2026.1.5早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2026-01-05

迈科期货早评精要 2026.1.5
板块	品种	观点	结论
指数	股指	元旦A股小长假期间国内出行及消费数据较为平稳，港股在上周五表现较好，但地缘方面突发事件性因素可能对全球资金配置带来短期扰动。消息面，国常会部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施。证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》。国家集成电路基金在中芯国际H股的持股比例从4.79%升至9.25%。	上证指数面临前高4034压力，阶段支撑参考3900。
有色	铜	海外股市迎来开门红，欧元区12月制造业PMI指数由49.6跌至48.8创9个月最低，中国12月官方制造业和非制造业PMI指数50.1、50.2，分别较上月提高0.9、0.7个百分点。美抓捕马杜罗，特朗普声称将接管委内瑞拉石油资源，目前委国内局势稳定暂未失秩，但仍关注美打破国际法的行为刺激避险需求上升。伦铜上周五小涨，库存减少2100吨。而沪铜库存增加3.3万吨。跨年后国内或有春节前的赶工备货，下游需求或有所回升。总体看美国加税导致非美供应紧张是当前市场主导逻辑，但随着纽交所库存上升，CL远月升水大幅下滑，进口套利窗口关闭，此外年初基金调仓可能造成铜价波动加剧。	中期维持多头格局，但短线波动加剧，维持回调多头思路。今日99500-98500。
	铝	海外股市迎来开门红，欧元区12月制造业PMI指数由49.6跌至48.8创9个月最低，中国12月官方制造业和非制造业PMI指数50.1、50.2，分别较上月提高0.9、0.7个百分点。美抓捕马杜罗，特朗普声称将接管委内瑞拉石油资源，目前委国内局势稳定暂未失秩，但仍关注美打破国际法的行为刺激避险需求上升。伦铝在清淡交易中站上3000美元关口，LME铝库存重新开始快速去库，上周沪铝交易所库存小增，但社会库存增加近5万吨。不过1月或有春节前的赶工备货，下游需求或有所回升。总体看非洲大厂停产预计将加大全球供应短缺，短期看由于铝相对涨幅较小，或在年初基金调仓中获益。此外关注欧洲实施碳边境税的情况以及对铝需求的影响。	维持逢低多头思路。今日23150-22950。
	锌	尽管随着前期国内冶炼厂减产和进口锌精矿比价的修复，国内锌精矿市场的供需情绪近期有所回暖，但目前国产锌精矿加工费仅暂时出现止跌现象，并未发生实质性反弹行为。据钢联数据，截至1月1日锌锭社会库存累库0.32万吨至10.88万吨。近日LME库存维持在10.6万吨附近，Cash-3M贴水36.25美元/吨。国产TC暂时止跌，消费亦无亮点表现，但供应端给锌价底部支撑。	高位震荡，今日沪锌主力参考区间23000-23500元/吨。
	镍	1月2日消息，印尼淡水河谷公司声明其RKAB未或批准，暂停其镍矿开采业务；据SMM了解，此次审批延迟仅暂时影响波马拉和巴哈多比的镍矿项目，与此同时现有的主要矿区索罗瓦科矿区以及一体化 RKEF 项目仍在正常运行。近期印尼出台多项措施严控镍矿产出，印尼托举镍价意图再现，带动市场情绪回升。基本面看，中、印镍冶炼端产能过剩继续带动全球库存逐步增长，不过近期交易所库存变动较为平缓。随着镍价快速反弹，国内冶炼端逐渐由亏损转向盈利，关注价格回升后企业生产情况。短期看随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，短期受印尼政策扰动表现反弹；但2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，保持关注印尼产业政策，警惕镍价高位波动放大的风险。	震荡反弹。沪镍主力合约参考131000-134500。
	不锈钢	1月2日消息，印尼淡水河谷公司声明其RKAB未或批准，暂停其镍矿开采业务；据SMM了解，此次审批延迟仅暂时影响波马拉和巴哈多比的镍矿项目，与此同时现有的主要矿区索罗瓦科矿区以及一体化 RKEF 项目仍在正常运行。近期随着印尼多项镍矿政策严控2026年镍矿产量目标，印尼托举镍价意图再现，带动镍不锈钢产业市场情绪回升。近日镍铁价格逐渐走高，外购高镍铁不锈钢成本抬升，不锈钢价上涨多数厂家盈利，不锈钢厂后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，国内政策托举力度仍偏谨慎，现货库存位于往年高位。中长期看在地产需求不振，钢厂产能过剩背景下抑制不锈钢价上方弹性。短期受印尼托举镍价政策扰动，市场情绪回升，不过需注意当前不锈钢价格高位，注意高价能否向下游传导。	震荡反弹。不锈钢主力参考13050-13200。
