10月中国铝冶炼产业景气指数小幅上升 仍处于“正常”区间

中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，10月份，中国铝冶炼产业景气指数为54.7，较9月份上升2.3个点，处于“正常”区间；先行指数为68.5，较9月份下降3.2个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。

近13个月中国铝冶炼产业景气指数

图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

图2 中国铝冶炼产业景气信号灯　　

　　景气指数小幅上升 仍处于“正常”区间

　　10月份，中国铝冶炼产业景气指数为54.7，较9月份上升2.3个点，处于“正常”区间中上部。行业仍然保持一定景气度，市场供需格局基本稳定。但地缘政治和关税贸易摩擦对部分指标造成负面影响，需引起关注。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

　　由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，10月份，构成产业景气指数的10个指标中，有8项处于“正常”区间，商品房销售面积指数和铝材出口量指数2项指标处于“过冷”区间。

　　先行指数略有下降

　　10月份，先行指数为68.5，较9月份下降3.2个点。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积电量等领先指标构成。其下降表明，受产能逼近政策“红线”、部分先行指标波动影响，铝冶炼产业短期增长预期略有降温，但新能源等需求韧性仍在，行业景气度仍处于合理区间。

　　分项指标分析

　　一是国际铝价继续保持上升趋势。LME铝价指数为46.7，较9月份上升14.8个点，处于“正常”区间。近期，美联储降息引发美元指数走低，加之美国关税政策的不确定性，导致全球铝价上涨。

　　二是M2（货币供应量）保持稳定。货币供应量指数为94.7，较9月份下降10.9个点，整体保持稳定。宽松的货币政策环境为铝冶炼产业提供了稳定的流动性支持，有利于企业中长期发展。

　　三是冶炼投资出现回落。冶炼投资总额指数为120.3，较9月份下降23.5个点，仍处于“正常”区间，表明铝冶炼企业投资增速放缓，但仍处于合理水平。其原因或为环保政策趋严、企业优先投入技术改造挤占扩产资金，叠加前期投资高位回落，行业投资更趋理性，契合高质量发展导向。

　　四是房地产市场保持下行趋势。商品房销售面积指数为-105.9，较9月份下降7.4个点。这表明国内房地产市场仍处于深度调整阶段，受高库存、购房者信心不足、收入预期偏弱等因素影响，政策托底效果尚未完全显现，市场延续疲软态势。

　　五是发电量指数出现上升。发电量指数为52，较9月份上升13.1个点，仍处于“正常”区间。10月份，我国电力生产活跃度提升，发电产能利用效率、电力产量及能源发电结构均得到优化。当前电力供应整体稳定，未出现超常规波动，能够充分保障社会生产生活用电需求，为经济运行趋稳向好提供有力支撑。

　　六是电解铝产量指数出现小幅回落，但氧化铝产量指数出现上升。电解铝产量指数13.7，环比回落2.1%，表明受季节等因素影响，国内市场需求出现小幅回落。氧化铝产量指数29.4，环比上升4.6%，尽管供需平衡调整导致生产节奏放缓，但企业为保障长单签订维持高开工率，推动产量指数回升。

　　七是业务收入和利润总额均保持上升趋势。主营业务收入指数为70.2，利润总额指数为320.8，环比分别上升15.4和93.5个点，仍处于“正常”区间。其主要原因：一是宏观经济环境支撑，中央及地方政府不断出台相关政策有效改善了企业融资环境，减轻了财务费用压力；二是高附加值产品占比提升，特别是国内高端制造、光伏等产业需求增长，对冲了房地产行业疲软的负面影响。值得关注的是，效益增幅逐渐收窄。

　　八是铝材出口压力加剧，仍处于“过冷”区间。铝材出口总量指数为-49.3，环比下降0.8%，连续两个月处于“过冷”区间。其主要原因是下半年以来美国关税政策加码和欧洲议会环境委员会正式批准了欧盟委员会提出的碳边境调节机制（CBAM）改革方案，直接抑制我国铝材在欧美等传统出口市场的订单量。

　　综上所述，在国民经济继续延续稳定发展态势前提下，预计未来一段时期，我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。

　　附注：

　　1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

　　2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

　　3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

　　4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

　　综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。