓解，但考虑到新产能投产及需求下行，碱厂长期累库压力仍存。上周纯碱产量69.71万吨（-1.48），上周纯碱厂家总库存140.83万吨（-3.02）。 | 逢高偏空思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1245-1290。 | |
| LPG | 现货方面，昨日国内液化气市场持稳为主，1月进口成本高位，下游刚需采购为主，短期或窄幅震荡运行。供应端国产量增加，进口到港量减少；需求端来看，PDH开工率上升，MTBE和烷基化装置开工率均回落，化工需求总体变化不大；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，港口到船大幅减少，港口降库趋势明显，厂内库存小幅增加。成本端方面，全球供应预期充足，地缘局势暂缓，国际油价下跌。总体来看，国内供应增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢，原油下跌消息面利空。 | 短期震荡运行，PG主力合约参考区间4150–4300。 | |
| PX | 前期PX供需趋紧的预期已经交易的较为充分，节前因PX供给端存增量预期，一定程度上缓解了市场对PX供给收紧判断，PX价格有所回落。从PX自身来看，当前PXN（PX-石脑油价差）已攀升至相对高位，后续上行空间已然受限，但值得注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，下游PTA环节需求尚可，在PX供给尚无实质性增加的情况下，能够为PX价格提供支撑。多空交织下，PX自身驱动不强，短期跟随成本端波动。 | 震荡思路对待，03合约 7100-7500。 | |
| PTA | 上周受PX供给增加的消息面驱动，PX价格下降带动PTA价格同步走低。下周来看，PTA供需偏弱的情况未改变，且临近传统淡季，下游聚酯开工存进一步下降预期，若PTA保持当前开工水平，供需将进一步走弱。但需注意，上周因PX价格大幅下降，且PTA某300万吨装置意外停车，使得PTA加工费不分修复，但在供需偏弱的情况下，后续PTA加工费压缩看待。价格走势方面，上游价格变动依旧权重较大，预期短期PTA价格跟随上游价格波动。 | 震荡思路对待，05合约 5000-5250。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 屈英 从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心 |
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