	碳酸锂	年末5家磷酸铁锂头部企业陆续宣布减产检修计划，正极厂家淡季减产，也试图增强其在产业链中的利润。供给端继续关注宁德江西枧下窝矿端复产节奏尚未有官方定论。下游进入一季度动力侧淡季，关注若价格回落是否会出现储能需求预期带来的淡季不淡的可能。长期看市场对储能长期需求预期优异且持续超预期，基本面改善带动锂价上移。但短期面临前期多方获利兑现的可能。	震荡。碳酸锂主力参考114500-123500。
	工业硅	上周西南地区持续亏损，近期西南周产持续下降，但新疆地区继续增产，下游需求依然不高。随着近期价格回升，关注西北继续增产的力度。	震荡。工业硅主力参考8700-8950。
贵金属	金银	元旦节前，部分多单获利离场以及海外交易所调整保证金，导致贵金属金银价格大幅波动，COMEX白银连续四个交易日涨跌互现并且单日幅度超过6%，节前COMEX金银已经连续两次上调保证金幅度。节假日期间海外最大的超预期风险来自于美国袭击委内瑞拉并且控制其总统马杜罗。周一早间COMEX金银价格明显高开。短线来看，超预期的地缘风险事件会推动避险情绪升温，但从中期来看，事件对贵金属价格影响路径或者市场情绪存在分歧，美国加强对美洲能源的控制，有助于强化其在美洲的强势地位，能源价格低位有助于压低其国内通胀，有助于货币政策的展开以及经济增长预期的修复，这并不利于贵金属价格，但从另外一个角度来看，市场担忧美国对其他国家采取同样的措施，影响他国政府，将推动避险情绪的升温。总体而言，短线偏多，中线有待观察，长线在形成新的全球秩序之前，贵金属仍将发挥避险属性。	偏多思路，关注本周美国公布的经济数据。沪金主力合约关注970短线支撑，沪银主力合约关注16800短线支撑。
黑色	钢材	年后市场情绪变化不大，但低温对终端需求有一定影响。成交方面，237家主流贸易商昨日成交9.1万吨，环比增加9.9%。消息方面，美国对委内瑞拉展开军事行动虽对钢材没有直接影响，但宏观情绪上或将改变短期风险偏好。钢材短期价格预期相对谨慎，或延续弱势震荡。	钢材弱势震荡格局持续，基本面变化不大，螺纹主力3080-3140，热卷主力3240-3300。
	铁矿	昨日青岛港61.5%pb粉矿车板价800元/湿吨（-2），价格稳定。昨日全国主港铁矿石成交45.6万吨，环比增26.2%，年初成交正常回落。Mysteel统计12月全球铁矿发运创历史新高，单月同比增量超1500万吨，中国进口同样创历史新高，单月同比增超1000万吨。但随着转年后铁矿预期发运回落以及钢厂补库预期增强，预计后续铁矿将偏多运行。	铁矿延续偏多震荡观点，今日主力合约775-805。
	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价1450元/吨（+0）。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦化利润承压。部分地区受空气污染影响频繁，焦企开工受限，焦企产量下滑，钢厂焦炭产量增加，焦炭总产量变化不大。需求端，在连续提降后钢厂利润有所好转，上周铁水产量上升。上周日均铁水产量227.43万吨（+0.85）。目前正值需求淡季，五大材产量明显下滑，铁水产量有较强下行驱动。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，预计冬储补库空间有限；焦企库存环比上升，库存压力不大；焦炭总库存环比上升。当前盘面驱动较弱，盘面震荡运行。	震荡思路对待，注意控制风险，焦炭指数日内参考1660-1715。
	焦煤	昨日蒙5精煤唐山自提价1320元/吨（+0）。供应端，临近年底部分煤矿接近完成生产计划，生产节奏放缓，国内焦煤供应环比收缩。蒙煤通关高位，焦煤进口量较为充足。需求端，焦炭产量变化不大，焦煤日耗微升；铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行。库存端，钢厂库存环比微升；焦企库存环比微升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间，但预计不大。煤矿库存环比上升，库存水平偏高；港口库存环比上升，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。临近交割，焦煤会面临多头交割意愿较差问题，对近月合约有明显拖累，后续关注仓单交割问题。当前盘面驱动较弱，盘面震荡运行。	震荡思路对待，注意控制风险，焦煤指数日内参考1080-1130。
农产品	油脂	元旦假期期间，CBOT大豆与BMD棕油均下跌，不过CBOT大豆已经下跌至技术性支撑位附近，有超跌反弹的可能，而东南亚棕榈油也进入减产季，持续下跌的可能性不大，影响国内油脂市场。国内方面，进入1月份，大豆进口量减少，春节元旦备货开始，国内工厂豆油库存将继续减少。国内豆油基本面向好，对期货市场有支撑。	震荡调整，主力参考豆油7700-8000，棕榈油8500-8800，菜籽油8900-9200。
	生猪	元旦假期前期，终端商超、屠宰企业为备货积极提价收猪，带动养殖户出栏情绪高涨；假期尾声消费端需求逐步回落，居民买肉意愿下降，屠宰场采购难度降低后，开始顺势压价。而东北地区受雨雪天气影响，生猪调运受阻仍维持小幅上涨态势。华南地区与西南的地区则因腌腊进入高峰，猪价暂时稳中走强。虽市场对于春节前猪价有上涨预期，但预期上涨空间有限。	震荡调整，主力11600-11900。
	蛋白粕	巴西大豆进入收获季，作物基本无天气灾害影响，丰产预期维持，CBOT盘面承压继续回落。国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，国内供应偏宽松的格局仍维持。一季度国内进口大豆远期供应缺口部分修复，需观察美豆采购计划。连粕向前低寻求支撑。中加贸易关系未改善，进口菜籽基本无新买船。目前中方积极向多方寻求菜粕替代进口，相关消息对盘面将造成较大扰动。国内菜籽菜粕库存紧缺，但冬季水产养殖活动不旺，菜粕饲料需求减少，仍呈现供需双弱格局。	震荡偏弱运行，豆粕05合约2700-2860。菜粕05合约支撑2310-2430。
	玉米	国内产区玉米新粮陆续上市，单产预期较好，总产量增加1.24亿吨。假期期间玉米购销活动清淡，流通量有限。东北产区有惜售现象，价格受支撑。华北新作玉米受天气影响质量较低，对东北粮源需求增加。春节前农户仍有售粮回款需求，但本年度春节较晚，集中卖粮压力或被分散。华北深加工企业门前到货量尚可，供需基本平衡，库存微幅下降。深加工企业开工率高位稍增，库存回升。养殖利润不佳，饲料企业以刚需补库为主，库存止涨，同比仍偏低。	03合约2190-2270。
	白糖	截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，增幅25%。全球主产国增产格局依然是限制糖价上方空间的主要因素。中国配额外进口有利润，下游终端维持按需采购。新糖生产高峰期，关注库存累积速度及消费端启动情况。	05支撑5200。
	棉花	USDA预测全球棉花期末库存环比增加。美棉周度出口数据没有亮眼表现。中国新年度种植面积市场预估将有所收缩。下游棉纱交投尚可，开机率持稳，下游小幅累库，纱线价格坚挺。棉价震荡偏强。	05支撑14280。
能化	燃料油	美国对委内瑞拉发动军事行动并将委内总统夫妇抓捕回美国，市场情绪回升，早盘能源品有大幅上涨可能，但需注意冲高回落风险。高硫方面，俄罗斯、中东出口增加，高硫裂解承压，但俄乌互相攻击，以及委内瑞拉对中国供应可能受限，重质油存在供应减少预期，高硫裂解同时受到支撑。低硫方面，国内2026年第一批低硫油出口配额800万吨，同比持平，不超预期，尼日利亚催化裂化装置尚未完成检修，加之科威特常减压装置近期可能重启，低硫供应端仍承压，但长期俄罗斯受到制裁加剧欧洲柴油供应紧张，还是会对低硫裂解与LU-FU价差提供支撑，高低硫油当前驱动均不明显，LU-FU价差震荡看待。	FU2603参考2308支撑，2700压力；LU2603参考支撑2755，压力3250，日内不宜追高。
	沥青	截至12月31日，隆众77家重交沥青开工率27.4%，环比下降12.5%，大样本产量49万吨，环比下降6.3万吨，11.4%，本周山东胜星以及华南个别主营炼厂转产渣油，加之中油高富停产检修，导致产能利用率下降。54家样本出货39.4万吨，环比下降2.5%，分地区来看，东北以及山东减少明显，东北受周边低硫市场价格下跌影响，区内低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻，而山东地区供应下滑，加之月底炼厂待执行合同不多，出货量减少。69家改性沥青产能利用率7.5%，环比增加0.4%，趋势逆势上行，东北西北及华北地区改性沥青企业维持停工状态，虽然华北、山东改性沥青产能利用率低位，可降空间有限，但南方下游集中赶工需求拉高改性沥青产能利用率，带动国内整体改性沥青供应量反弹。沥青供需面上行驱动不足，短期或因委内瑞拉总统被抓出现估值回升，裂解高位不偏多看待。	BU2602参考支撑2843，压力3344。
	玻璃	昨日华北地区5mm浮法玻璃市场价1000元/吨（+0）。盘面可能交易后续冷修落地带动的玻璃产量继续下滑，从而供需格局改善：现货价格走弱，带动玻璃厂冷修产线增加，后续还有旗滨两条线、台玻和中玻两条线冷修，关注玻璃产量情况；明年还有湖北石油焦产线环保问题，可能带动停产或者技改。需求端，年底赶工需求环比走弱，北方地区销售压力明显，厂家降价销售。下游深加工订单天数同比依旧较弱。总体来看，玻璃需求对盘面驱动向下。库存端，中下游补库情绪放缓，中游库存去化，玻璃厂库存上升。动力煤价格走弱，玻璃成本预计将下移。上周浮法玻璃产量107.33万吨（-1.07）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5686.6万重箱（-175.7）。	震荡偏多思路，玻璃指数日内参考1060-1100。
	纯碱	昨日沙河重质纯碱市场价1150元/吨（+0）。供应端，现货价格走弱，碱厂检修意愿增加，纯碱产量环比下滑新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，碱厂亏损情况下，检修意愿较强，短期产量承压，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比下滑，浮法玻璃产量环比下滑，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期；轻碱需求较为稳定。库存端，上周纯碱库存环比下滑，供应走弱，碱厂累库压力短期有所缓解。当前需关注成本端支撑情况，动力煤价格走弱，纯碱成本预计将下移。上周纯碱产量69.71万吨（-1.48），上周纯碱厂家总库存140.83万吨（-3.02）。	震荡思路对待，注意控制风险，纯碱指数日内参考1190-1230。
	LPG	现货方面，假期国内液化气市场持稳为主，1月进口成本高位，节后下游有一定补货需求，短期或窄幅震荡运行。供应端国产量增加，进口到港量减少；需求端来看，PDH开工率上升，MTBE和烷基化装置开工率均回落，化工需求总体变化不大；气温下降燃烧需求有所抬升。库存方面，港口到船大幅减少，港口降库趋势明显，厂内库存小幅增加。成本端方面，地缘局势暂未进一步升温，叠加西方节日氛围导致交易清淡影响，国际油价下跌。总体来看，国内供应增加，需求刚需为主，终端需求提升较为缓慢。	短期震荡运行，PG主力合约参考区间4100–4250。
	PX	PX供需趋紧的预期已经交易较为充分，预期短期PX价格跟随成本原油波动。从PX自身来看，当前PXN已攀升至相对高位，后续上行空间已然受限。但值得注意的是，PX当前库存仍处于偏低水平，且下游PTA环节部分装置陆续重启，为PX价格提供了一定支撑。短期自身供需带来的驱动有限，更多跟随原油波动。	跟随原油波动，PX03合约参考7100-7400。
	PTA	短期PTA价格跟随上游PX价格波动。从 PTA基本面分析，下周继续有供增需减预期，供需偏弱的情况并未改变，尽管库存持续下降，但在本轮价格快速上行过程中，PTA 加工价差并未扩大，其价格上涨本质上是对上游 PX 价格的被动跟涨。基于上述判断，预计本周PTA自身供需矛盾有限，价格依旧跟随上游价格波动。	建议谨慎参与，PTA05合约参考4900-5200。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英从业资格证号F0238597 投资咨询证号Z0019058 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投研服务中心
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